Live Oak Acquisition Corp. V Class A Ordinary Shares Small-Cap Virtual Conference

여러분, 안녕하십니까. 브렌던이 말씀드린 것처럼 저는 공동 창업자이자 최고경영자인 마이클 브라운입니다. 오늘 저는 전반적인 경영 업무 외에도 회사의 성장을 지원하는 데 주력하고 있으며, 이는 주로 인수와 자본 조달을 중심으로 이루어집니다. 그럼 다음 슬라이드로 넘어가 팀셰어스에 대해 말씀드리겠습니다. 저희는 흔히 프로그램형 인수 기업이라고 불립니다. 하지만 이해를 돕기 위한 모델로는 30년 전의 로퍼나, 소규모 인수합병을 통해 주로 성장하는 30개 정도의 다각화된 산업재 기업을 떠올리시면 됩니다. 이들 기업은 가족 소유 기업을 인수해 통합하고 다각화된 상장기업으로 편입한 뒤, 계속해서 사업을 성장시키며 유기적 성장에도 집중합니다. 실제로 이러한 모델을 통해 저희는 현금흐름을 재투자하고 기초적인 유기적 성장률보다 더 빠르게 성장할 수 있습니다.

저희가 집중하는 틈새시장은 EBITDA가 50만 달러에서 500만 달러에 이르는 기업들로, 잉여현금흐름 창출력이 매우 높으며 일반적으로 EBITDA의 현금흐름 전환율이 80%에 달합니다. 저희는 은퇴를 앞둔 소유주에만 집중합니다. 이후 사업을 인수하면 이를 통합하고, 리더를 채용해 교육하며, 각 운영 자회사에서 직원들이 주식을 통해 동기를 부여받고 회사와 이해관계를 같이하도록 합니다. 저희의 목표는 영구적인 소유이며, 지난 6월 티 로 프라이스의 주도로 상장했습니다. 그리고 이번 상장이 공모시장에서 규모를 확대해 나가는 긴 여정의 시작이 되기를 기대하고 있습니다. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 한 걸음 물러서서 저희의 기회 규모를 생각해 보면, 매우 큽니다. 실제로 저희 벤처 투자사 중 한 곳은 지금까지 본 총주소시장 가운데 가장 큰 시장 중 하나라고 평가했습니다.

그 이유는 미국에 기존 사업 기반으로만 600만 개의 소기업이 존재하기 때문입니다. 이들 중 약 75%는 베이비붐 세대나 X세대가 소유하고 있습니다. 즉, 이미 정년을 훨씬 지난 사람들이거나 이제 막 은퇴를 앞둔 사람들이 소유하고 있다는 뜻입니다. 이는 전체 기업의 75%에 해당하는 엄청난 규모입니다. 저희는 여러 단계를 자동화하고 반산업화된 방식으로 처리량을 늘리기 위한 기술을 많이 개발합니다. 매년 적극적으로 매각을 추진하는 기업 약 7만 5,000곳을 확보합니다. 이 중 약 1만 5,000곳이 최소 규모 요건을 충족하며, 저희는 그중 3,000곳 이상에 대해 실제 작업을 진행합니다. 현재 저희가 사업을 운영하는 방식은 얼마나 많은 EBITDA를 인수하고 성장시킬 수 있는지에 달려 있지만, 단순한 결과 지표로 보면 현재 90개 기업을 보유하고 있으며 계속 늘어나고 있습니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주시겠습니까?

그리고 규모 확장과 관련해 저희가 공개적으로 밝혀온 비전은 최고 품질의 기업 수천 곳을 위한 영구적인 보금자리가 되는 것입니다. 따라서 저희는 아직 정말 초기 단계라고 생각합니다. 저희의 비전은 기술과 분산형의 이해관계가 일치하는 리더십을 활용해, 산업에 구애받지 않는 방식으로 기업을 인수하고 승계할 수 있도록 다시 한번 산업화하는 것이었습니다. 반복 가능한 프로세스와 이를 뒷받침하는 소프트웨어는 다음과 같은 형태입니다. 저희는 7만 5,000개 기업으로 구성된 인바운드 유입 파이프라인을 보유하고 있습니다. 방금 몇 가지 통계를 간략히 살펴봤습니다. 그중에서도 가장 우수한 기업 수십 곳을 선정해 엄격한 검토와 실사를 진행하고, 법률 실사와 거래 실행까지 모두 사내에서 수행한 후 거래를 마무리합니다.

