브라스켐 ADR 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까. 2026년 2분기 브라스켐 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다.

오늘은 해당 기간의 주요 운영 및 재무 하이라이트를 발표하고, 당사 사업에 영향을 미친 시장 환경을 논의하며, 각 부문의 실적을 상세히 설명하고, 향후 분기 시장 전망과 2026년 하반기 회사의 우선순위를 공유하겠습니다. 3페이지의 아젠다에 따라 2026년 2분기에 관찰된 상황을 먼저 4페이지부터 시작하여 설명드리겠습니다. 2026년 2분기 글로벌 거시경제 환경은 중동 분쟁으로 인해 변동성이 지속되었으며, 이는 특히 아시아로의 원료 공급을 제한하고, 회사의 주요 원료인 석유 및 나프타의 국제 시장 가격을 상승시켰습니다. 이러한 상황으로 인해 아시아의 한계 생산자들의 생산 비용이 상승하였고, 이는 국제 시장에서 수지 및 화학제품 가격에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

가격은 2026년 1분기와 비교하여 상승하였습니다. 보시다시피, 이 추세는 2016년부터 2025년 평균 대비 상당히 높은 주요 PE 및 PP 스프레드에서 명확히 나타납니다. 예를 들어, 미국 PE 시장에서는 스프레드가 거의 40% 상승했으며, 이는 주로 미국과 아시아 간의 임시적인 차익거래 확대에 기인합니다. 이로 인해 미국 PE 시장으로의 수출 기회가 열렸습니다. 더욱 매력적인 순이익과 높은 마진을 가진 시장입니다. 미국 PE-에테인 시장에서 관찰된 것과 유사한 현상이 나타났습니다. 이 시장도 상당한 상승을 보였는데, 이는 미국 시장의 에테인 가격이 다른 석유화학 원료 가격 상승을 따르지 않았기 때문입니다. 국제 스프레드 개선은 주로 공급 충격에 따른 일시적 현상이며, 글로벌 석유화학 사이클의 구조적 변화에 의한 것은 아님을 유념할 필요가 있습니다.

다음 슬라이드로 넘어가서, 각 부문의 실적을 아래에 제시하겠습니다. 브라질 부문은 6페이지부터 시작합니다. 브라질 부문의 석유화학 공장들은 전 분기 대비 1%포인트 상승한 평균 가동률을 기록하였습니다. 이 결과는 주로 중동 분쟁으로 인한 국제 시장 원료 가격의 높은 변동성에 대응하여 생산 수준을 유지하는 전략에 기인합니다. 판매와 관련하여, 브라질 시장에서 수지 판매량은 전 분기 대비 2% 감소하였습니다. 이는 주로 폴리에틸렌 판매량이 6% 감소하고, PVC 판매량이 1% 감소한 데 따른 것으로, 해당 기간 동안 수입 제품의 판매량 증가가 원인입니다.

이 효과는 브라질 시장의 수요 증가에 따라 폴리프로필렌 판매가 3% 증가하면서 일부 상쇄되었습니다. 그러나 화학제품 판매량은 휘발유와 벤젠의 판매 가능 물량 감소 및 브라질 시장에서 에틸렌과 스티렌 수요 감소로 인해 4% 감소하였습니다. 분기 실적과 관련하여, 해당 부문의 반복 EBITDA는 8억 6,900만 달러로 전 분기 대비 261% 증가하였습니다. 이 결과는 주로 국제 시장에서 수지 및 주요 화학제품 스프레드가 약 50% 증가함에 따라 부문의 기여 마진이 높아진 데 기인합니다. 또한 REIQ 및 SUDAM 프로그램에 따른 원료 구매 시 PIS/COFINS 세액공제에서 1억 1,500만 달러의 긍정적 영향이 있었습니다.

더불어 선박 체선료 관련 약 2,700만 달러의 세액공제 회수와 회계 충당금 환입이 부문 실적에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 이러한 효과는 해당 기간 평균 브라질 헤알화가 평균 달러 대비 4% 절상된 점과 브라질 시장에서 수지 및 주요 화학제품 판매량 감소에 의해 일부 상쇄되었습니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 2026년 2분기 그린 에틸렌 가동률은 2026년 1분기 대비 2%포인트 상승했으며, 이는 주로 수요 증가에 대응한 생산 수준 조정에 따른 것입니다. 해당 기간 동안 그린 폴리에틸렌 판매는 49% 증가했으며, 이는 유럽에서의 상업 기회 확대와 전 분기 중국 춘절의 계절적 영향 이후 수요 정상화에 기인합니다.

