[REFILE] PREVIEW: SNB 정책 발표 예정 - 목요일, 3월 19일 08:30 GMT

정책금리를 0.00%로 유지할 것으로 예상되며, 필요에 따라 외환 시장에 개입할 의사가 있음을 명확히 밝힐 전망이다. 중동 분쟁을 고려할 때, 외환 평가가 강화되거나 통화 분류 체계가 재도입될 가능성이 있다. 이 분쟁은 에너지 충격을 촉발했고, SNB가 선택권을 열어둔 채 인플레이션 및 성장에 미칠 영향에 주목할 것으로 보인다. 개요: 정책금리를 0.00%의 최저한계(ZLB)에서 유지할 것으로 예상된다. 주요 초점은 SNB가 중동 에너지 충격을 어떻게 다루는지, 그리고 이 충격이 스위스 인플레이션에 얼마나 지속적이고 중요한 영향을 미칠 것으로 보는지에 달려 있다. 이러한 평가가 정책 반응(비둘기파인지 매파인지)의 방향성을 결정할 것으로 보인다. 시장은 3월 금리 인하 확률을 약 26%, 2026년 말까지 금리 인상 확률을 약 33%로 시사하고 있다. 금리/평가와 별도로, 다음 초점은 통화이다. CHF의 공식 분류 체계 복귀는 SNB가 시장 움직임을 예의주시하며 개입 준비가 되어 있음을 다시 강조하는 방법이 될 것이다. 또한 "더 개입할 준비가 되어 있다"는 강한 표현을 재확인하는 것도 정책 신호가 될 수 있으며, 이러한 언급은 중동 분쟁 초기에 나온 바 있다. 발표 이후에는 09:00 GMT부터 기자회견이 열린다. 이전 회의: 12월에는 SNB가 정책금리를 예상대로 0.00%로 유지했다. 논평에서 은행은 필요시 외환 시장에 적극적으로 개입할 의사를 재확인했다. CHF에는 변화가 없었다. 동반된 전망에서는 2025년 인플레이션 전망을 유지했으며, 2026년과 2027년 전망은 각각 0.3%(이전 0.5%)와 0.6%(이전 0.7%)로 약간 하향 조정됐다. 더 먼 미래, 2028년 3분기에는 인플레이션이 평균 0.8%로 전망됐다. 성장 측면에서는 2026년 전망을 약 1.0%로 유지했다. Schlegel 의장이 참석한 기자회견은 크게 새로울 것이 없었으며 인플레이션 발표와 NIRP 가능성이 주 초점이었다. Schlegel은 낮은 인플레이션 전망이 NIRP 가능성을 더 높였다고 말할 수 없다고 밝혔다. 또한, 그는 마이너스 금리의 기준이 일반 금리 인하보다 더 높지만 필요시 조치를 취할 준비가 되어 있다고 재확인했다. 중동: 12월 이후 주요 변화는 최근 몇 주간 중동 분쟁이며, IEA에 따르면 이 사건은 사상 최대의 글로벌 에너지 충격을 촉발했다. 충격 시작 시, SNB는 국제적 상황을 고려하여 "더 개입할 준비가 되어 있다"고 밝혔다. 수일 후 부의장이 이 발언을 재확인했다. 지정학적 영향과 에너지 가격 변동은 인플레이션에 상반된 영향을 미칠 수 있다. 전쟁 시작 이후 프랑은 유로 대비 강세를 보였으며, 투자자들이 안전 자산으로 몰렸다. 이와 같은 통화 움직임은 이론적으로 인플레이션을 억제하지만 높은 에너지 가격은 상방 리스크를 제시한다. 데이터: 2월 스위스 인플레이션은 예상보다 높았으며, 월간 수치가 0.6%(예상 0.5%)로 나타났고 연간 역시 인플레이션 상태를 유지했다. 정책당국자 예상과 부합하는 높은 수치가 은행에 긍정적으로 작용할 수 있다. 성장 측면에서는 4분기 GDP가 기대치에 부합했으나, 연간은 0.8%로 하락(이전 0.9%)했다. 전망: ING와 Goldman Sachs 모두 SNB가 현상유지를 유지하며 관망할 것으로 기대한다. GS는 높은 불확실성을 근거로 2026년 인플레이션 전망의 의미 있는 상향 조정을 예상한다. 초점은 은행이 프랑 가치 상승을 어떻게 평가하고, 정책당국자가 에너지 가격 상승의 인플레이션 영향에 대해 어떻게 판단하는지에 있다. ING는 프랑을 '고평가됨' 등으로 표현할 경우 은행이 성장에 더 우려를 보인다는 신호가 된다고 설명한다. GS는 에너지 충격에 두 가지 시나리오를 제시: 1) 공급 충격이 장기화되어 헤드라인 인플레이션이 안정 목표 상단에 다가가는 경우, 2) 충격이 단기적일 경우. 시나리오 1에서는 9월에 25bp 인상 확률을 20%, 시나리오 2에서는 SNB가 마이너스 금리 복귀 확률을 10%로 본다. 시장은 3월 회의에서 금리 인하 확률을 26%, 2026년 말 금리 인상 확률을 34%로 반영하고 있다.