넥사 리소시스 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. 넥사 리소시스의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘은 어제 발표한 실적을 자세히 살펴보겠습니다. 함께 보시려면 프레젠테이션 자료가 웹캐스트를 통해 제공되고 있습니다. 시작하기 전에 2번 슬라이드를 잠시 봐주시기 바랍니다. 해당 슬라이드에는 당사의 미래 예측 진술 면책 조항이 포함되어 있으며, 관련 위험 요인과 함께 검토해 주시기 바랍니다. 오늘 함께한 분들은 이그나시오 로사도 CEO, 호세 카를로스 델 발레 CFO, 그리고 레오나르도 코엘료 광산 운영 수석 부사장입니다. 이그나시오, 말씀 부탁드립니다. 감사합니다, 로드리고.

여러분, 안녕하세요. 3번 슬라이드부터 시작하겠습니다. 우리가 추진해온 운영 전환점이 이번 분기에 가시화되었습니다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 78% 증가한 1억 8,600만 달러를 기록했으며, 마진은 약 31%였습니다. 순이익은 9,800만 달러, 주당 0.52달러였습니다. 순부채비율은 계속 하락하여 이번 분기에는 1.4배로 마감했습니다. 이는 1년 전과 비교해 큰 폭으로 감소한 수치이며, 최근 12개월 조정 EBITDA가 10억 달러를 넘은 데 힘입은 결과입니다. 이번 실적을 견인한 세 가지 요인이 있습니다. 첫째, 전체 금속 믹스에서 건설적인 가격 환경이 조성되었으며, 특히 은 가격은 지난해 2분기 대비 평균 117% 상승했습니다. 둘째, 1분기 차질 이후 페루 광산의 생산이 정상 가동률로 회복되었습니다.

셋째, 브라질 제련소의 성과가 개선되었고, 부산물 기여도 포함되어 카자마르킬라의 어려움을 일부 상쇄했습니다. 두 가지 이정표가 하반기를 위한 좋은 기반을 마련했습니다. 아리푸아나에서는 네 번째 광미 필터가 이제 가동을 시작했습니다. 이는 주요 병목 현상을 제거하고 앞으로 생산 유연성을 높여줍니다. 세로 린도에서는 블록 케이빙 채굴 방식을 도입했습니다. 이는 중요한 이정표이며, 시간이 지남에 따라 단위 비용 절감과 고등급 광석 접근성 향상에 기여할 것으로 기대합니다. 채굴 부문에서 아연 생산량은 7만9천 톤으로, 광석 품위 개선에 힘입어 전년 대비 8% 증가했습니다. 제련 부문에서는 아연 금속과 산화물 판매량이 13만4천 톤으로, 5월 카자마르킬라 화재의 영향으로 전년 대비 7%, 전분기 대비 8% 감소했습니다. 이 사건은 상류 처리 공정이 아닌 주조 공장에 영향을 미쳤다는 점을 말씀드리는 것이 중요합니다.

우리는 운영 복구 과정에서도 계속해서 캐소드 생산을 이어갔습니다. 활동은 점진적으로 재개되어 6월에는 정상 수준으로 회복되었습니다. 그 캐소드 재고가 하반기 영향을 받은 물량의 회복을 뒷받침합니다. 자유 현금 흐름은 이번 분기에 약간 마이너스를 기록했는데, 이는 주로 세로 린도 안정성 협약과 관련된 페루에서의 1억3천1백만 달러 세금 합의금 지급 때문입니다. 앞으로 아리푸아나의 생산 개선, 카자마르킬라 생산 회복, 견조한 가격 환경에 힘입어 향후 분기에는 긍정적인 현금 흐름을 기대합니다. 채굴 부문을 좀 더 자세히 살펴보기 위해 4번 슬라이드로 넘어가겠습니다. 전년 대비 아연 생산량 8% 증가는 주요 자산 전반에 걸친 광석 품위 개선에서 비롯되었습니다. 전분기 대비 생산량은 대체로 안정적이었습니다. 페루의 회복이 아리푸아나의 일시적 품위 저하, 네 번째 광미 필터 가동, 예정된 볼 밀 라이너 교체를 상쇄했습니다.

부산물 차감 후 현금 비용은 이번 분기에 파운드당 0.04달러였습니다. 상반기 기준으로는 파운드당 -0.35달러로, 2026년 가이던스 범위보다 훨씬 낮은 수준입니다. 이는 구리, 은, 금 가격 상승에 따른 강한 부산물 크레딧과 낮은 처리 비용이 주요 원인이었습니다. 광석 채굴 비용은 이번 분기와 상반기 모두 톤당 57달러로, 연간 가이던스와 일치합니다. 전년 대비 증가는 브라질 헤알화의 미 달러 대비 강세와 대부분 사업장의 인건비 및 유지보수 비용 상승에서 비롯되었으나, 부산물 기여도 강세가 일부 상쇄했습니다. 이 부문의 재무 상황은 5억 2,400만 달러의 순매출과 2억 2,000만 달러의 조정 EBITDA, 42%의 EBITDA 마진으로 견고합니다.