분기 주요 사항으로는 러닝화 밑창에 I'm green 바이오 기반 EVA를 사용하는 뉴발란스와의 상업적 파트너십 갱신이 포함되며, 이는 기존 파트너십을 강화하는 계기가 되었습니다. 다음 슬라이드입니다. 미국 및 유럽 부문의 분기 가동률은 76%를 기록했습니다. 전 분기 대비 3%포인트 감소한 것은 미국과 독일 공장에서 각각 35일과 30일간 예정된 정기 보수 작업에 따른 것입니다. 미국에서의 판매량 증가는 재고 관리 및 지역 내 가공 체인으로 인한 유럽 판매량 감소에 의해 상쇄되어, 분기 판매량은 2026년 1분기와 유사한 수준을 유지했습니다. 분기 동안 미국 및 유럽 부문의 반복 EBITDA는 1억 4,700만 달러였습니다.

전 분기 대비 증가는 중동 분쟁으로 인한 국제 시장에서 폴리프로필렌 스프레드 상승의 긍정적 영향에 주로 기인합니다. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 멕시코에서는 폴리에틸렌 공장 가동률이 43%로 전 분기 대비 12%포인트 하락했으며, 이는 브라스켐 이데사의 유동성 보존 조치에 따른 결과입니다. 분기 동안 터미널을 통한 평균 에탄 수입량은 하루 14,700배럴로, 2026년 1분기 대비 약 3,000배럴 감소했습니다. 또한 2분기 펨엑스의 에탄 공급량은 하루 11,800배럴로, 2026년 1분기 대비 약 3,000배럴 줄어들었습니다.

폴리에틸렌 판매는 가동률 저하로 인한 제품 판매 가능 물량 감소의 영향으로 11% 감소했습니다. 이러한 상황에서 멕시코 부문의 반복 EBITDA는 2026년 2분기에 5,700만 달러였습니다. 전 분기 대비 개선은 주로 중동 분쟁 관련 불확실성의 영향으로 미국 내 폴리에틸렌 스프레드가 73% 증가한 데 기인합니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 이번 장에서는 회사의 연결 재무 실적을 발표하겠습니다. 2026년 2분기 연결 반복 EBITDA는 10억 4,300만 달러로, EBITDA 마진은 24%였으며 전 분기 대비 증가했습니다.

전 분기 대비 증가는 주로 브라질 및 남미 부문의 수지와 주요 화학제품의 평균 국제 스프레드가 각각 82%와 98% 증가한 데 기인합니다. 또한 미국 및 유럽 시장 부문의 폴리프로필렌 평균 스프레드가 28% 증가했고, 멕시코 시장 부문의 국제 폴리에틸렌 스프레드가 73% 증가했습니다. 아울러 브라질 REIQ 투입물 프로그램에 따른 원료 구매에 대한 PIS/COFINS 세액공제로 1억 5,000만 달러(5억 7,800만 브라질 헤알)의 긍정적 영향이 있었습니다. 이러한 효과는 기간 중 브라질 헤알이 달러 대비 평균 4% 절상된 영향으로 일부 상쇄되었습니다. 또한 브라질 시장에서 수지와 주요 화학제품 판매가 각각 2%와 4% 감소했습니다. 더불어 멕시코에서는 폴리에틸렌 판매가 11% 감소했습니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 회사는 3억 8,500만 달러의 영업 현금 창출을 기록했으며, 이는 중동 분쟁으로 촉발된 국제 시장에서의 화학 및 석유화학 스프레드 상승이 주된 원인입니다.

운전자본의 부정적 변동은 주로 국제 시장에서 원료 가격의 높은 변동성과 부가가치가 높은 판매 우선순위에 따른 재고량 증가 때문입니다. 반복 현금 창출은 약 2억 1,000만 달러에 달했습니다. 마지막으로 알라고아스 지출과 리스 매입 계약 관련 지급을 고려할 때, 회사는 해당 기간에 약 1,500만 달러의 현금 소모를 기록했습니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 2026년 6월 말 기준 마세이오의 작업 현장은 계획대로 진행 중입니다. 주거 이전 프로그램을 통한 이전 및 보상 작업 현장은 분기 말에 99.9%의 완료율을 기록했습니다.