마벨 테크놀로지 Citi’s 2026 Global TMT Conference

잡음에 대비하라고 하셨죠. 끝났습니다. 그런데, 방금 그게 뭐였죠?

시티 글로벌 TMT 콘퍼런스 2일차 및 오찬 기조연설에 오신 것을 환영합니다. 시티 글로벌 TMT 콘퍼런스 2일차 및 오찬 기조연설에 오신 것을 환영합니다. 마벨 테크놀로지의 이사회 의장이자 CEO인 맷 머피와 최고재무책임자(CFO)인 댄 던을 모시게 되어 기쁩니다. 마벨은 연초 이후 AI 반도체 주식 가운데 가장 높은 수익률을 기록하고 있으며, ‘5단 케이크’의 베이커로 불리는 젠슨 황에 따르면 다음 1조 달러 기업입니다. 맷— 방 뒤쪽은 유선으로 연결돼 있습니다.

네, 맞습니다. 그게 주목을 끌었죠.

주목을 끌었죠. 맷, 시작하기 전에 ChatGPT부터 ‘아스트라 모먼트’에 이르기까지 지난 몇 년간 사실상 출발점에서 크게 성장해 온 한 회사의 관점에서 AI의 현재 상황을 조금 업데이트해 주실 기회를 드리고 싶습니다.

그 진화 과정을 쭉 짚어주시고, 그 여정에서 지금 우리가 어디에 와 있는지 설명해 주시면 좋겠습니다.

물론입니다. 여러분, 제 목소리 잘 들리시나요?

네, 네. 작동하나요? 좋아요. 알겠습니다.

우선, 여러분 모두 점심 식사를 즐기고 계신 모습을 보니 정말 반갑습니다. 아티프, 초대해 주셔서 감사합니다. 그리고 무엇보다도, 이것이 10년 전 일이었다는 점을 먼저 되짚어보지 않는다면 제 불찰일 것입니다. 제가 CEO로서 처음 참석한 콘퍼런스가 바로 이곳 시티에서였습니다. 저는 2016년 7월에 CEO로 취임했습니다. 제가 시티에 왔을 때, 분위기가 그리 우호적이지만은 않았습니다. 그러니까, 그분은 저희에 대해 매도 의견을 내고 계셨습니다. 제가 한 번만 더 말씀드릴게요.

그렇게 굳이 상기시켜 주셔서 감사합니다.

10주년이잖아요. 안 될 게 뭐가 있겠습니까? 아니요. 다만 마벨은 당시 상황이 지금과는 매우 달랐습니다. 다만 질문하신 부분으로 돌아가 말씀드리면, 저희가 데이터센터로의 방향 전환을 시작한 것은 2016년입니다. 아시다시피, 기본적으로 당시에는 저희가 소비자 중심의 회사였습니다. 저희 2017회계연도 매출의 9%가 데이터센터에서 발생했습니다. 그리고 그 대부분은 단순히 엔터프라이즈 부문에서 나온 것이었습니다. 정확히 말하면 엔터프라이즈 서버와 스토리지였습니다. 하지만 저희가 전환한 방향은 데이터센터와 데이터센터 기술, 그리고 데이터 인프라 기술에 집중하는 것이었습니다. 그래서 사실 지난 10년 동안 그 원칙이 저희의 지침이 되어 왔습니다. 그리고 아시다시피, 저희는 엔터프라이즈에서 큰 성장 사이클을 겪었고, 통신사와 5G에서도 큰 사이클을 거쳤으며, 이후로는 데이터센터 분야에서 매우 강한 성장 스토리를 만들어 왔습니다. 지난 5~6년을 기준으로 맥락을 말씀드리면, 2023년에는 데이터센터 매출이 약 22억 달러였습니다. 그리고 아시다시피, 내년에는 150억~160억 달러 정도를 예상하고 있는데요, 감을 잡으실 수 있도록 말씀드리면 그렇습니다. 그래서 사업이 정말로 변곡점을 맞이했습니다. 그리고 ChatGPT와 AI의 부상이 엄청난 성장 동력이 되었고 반도체 시장 규모(SAM/TAM)를 키운 핵심 동력이기도 했지만, 저희는 거의 10년 전부터 이미 그 방향을 전략으로 삼아 왔기 때문에 이미 그 분야에 자리 잡고 있었습니다.

그래서 지금은 그게 가장 주목받는 분야라는 걸 저도 알고 있고요, 반도체 업계에 있는 모두가 ‘와, 나는 데이터센터에 있어야 하고, AI에도 있어야 한다’는 걸 깨달은 상황입니다. 하지만 지난 몇 년 사이에야 그걸 이제 막 깨달았다면, 제 생각에는 따라잡는 데 꽤 오랜 시간이 걸릴 겁니다. 그러니까요, 이 회사는 벽돌을 한 장 한 장 쌓듯이 해마다 차근차근 만들어 왔습니다. M&A도 하고, 사업 매각도 하고, 대규모 유기적 투자도 해왔죠. 그리고 지금 우리는, 제 생각에는, 우리가 제공하는 제품 포트폴리오의 폭과 보유한 솔루션 제품군을 감안할 때 업계에서도 손꼽히는 포지셔닝을 갖춘 상태에 와 있습니다. 여기에 더해, 이미 지난 10년간의 투자 성과를 바탕으로 향후 4~5년 동안의 성장률 측면에서도 ‘동급 최고’라고 볼 만한 재무 모델을 갖췄다고 보고 있습니다.

좋습니다. 분명히 말씀드리면, 저는 현재 마벨에 대해 매수 의견을 제시하고 있습니다. 그게 10년 전 일입니다. 알겠습니다. 맷, 저희 씨티에서는 여러분을 AI 분야의 ‘스위스 아미 나이프’ 같은 회사로 보고 있습니다. 컴퓨트 사업과 XPU 소켓 등 전반에 대해 관심이 많이 쏠려 있습니다. 하지만 근본적으로는 귀사의 네트워킹 포트폴리오가 경쟁사들을 압도한다고 저희는 보고 있습니다. 몇 주 전에 핫 칩스(Hot Chips) 컨퍼런스에 다녀왔는데, 거기서 나온 메시지는 ‘네트워킹이 다음 컴퓨트다’라는 것이었습니다.

네. 엔비디아가 스케일 아웃(Scale Out), 스케일 업(Scale Up), 스케일 어크로스(Scale Across)에 더해 스케일 N(Scale N)과 스케일 컨텍스트(Scale Context)라는 두 가지 스케일을 추가로 공개했습니다.

따라서 분명히 네트워킹은 연결성이 높아질수록 그 혜택을 더 많이 누리는 데 기여합니다. 그래서 첫 번째 질문은 스케일 업(Scale Up) 기회에 관한 것입니다. 옵틱스를 넘어, eSun, UL 링크(UL Link), NV링크(NVLink)처럼 서로 다른 표준과 독자적 접근 방식이 모두 공존하는 스위칭 계층을 보셨을 때, 마벨은 그와 같은 환경 전반에서 실리콘 스위칭 기회를 어떻게 보고 계신가요?