드릴링 툴스 인터내셔널 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

감사합니다. 투자자 자료를 준비했습니다. 분기 실적을 단순히 설명하는 대신, 투자자 일대일 미팅에서 자주 접하는 주요 오해를 해소하고 우리 비즈니스 모델의 세부 사항을 다루고자 합니다. 우리에게 매우 중요한 몇 가지 항목이 있는데, 이는 공개된 유전 서비스 업계에서 널리 보고되지 않는 내용입니다. 우리 비즈니스 모델을 좀 더 자세히 설명하고, 우리가 활동하는 영역과 상장 후 3년간의 성과에 대해 이야기하고 싶습니다. 이 첫 페이지에서 주로 다루고 싶은 것은 우리 비즈니스 모델이 임대, 수리, 회수라는 세 가지 R에 중심을 두고 있다는 점입니다.

우리는 모든 다운홀 도구에 대해 공정한 임대료를 부과합니다. 그 다음 도구를 수리하여 규격에 맞게 복구합니다. 고객이 도구를 분실하거나 수리할 수 없을 정도로 손상한 경우에는 회수 절차가 진행됩니다. 이 부분은 나중에 슬라이드에서 자세히 다룰 수 있는데, 이는 유지보수 자본 지출을 충당합니다. 이 점은 다른 상장된 유전 서비스 회사들이 다루지 않는 중요한 부분입니다. 또한 도구 페이지에서 다룰 예정인 우리의 주소 시장과 시장 기회에 대해서도 언급하고 싶습니다. 기본적으로 매출의 82%가 서반구, 즉 미국과 캐나다에서 발생합니다. 우리는 전 세계 시추 장비 수와 균형 잡힌 비중을 맞추기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다.

우리는 M&A와 유기적 성장을 통해 동반구에 많은 투자를 해왔으며, 현재 매출의 18%를 차지하고 있습니다. 3년 전에는 1%에 불과했습니다. 상장 이후 네 건의 인수를 완료했으며, 인수한 기술에 대대적으로 투자하여 사업을 성장시켰습니다. 고객 페이지로 넘어가겠습니다. 우리는 우량 고객사를 대상으로 일하고 있지만, 여기서 고객 구성에 대해 말씀드리겠습니다. 우리의 독특한 점은 고객의 약 50%가 직접 E&P 운영사이고, 나머지 50%는 다른 유전 서비스 회사를 통해 이루어진다는 것입니다. 우리는 전 세계적으로 방향성 시추와 확장 수평 시추를 적극 지원하고 있습니다. 여기 고객 페이지입니다. 투자자들로부터 자주 받는 주요 질문 중 하나는, 왜 사람들이 우리에게 도구를 임대하느냐는 것입니다. 왜 이것이 에너지 가치 사슬의 일부인가요?

그들이 직접 장비를 구매해서 내부에서 보유할 수는 없나요? 우리는 미들랜드에 자주 가지만, 우리만의 호텔은 없다는 점과 비슷하다고 생각했습니다. 완전히 활용할 수 없기 때문입니다. 고객들은 다양한 종류의 도구, 구멍 크기, 기하학적 형태, 연결 방식이 필요하기 때문에, 자체 장비를 보유하고 유지하는 것은 비효율적이라는 것을 알게 되었습니다. 이 점이 우리를 효율적으로 만드는 이유인데, 현장 위치는 주로 기계 작업장처럼 운영되어, 고객 성공을 위해 인력을 1:1로 시추 장비나 현장에 보내지 않습니다. 우리는 미들랜드나 캐나다 등 중앙 위치에서 모든 수리와 재정비를 수행합니다. 미국 내 모든 분지에 걸쳐 분포되어 있습니다. 다시 한번 강조하자면, 고객 구성은 E&P 운영사 직접과 방향성 시추 서비스 회사 간 거의 50:50 비중입니다.

