브라이트스프링 헬스 서비스 Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference
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첫 15개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
안녕하세요, 여러분. 좋은 오후입니다. 저는 모건스탠리의 헬스케어 서비스 애널리스트 에린 라이트이며, 모건스탠리 연례 글로벌 헬스케어 콘퍼런스에 오신 것을 환영합니다. 보다 중요한 공시 사항은 모건스탠리 리서치 공시 웹사이트(morganstanley.com/researchdisclosures)를 참조해 주시기 바랍니다. 오늘 오후에는 브라이트스프링 헬스 서비스와 함께합니다. 브라이트스프링에서는 최고재무책임자 제니퍼 핍스님이 참석하셨습니다. 참석해 주셔서 정말 감사합니다. 오늘 이 자리에서 진행될 대담에서 좋은 이야기를 나눌 수 있기를 기대합니다.
감사합니다. 초대해 주셔서 저희가 더 감사드립니다.
바로 시작하겠습니다. 귀사는 최근 7월에 2026년 가이던스를 다시 상향 조정했으며, 현재 조정 EBITDA는 약 8억 2,000만~8억 4,500만 달러 수준으로 예상되고 있습니다. 이번 최신 상향 조정에 이르게 된 요인을 설명해 주시고, 현재 하반기 전망에 어떤 내용이 반영되어 있는지 말씀해 주시겠습니까? 가시성이 가장 높은 부분은 어디이며, 어떤 가정에 가장 큰 변동성이 있을 수 있을까요?
네, 질문 감사합니다. 분명히 상반기 실적은 매우 강력했으며, EBITDA가 전년 동기 대비 44% 성장했습니다. 올해 남은 기간에도 가이던스에 반영된 것처럼 지속적으로 강한 성장을 이어갈 것으로 예상합니다. 이러한 기대 이상의 실적 중 일부는 물량 증가에 따른 것이었으며, 다양한 사업 부문 전반에 걸쳐 폭넓게 나타났습니다. 약국 사업과 의료 제공자 사업을 모두 살펴보면, 양쪽 모두 물량 측면에서 매우 좋은 성과를 냈습니다. 상반기에는 신규 LDD 수주도 다수 확보했습니다. 지난 분기 말에 마지막으로 말씀드린 이후에도 새롭게 시작한 사업이 일부 있습니다. 또한 이와 관련된 후속 매출 전환에 대해서도 일부 업데이트가 있었습니다. 그리고 EBITDA 실적 역시 양대 부문과 전반적인 사업 실적에 걸쳐 폭넓게 나타났습니다. 제네릭 의약품은 당초 예상보다 좋은 실적을 보였으며, 올해 남은 기간에도 성장이 이어질 것으로 예상됩니다.
린 및 자동화 효율성 제 initiatives가 가동되기 시작했고, 이를 실행하면서 해당 효과도 가이던스에 반영할 수 있다는 확신을 갖게 됐습니다. 저희의 경영 철학을 말씀드리면, 여러 다양한 시나리오에서도 목표를 달성할 수 있다는 높은 확신을 바탕으로 가이던스를 계속 제시하고 있으며, 항상 이러한 기대치를 뛰어넘기 위해 노력하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 고품질 서비스와 린 및 자동화의 활용을 극대화하고 전체 비용 구조 전반에서 레버리지를 높이는 것을 기반으로 물량 성장을 뒷받침하고 있습니다.
알겠습니다. 매우 좋습니다. 여기서 모델링 세부 사항을 너무 깊이 다루고 싶지는 않지만, 상반기 분기별 실적 추이에 대해 투자자들의 질문이 많았던 만큼 질문을 드리지 않을 수 없겠습니다. 2분기 처방 건당 총이익은 약 27.50달러였습니다. 1분기 대비 순차적으로는 감소했지만, 전년 동기 대비로는 28% 증가했습니다. 1분기에는 처방 건당 약 1달러 정도의 통상적인 계절적 상승 효과가 포함됐다고 말씀하셨습니다. 이러한 계절성은 어떤 요인에 따른 것입니까? 포말리스트 또는 레블리미드의 조기 전환으로 인한 상승 효과는 어느 정도였으며, 2027년까지 처방 건당 총이익의 지속 가능한 기준선을 어떻게 봐야 할까요? 이러한 상승 또는 하락 요인을 만들어낼 수 있는 것은 무엇입니까?
네. 저희는 궁극적으로 장기적이고 지속 가능하며 견고한 총이익 달러 및 EBITDA 달러 성장을 목표로 회사를 운영하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 처방 건당 총이익은 궁극적으로 저희의 다양한 사업 부문과 각 부문의 실적 전반에 걸친 75가지 요인의 결과입니다. 이와 관련해 총이익 달러 기준으로는 올해 남은 기간에도 순차적인 성장을 예상하고 있습니다. 올해 남은 기간 동안 처방 건당 총이익은 안정세를 유지하거나 소폭 개선될 것으로 예상한다고 말씀드린 바 있습니다. 이는 분기 실적 발표 이후 진행된 컨퍼런스콜에서 말씀드린 내용 중 일부입니다. 계절성은 실제로 매년 1분기에 발생하는 요인과 관련이 있으며, 브랜드 의약품의 가격 인상에서 비롯됩니다.
