NRG 에너지 26년 2분기 어닝콜

시작해 주십시오. 감사합니다.

좋은 아침입니다. NRG 에너지의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 아침 콜은 전화 및 웹캐스트를 통해 생중계되고 있습니다. 웹캐스트 자료와 실적 발표 자료는 www.nrg.com 웹사이트의 투자자(Investors) 섹션에서 ‘프레젠테이션 및 웹캐스트(Presentations and Webcasts)’ 항목을 통해 확인하실 수 있습니다. 또한, 오늘 논의에는 미래예측진술이 포함될 수 있으며, 이는 현재 시점에서 합리적이라고 판단되는 가정에 근거합니다. 실제 결과는 중대하게 달라질 수 있습니다. 오늘 프레젠테이션에 포함된 세이프 하버 조항과, 당사의 SEC 제출 서류에 기재된 위험 요인을 모두 확인해 주시기를 권고드립니다. 법률상 요구되는 경우를 제외하고, 향후 사건의 결과로 이러한 진술을 업데이트할 의무는 없습니다. 아울러, GAAP 및 비GAAP 재무지표를 함께 언급하겠습니다.

비GAAP 재무지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표로의 조정 내역에 대해서는, 당사 웹사이트 투자자(Investors) 섹션에 게시된 실적 발표 자료와 비GAAP 조정표 및 보충 데이터 파일을 참고해 주시기 바랍니다. 그럼 이제 NRG의 사장 겸 최고경영자(CEO)인 로버트 고데트(Robert Gaudette)에게 콜을 넘기겠습니다.

좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 처음부터 저희는 다가오는 전력 수요의 다음 물결을 올바른 방식으로 뒷받침하는 데 집중해 왔습니다. 가장 큰 신규 부하의 경우, 신규 수요는 신규 발전으로 대응되어야 하며, 고객이 그 투자에 참여해 이를 뒷받침해야 합니다. 이 정도 규모의 성장은 그렇게 작동해야 합니다. 이는 기존 고객을 보호하고, 전력망을 강화하며, 우리가 서비스를 제공하는 지역사회와 주주 여러분께 지속 가능한 가치를 창출합니다. 지난 24시간 동안 텍사스에서 있었던 전개는 왜 그 접근법이 중요한지를 다시 한번 보여줍니다. 각 주는 데이터센터가 가져올 수 있는 경제 성장을 원하지만, 동시에 신규 수요가 신규 공급을 수반하고, 필요한 인프라를 뒷받침하며, 가능하게 만드는 전력 시스템과 지역사회를 압박하는 것이 아니라 강화하기를 기대하고 있습니다. 환경은 바뀌었습니다. 그러나 우리의 전략은 변하지 않았습니다. 사실 정책의 방향은 우리가 처음부터 구축해 온 모델 쪽으로 이동하고 있습니다.

저희는 이를 대규모로 제공할 수 있는 상업적 구조, 장비, 그리고 역량을 갖추고 있습니다. 오늘은 우리가 추진 중인 상업적 프레임워크, 그에 따라 진행 중인 1.2기가와트 프로젝트, 그리고 우리 앞에 놓인 더 큰 기회에 대해 설명드리겠습니다. 저희는 선도적인 글로벌 클라우드 및 AI 하이퍼스케일러와 주요 상업 조건에 대해 합의했으며, 텍사스에서 1.2기가와트 규모의 신규 발전을 지원하기 위한 그들의 자본 투입 약정도 포함되어 있고, 2.4기가와트로 확대될 가능성도 있습니다. 이는 우리의 첫 번째 ‘Bring Your Own Power’ 프로젝트가 될 것으로 예상되며, 대규모 부하 성장에 대한 우리의 전략을 반영합니다. 저희는 이것이 산업의 표준이 되어야 한다고 믿습니다. 경제 성장을 뒷받침하고, 고객들의 확대되는 전력 수요를 충족하며, 가정과 소상공인을 보호하는 방식입니다. 이번 약정은 장기적일 것입니다. 신용도는 우수합니다. 경제성은 투자와 우리가 목표로 하는 수익률 모두를 뒷받침합니다.

