프라이머: 미국 재무부, 2년 만기 국채 690억 달러 18:00BST/13:00 EDT에 매각 예정

이번 주 재무부는 8월 25일 2년 만기 국채 690억 달러, 8월 26일 5년 만기 국채 700억 달러, 8월 27일 7년 만기 국채 440억 달러를 각각 매각한다. 모든 매각분의 결제일은 8월 31일이다. 이번 매각은 재무부가 지난주 유동성 지원 매입 규모를 10~30년 구간에서 "최소한" 두 배로 확대한다고 발표한 이후 처음 진행되는 단기물 매각이다. 매입 발표 이후 진행된 유일한 명목 쿠폰 경매는 20년물로, 결과적으로 부진했다. 발표 이후 장기물 금리가 초기에 강세를 보이면서 입찰 당시 수익률이 하락하였고, 이는 수요에 부담을 주었을 수 있다. 반면, 해당 구간에서 재무부의 매입 확대는 2차 시장 유동성을 개선시켜 장기물의 매력이 소폭 높아지게 할 수 있다. 이에 따라, 앞으로 있을 장기물 매각에서는 매입 프로그램 확대가 수요에 지속적으로 영향을 주고 있는지 여부를 주목할 전망이다. 단기물은 확장된 매입의 직접 대상은 아니지만, 이번 발표는 곡선 전반에 걸쳐 상대 가치에 영향을 미칠 수 있다. 이후 발생한 강세 플래트닝으로 인해 2년-30년 스프레드는 발표 전 약 115bp에서 약 100bp로 축소되어, 장기로 만기를 늘릴 때 추가 수익률이 줄어들었다. 반대로 2년물 자체의 절대 수익률도 하락해, 이번 공급분의 매력이 지난번 경매 때보다는 다소 떨어질 수 있다. 2년물 수익률은 현재 약 4.22%로, 이전 경매의 4.315% 고점 수익률보다 낮다. 이는 4월 이후 처음으로, 경매 전 수익률이 이전 경매 구매 가격보다 낮은 상황에 해당한다. 4월 경매는 당시 수요가 강했지만, 이는 3월 발생한 미-이란 충돌로 인한 시장 급등락 이후 변동성이 줄어든 환경에서 이루어진 것이었다. MOVE 지수는 현재 약 74 수준으로, 지난 경매 당시의 약 77보다 소폭 낮다. 7월의 2년물 경매는 0.5bp의 역경매로 강한 결과를 보였고, 직수요자와 간접수요 모두 개선됐다. 전반적으로, 지난 7월보다 더 낮은 절대 수익률은 오늘 경매의 수요를 억제할 수 있지만, 최근 곡선이 평탄해지며 만기별 상대 가치가 바뀌었고, 이에 따라 만기를 연장해도 추가 수익률이 줄어들어 2년물이 오히려 매력적일 수 있다. 한편, 변동성은 다소 낮아졌고, 직전 2년물 경매에서는 견실한 기초 수요가 확인됐다. 재무부의 확대된 매입 프로그램은 만기구간이 더 긴 곳에 집중되어 있으므로, 오늘 경매는 최근 장기물 정책 변화가 단기물 수요에도 실질적 파급효과를 미치는지 가늠할 초기 지표가 될 전망이다. 경매 이력 미국 2년 만기 국채 최근 경매 이력: 고정 수익률: (이전 4.315%, 6회 평균 3.963%) 테일: (이전 -0.5bp, 6회 평균 0.2bp) 입찰 대비 배분 비율: (이전 2.66배, 6회 평균 2.61배) 딜러 인수: (이전 9.4%, 6회 평균 13.0%) 직수요자: (이전 34.1%, 6회 평균 30.1%) 간접수요자: (이전 56.6%, 6회 평균 56.9%) 미국 5년 만기 국채 최근 경매 이력: 고정 수익률: (이전 4.408%, 6회 평균 4.057%) 테일: (이전 0.9bp, 6회 평균 0.7bp) 입찰 대비 배분 비율: (이전 2.28배, 6회 평균 2.32배) 딜러 인수: (이전 13.5%, 6회 평균 13.4%) 직수요자: (이전 27.2%, 6회 평균 21.2%) 간접수요자: (이전 59.2%, 6회 평균 65.4%) 미국 7년 만기 국채 최근 경매 이력: 고정 수익률: (이전 4.473%, 6회 평균 4.207%) 테일: (이전 0.2bp, 6회 평균 0.2bp) 입찰 대비 배분 비율: (이전 2.49배, 6회 평균 2.49배) 딜러 인수: (이전 13.0%, 6회 평균 11.8%) 직수요자: (이전 16.9%, 6회 평균 23.1%) 간접수요자: (이전 70.1%, 6회 평균 65.1%)