이는 가격과 물량이 모두 올바른 방향으로 움직일 때 기대하는 운영 레버리지의 전형적인 모습입니다. 5번 슬라이드의 아리푸아나로 넘어가겠습니다. 아리푸아나는 전년 대비 강한 실적을 기록했습니다. 처리 광석은 33% 증가한 39만 9,000톤, 아연 생산량은 44% 증가한 8만 8,000톤을 기록했습니다. 이는 설비가 설계 용량에 점점 가까워지면서 처리량 증가와 품위 향상을 반영한 것입니다. 분기별로는 감소가 예상된 결과입니다. 이는 분기 중 네 번째 폐석 필터 가동과 예정된 볼 밀 라이너 교체 작업에 따른 것입니다. 새로운 라이너 소재의 효과가 이미 나타나기 시작했습니다. 이번 분기의 주요 성과는 필터 자체였습니다. 새 용량은 5만 톤 이상의 폐석을 처리했고, 6월 평균 공장 투입 속도는 시간당 249톤을 지원했습니다. 이는 86% 이상의 용량 활용률에 해당합니다.

분기 전체 공장 가동률은 평균 71%, 일일 최고 가동률은 92%를 넘었습니다. 이는 이제 설비가 더 높은 처리량을 더 유연하게 유지할 수 있으며, 특히 우기 동안 기상 악화에 따른 영향이 크게 줄었음을 의미합니다. 새 필터가 안정화됨에 따라 하반기에는 가동률과 생산량이 더욱 증가할 것으로 기대합니다. 탐사 활동과 관련해, 상반기에는 아리푸아나에서 탐사 시추를 하지 않았지만 2만 3,000미터 이상의 보강 시추를 완료했습니다. 하반기 우선순위는 지구물리학 프로그램으로, 목표 지점 생성 및 정제, 알려진 광물화 구역 확장, 미래 광물 자원 성장을 지원할 새로운 기회 발굴입니다. 6번 슬라이드로 넘어가 세로 데 파스코 통합 프로젝트를 살펴보겠습니다. 이번 분기에는 1단계 진행과 함께 프로젝트 장기 구성에 대한 검토를 완료했습니다.

금속 가격 환경이 더 유리해짐에 따라, 아타코차 노천 광산의 일부 운영 매개변수를 재평가했으며, 경제적으로 채굴 가능한 지역에 대한 검토도 포함되었습니다. 이 결과를 바탕으로, 노천 광산은 당초 예상보다 더 오랜 기간 운영될 것으로 예상됩니다. 노천 광산의 생산이 더 오래 지속되기 때문에 2단계를 연기할 수 있어, 복합단지의 예상 생산량을 줄이지 않고도 자본 지출을 더 긴 기간에 분산할 수 있습니다. 자본 지출 측면에서 총 예상 투자는 1억 3,800만 달러에서 1억 8,000만 달러로 증가했으며, 이는 주로 1단계에 집중되어 있습니다. 자본 지출 검토는 주로 아타코차 광미의 지오멤브레인 라이닝 도입에 의해 주도되었습니다. 이는 엔지니어링 업데이트와 아타코차 광미 저장 시설을 현재 프로젝트 단계로 앞당기기로 한 결정과 함께 이루어졌습니다. 프로젝트의 2026년 자본 지출은 3,100만 달러로 변함이 없으며, 추가 투자는 2027년 이후로 배분됩니다.

2단계는 2032년으로 연기되었습니다. 이번 분기 실행 상황으로는 주요 토목 공사를 완료했고, 광미 농축기 등 전기기계 조립을 시작했으며, 펌핑 빌딩의 구조물 조립을 마무리했습니다. 앞으로 3분기에는 조립 완료와 시운전 시작에 집중할 예정입니다. 펌핑 시스템의 기계적 완성은 12월에 예상됩니다. 이후 SENACE의 환경 영향 평가(MEIA) 승인과 2027년 1분기에 운영 허가 절차 시작을 기대하고 있습니다. 세로 데 파스코는 잠재력이 높은 다금속 광구로 잘 알려져 있습니다. 이번 검토는 프로젝트의 리스크를 더욱 낮추고 통합된 입지를 강화하며, 광체 순서를 조정해 가치를 극대화하고 리스크를 최소화하면서 복합단지의 장기 생산을 유지합니다. 7번 슬라이드에서는 탐사 결과에 대해 말씀드리겠습니다. 상반기 탐사 결과는 포트폴리오의 품질과 깊이를 다시 한번 확인시켜 주었습니다.