이는 의미 있는 규모에서의 규율 있는 성장으로, 대규모 투자등급 고객을 중심으로 구조화되어 있으며 추가 확대를 위한 명확한 경로도 갖추고 있습니다. 또한 우리는 2분기에 견조한 실적을 달성했으며, 2026년 재무 가이던스를 재확인합니다. 분기 실적에 대해서는 브루스가 자세히 설명드리겠습니다. 말씀드린 바와 같이, 당사는 선도적인 글로벌 클라우드 및 AI 하이퍼스케일러와 함께 텍사스에서 1.2기가와트 프로젝트를 추진하고 있습니다. 주요 상업 조건에 대해서는 합의가 되어 있습니다. 협상과 잔여 토지 관련 사안이 병행하여 진전되는 가운데, 고객은 프로젝트를 진전시키기 위한 재정적 확약을 제공했습니다. 중요한 점은, 이 프로젝트가 데이터센터가 필요로 할 것으로 예상되는 전력량보다 더 많은 신규 발전설비를 텍사스에 공급하도록 설계되어 있다는 것입니다. 당사는 이러한 설계가 주(州)의 전력 및 신뢰도 목표를 달성하는 데 유리한 위치를 제공한다고 믿습니다. 최종 투자 결정은 필요한 내부 승인 등을 포함한 통상적인 조건들을 충족하는 것을 전제로 합니다.

이들 거래는 매우 복잡하고 앞으로도 해야 할 일이 남아 있지만, 당사가 구조화한 방식과 파트너와 함께 제공할 것으로 기대하는 결과에 대해 확신하고 있습니다. NRG는 신규 복합화력 가스 발전소를 개발하고, 소유하며, 운영할 계획입니다. 이 설비는 1기가와트 규모의 데이터센터 부하를 지원하도록 계획되어 있으며, 추가적인 텍사스 개발 기회를 통해 관계를 최대 2.4기가와트까지 확대할 가능성도 있습니다. 이 프로젝트는 GE 버노바와 키윗을 통해 확보한 터빈 및 EPC 수행 역량의 지원을 받습니다. 이번 투자는 주변 지역사회에도 도움이 되어야 합니다. 당사는 고임금 건설 일자리 1,400개 이상, 발전소의 상시 인력 30명, 그리고 지방정부와 학교에 상당한 신규 세수 유입을 기대하고 있습니다. NRG는 텍사스에서 수십 년간 발전소를 운영해 왔고, 당사 직원들은 이러한 지역사회에 거주하고 있습니다.

당사는 물이 중요하다는 점을 잘 알고 있으며, 당사와 고객은 책임 있는 물 관리에 전념하고, 개발이 진전됨에 따라 지역 이해관계자들과 긴밀히 협력하기로 했습니다. 또한 당사는 데이터센터 성장과 관련된 보다 광범위한 우려도 이해하고 있습니다. 지역사회는 그 성장이 책임 있게 이뤄지고, 지역 자원을 존중하며, 실질적이고 지속적인 혜택을 창출하기를 기대합니다. 당사는 이러한 방식으로 이번 기회에 접근하고 있습니다. 프로젝트의 초기 계약 기간은 상업운전 개시 시점부터 최소 15년이며, 연장 가능성도 있습니다. 현재 개발 일정에 따르면 상업운전은 2029년 말로 목표하고 있으며, 이후에는 완전 가동 기준의 실적이 반영될 것으로 예상합니다. 완전 가동 시점에는 연간 조정 EBITDA 5억 달러와 성장 투자 전 기준 연간 잉여현금흐름 3억7,500만 달러를 기대하고 있습니다. 이 수치는 1.2기가와트 프로젝트를 기준으로 한 것이며, 잠재적인 확장 가능성은 포함되어 있지 않습니다. 이는 탁월한 투자등급 거래상대방의 뒷받침을 받는, 고품질의 장기적 수익입니다.

이 프로젝트는 단독 기준으로도 당사가 요구하는 투자 기준(허들)을 충족하는 매력적인 수익률을 제공할 것으로 예상되며, 위험조정 기준으로는 더욱 매력적입니다. 또한 이는 현재 NRG가 거래되는 수준 대비 더 낮은 빌드 멀티플을 의미합니다. 검토 중인 해당 설비에는 32억 달러의 투자가 필요할 것으로 예상됩니다. 브루스가 자본 소요와 프로젝트 자금 조달을 어떻게 구상하고 있는지에 대해 더 자세히 설명드리겠습니다. 분명히 말씀드리겠습니다. 매년 자사주 매입을 통해 주주에게 최소 10억 달러를 환원하겠다는 당사의 약속은 변함없습니다. 저희는 프로젝트가 진전됨에 따라 이를 재원 조달할 수 있는 재무적 유연성을 갖추고 있으며, 목표 레버리지로 가는 경로를 관리하는 동시에 자본 배분 프레임워크의 실행도 계속할 수 있습니다. 경제성은 매우 매력적이며, 그 지속성에 대한 확신을 주는 것은 저희의 상업적 구조입니다. 제가 이를 하나씩 설명드리겠습니다. 6번 슬라이드에서 보시듯이, 상업적 프레임워크는 두 가지 구성 요소로 이루어져 있습니다.

