디나우 31st Annual EnerCom Energy Investment Conference

감사합니다, 그리고 여러분 안녕하세요. 시작하기 전에, 오늘 발표에는 일부 미래 예측성 발언이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 저희의 안전항구 조항과 SEC에 제출한 기타 서류, 그리고 실적 발표 자료를 검토해 주시길 권장합니다. 투자 관점에서 DNOW에 대해 말씀드리기 위해 슬라이드를 열고자 합니다. 저희 회사의 투자 논지는 무엇인가요? 저희는 2014년에 상장사로 전환되었으며, 내셔널 오일웰 바르코에서 분사한 이후로 많은 변화를 겪어왔습니다. 그 과정에서 점점 더 제가 산업 시장이라고 부르는 분야로 다각화해 왔습니다. 그럼에도 불구하고, 매출 관점에서 보면 여전히 업스트림 시장에 대한 노출이 대부분을 차지하고 있습니다. 이에 대해 조금 더 말씀드리겠습니다.

지난해 11월 MRC 글로벌과의 합병 이후, 오늘 말씀드리고 싶은 다른 부문들에서도 강세를 보이고 있습니다. 가스 유틸리티가 그 중 하나이며, 업스트림, 미드스트림, 다운스트림 산업도 포함됩니다. 즉, DNOW는 보다 균형 잡힌 기회와 부문 노출 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 앞서 말씀하신 분이 언급했듯이, 미국의 석유 생산량은 최근 몇 년간 시추 장비 수가 감소하고 완성작업이 줄어들었음에도 불구하고 증가하고 있습니다. 생산량이 증가하면 DNOW에 긍정적인 영향을 미칩니다. 생산량 증가에 대해 이야기하는 것이 흥미로운 이유는 이것이 DNOW에 직접적인 이익을 주기 때문입니다. 저희는 파이프, 밸브, 피팅 등 유전 인프라를 제공합니다. 펌프와 제작 장비도 공급합니다.

또한 데이터 센터 구축과 이것이 미드스트림, 다운스트림 및 산업 부문에서 DNOW의 구조적 수요에 미치는 영향에 대해서도 말씀드리겠습니다. 저희는 규모가 크고 부가가치가 높은 플랫폼이라고 믿고 있습니다. DNOW는 단순히 제품을 유통하는 것뿐만 아니라 솔루션도 제공합니다. 저희는 고객에게 단순히 원자재를 판매하는 것을 넘어 고객과의 관계가 견고한 서비스를 제공합니다. 앞서 말씀드린 다른 부문들뿐만 아니라 미드스트림 분야에서도 기회가 확대되고 있습니다. 재무제표 관점에서 매우 탄탄한 재무 상태와 자유 현금 흐름 프로필을 가지고 있습니다. 이에 대해 말씀드리겠습니다. 여기서의 핵심은 DNOW의 수익 내구성과 운전자본 관리입니다. 효율성 증가는 사업에 유기적 및 비유기적으로 투자할 수 있게 해줍니다. 강력한 재무 상태를 바탕으로 이에 대해 말씀드리겠습니다.

마지막으로, 오른쪽 하단에 있는 내용인데, 2025년 11월에 완료한 MRC 글로벌과의 통합을 계속 진행하고 있습니다. 이는 상당히 중요하며, 마진을 성장시킬 기회가 있습니다. 저희는 그 통합에 집중하고 있습니다. 이전 실적 발표에서 MRC 글로벌의 미국 사업과 관련된 ERP 시스템 문제를 언급한 바 있습니다. 거래를 마감할 때 이를 안정화되지 않은 상태라고 표현했습니다. 그 이후로 큰 진전을 이루었습니다. 시스템이 안정화되었다고 믿고 있습니다. 앞으로는 최적화 단계에 진입했습니다. 따라서 올해 진행하면서 완화할 것으로 예상되는 일시적으로 높은 비용이 일부 있습니다. 저희는 이 문제와 관련된 고객과의 매출 회복과 시장 점유율 확대에 집중하고 있습니다. 그 과정에서 사업의 질을 높이고 있습니다.

제품 마진 성장과 영업이익 및 EBITDA 마진 성장을 모색하고 있습니다. 수익성 개선의 일환으로, 3년간 약 7천만 달러의 비용 시너지를 절감할 것으로 공표했습니다. 1년 차에는 약 1,700만 달러의 절감 효과를 기대한다고 말씀드렸습니다. 최근 1년 차 절감액을 3,000만 달러로 상향 조정했습니다. 비용 시너지 측면에서 우리는 다소 앞서 나가고 있습니다. 3년 전체 절감액은 아직 상향 조정하지 않았습니다. 이는 7,000만 달러 수준을 유지한다는 의미입니다. DNOW는 선도적인 에너지 및 산업 솔루션 제공업체입니다. 우리는 균형 잡힌 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 장기 성장 기회에 대한 접근성이 매우 높습니다. 실제로 160년간 운영해왔으며, 본사는 텍사스 휴스턴에 위치해 있습니다.