가격 인상에 앞서 연말에 보유하고 있는 재고가 있다면 그에 따른 혜택을 받게 되며, 이는 일반적으로 1분기에 발생합니다. 적어도 최근 몇 년간 이는 매우 유사한 달러 규모의 영향을 미쳐 왔습니다. 따라서 계절성이 올해 남은 기간 동안 처방 건당 미치는 달러 영향을 제시해 드렸습니다.
이러한 바이오시밀러 기회 중 일부의 전환 효과는 어떻습니까? 이러한 효과가 실제로 의미 있게 반영되고 있습니까? 이를 어떻게 이해하면 될까요?
제네릭 측면에서는 바이오시밀러가 많지 않습니다. 이는 주로 인퓨전과 관련된 부분입니다. 하지만 제네릭 측면에서는 궁극적으로 수익성에 영향을 미치는 여러 가지 요인이 있습니다. 약국 측면에서 이러한 요인은 분명히 물량 성장, 신규 LDD 수주, 지금까지 확보한 LDD 수주의 확대, 제네릭 전환, 그리고 추가적인 확대 과정에서 제네릭이 성장하는 부분입니다. 이러한 제네릭은 향후 몇 분기 동안 각각의 분기에 걸쳐 궁극적으로 순풍으로 작용할 것으로 보고 있습니다. 그리고 궁극적으로 인퓨전에서는 요인 측면에서 물량이 성장하고 있으며, 수익성과 마진도 개선 및 확대되고 있습니다. 홈 및 지역사회 약국에서는 이러한 요인과 레버리지를 고려할 때, 우리가 집중하고 있는 물량 성장과 더불어 처방 건당 비용이 사실상 가장 중요한 초점입니다.
알겠습니다. 큰 그림에서 보면, 앞서 말씀드린 것처럼 처방 건당 매출총이익은 2분기에 28% 증가했고, 전년 동기 대비 1분기에는 50% 증가했으며, 2025 회계연도 전체로는 21% 증가했습니다. 2025년 이전 몇 년 동안에는 대략 보합 수준이었습니다. 이러한 변화가 실제로 무엇에 의해 촉진되었는지, 그리고 내년으로 넘어가면서 지속 가능한 부분이 무엇인지 조금 더 설명해 주실 수 있을까요?
네. 기억해 두셔야 할 점 중 하나는, 제가 초반에 말씀드린 것처럼 각 사업별 처방 건수 성장을 구성하는 각각의 요소를 관리하는 동시에 달러 기준 성장에도 집중하고 있다는 것입니다. 각기 다른 약국 사업은 매출총이익과 EBITDA 프로파일이 서로 다르기 때문에 믹스가 분명히 영향을 미칩니다. 저희는 각 사업 부문별로 최대한의 성장을 이끌어내는 데 집중하고 있으며, 이는 처방 건수 측면에서 결과로 나타날 수 있습니다. 2024년으로 돌아가 보면, 말씀하신 대로입니다. 처방 건당 매출총이익이 마이너스를 기록한 기간도 있었지만, 매출총이익 달러 규모는 매우 크게 성장했고, 일부 경우에는 마진도 확대되었습니다. 이는 실제로 믹스와 관련된 변화였습니다. 다시 말씀드리지만, 집중해야 할 적절한 지표는 달러 기준 성장이라고 생각합니다.
하지만 궁극적으로 지속 가능성 측면에서 보면, 처방 건수 성장률도 더 높은 전문약국과 같은 특정 영역에서 계속해서 두드러진 물량 성장을 이끌어 왔습니다.
좋습니다. 3월 투자자의 날 행사에서 2028년까지 유기적 EBITDA 연평균 성장률이 15~20%에 이를 것이라는 장기 가이던스를 제시하셨습니다. 이는 기업공개 과정에서 언급했던 높은 한 자릿수 EBITDA 성장률이라는 기존 목표를 크게 상회하는 수준입니다. 현재 나타나고 있는 모멘텀이 어떻게 지속될 것으로 보고 계십니까? 지난 2년간 브라이트스프링의 주요 성장 동력이 무엇이었는지, 그리고 향후 몇 년 동안 어떤 성장을 기대해야 하는지 설명해 주시겠습니까?
네. 지난 몇 년간 성장 동력이 여러 가지 있었고, 향후 몇 년 동안에도 이러한 동력이 지속될 것으로 보고 있습니다. 첫째는 궁극적으로 당사의 고품질 서비스가 뒷받침하는 물량 성장입니다. 이는 여러 사업 전반에 걸쳐 광범위하게 나타났지만, 해당 기간 동안 전문약국의 성장률이 특히 두드러졌습니다. 두 번째는 전문약국 사업과 매력적인 시장 환경, 그리고 약국 사업 전반에서 당사가 보유한 선도적인 시장 지위라고 말씀드리겠습니다. 세 번째는 제공자 사업이 매우 강하게 성장했다는 점이며, 이는 2분기 수익성에도 기여했습니다. 유기적으로 보면 제공자 사업은 거의 20% 성장했으며, 아메디시스 인수를 포함하면 성장률은 상당히 더 높습니다. 당사의 규모와 효율성을 활용하는 것입니다. 이를 통해 상당한 가치를 창출했다고 생각합니다.
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