용량 대금은 저희가 투자한 자본을 회수하고, 당사가 요구하는 수익을 제공하도록 설계되어 있습니다. 별도의 운영 대금으로 천연가스 비용과 발전소 운영비를 회수합니다. 간단히 말해, 데이터센터가 얼마나 가동되는지에 대한 대가가 아니라, 저희가 건설해 가용하게 제공하는 메가와트에 대해 대금을 받습니다. 이 구분이 핵심입니다. 이 상업적 구조는 데이터센터 이용률과 무관하게, 계약 기간 동안 프로젝트 잉여현금흐름의 95%가 용량 대금으로 뒷받침되도록 설계되어 있습니다. 연료비와 운영비는 별도로 회수되며, 고객의 이행 약정은 투자등급 모회사의 지급보증으로 뒷받침될 것입니다. 그 결과, 지속 가능하고 가시성이 높은 현금흐름이 창출됩니다. 당사의 수익률은 사전에 확정되며, 도매 전력가격이나 천연가스 가격에 좌우되지 않습니다. 더 중요한 점은, 이러한 구조가 특정 프로젝트 하나에만 국한된 것이 아니라는 것입니다. 매번 모델을 새로 만들 필요가 없습니다.

고객, 입지, 프로젝트 규모는 달라질 수 있지만, 핵심은 변하지 않습니다. 상업적 구조가 투자를 뒷받침합니다. NRG는 발전설비를 개발·소유·운영하며, 경제성은 착공 전에 확정됩니다. NRG의 차별점은 완전한 솔루션을 종합해 제공할 수 있는 역량입니다. 저희는 브리지 솔루션부터 영구적인 복합화력 발전까지 전력 확보를 위한 통합 경로를 제공하며, 아일랜드 모드, 계통 연계, 또는 두 방식 간 전환 운전의 유연성도 갖추고 있습니다. 발전과 부하를 페어링하면 해당 수요를 공급하기 위해 추가로 필요한 송전 인프라 규모도 줄일 수 있는데, 이것 역시 BYOP 모델의 또 다른 중요한 장점입니다. 또한 저희는 자산의 전 생애주기에 걸쳐 개발, 엔지니어링, 계통 연계, 시운전, 운영을 수행할 수 있는 사내 역량도 갖추고 있습니다. 이를 통해 고객은 초기 설계부터 수십 년간의 운영까지 책임지는 경험 많은 단일 파트너를 확보하게 됩니다.

이는 인수인계 단계를 줄이고, 매우 복잡한 전력 개발 전반에서 실행 리스크를 낮추는 데 도움이 됩니다. 저희는 수십 년에 걸쳐 이러한 역량을 구축해 왔고, 지금도 이를 입증하고 있습니다. 1.5기가와트 규모의 텍사스 에너지 펀드 포트폴리오는 T.H.를 포함해 계획대로 진행되고 있습니다. Wharton은 당초 일정과 예산 내에서 준공했습니다. 저희는 GE Vernova와 Kiewit을 통해 터빈과 EPC 역량을 조기에 확보함으로써, 규모 있게 지속적으로 건설하는 데 필요한 장비와 실행 역량을 갖추었습니다. 이 모든 요소를 한데 모을 수 있는 회사는 많지 않습니다. NRG는 할 수 있다고 자부합니다. 그렇기 때문에 이 기회가 저희에게 왔고, 다시 해낼 수 있는 위치에 있습니다. 다음 슬라이드에서 보시듯이, 시장 환경은 점점 더 매력적입니다. ERCOT과 PJM 전반에서, 예상 수요 증가가 현재 가동 예정으로 예상되는 공급 증가를 큰 폭으로 앞서고 있습니다.

두 시장 모두 상당한 신규 발전설비가 필요해지기 위해, 예측된 프로젝트가 모두 현실화될 필요는 없습니다. 이러한 수급 불균형이 시장을 바꾸고 있습니다. 고객들은 실행 가능한 전력 솔루션이 필요합니다. 정책 결정자들은 성장을 고객 기반의 공급으로 유도하고 있으며, 가치는 실질적인 개발 입지를 보유하고 인도할 수 있는 역량을 갖춘 기업으로 이동하고 있습니다. 당사의 BYOP 프레임워크는 선출직 공직자와 규제 당국이 제기하는 신뢰도와 비용 부담에 대한 우려에 답합니다. 수십 년에 걸쳐 발전소를 설계, 건설, 소유, 운영할 수 있는 당사의 역량은 당사 솔루션의 차별화 요소입니다. 저희는 지역사회에서 일하고 살아온 경험의 역사를 가지고 있습니다. 저희는 책임감 있는 운영자이자 지역사회 구성원입니다. 오늘날에는 그것이 중요합니다. NRG는 현재 바로 그 지점에 자리하고 있습니다. 기회 규모를 이해하실 수 있도록 말씀드리겠습니다. 오늘 논의하는 1.2기가와트 프로젝트는 잠재력의 전체 규모를 가늠하는 첫걸음입니다.