발레 ADR 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까, 여러분. 발레의 2026년 3분기 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저, 매우 변동성이 큰 시장 환경에서도 우리 팀이 전략적 우선순위 과제에서 이뤄낸 진전이 얼마나 자랑스러운지 말씀드리고 싶습니다. 저희는 운영 우수성을 추구하고 보유 자산과 독보적인 공급망의 막대한 잠재력을 실현하는 데 집중하면서, 규율을 바탕으로 계획을 일관되게 실행하고 있습니다. 이러한 모든 조치는 가시적인 성과로 이어져 마진을 지키고, 더욱 탄력적이고 가치 있는 기업을 만들어 가는 데 기여하고 있습니다. 이제 이번 분기의 주요 성과를 말씀드리겠습니다. 철광석부터 말씀드리면, 생산량은 전년 동기 대비 6% 감소했으며, 이는 주로 세하 노르치의 실적을 반영한 것입니다. 생산량은 감소했지만, 판매량은 8,630만 톤으로 견조한 수준을 유지해 전년보다 소폭 증가했습니다. 이는 S11D와 남동부 시스템의 호조에 더해 이전 분기에 비축한 재고를 판매한 데 따른 것입니다.

1985년부터 가동 중인 세하 노르치에서는 채굴 가능한 원광의 공급이 감소하면서 최근 몇 년간 생산량이 점진적으로 줄어들었습니다. 이는 광체의 자연적인 변화와 함께 동굴 채굴 관련 출입 제한 구역에 인접한 지역의 운영상 제약을 반영합니다. 또한 이번 분기 채굴 계획은 광체 내 품위가 낮은 구간의 영향을 받아, 일시적으로 전 공장의 선광 효율이 저하됐습니다. 이러한 영향을 완화하기 위해 신규 인허가 구역에서 적철광에 대한 접근성을 높이는 등 일련의 조치를 취했습니다. 이러한 조치로 원광 공급이 늘어나고 4분기 생산량이 전년 동기 대비 증가할 것으로 예상합니다. 파브리카와 비가의 가동 재개, 그리고 S11D를 비롯한 나머지 자산 전반의 견조한 실적을 바탕으로, 올해 생산량은 가이던스의 하단을 달성할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

더 먼 미래를 내다보더라도 운영 실적에 대한 자신감을 유지하고 있으며, 무엇보다 주주 가치를 창출할 역량을 확신합니다. 카파네마, 세하 술 +20, 소형 파쇄 설비와 같은 프로젝트는 포트폴리오의 회복탄력성을 높이는 동시에 유연성을 더하고 있습니다. 동시에 저희는 물량보다 가치에 중점을 두는 전략을 전적으로 고수하고 있습니다. 저희의 목표는 단순히 생산량을 늘리는 것이 아니라, 가치 창출을 극대화할 수 있도록 적절한 비용과 품질로 적정 물량을 공급하는 것입니다. 다음 슬라이드에서는 운임에 대해 몇 분간 말씀드리고, 저희 전략이 어떻게 사업을 보호해 왔는지 설명드리겠습니다. 2026년 현물 운임 시장은 급격히 상승해 철광석 업계 전반에 영향을 미쳤습니다.

이러한 상황에서 운임 전략이 어떻게 상당한 가치를 창출했는지 이해하려면 두 가지 주요 변수를 살펴보는 것이 중요합니다. 선박 비용, 즉 정기용선료와 연료비, 즉 벙커유 비용입니다. 두 변수는 각각 시장의 움직임이 다르며, 저희는 두 가지 모두에 대응하는 방안을 추진하고 있습니다. 정기용선 측면에서는 중장기 선박 계약 전략을 통해 예측 가능성을 높이고 더욱 경쟁력 있는 비용 기반을 확보하고 있습니다. 향후 몇 년간 베일의 해상 운송 수요 중 약 75%는 고정 운임의 장기 계약으로 충당됩니다. 나머지 25% 중 대부분은 일반적으로 1~2년간 지속되는 단기 계약을 통해 관리합니다. 이러한 구조는 유연성을 제공하는 동시에 현물 시장에 대한 직접적인 노출을 제한합니다.

4분기 운임 수요는 전량 확보했으며, 2027년 수요의 80% 이상도 이미 계약을 마쳤습니다. 이에 따라 남은 수요에 대한 기회를 포착할 시간과 유연성을 확보했습니다. 선대 구성도 중요한 강점입니다. 발레막스와 과이바막스 선박을 비롯한 대형·고효율 선박은 운송 톤당 연료 소비량이 적고 구조적으로 비용이 낮습니다. 연료 측면에서는 헤지 프로그램이 추가적인 보호막 역할을 하며 연료비 변동성에 대한 노출을 줄여줍니다. 마르셀루가 잠시 후 이 내용을 더 자세히 설명하겠습니다. 이러한 내용을 종합적으로 살펴보면, 1분기 이후 브라질-중국 노선의 현물 운임은 톤당 12달러 상승했고, 호주-중국 노선 운임은 톤당 4.9달러 상승했습니다. 같은 기간 발레의 실현 운임 비용은 톤당 4.7달러 상승하는 데 그쳤습니다.

