아피야 M&A announcement

여러분, 안녕하십니까. 모두 잘 지내고 계시리라 생각합니다. 와이두큐에스와 아프야의 합병을 위한 이번 계약에 대해 말씀드리게 되어 매우 기쁩니다. 저희는 이 작업을 오랫동안 진행해 왔습니다. 저희는 여러 차례 신호를 보내왔습니다. 시장이 앞으로 더욱 통합되어야 한다고 생각합니다. 이번 합병은 서로 매우 높은 보완성을 갖춘 두 회사를 통해 양사의 사명을 더욱 강화할 수 있다는 저희의 방향성, 전략, 비전을 잘 반영하고 있습니다. 이번 계약은 아직 양사의 지배구조 관련 기관과 시장 규제기관의 승인을 받아야 합니다. 이번 계약의 조건과 이번 거래의 모든 혜택과 영향을 어떻게 실현할 수 있을지 말씀드리겠습니다. 주요 내용을 살펴보겠습니다. 이 자료는 이미 널리 공개되어 있습니다. 저희 포털에서도 확인하실 수 있습니다.

주요 내용만 매우 간략하게 살펴본 뒤, 이어서 전통적인 질의응답 시간을 가질 예정입니다. 이제 첫 번째 슬라이드부터 시작해 이번 거래의 주요 내용을 강조하겠습니다. 이 슬라이드에서 보시는 것처럼, 저희는 브라질 전역을 아우르는 브라질 최대 규모의 고등교육 플랫폼을 구축하게 됩니다. 연간 매출은 90억 브라질 헤알을 넘고, 브라질 26개 주 전체에 176개의 캠퍼스를 보유하며, 의과대학 정원은 약 6,000명에 달하고 20만 명이 넘는 의사들에게 접근할 수 있게 됩니다. 프리미엄 부문에 대한 노출도도 확보하고 있습니다. 통합 회사에서는 이 비중이 32%에서 52%로 높아질 예정입니다. 회사는 여전히 45%를 넘는 상당한 성장 레버리지를 보유하고 있으며, 이는 저희가 시장에 말씀드려 온 이비멕의 추가 성장 여력입니다. 양사의 의학 전문화 플랫폼은 회사들의 역량을 크게 강화해 왔습니다.

아프야는 평생교육과 의학 전문화 분야에서 매우 확고하게 자리 잡은 플랫폼을 보유하고 있습니다. 저희에게는 큰 성장 잠재력이 있으며, 여전히 활용할 수 있는 역량이 많고 상당한 사업 시너지도 있다고 확신합니다. 양사는 시너지를 활용해 온 검증된 실적을 보유하고 있습니다. 필러 2를 차감한 시너지와 순현재가치는 20억 헤알에서 22억 헤알 사이이며, 이 시너지의 80%는 첫 3년 내에 실현될 것입니다. 이러한 모든 역량과 가치를 실현해 온 양사의 검증된 실적에 대해서는 이제 자세한 내용을 말씀드리겠습니다. 저희는 이러한 성과를 실현할 가능성에 대해 매우 확신하고 있습니다. 또 다른 측면은 이번 거래가 각 주주에게 프리미엄을 제공한다는 점입니다.

협상이 진행 중이라고 발표했던 마지막 미영향 기준일인 8월 기준으로, 거래량가중평균가격 대비 45%의 프리미엄에 더해 거래 체결과 종결 사이에 7억 5,000만 헤알의 특별배당이 지급됩니다. 또한 이번 거래로 상당한 잠재적 일평균 거래대금이 창출될 것으로 보고 있으며, 이에 대해서는 뒤에서 자세히 말씀드리겠습니다. 양사의 주요 주주 리더십과 관련해서 말씀드리면, 장기적인 주요 주주로서 확고한 의지를 가진 어드벤트와, 아프야 및 이두키에스의 경영진이 함께 브라질의 노보 메르카도, 즉 신시장 거버넌스에 강한 의지를 갖고 있습니다. 이제 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 여기에서 이번 결합의 영향을 확인하실 수 있습니다. 이두키에스는 25개 주에 113개 캠퍼스와 19개 의과대학을 보유하고 있으며, 매우 강력한 시장 기반을 갖추고 있습니다. 여기에 아프야의 신규 캠퍼스 63곳과 의학 캠퍼스 32곳이 결합됩니다.

