TGS ADR 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 모두 좋은 아침입니다. 저는 투자자 관계 책임자 카를로스 발마세다입니다. TGS 2026년 2분기 실적 비디오 컨퍼런스에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. TGS는 어제 실적 발표를 했습니다. 발표 자료를 받지 못하신 분은 inversores@tgs.com.ar로 연락해 주시기 바랍니다. 통화를 시작하기 전에, 이 행사가 녹화되고 있으며 모든 참가자는 청취 전용 모드임을 알려드립니다. 회사 발표 후 질의응답 시간이 진행될 예정입니다. 모든 질문은 Q&A 채팅 박스를 통해 서면으로 제출해 주셔야 합니다. 또한 오늘 비디오 컨퍼런스에서 언급되는 미래 예측 진술은 향후 경제 상황, 산업 여건, 회사 실적 및 재무 결과를 반영하지 않음을 상기시켜 드립니다. 이러한 진술은 여러 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다.

여기에 포함된 모든 수치는 국제회계기준(IFRS)에 따라 작성되었으며, 별도 명시되지 않는 한 2026년 6월 30일 기준의 고정 아르헨티나 페소로 표시되어 있습니다. 오늘 부에노스아이레스에서 함께한 TGS의 알레한드로 바소 최고재무책임자(CFO)도 참석했습니다. 이제 비디오 컨퍼런스를 바소 씨에게 넘기겠습니다. 알레한드로, 시작해 주시기 바랍니다. 감사합니다, 카를로스.

모두 좋은 아침입니다. 오늘 TGS의 2026년 2분기 실적과 주요 내용을 논의하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 통화를 시작하며 최근 회사의 주요 발전 사항 몇 가지를 공유하고자 합니다. 무엇보다도 가장 중요한 소식은 몇 주 전에 발표된 NGL 프로젝트의 최종 투자 결정(FID)이며, 현재까지 프로젝트 총 용량의 90% 이상에 해당하는 주요 상업 계약이 체결되었습니다. 이 프로젝트는 30억 달러 규모의 자본 지출 프로젝트이며, 건설 기간은 약 45개월로 예상되며, 상업 가동 개시는 2030년 3월로 예상됩니다. 또한, 이 프로젝트가 Regime(제도) 하에서 승인받도록 요청한 상태입니다. 이 프로젝트는 바카 무에르타 지역의 신규 집합 파이프라인, 초스 말랄에 건설될 처리 공장, 475킬로미터 폴리덕트, 실버에 위치한 분별 공장, 푸에르토 마드린의 저장 시설로 구성되어 있습니다.

현재 건설 중인 천연가스 수송 확장과 관련해, 지난 2월 오픈 시즌 출시 이후 첫 라운드에서 완전 선불 조건으로 일일 500만 단위가 할당되었고, 지난 6월에는 남은 일일 900만 단위 용량 할당을 위해 1억 단위 이상의 입찰을 받았습니다. 몇 주 전에 용량 할당안을 규제 당국에 제출했으며, 현재 승인을 기다리고 있습니다. 중요한 점은 지난 5월에 페리토 모레노 파이프라인 확장이 경제부로부터 Regime(제도) 포함 승인을 받아 이 프로젝트에 세제 혜택이 적용될 예정이라는 것입니다. 마지막으로, 6월에 S&P는 아르헨티나의 이전 및 환전 위험 평가 수정에 따라 장기 현지 및 외화 부채 등급을 B-에서 B로 상향 조정했습니다.

마찬가지로 7월에는 무디스가 아르헨티나 주권 등급 상향 조치에 따라 당사 채권 등급을 B2에서 B1로 상향 조정했습니다. 4페이지로 넘어가서, 2026년 2분기 주요 재무 실적을 간략히 말씀드리겠습니다. 이번 분기와 이전 분기와의 비교에 제시된 모든 수치는 2026년 6월 30일 기준 고정 아르헨티나 페소로, 고인플레이션 경제에서의 재무 보고를 위한 IFRS 규정에 따라 산출된 점 참고해 주시기 바랍니다. 슬라이드에서 보시다시피, 2026년 2분기 당기순이익은 1,330억 ARS로, 2025년 같은 분기의 538억 ARS 대비 크게 증가했습니다.

이 당기순이익의 큰 증가는 주로 금융 실적에서 602억 ARS의 긍정적 변동과, 중요한 액체 부문 EBITDA 484억 ARS 증가, 그리고 상대적으로 적은 규모인 천연가스 수송 EBITDA 123억 ARS 증가에 기인합니다. 5페이지로 넘어가겠습니다. 2026년 2분기 천연가스 및 석유 사업의 EBITDA는 1,320억 ARS로, 2025년 2분기의 거의 1,200억 ARS를 상회했습니다. 특히, 요금 인상으로 인한 매출 증가는 602억 ARS에 달해, 486억 ARS의 인플레이션 부정적 영향보다 컸다는 점이 주목할 만합니다. 또한, 2025년 2분기의 두 가지 부정적 사건도 2026년 2분기 EBITDA가 192억 ARS 더 높게 나타난 부분을 일부 설명합니다.