우리가 제공하는 다양한 제품군, 예를 들어 하단 조립 장비, 방향성 부속품, 드릴 파이프, 리머나 엔지니어드 스테빌라이저 같은 특수 제품들은 시장 진입 경로가 다릅니다. 이는 방향성 시추 회사가 부가가치를 높이기 위해 사용하는 경우도 있고, 운영사에서 직접 조달하는 경우도 있습니다. 다음으로, 여기서 우리의 주소 시장과 산업에 실제로 제공하는 가치에 대해 잠시 멈춰서 말씀드리겠습니다. 록키 산맥 지역에 있는 좋은 점 중 하나는, 많은 석유 및 가스 관련 전문가들이 우리 기술과 제공 서비스에 대해 더 알고 싶어한다는 것입니다. 앞서 말씀드린 소개에 덧붙여, 저희는 플러그 및 폐쇄 작업을 지원하는 제품군도 보유하고 있습니다. 이는 사업에서 매우 작은 부분에 해당합니다.

완성(completion) 부문에서는 대부분의 기술이 딥 케이싱 툴즈(Deep Casing Tools) 인수를 통해 확보되었습니다. 여기 보이는 하단의 측면은 완성 스트링(completion string)을 나타내기 위한 것입니다. 저희는 MechLOK이라는 드릴 파이프 또는 케이싱 스위블(swivel)을 보유하고 있습니다. 또한 케이싱 설치 시 마이크로 도그레그(micro doglegs)를 극복할 수 있게 해주는 터빈 구동 리머 슈(TurboCaser 및 TurboRunner)를 보유하고 있습니다. 이 제품들은 ADNOC 및 극도로 긴 확장 리치 드릴링과 완성을 수행하는 다른 고객들의 가장 긴 케이싱 설치 작업에 사용된 바 있습니다. 저희 사업의 핵심이자 가장 많은 매출을 창출하는 부분은 중간 라인에 있는 모든 드릴링 액세서리 장비와 방향성 시추 작업입니다.

많은 애널리스트들이 저희의 가장 좋은 대리 지표, 즉 추적 가능한 거시적 지표가 무엇인지 물으면, 저희는 리그 카운트(rig count)와 매우 높은 상관관계를 보입니다. 저희는 경기 침체기에도 일부 고객들이 꾸준히 활동하기 때문에 상대적으로 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다. 또한, 업사이클에서는 손상된 장비를 교체하며 함몰 손실을 보완해가면서 함대 유지에 힘쓰기에 자유현금흐름 측면에서도 좋은 성과를 낼 수 있습니다. 이에 대해서는 곧 자세히 설명드리겠습니다. 저희가 제공하는 것은 드릴 파이프, 헤비웨이트 드릴 파이프를 임대하는 것이며, 또한 슈피리어 드릴링 프로덕츠(Superior Drilling Products) 인수를 통해 Drill-N-Ream 제품군도 포함됩니다. 이 도구는 우물벽을 정리하는 데 매우 효과적이며, 편심 절삭 구조를 가지고 있어 고객에게 가치를 제공할 수 있습니다. 단순한 드릴 스트링에 들어가는 일반 상품 도구가 아닙니다.

스트링 하단부에는 전통적인 나선형 블레이드가 있는 안정기와는 조금 다른 형태의 안정기들도 보실 수 있습니다. 저희는 2분기 실적 발표 콜에서 RSS, 모터, LWD, 또는 단순 스트링 안정기에 적용되는 ClearPath 안정화 제품군에 대해 자세히 설명드린 바 있습니다. 이 제품군은 미국 걸프 연안과 노르웨이 북해 운영자들로부터 많은 채택을 받고 있습니다. 이 도구는 박리압력관리(managed pressure drilling)가 필요한 심해 환경에서 얇은 파쇄 구배(frac gradients)와 도구 주변의 등가 순환 밀도(equivalent circulating density)를 제어해야 하는 문제를 해결하는 데 매우 적합합니다.

이는 드릴 스트링 안정화에 대한 매우 독특한 접근법이며, 저희가 단순한 도구 공급자를 넘어서 BHA 설계에 참여하고 고객과 직접 협력할 수 있는 기회를 제공합니다. 또 다른 독특한 점은 제조 역량에 투자해왔다는 것입니다. 저희 자본 지출(CapEx)의 대부분은 내부에서 제조하며, 루이지애나 브루사드(Broussard)에서 하거나, 고사양 작업의 경우에는 유타주 버널(Vernal)에서 제조합니다. 이는 슈피리어 드릴링 프로덕츠 인수와 관련된 부분입니다. 캐나다도 또 다른 종류의 사례입니다. 그들은 섬에 위치해 있어 자급자족이 가능하며, 자체 장비를 많이 생산할 수 있습니다. 또 한 가지 말씀드리자면, 저희는 65,000개 이상의 다양한 도구를 재고로 보유하고 있습니다.