이는 강력한 사업체가 될 것입니다. 의학 분야에서는 서로 매우 보완적인 브랜드와 지리적 기반을 바탕으로 50개의 의학 캠퍼스를 보유하게 되며, 양사가 서로의 성장을 뒷받침하게 됩니다. 이제 다시 한번 통합에 대해 말씀드리겠습니다. 여기에서 모든 거버넌스 기관 기준의 수치와 데이터를 다시 확인하실 수 있습니다. 신설 회사가 창출할 수 있는 잠재적 가치는 학부생 약 100만 명, 의과대학 정원 약 6,000명, 총 순매출 약 95억 헤알, 조정 EBITDA 35억 헤알에 달합니다. 그리고 놀라운 수준의 주주 귀속 잉여현금흐름도 창출할 것입니다. 양사의 결합은 강력한 현금 창출력을 갖추게 되며, 최근 12개월 기준으로 약 12억 헤알에 달합니다. 여기에서 향후 보유하게 될 현황을 확인하실 수 있으며, 이는 최근 12개월을 기준으로 볼 때 매우 중요하고 의미가 있습니다.

이는 시장 내 다른 사업자들과 비교한 것으로, 아프야가 이 부문에서 명백한 선도 기업임을 보여줍니다. 이번 합병과 관련해 또 한 가지 중요한 점은 프리미엄 제품 중심으로 포트폴리오의 집중도가 높아진다는 것입니다. 저희는 지난 몇 년간 사업을 발전시켜 왔으며, 이에 대해 많은 말씀을 드렸습니다. 아프야와 이브멕을 합산하면 EBITDA의 46%가 프리미엄 의약품에 노출되어 있고, 매출의 88% 이상이 프리미엄 서비스에서 발생합니다. 통합 회사에서는 수익성이 매우 높고 안정적이며 거시경제 지표도 매우 양호한 사업 부문에서 EBITDA의 66% 이상이 프리미엄 제품에 노출되게 됩니다. 이는 저희가 이미 한동안 추진해 온 전략에 따라 상당한 성장 잠재력을 창출합니다.

이제 통합 회사와 그 규모가 비교의 차원을 한 단계 높였다는 점을 보실 수 있습니다. EBITDA는 주요 글로벌 경쟁사들과 비교해도 높은 수준입니다. 매우 의미 있는 수치입니다. 또한 통합 회사가 보유한 다양한 성장 경로를 고려하면 글로벌 경쟁사들과의 이러한 비교는 충분하지 않습니다. 이제 주요 요인 중 하나를 강조해 말씀드리겠습니다. 저희는 의료 교육과 평생교육 부문에서의 확장 잠재력에 대해 말씀드려 왔습니다. 저희는 아직 이 부문에서 규모가 매우 작기 때문에, 아프야와의 이번 통합을 통해 상당한 잠재력을 바탕으로 자연스럽게 점유율을 확대해 나갈 수 있습니다. 이미 잘 개발된 플랫폼이 있으며, 이를 와이두큐에스 사업 플랫폼과 결합하면 아직 충분히 활용되지 않은 전체 잠재력을 실질적으로 극대화할 수 있습니다.

아프야로부터 이어져 온 매우 중요한 실행 역량과 오랜 실적을 바탕으로, 회사 내부에 매우 폭넓은 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 또한 이브멕은 확장 가능한 프리미엄 플랫폼과 매우 강력하고 잘 알려진 브랜드를 보유하고 있으며, 이는 지리적 인지도뿐 아니라 플랫폼과 의료 분야 외 영역에서도 강점을 갖고 있습니다. 명확한 성장 경로를 갖고 있으며, 전년 대비 145%의 성장률을 기록했고, 이 부문은 교육부로부터 그 가치를 인정받았습니다. 말씀드린 것처럼 이 사업은 가치와 시너지를 창출하며, 저희가 산출한 모든 수치는 가치 실현 측면에서 매우 체계적으로 구성되어 있습니다. 여기에서 주요 동인을 항목별로 확인하실 수 있습니다. 여기에서 순현재가치의 최종 금액은 약 22억 브라질 헤알입니다. 현재 각 회사의 수치를 고려하면 매우 큰 규모입니다.

이는 신규 매출에서 발생할 수 있는 어떠한 추가 상승 여력도 고려하지 않은 수치입니다. 또한 필러 2의 부정적 영향도 차감한 수치입니다. 통합 회사의 지배회사와 그 회사에서 발생하는 수익이 필러 2의 적용 대상이라는 점을 알고 계실 것입니다. 다만 저희가 보여드릴 것처럼 그 영향은 제한적입니다. 아래 분석을 보시면 됩니다. 이해를 돕기 위해 말씀드리면, 필러 2가 2026년에 적용될 경우 2.2%포인트 상승해 거의 5%에 이르게 됩니다. 저희가 금리를 낮출 수 있는 혜택, 즉 제공할 수 있는 할인 폭은 2033년까지 시간이 지남에 따라 점진적으로 계속 줄어들지만, 최종 금액, 즉 최종 예상 가치에 이르는 한계 시점에도 최종 금리는 2026년에 적용할 경우의 5%에서 출발해 7%에서 9% 사이가 될 것으로 예상됩니다.