FOMC 의사록 검토: 매파적 동결을 확인하지만 전쟁에 따른 금리 쌍방향 위험 논의

FOMC 3월 정책회의 의사록은 전반적으로 매파적 동결 기조를 확인하지만, 변함없는 결정 이면에 쌍방향(양방향) 위험에 대한 더욱 명확한 논의를 보여준다. 참가자들의 핵심 메시지는, 미국-이란 전쟁에 따른 유가 충격에 기계적으로 대응할 준비가 아직 되어 있지 않다는 점이었고, 대부분은 중동에서의 상황 전개가 경제와 정책에 어떻게 영향을 미칠지 알기에는 너무 이르다고 판단했다. 그럼에도 불구하고, 대다수는 2%로의 복귀(progress)가 더 느릴 수 있으며 목표치를 지속적으로 상회하는 인플레이션 위험이 커졌다고 말했고, 이는 연준이 3월 SEP에서 2026년 인플레이션 전망을 상향 조정했음에도 금리를 동결한 이유를 설명해줄 수 있다. 거의 모든 참가자는 작년 75bp 완화 이후 연방기금금리가 대체로 중립 수준의 추정치 범위 안에 있다고 보았으며, 정책이 에너지 충격의 영향에 대한 추가 증거를 기다리기에 적절한 위치에 있다고 봤다. 경제적 불확실성이 높아진 만큼 정책은 미리 정해진 경로가 아니라 데이터에 의존하게 됐다. 의사록은 금리 인상 가능성에 대해 성명서보다 더 강경한 입장을 보이고 있으며, 일부는 쌍방향 가이던스(지도)의 강력한 근거를 언급했고, 다수는 만약 인플레이션이 계속해서 높게 유지된다면 지속적으로 높은 유가가 금리 인상을 정당화할 수 있다고 말했다. 그러나 인플레이션이 예상대로 완화될 경우 인하가 여전히 더 가능성 높다고 봤다. 또 다른 책무와 관련해서는, 대부분이 노동시장을 대체로 균형적이라고 봤으나, 대다수가 고용 위험이 하방(감소) 쪽으로 치우쳐 있다고 판단했고, 대부분은 분쟁이 장기화될 경우 경기 및 고용 심리가 충분히 약화되어 금리 인하 요건이 될 수 있다고 경고했다. 중동 관련해, 3월 회의 이후로 참가자들은 대체로 단기간의 유가 충격은 무시할 수 있지만, 더 장기화된 교란은 에너지가 근원 인플레이션과 기대에 영향을 미칠 위험을 증가시킬 것이라고 말했다. 기타 논의로는 미국 달러화가 변동성이 있지만 대체로 순변동은 없었고, 안전자산 선호와 순 에너지 수출국으로서의 특성이 달러에 지지력을 제공했다고 논의됐다.