우리는 다양한 지점과 슈퍼 센터 네트워크를 갖추고 있으며, 여기서 다소 투기성 재고를 보유하고 있습니다. 대규모 프로젝트 실행을 위한 슈퍼 센터도 운영하고 있습니다. RDC(지역 물류 센터)를 통해 네트워크 전반의 재고 보충을 지원합니다. 또한 여러 고객 현장 위치에서 통합 공급 서비스를 제공합니다. 이에 대해 조금 더 설명드리겠습니다. 이는 계속 투자 중인 매우 효율적인 디지털 인프라와도 보완됩니다. 우리는 B2B 관점에서 고객과 통합되어 있습니다. 기존 DNOW 측과 MRC 글로벌 측 모두 온라인 전자상거래 플랫폼을 운영하고 있습니다. 현재 300개 지점과 5,100명의 직원을 보유하고 있습니다. 상반기 매출 실행 속도는 약 25억 달러입니다. 연간 매출은 50억 달러를 조금 넘는 수준으로 전망하고 있습니다. 현재 그 목표에 맞춰 진행 중입니다.

저희가 활동하는 주요 시장은 미국, 캐나다, 영국, 유럽, 중동, 그리고 동남아시아입니다. 2분기 실적에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 매출은 13억 달러로 1분기 대비 10%의 연속 성장세를 보였으며, 이는 1분기 대비 13% 성장한 미국 시장이 주도했습니다. EBITDA는 1분기 3,900만 달러로 저점이었습니다. 이를 54% 성장시켜 6,000만 달러를 기록했습니다. 이는 미국 MRC 글로벌 사업부에서 발생한 ERP 장애에서 회복된 부분이 일부 반영된 결과입니다. 저희는 그 부분에서 좋은 진전을 이루고 있습니다. 그 결과가 당사의 순이익 수치에서 점차 나타나고 있습니다. 또한 2분기 영업활동 현금흐름이 1억 3,300만 달러로 사상 최고치를 기록한 점도 매우 고무적입니다. 이는 DNOW 역사상 최고 기록입니다.

보통 저희는 상반기보다 하반기에 더 많은 현금을 창출합니다. 매출채권 잔액을 개선하고 ERP 장애와 관련된 문제들을 해결하기 시작한 점이 반가웠습니다. 저희에게 중요한 지표는 EBITDA 성장뿐만 아니라 매출 대비 운전자본 비율입니다. 지난 분기에는 25.5%였습니다. 이를 19%로 개선하여 재고 관리 효율성을 높이고 있습니다. DSO(매출채권회전일수)도 개선하여 감소시키고 있습니다. 앞으로도 이 부분에서 개선이 있을 것으로 기대합니다. 자본 배분 측면에서는 기회주의적이고 유연한 모델을 선호합니다. 이번 분기에 2,500만 달러 상당의 자사주를 매입했습니다. 이는 1분기 5,000만 달러의 자사주 매입에 이은 수치입니다.

이로써 2026년 상반기 자사주 매입액은 총 7,500만 달러가 되었습니다. 2분기에는 MRC 글로벌로부터 일부 부채를 인수하여 부채를 9,500만 달러 줄였습니다. 이로 인해 2분기 말 순부채는 3억 6,000만 달러가 되었습니다. 2026년 상반기 연결 매출 구성 비중을 살펴보겠습니다. 지역별 세그먼트로 보고하며, 미국, 국제, 캐나다로 구분됩니다. 대부분이 미국에 집중되어 있으며, 84%가 미국, 12%가 국제, 4%가 캐나다입니다. 기존 MRC 사업을 보면, 주로 밸브 유통업체로서 DNOW의 주로 전기 유통 중심인 국제 사업과 보완적인 꽤 큰 국제 사업을 보유하고 있었습니다. 중간에 있는 최종 시장별 구성을 보면, 다각화를 확인할 수 있습니다. 업스트림이 매출의 약 39%, 가스 유틸리티가 23%, 미드스트림이 20%, 다운스트림 산업이 18%입니다.