7번 슬라이드에서 브라운필드 프로그램의 고등급 교차 구간을 확인하실 수 있습니다. 두 가지 주요 성과는 바잔치와 엘 포르베니르에서 나왔습니다. 바잔치의 코넥사오 수쿠리 노르테 타깃에서 시추한 결과 기존 인프라 근처에서 강한 아연 광화가 확인되어 현재 광산 계획 내 자원 증가를 뒷받침합니다. 엘 포르베니르의 통합 타깃 시추는 고등급 다금속 광화를 계속 확인하고 알려진 구역을 확장하여 세로 데 파스코 통합 프로젝트의 전략적 상승 잠재력을 강화했습니다. 세로 린도와 아리푸아나에서는 지질 및 타깃 생성 프로그램이 우선순위 타깃을 진전시키고 향후 시추 캠페인을 위한 새로운 기회를 열었습니다. 이 결과들을 종합해 보면, 당사의 자산 전반에 걸쳐 향후 광물 자원 증가와 광산 수명 연장의 가능성을 뒷받침합니다. 슬라이드 8번으로 넘어가 제련 부문을 살펴보겠습니다. 제련 부문에서 아연 금속 및 산화물 판매량은 13만 4천 톤으로 전년 대비 7%, 전분기 대비 8% 감소했습니다.

이 두 감소는 주로 5월 화재 이후 카자마르키야의 일시적 가동 중단에 기인합니다. 이는 전년 대비 브라질 두 제련소의 판매량 증가와 전분기 대비 주이즈 지 포라 제련소의 판매량 증가로 일부 상쇄되었습니다. 분기 중 구축된 캐소드 재고와 함께 하반기에는 영향을 받은 판매량을 회복할 것으로 기대하며, 2026년 판매 가이던스는 변함없습니다. 부제품 매출은 전년 대비 이 부문에서 비중이 계속 증가하고 있습니다. 황산 판매는 4%, 은 함량 판매는 22%, 구리 시멘트 판매는 40% 증가했습니다. 원가 측면에서, 부제품을 제외한 현금 원가는 분기 기준 파운드당 1.44달러, 상반기 기준 파운드당 1.42달러로 연간 가이던스 상단을 상회했습니다. 이는 원자재 비용에 영향을 미친 높은 아연 LME 가격과 화재로 인한 카자마르키야의 일시적 운영 비용 증가, 그리고 브라질 헤알화 가치 상승을 반영한 결과입니다.

전환 원가는 분기 기준 파운드당 0.36달러, 상반기 기준 파운드당 0.35달러로 가이던스보다 다소 높았으며, 주로 카자마르키야의 낮은 생산량 때문입니다. 하반기 생산량이 회복됨에 따라 전환 원가는 가이던스 범위 내로 다시 조정될 것으로 예상합니다. 생산량 감소에도 불구하고 이 부문은 견고한 재무 성과를 기록했습니다. 순매출은 5억 8,400만 달러, 조정 EBITDA는 6,600만 달러로 전년 대비 162% 증가하며 11%의 마진을 기록했습니다. 전년 대비 개선은 단가가 낮은 칼신 재고 소비와 자체 광산에서 생산된 아연 정광 비중 증가, 그리고 부제품 기여도 강화에 따른 원자재 비용 감소에서 비롯되었습니다. 이어서 재무 슬라이드를 위해 CFO인 호세 카를로스에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 이그나시오. 여러분, 안녕하세요. 재무 개요를 위해 슬라이드 9번으로 넘어가겠습니다. 지난해 4분기에 달성한 모멘텀이 2026년 2분기까지 이어졌으며, 우호적인 가격 환경과 페루 광산 운영 정상화에 힘입었고, 제련 부문에서는 다소 부진한 분기였습니다. 순매출은 9억 800만 달러로 전년 대비 28%, 전분기 대비 2% 증가했습니다. 전년 대비 증가는 금속 가격 상승에 기인하며, 여기에는 9,900만 달러 증가한 부산물 기여도와 아연 가격 상승이 포함됩니다. 이는 제련 판매량 감소에 의해 일부 상쇄되었습니다. 분기별 개선은 금속 가격의 지속적인 강세와 광산 생산량 증가를 반영하며, 역시 제련 판매량 감소에 의해 일부 상쇄되었습니다. 조정 EBITDA는 2억 8,600만 달러로 전년 대비 78% 증가했으며, 마진은 31.5%였습니다.

전년 대비 개선은 가격 실현에 따른 것으로, 이는 부산물 기여도 강화와 광산 생산량 증가로 이어졌습니다. 분기별로는 조정 EBITDA가 대체로 안정적이었습니다. 긍정적인 요인으로는 제련 원자재 비용 감소, 페루에서의 유지보수 비용 감소, 그리고 자체 광산에서 조달한 아연 정광 비중 증가가 있었습니다. 이는 주로 은 가격 하락에 따른 부산물 기여도 감소와 제련 판매량 감소에 의해 일부 상쇄되었습니다. 투자 내역은 슬라이드 10번으로 넘어가서 살펴보겠습니다. 이번 분기 자본적지출은 8,900만 달러였으며, 상반기 누계는 1억 6,000만 달러로 연간 가이던스의 약 42%에 해당합니다. 대부분은 유지 활동, 광산 개발, 그리고 폐석 저장 시설에 투입되었습니다. 세로 데 파스코 통합 프로젝트 1단계는 이번 분기에 900만 달러, 상반기에 1,700만 달러가 투입되었으며, 연간 가이던스 3,100만 달러 대비 집행되었습니다.