기초정보: 미국 재무부, 18:00BST/13:00EDT에 5년물 국채 700억달러 발행

기초정보: 이번 주 재무부는 8월 25일에는 2년물 국채 690억달러를, 8월 26일에는 5년물 국채 700억달러를, 8월 27일에는 7년물 국채 440억달러를 각각 발행할 예정이며, 모두 8월 31일 결제된다. 이번 발행은 지난주 재무부가 10~30년 만기 구간의 유동성 지원성 매입 규모를 '최소' 두 배로 확대한다고 발표한 이후 처음 실시되는 단기물 입찰이다. 매입 발표 이후 실시된 유일한 장기 명목 쿠폰 입찰은 20년물로, 결과적으로 부진했다. 발표 직후 장기물 금리 하락으로 입찰 전 가용 수익률이 낮아졌고, 이로 인해 수요가 줄었을 수 있다. 반면, 해당 구간에서 재무부의 활동이 늘어나면 2차 시장 유동성이 개선되어 장기물 증권의 매력도가 소폭 높아질 가능성도 있다. 따라서 앞으로의 장기물 입찰은 확대된 매입 프로그램이 수요에 더 지속적으로 영향을 미치는지 여부를 가늠하는 주요 지표가 될 전망이다. 매입 발표 이후 실시된 2년물 입찰은 7월 대비 수익률이 하락했음에도 수요가 견조했다. 5년물은 확대된 매입 대상이 아니지만, 이번 발표가 수익률 곡선 내 상대 가치에 영향을 줄 수 있다. 이후 발생한 강세 플래트닝으로 5년-30년 스프레드는 발표 전 약 95bp에서 현재 약 80bp로 축소됐으며, 2년-30년도 유사하게 15bp 가량 좁혀졌다. 이에 따라 장기물로 만기를 연장해 얻는 추가 수익률이 줄었다. 반대로, 5년물 자체의 수익률도 7월 발행 당시보다 낮아져 절대적 수익률 차원에서는 매력이 떨어졌다. 현재 5년물 수익률은 약 4.355%로, 직전 입찰의 최고 수익률인 4.408%보다 낮다. 2년물과 마찬가지로, 입찰 전 수익률이 직전 입찰의 낙찰 수익률보다 낮았던 것은 4월 이후 처음이다. 4월 발행은 결과적으로 혼조세를 보였으나, 당시에는 3월 미-이란 사태 이후 변동성 완화 등 다른 시장 여건이 있었다. MOVE 지수는 현재 약 72로, 직전 입찰 시점의 77 수준보다 낮다. 7월의 5년물 입찰은 부진했으며, WI 대비 0.9bp의 테일로 마감됐고 간접 참여가 줄었으나 직접 수요는 증가했다. 7월 입찰은 세션 초 강한 2년물 발행 직후 진행돼 5년물 입찰 전 매입 프리미엄이 일부 줄었을 수 있다. 전체적으로 7월 대비 낮아진 절대 수익률이 오늘 입찰에서 수요에 영향을 줄 수 있으나, 최근 수익률 곡선 플래트닝으로 만기별 상대 가치가 변화되어 5년물이, 만기 연장에 따른 추가 수익률이 줄었다는 점에서 더 매력적일 수 있다. 변동성도 소폭 낮지만, 직전 입찰은 더 높은 수익률을 제공했음에도 부진했으며, 당시에는 앞선 2년물 강세 입찰 영향도 있었다. 어제 양호했던 2년물 입찰은 최근 단기물 금리상승에도 불구하고 수요가 견조했음을 시사한다. 재무부의 확대된 매입 프로그램은 주로 장기 구간에 집중되어 있으므로, 오늘 입찰은 최근 장기 정책변화가 5년물 등 중기물 수요에 실질적으로 영향을 주는지 추가로 확인하는 계기가 될 전망이다. 입찰 이력 미국 5년물 국채 최근 입찰 이력: 최고 수익률: (이전 4.408%, 6회 평균 4.057%) 테일: (이전 0.9bp, 6회 평균 0.7bp) 낙찰 대비 청약 비율: (이전 2.28배, 6회 평균 2.32배) 딜러: (이전 13.5%, 6회 평균 13.4%) 직접: (이전 27.2%, 6회 평균 21.2%) 간접: (이전 59.2%, 6회 평균 65.4%) 미국 7년물 국채 최근 입찰 이력: 최고 수익률: (이전 4.473%, 6회 평균 4.207%) 테일: (이전 0.2bp, 6회 평균 0.2bp) 낙찰 대비 청약 비율: (이전 2.49배, 6회 평균 2.49배) 딜러: (이전 13.0%, 6회 평균 11.8%) 직접: (이전 16.9%, 6회 평균 23.1%) 간접: (이전 70.1%, 6회 평균 65.1%)