첫 번째 사건은 112억 ARS 규모의 매출채권 상각이며, 두 번째는 2025년 3월 발생한 기후 사건으로 일부 천연가스 수송 자산이 피해를 입었고, 이로 인해 EBITDA가 80억 ARS 긍정적으로 변동했습니다. 마지막으로, 2026년 5월부터 시행된 천연가스 수송 시스템 재구성으로 인해 수송 계약에서 발생하는 수익이 93억 ARS 감소했습니다. 이 초기 부정적 영향은 향후 소규모 월별 요금 조정으로 부분적으로 상쇄될 예정입니다. 6페이지에서는 액체 부문 EBITDA가 2026년 2분기에 823억 ARS로 증가한 반면, 2025년 같은 분기에는 339억 ARS에 불과했음을 확인할 수 있습니다.

EBITDA 증가는 주로 판매량 증가에 기인하며, 판매량은 2025년 2분기 21만 1천 미터톤에서 33만 미터톤으로 늘어났습니다. 이는 2025년 3월 7일 홍수로 인한 처리 공장 가동 중단으로 2025년 분기 판매량이 낮았기 때문입니다. 공장은 4월 중순부터 저조한 생산량으로 가동을 시작해 5월 초 정상 수준으로 생산량을 회복했습니다. 판매량 증가로 인해 EBITDA가 467억 ARS 상승했습니다. 더욱이 중동 지역 지정학적 갈등으로 인한 국제 기준 가격 상승이 EBITDA를 232억 ARS 추가로 끌어올렸습니다. 이러한 긍정적인 효과는 2025년 2분기에 징수된 85억 ARS의 동일한 테이크오어페이 연간 보상과 74억 ARS의 부정적인 화폐 효과에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다.

더 낮은 유보 가격으로 인해 58억 ARS의 매출 감소가 발생했고, 평균 천연가스 가격은 3.3 ARS에서 3.4 ARS로 상승하여 25억 ARS의 비용 증가를 초래했습니다. 7페이지로 넘어가면, 미드스트림 및 기타 서비스에서의 EBITDA는 2025년 2분기의 693억 ARS에 비해 소폭 감소한 641억 ARS를 기록했습니다. 바카 무에르타에서 제공된 미드스트림 서비스로 인한 매출은 132억 ARS 증가했습니다. 운송된 천연가스 청구량은 2025년 2분기 일평균 3,000만 입방미터에서 이번 분기에는 3,500만 입방미터로 증가했습니다. 천연가스 정제량도 일평균 2,700만 입방미터에서 3,000만 입방미터로 증가했습니다.

이러한 매출 증가는 인플레이션이 환율 상승률을 상회하면서 발생한 105억 ARS의 부정적 화폐 효과와 56억 ARS의 운영비 증가로 인해 상쇄되었습니다. 8페이지에서 보시다시피, 금융 결과에서는 602억 ARS의 긍정적인 변동을 기록했습니다. 이는 주로 국내 금융 투자에서 기록된 높은 수익률과 다소 증가한 금융 투자 수준으로 인해 금융 자산 수익이 1,301억 ARS 증가한 데 기인합니다. 이 긍정적 효과는 467억 ARS의 외환 손실 증가, 152억 ARS의 이자 비용 증가(대부분 2025년 11월 발행된 5억 달러 채권에 기인), 그리고 76억 ARS의 인플레이션 노출 손실 증가에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다.

9페이지의 현금 흐름으로 넘어가면, 2026년 2분기 동안 실질 기준으로 현금 보유액이 2,740억 ARS 증가하여 2조 2,060억 ARS에 달했으며, 이는 공식 환율 기준 약 15억 달러에 해당합니다. 2분기 EBITDA는 2,784억 ARS였으며, 이 중 53%가 비규제 사업에서 발생했으며, 천연가스 운송 부문의 완전 정상화를 고려한 수치입니다. 이러한 결과는 회사 전체 실적에서 비규제 활동의 중요성이 증가했음을 강조합니다. 자본적 지출은 1,650억 ARS로, 주로 파이프라인 확장 프로젝트에 대한 투자에 의해 주도되었습니다. 운전자본은 1,860억 ARS 감소했으며, 이는 주로 일평균 500만 입방미터의 추가 확정 운송 용량을 계약한 고객들로부터 약 1,400억 ARS의 첫 선불금 회수에 기인합니다.

또한 법인세로 313억 ARS, 이자로 308억 ARS를 지급했습니다. 신규 부채는 208억 ARS 발생했습니다. 이로써 발표를 마치겠습니다. 이제 질문을 받기 위해 카를로스에게 넘기겠습니다.

감사합니다. 감사합니다, 알레.

이제 질문을 받겠습니다. 질문이 있으시면 저희 줌 채팅을 통해 보내주시기 바랍니다. 질문은 접수된 순서대로 읽고 답변드리겠습니다. 청중에게 소개할 수 있도록 이름과 소속 회사를 꼭 말씀해 주시기 바랍니다. 참가자분들께서 도움이 필요하시면 채팅창에 메시지를 보내주시기 바랍니다. 질문을 수집하는 동안 잠시 기다려 주시기 바랍니다. 감사합니다. 첫 번째 질문은 모건스탠리의 브루노 몬타나리 씨로부터 왔습니다. 안녕하세요, 브루노 씨. 잘 지내셨나요? 첫 번째 질문은 GPM 확장에 관한 것입니다. 향후 분기들에 실행해야 할 자본적지출(CapEx)은 얼마나 남아 있나요?