필요한 경우 저희가 리더십을 제공합니다. EBITDA 100만~500만 달러 규모에서는 외부 리더가 필요한 경우가 많기 때문에, 해당 산업 출신의 현지 리더를 채용하고 교육하는 데 매우 능숙해졌습니다. 이 방식의 성공률은 80%입니다. 각 운영 기업의 주식 10%를 직원들에게 부여하며, 이를 통해 직원들의 이해관계를 일치시키고 기업을 성장시키는 방법에 대한 재무적 이해도를 높일 수 있습니다. 이는 저희가 구축한 팀셰어스 OS라는 소프트웨어를 통해 구현됩니다. 이 소프트웨어는 소기업 경제에서는 사실상 찾아보기 어려운 GAAP 기준 재무제표를 통합하고, 일반 투자자나 사모펀드 투자자가 기업에서 확인할 법한 고도화된 유형의 분석을 제공합니다. 이러한 가시성은 사업을 운영할 수 있는 역량을 제공할 뿐 아니라 실질적인 확장성도 제공합니다.

그리고 저희에 앞서 등장한 다른 상장 인수 기업들과 마찬가지로, 목표는 이러한 기업들의 현금흐름을 계속 재투자하는 것입니다. 이는 직관적으로 이해할 수 있는 내용이지만, 사모펀드나 주가지수와 비교하면 어떤 차이가 있는지 그 미묘한 차이를 짚고 넘어가겠습니다. 사모펀드나 주가지수에서는 서로 개별적으로 분리되어 현금흐름을 함께 사용할 수 없는 기업들의 결과를 합산하게 됩니다. 저희는 이러한 현금흐름을 재투자해 더 많은 기업을 인수할 수 있을 뿐 아니라, 추가 자본이 새로운 인수보다 유사한 수익률로 유기적 성장을 더욱 촉진할 수 있는 일부 경우에는 현금흐름을 재배분할 수도 있습니다. 다음 페이지로 넘어가 주시기 바랍니다.

경쟁 구도 또는 기회 측면에서 저희와 시장을 비교해 본다면, 저희가 실제로 경쟁하는 광범위한 경쟁자는 없습니다. 개인 사업자들과 경쟁하는 경우가 많고, 때로는 매우 작은 사모펀드나 소규모 기업 인수 플랫폼과 경쟁합니다. 저희는 의향서의 약 50%를 성사시킵니다. 저희를 다른 기업들과 비교해 어떻게 봐야 하는지 말씀드리면, 이런 방식으로 성장하는 인수 중심의 상장기업이 30곳 이상 있다고 생각합니다. 저희가 이들과 다른 점은 다시 말씀드리면 여러 산업에 걸쳐 사업을 영위하고, 우수한 사업을 만드는 데 도움이 된다고 생각하는 구조적 기준에 따라 사업을 인수한다는 것입니다. 이 부분은 다음에 말씀드리겠습니다. 대부분 잘 알고 계시듯이 일반적인 전략은 창업자 최고경영자나 창업 경영진을 주요 인수 이유 중 하나로 보고 사업을 인수한 뒤, 해당 인물을 계속 유임시켜 앞으로 수십 년간 사업을 운영하도록 하는 것입니다.

저희는 의도적으로 은퇴를 앞둔 매도자 시장을 대상으로 하며, 현재는 매우 검증된 경영진 승계 모델을 갖추고 있습니다. 이 두 가지 요소를 통해 총시장규모가 훨씬 커집니다. 대부분의 산업 또는 다양한 산업에 개방되어 있고, 경영진을 제공하면서 은퇴 문제까지 해결할 수 있기 때문에 총시장규모가 정말 매우 커집니다. 또한 단일 산업에 집중하는 기업 인수 플랫폼이 겪을 수 있는 일종의 충격이나, 경쟁 심화로 인해 단일 산업에서 발생하는 일종의 인플레이션 영향을 받지 않는다는 의미이기도 합니다. 저희가 구축한 기술은 인수 규모를 확대하는 데 도움을 줄 뿐 아니라, 그보다 더 크게는 인수 후 사업에 대한 데이터 관리와 감독을 확대하는 데 도움을 줍니다. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 이번에는 저희가 찾는 사업의 구조적 기준을 간단히 살펴보겠습니다.

물론 이는 매우 개괄적인 내용이며, 실제로 이를 적용할 때는 기업 내부에서 평가하는 데 수개월이 걸릴 정도로 매우 엄격한 절차를 거칩니다. 핵심만 말씀드리면, 이비타는 50만 달러에서 500만 달러 수준입니다. 다시 말씀드리면, 대부분의 개인 사업자에게는 일반적으로 너무 크고, 대부분의 사모펀드 및 기관 투자자에게는 너무 작기 때문입니다. 따라서 저희가 선호 매수자인 경우가 많고, 경우에 따라서는 일대일로 협상하기도 합니다. 일반적으로 이비타 1달러는 무차입 잉여현금흐름 0.80달러로 전환됩니다. 따라서 이러한 기업들은 대체로 자산이 가볍고 운전자본을 효율적으로 활용하는 사업입니다. 저희는 바로 이런 유형의 사업을 선호합니다. 저희가 은퇴를 앞둔 매도자의 사업을 대상으로 하는 이유는, 매각 의지가 확고하고 현재 좋은 조건에 매각하기 때문이기도 하지만, 이들이 다시 경쟁 매각에 나설 가능성이 매우 낮기 때문입니다. 90건이 넘는 인수 가운데 간접적으로 다시 경쟁 매각에 들어간 경우는 단 한 건뿐이었습니다. 인수 대상 기업의 업력은 평균 37년입니다.