이는 현물 운임이 상승했음에도 상대적인 마진 경쟁력을 유지했음을 보여줍니다. 종합하면, 당사의 운임 전략은 2026년 현물 시장 대비 총 30억 달러 이상의 이익을 창출하고 있습니다. 전반적으로 메시지는 분명합니다. 운임 환경은 더 어려워졌지만, 당사의 규모와 전략은 의미 있는 보호 효과를 제공하고 경쟁력을 유지해 주었습니다. 이제 비금속 부문에 대해 말씀드리겠습니다. 브라질 비금속 부문에서 계속 진전을 이루고 있어 매우 기쁘게 생각합니다. 예상대로 소세구의 계획된 정비를 반영해 구리 생산량은 전년 동기 대비 6% 감소했고, 판매량은 4% 줄었습니다. 한편 살로보는 역대 3분기 중 가장 높은 생산량을 기록했습니다. 이는 매우 긍정적인 성과이며, 추가 성장을 준비하는 가운데 당사 구리 사업 기반의 경쟁력을 다시 한번 확인해 줍니다. 니켈 생산량은 6% 증가했고 판매량은 전년 동기 대비 16% 늘었습니다.

서드베리 제련소는 2013년 4분기 이후 분기 기준 최고 생산량을 기록했습니다. 온사 푸마도 두 번째 용광로의 가동 개시에 힘입어 역대 가장 좋은 3분기 실적을 달성했습니다. 연초 이후 구리 생산량은 4% 증가했고 니켈 생산량은 8% 늘었습니다. 이러한 실적과 이미 확인되고 있는 10월의 운영 성과를 바탕으로, 두 금속 모두 생산 가이던스 상단 절반에 도달할 수 있을 것으로 확신합니다. 또한 10월에는 톰슨 거래도 완료했습니다. 베일 베이스 메탈스는 지분 18.9%를 유지하고 니켈 정광에 대한 다년간의 오프테이크 계약을 확보했습니다. 이를 통해 전략적 지분을 유지하는 동시에 다운스트림 자산에 필요한 니켈 물량을 계속 확보할 수 있게 됐습니다. 앞으로도 살로보의 조립자 부유선별(CPF) 프로젝트 승인과 함께 구리 성장 전략을 계속 추진해 나가겠습니다.

이 프로젝트는 신규 카라자스 프로그램의 일부로, 살로보의 광석 처리 능력을 연간 600만 톤 늘려 총 4,200만 톤으로 확대할 예정입니다. 증산이 완료되면 정광에 포함된 구리가 연간 약 3만 톤 추가되고, 부산물로 금도 약 1만 5,000온스 생산될 것으로 예상됩니다. 가동 개시는 2028년 상반기로 예상됩니다. 바카바 프로젝트 및 캐나다의 생산성 개선 이니셔티브와 함께, 이 프로젝트는 2030년까지 구리 생산량을 최대 50만 톤으로 늘리겠다는 목표 달성에 대한 확신을 높여 줍니다. 카라자스에서 시추한 누적 미터 수는 2년 전보다 4배 늘었습니다. 현재 확인되는 결과를 통해 구리 잠재력에 대한 확신이 한층 커졌으며, 12월 베일 데이에서 더 자세한 내용을 공유하게 되기를 기대합니다.

베일은 향후 수년간 업계 평균을 웃도는 구리 생산량 증가를 실현할 수 있는 유리한 입지를 갖추고 있다고 생각합니다. 이 잠재력의 상당 부분은 기존 자산과 인프라, 기술 역량을 활용하는 기존 사업장 확장 기회에서 비롯됩니다. 이를 통해 낮은 자본 집약도와 매력적인 수익률로 성장을 추진할 수 있습니다. 이는 장기적인 가치 창출을 위한 탄탄한 기반이 됩니다. 이제 마르셀루 바치에게 재무 실적에 대한 설명을 넘기겠습니다. 질의응답에 앞서 마무리 발언을 위해 다시 돌아오겠습니다.

마르셀루, 말씀해 주시죠. 감사합니다, 구스타부. 여러분, 좋은 아침입니다.

2026년 3분기 프로포마 기준 EBITDA는 35억 달러로, 전년 동기 대비 20% 감소했습니다. 감소의 주된 원인은 철광석 사업에 대한 외부 압박이었습니다. 여기에는 실현 가격 10% 하락, 벙커유 비용 상승, 브라질 헤알화 강세가 포함됩니다. 베일 베이스 메탈스의 EBITDA는 11억 달러로, 전년 동기 대비 60% 이상 증가했으며 분기 베일 EBITDA의 31%를 차지했습니다. 구스타부가 설명한 것처럼, 포트폴리오 전반의 실현 가격 상승과 견고하고 일관된 운영 실행이 이러한 양호한 실적을 뒷받침했습니다. 이번 분기 실적의 세부 사항을 살펴보겠습니다. 철광석부터 말씀드리면, 제3자 구매분을 제외한 C1 현금 원가는 톤당 23.1달러였습니다. 이는 전년 동기 대비 12% 상승했으며, 전분기 대비 4% 하락한 수치입니다.

총원가는 톤당 60.4달러로, 전년 동기 대비 21% 상승하고 전분기 대비 2% 하락했습니다. 전년 동기 대비 상승은 주로 환율과 에너지 관련 부담이 복합적으로 작용한 결과입니다. 이번 분기에는 브라질 헤알화 강세가 C1 현금 원가와 총원가 모두에 영향을 미쳤으며, 경유와 벙커유 가격 상승은 운영 비용과 운송비에 추가적인 부담을 줬습니다. 이처럼 어려운 환경에서도 C1 현금 원가와 총원가 모두 2026년 가이던스 범위 내에서 마무리될 것으로 예상합니다. 헤지 프로그램은 이러한 변동성을 관리하는 데 계속 중요한 역할을 하고 있습니다. 유가 헤지로 인한 현금 이익을 포함하면 이번 분기 총원가는 톤당 59달러였습니다. 동시에 저희가 통제할 수 있는 요인에 더욱 집중하고 있습니다. 최근 운영, 조달, 유지보수 및 물류 전반의 구체적인 업무 영역을 중심으로 전사적 생산성 향상 프로그램을 시작했습니다.