저희는 COMPASS 소프트웨어에 많은 투자를 했는데, 이를 통해 고객에게 현재 임대 중인 장비에 대한 최신 정보를 제공하고 투명하게 관리할 수 있어 월별 청구 내역과 보유 장비, 사용 가능한 장비를 명확히 알 수 있습니다. 이 제품 라인은 저희가 제공하는 모든 도구의 전 과정을 추적하는 독특한 시스템으로, 품질 보증(QA), 품질 관리(QC) 검사, 인증서 및 자재 인증서까지 모두 보여줍니다. 도구가 수리 대기열에서 다뤄질 때마다 COMPASS에 기록됩니다. 이 도구는 저희 영업팀이 매우 의존하는 중요한 도구이며, 경영진도 상세한 활용 추세와 어떤 종류의 도구, 어떤 나사 연결부가 가장 많이 사용되는지, 어디서 사용되는지, 그리고 어떻게 장비를 최적화할 수 있을지 분석하는 데 적극 활용하고 있습니다.

이 부분들은 빠르게 넘어가겠습니다. 이는 상장 이후 달성한 성과들의 요약입니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 네 건의 인수를 완료했습니다. 저희는 인수합병(M&A)이 성장뿐만 아니라 석유 서비스 산업 전반에서 계속되는 통합의 중요한 축이라고 생각합니다. 저희는 특히 드릴링 산업에서 임대 도구에 집중하며 앞으로도 긴 성장 가능성이 있다고 봅니다. 완성 및 생산 분야에도 관심을 가질 만한 도구들이 있지만, 현재는 주로 리그 분야에 집중하고 있습니다. 임대, 수리, 회수라는 3R 비즈니스 모델의 장점 중 하나는 자본 배분을 매우 효율적으로 할 수 있다는 점입니다. 다시 말씀드리지만, 유지보수 자본 지출은 전액 고객이 부담하므로 장비는 지속 가능하며, 리그 사이클에 따라 유연하게 조정할 수 있습니다.

저희는 노르웨이에서 2분기 컨퍼런스 콜에서 언급한 것처럼 고객의 강력한 지원이 있는 경우 성장 자본 지출에 집중하거나, 부채 상환, 또는 주주에게 자본을 환원할 수 있습니다. 상장 이후 저희는 이 모든 방식을 병행해왔습니다. 주식 환매도 일부 진행했으나 현재는 주로 부채 상환과 신제품 투자에 따른 신중한 자본 지출에 집중하고 있습니다. 유기적 성장 동력 요약 부분은 건너뛰고 여기서 잠시 멈추겠습니다. ClearPath 도구의 장점을 보여주는 좀 더 상세한 슬라이드가 있습니다. 빠르게 비교 페이지로 넘어가고 싶습니다. 이 부분들은 일부 건너뛰겠습니다. 사실, 이 부분으로 넘어가겠습니다.

이것이 바로 손실된 구멍 손상(Lost in Hole Damage)이 수리 불가능한 경우 조정 EBITDA 구성 요소에 어떻게 영향을 미치는지 보여줍니다. 연한 파란색은 유지보수 CapEx로, 수익을 지출하는 부분이며, 진한 파란색은 재무제표상 조정된 자유 현금 흐름으로 표시하는 부분입니다. 조정된 자유 현금 흐름은 조정 EBITDA에서 총 CapEx를 뺀 값입니다. 상장 시점부터 우리는 주로 CapEx 지출을 통해 성장을 추구했고, 시간이 지나면서 그 수익을 실현했습니다. 2023년 중반에 상장한 이후로는 매년 성장 CapEx가 감소했으며, M&A, 주주 환원, 부채 상환 등 다른 자본 사용을 우선시하고 있습니다. 또한 유지보수 CapEx가 매출 대비 차지하는 비율은 역사적으로 매우 보수적으로 모델링했으며, 실제로는 기대치를 초과 달성하고 있습니다.