[실적 프리뷰] SAP(SAP GY), 7월 23일 실적 발표 예정; 클라우드 매출 성장 및 지정학적 역풍 가능성 주목

SAP(SAP GY)는 2026년 7월 23일 21:05 BST / 16:05 EDT에 2026년 2분기 실적을 발표할 것으로 예상된다. 애널리스트 컨퍼런스 콜은 같은 날 22:00 BST / 17:00 EDT에 시작될 예정이다. 개요: SAP 주가는 올해 들어 하락세를 보였으며, 현재 30%를 웃도는 손실을 기록 중이다. 이는 a) 매우 실망스러운 클라우드 전망, b) 최근 AI 진전에 따른 글로벌 소프트웨어 주식 매도세, c) 거시경제/지정학적 역풍 등에 따른 압박 때문이다. 참고로, SAP 주가는 1분기 실적 발표 후 약 15% 하락했다. 주요 EPS는 기대치를 소폭 상회했으나, 매출은 기대에 미치지 못했다. 다만, 무엇보다도 매우 실망스러운 클라우드 매출 전망이 주목됐는데, CFO Asam은 이를 "예상보다 더 큰 둔화"라고 언급했다. 주요 지표 외에도, 클라우드 매출 성장 및 클라우드 백로그(수주잔고) 성장에 시장의 관심이 집중될 예정이다. 또한 기업들이 소프트웨어 서비스에 대한 자본적 지출(Capex)를 줄이고 하드웨어(AI/메모리) 쪽으로 방향을 전환하는 초기 징후에 대한 언급도 핵심이 될 것이다. 거시적 관점에서 SAP는 이전에 중동 지역 전쟁으로 인해 영향을 받은 바 있다. 최근 몇 주간 분쟁이 격화된 것으로 보이며, 이는 전망을 추가로 악화시킬 수 있다. 이달 초, 블룸버그는 SAP가 대부분의 신규 채용을 중단하고 AI 개발 자금 조달을 위해 자금을 재배분하려 했다고 보도했다. 투자자들은 최근 비용 절감 조치가 이익률에 특히 효과가 있었는지 주목할 전망이다. JPMorgan은 이러한 조치의 효과에 의문을 제기하며, 회사가 경쟁력을 유지하기 위해서는 상당한 투자가 필요하다고 지적했다. 애널리스트들은 "이러한 조치가 회사가 경쟁력을 유지하고 합의에 내재된 이익률 개선 수준을 달성할 수 있을 만큼의 여유를 제공할 수 있을지가 의문"이라고 언급했다. 기대치 (유로 기준): - 매출: 96억 9,500만 (이전: 90억 3,000만) - EPS: 1.77 (이전: 1.50) - 클라우드 매출 성장: 22% - 클라우드 백로그 성장: 23-24% 애널리스트 코멘트: Bank of America는 수요가 여전히 견조하다고 보지만 불확실성이 커지고 있다고 평가했다. 이 기관은 상반기 고객들이 보다 신중해졌으며, 거시적 불확실성 때문에 의사결정 주기가 길어졌다고 설명했다. 또한 SAP 고객들은 대부분 AI를 채택 중이지만, SAP 비즈니스 AI는 사용하지 않고 있다고 강조했다. Citi는 2분기 실적을 앞두고 SAP에 대한 매수 의견을 유지했다. 해당 기관은 클라우드 북킹이 예상치를 소폭 상회할 것으로 전망하지만, “더 긴 영업 사이클이 2026년에도 경영진의 신중함을 유지하도록 할 것”이라고 경고했다. KeyBanc는 SAP에 대한 비중확대 의견과 주당 235유로(현재가 134유로) 목표가를 반복했다. 그러나 2분기 실적을 앞두고 긍정적 코멘트는 내지 않았다. 애널리스트들은 SAP가 불확실한 거시경제 환경 및 "연쇄적인 혼란"의 영향을 받을 가능성이 높다고 지적했다. 중장기적으로는 플랫폼의 고착력을 들어 더 낙관적으로 평가했다.