저희는 일반적으로 업력이 20년 이상인 기업을 대상으로 합니다. 이는 사업이 지속적으로 성공할 가능성에 대한 위험을 크게 낮추는 데 도움이 됩니다. 기업 설립 코호트를 연도별로 분석해 보면, 설립 후 15년이 지나면 특정 연도에 기업이 실패할 가능성은 매우 낮습니다. 저희는 소기업 시장이 일종의 무법지대와 같다는 전제에서 출발합니다. 전반적으로 재무 정보의 신뢰도가 특별히 높지 않고, 기업 전반에 걸쳐 핵심 인물 리스크도 상당히 크다는 것입니다. 따라서 저희는 이러한 시장에 대해 충분히 열린 시각으로 접근하고, 5년간의 세금 신고 내역이 매우 신뢰할 만하고 은행 장부가 깔끔한 기업을 찾습니다. 저희는 사내에서 매우 엄격한 재무 실사를 수행한 뒤, 이미 연간 기준으로 신뢰할 수 있는 재무자료를 바탕으로 시작해 이를 미국 회계기준으로 전환하고 향후에는 월별 기준으로 관리합니다.

또한 인수 후 통합 과정을 거치고 나면 핵심 인물 리스크가 사실상 해소되는 기업을 찾습니다. 소유주와 같은 핵심 인물들이 모든 업무 프로세스를 문서화해 두지는 않았더라도, 매출을 직접 이끌고 있지는 않은 기업입니다. 따라서 고객 집중도 리스크와 기술 리스크가 매우 낮은 기업도 찾습니다. 저희는 지금부터 50년 이상 사업을 지속할 수 있다고 진심으로 판단되는 영속적인 기업을 원합니다. 다음 슬라이드입니다. 어떤 유형의 기업이 이러한 기준의 결과로 선정되는지 감을 드리기 위한 자료입니다. 지난해 말 기준이라 지금은 다소 오래된 자료이지만, 해당 업종의 유형을 보여드리기에는 충분합니다. 유통업체, 경공업 제조업체, 독립 패스트푸드점, 자동차 서비스업체, 전문 소매업체 등입니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 다각화되어 있기 때문에 경기 사이클 전반에 걸쳐 균형 잡힌 구성을 제공합니다. 저희는 경기 변동성이 매우 낮은 기업을 인수하려고 합니다.

건축자재 사업이 아마 가장 경기 변동성이 큰 사업일 텐데, 이 사업을 인수할 때는 경기 중간 수준의 실적을 기준으로 인수합니다. 앞으로도 동심원을 넓혀가듯 더 많은 산업을 계속 추가할 예정입니다. 좋은 점은 이러한 기업들이 상대적으로 규모가 작기 때문에, 해당 산업의 대형 상장 순수기업들이 무엇을 하고 있는지는 저희의 성장 잠재력과 관련성이 상대적으로 낮다는 것입니다. 예를 들어 대형 식료품 체인에서 세 번째 매장을 여는 경우와 초대형 식료품점의 경우에는 유기적 성장 수준이 매우 다를 수 있습니다. 브라이언, 이제 다음 순서로 넘어가실 것 같습니다.

네. 감사합니다, 마이클. 기술을 활용할 수 있는 역량은 저희가 운영을 확장할 수 있게 하는 주요 동력 중 하나입니다. 일부 경우에는 자체 소프트웨어를 개발하기도 했는데, 왼쪽 상단에서 보실 수 있는 바이아웃 앱이 그 예입니다. 이 앱은 인수 기회를 발굴하고 분석하며, 거래 종결 절차도 간소화합니다. 저희가 구축한 라이프사이클 소프트웨어는 팀셰어스 운영체제(Teamshares OS)로, 재무 실적을 모니터링하고 분석합니다. 또한 중앙집중식 현금 관리가 가능하도록 하며, 직원 소유 프로그램도 운영합니다. 내부적으로 개발한 소프트웨어뿐만 아니라, 자회사 차원의 운영을 개선하기 위해 업계 최고 수준의 소프트웨어와 인공지능 애플리케이션도 활용하고 있습니다. 이는 효율성을 개선하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 사업 성과에 대한 더 나은 실시간 인사이트를 제공할 수 있기 때문에 사업 규모를 확장하면서도 품질을 유지할 수 있게 해주는 매우 강력한 수단입니다.