레녹스 인터내셔널 Deutsche Bank’s Chicago Industrials Summit

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분기 0진행 시간46분참가자3명

핵심 요약

레녹스(Lennox)의 CEO 알록 데틀레프슨은 사업 매각과 인수에도 불구하고 지난 4년간 30%의 성장을 기록했으며, 이는 주로 상업용 건물 부문이 견인했다고 강조했습니다.
회사는 2022년부터 2026년 2분기까지 영업이익률을 약 500bp 개선했으며, 이는 제조 및 유통 마진 모두에서 진전이 있었음을 반영합니다.
레녹스는 주거용 HVAC 시장의 회복 지연을 경험하고 있으며, 현재 2027년 중으로 회복이 예상되어 가이던스와 시장 점유율 인식에 영향을 주고 있습니다.
회사는 가격 및 수익성 고려 사항으로 인해 두 건의 대형 신축 주택 건설업체 계약을 포기했으며, 이는 앞으로 한 분기 정도 더 실적에 부담 요인으로 남을 것입니다.
채널 재고는 현재 건전한 수준으로, 재고 축소(destocking)는 지나갔고 2분기에 재고 확충(restocking)이 시작되었으며, 향후 추가적인 대규모 재고 변동은 없을 것으로 예상됩니다.
히트펌프 매출은 교체 시장에서 점유율을 확대하고 있으며, 플로리다와 같은 특정 시장에 맞춘 미니 스플릿 및 실내기 등 신제품을 출시했습니다.
부품 및 부착 장비 사업이 성장 중이며, 부품 부착률(parts attachment rate)은 현재 약 15% 수준이나 2027년 3~4월에 시작될 새로운 유통 전략을 통해 30%를 목표로 하고 있습니다.
BCS(상업용 냉동 및 서비스) 부문은 주로 긴급 교체 및 대형 고객 계정(national accounts)에서의 점유율 확대로 인해 전년 대비 두 자릿수의 물량 성장을 보였습니다.
레녹스의 마진 개선 요인으로는 더 효율적인 기여도 분석, 동적 가격 책정, 매장 생산성 향상 등이 포함되며, 공급망 차질과 관세 문제는 지속적인 도전 과제로 남아 있습니다.
회사는 생산량 감소와 물량 감소에 따른 흡수 효과(absorption impacts)로 인해 하반기 마진이 전년 동기 대비 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
NC(National Comfort) 인수 건은 예상(pro forma)보다 더 나은 성과를 보이고 있으며, 부품 및 공급품 유통 역량 강화에 긍정적으로 기여하고 있습니다.
레녹스는 유기적 성장과 서비스 및 인접 카테고리 분야의 선별적 인수에 집중하고 있으며, 탄탄한 파이프라인을 보유하고 있지만 자사주 매입을 포함하여 자본 배분을 엄격히 관리하고 있습니다.

STOCKNOW 인사이트

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스크립트

첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.

Operator0:00

여러분, 도이치방크 산업 컨퍼런스에 참석해 주셔서 감사합니다. 저희는 시카고에 다시 와서 이 자리에 있게 되어 매우 기쁩니다. 오늘 렌녹스 파이어사이드 채팅을 대신해 자리에 앉아 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저희와 함께한 분은 CEO인 알록 마스카라와 제프입니다. 제프, 성함을 다시 한번 알려주시겠습니까? 시작하기 전에 물어봤어야 했는데 죄송합니다.

Operator0:20

데틀레프센입니다. 감사합니다. 제가 잘못 발음할 뻔했네요.

Operator0:23

제프는 렌녹스 상업용 HVAC 부문의 부사장이자 총괄 매니저입니다. 알록, 먼저 큰 그림부터 시작해서 세부적인 내용으로 들어가겠습니다. 당신은 CEO로서 4년째인데, 정말 믿기 어려운 시간이네요. 시간이 참 빠릅니다. 렌녹스 CEO로서 가장 자랑스러운 점은 무엇이며, 앞으로 4년 동안 추가 개선을 위해 가장 큰 기회가 어디에 있다고 보십니까?

Alok MaskaraCEO0:47

좋은 질문입니다. 기념일이 다가오거나 주가가 예상치 못한 하락을 겪을 때마다 되돌아보는 것은 항상 좋은 시기입니다. 최근에 그렇게 했습니다. 제가 가장 자랑스러워하는 부분을 살펴보면서 시작하겠습니다. 첫 번째는 저희의 성장 여정입니다. 4년 전과 비교해 봤습니다. 유럽에서 일부 사업 매각과 인수에도 불구하고 4년 동안 13% 성장했습니다. 거의 모든 성장은 상업용 빌딩 부문에서 이뤄졌습니다. 주거용 시장은 매우 어려운 상황이었습니다. 그럼에도 불구하고 성장할 수 있었고, 6개 사업 부문 중 5개 부문에서 시장 점유율을 높였습니다. 주거용 부문에서는 교체 시장에서 점유율을 높였지만 신규 건설에서는 점유율을 잃었습니다. 일종의 엇갈린 결과입니다.

Alok MaskaraCEO1:39

우리가 매우 자랑스럽게 생각하는 한 가지는 성장과 여전히 계속되고 있는 모멘텀입니다. 두 번째는 마진입니다. AI에게 이 작업을 부탁했고, 재무팀에 확인도 받았습니다. 2022년 2분기와 2026년 2분기를 비교하면, 마진이 약 500베이시스포인트 상승했습니다. 마진 개선과 제조업체 마진 및 유통 마진 모두를 확보할 권리에 대해 이야기할 때, 우리는 확실한 진전을 이루고 있습니다. 2022년 투자자 데이 목표도 달성했습니다. 이미 새로운 목표 세트를 마련했습니다. 성장 여정과 마진 여정 모두 매우 자랑스럽게 생각합니다. 저에게 가장 자랑스러운 순간은 앞으로 올 모든 개선 뒤에 있는 모멘텀입니다.

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