제품군별로는 고객에게 제공하는 제품의 종류를 알 수 있습니다. 약 29%가 밸브, 자동화, 계측 및 측정 장비입니다. 파이프 가스 제품은 우리가 제공하는 가스 유틸리티용 제품입니다. 펌프, 생산 및 공정 장비는 시장에 제공하는 공정 솔루션 제품입니다. 최종 시장 및 부문별로, 보고 세그먼트별 다각화 현황을 간략히 보여드립니다. 미국, 국제, 캐나다를 확인할 수 있습니다. 오른쪽의 캐나다를 보면, 79%가 업스트림입니다. 이는 2024년 위트코 인수 이전 DNOW의 모습으로, 미드스트림 노출이 두 배로 늘어났습니다. 작년 11월 MRC 글로벌과의 합병으로 훨씬 더 다각화된 에너지 및 산업 유통업체가 되었습니다. 시장 접근 방식은 제품과 서비스, 솔루션을 세 가지 채널을 통해 제공합니다.

왼쪽은 지점 운영입니다. 이는 오프라인 매장 운영을 의미합니다. 이는 고객과 가까이에서 고객 친밀도를 유지하는 지점들입니다. 우리는 재고를 고객과 최대한 가까운 곳에 배치하고자 합니다. 왜냐하면 상류 사업의 많은 부분이 짧은 리드 타임 내에 고객에게 서비스를 제공하고 재고에서 고객의 요구를 충족시키는 것과 관련되어 있기 때문입니다. 그래서 이것이 매우 중요합니다. 이는 2020년과 2021년을 기점으로 레거시 DNOW가 슈퍼 센터 모델로 전환하여 고정비를 낮추고, 시장 상황에 맞춰 규모를 조절할 수 있는 훨씬 더 변동비 중심의 모델로 바꾼 덕분입니다. 앞서 말씀드린 RDC 접근법은 이러한 전진 배치된 재고와 지점들을 보충하며, 여기에 온라인 채널도 보완적으로 작용합니다.

이 모든 것이 고객의 수요를 충족시킵니다. 저희 전임자가 발표한 바와 같이, 이는 운영자들에게 파이프, 밸브, 피팅, 가스 제품, 펌프 및 제작 장비를 제공하는 수요를 충족합니다. 저희는 일상적인 유지보수뿐만 아니라 자본 프로젝트도 처리합니다. 중간에는 통합 현장 모델이 있습니다. 이는 고객과 매우 긴밀한 관계를 유지하는 모델입니다. 저희는 현장에 상주하며 운영 목표와 비전을 공유하고, 고객이 공급망의 일부를 DNOW에 아웃소싱하는 형태입니다. 많은 경우, 저희는 다양한 운영자와 여러 모델을 운영합니다. 저희는 창고 관리도 수행할 수 있습니다. 재고 관리도 담당합니다. 상품 수령, 보충, 선적, 포장, 키팅 및 창고 출고 업무도 수행합니다. 조달 서비스도 제공합니다. 프로젝트 잉여 자산 관리도 하고 있습니다.

다양한 맞춤형 옵션을 함께 제공합니다. 많은 대형 상류 고객과 가스 유틸리티 고객들이 이 모델을 매우 선호하는데, 이는 운영 비용을 크게 줄이고 다른 곳에 투입할 수 있는 자본 배치를 감소시키기 때문입니다. 가장 오른쪽에는 프로세스 솔루션이 있습니다. 이것은 펌프, 프로세스 및 생산 장비에 대한 수요를 충족합니다. 이 그래프는 이러한 장비들이 주로 사용되는 상류 부문의 유형을 보여주며, 휴스턴 톰볼과 미국 와이오밍주 캐스퍼 지역에서 출하되는 펌프, 공기 압축기, 제작 장비의 분포를 나타냅니다. 또한 임대 및 자동화 장비, 가스 업그레이드 및 가스 관리도 보유하고 있습니다. 처음에 잠시 언급했듯이, 주제적으로 우리는 다각화를 확대하고 있습니다.

2017년부터 2023년까지, 위트코 인수 이전에 DNOW는 70% 이상이 상류 부문에 집중되어 있었습니다. 우리는 상류 부문의 경기 변동에 민감했습니다. 장비 대수가 감소하면 완성 건수도 줄어들었습니다. 이는 매출 상단에 영향을 미쳤고, 이에 따라 비용을 조정하고 있습니다. 2019년과 2020년 이후 고객들이 더 엄격한 자본 관리에 나선 점이 도움이 되었습니다. 이는 재고 계획을 더 잘 세우는 데 기여합니다. 이점이 되었고, 다각화가 증가하여 이제는 상류 비중이 40% 미만입니다. 우리는 이것을 강점으로 보고 있으며, 고객들의 자본 관리도 긍정적이라고 생각합니다. 간단히 말씀드리면, 상류 E&P 자본 지출을 견인하는 네 가지 부문입니다. 상류 부문의 생산이 확대되고 있습니다. 과거에는 장비 대수에 대해 이야기했습니다. 완성 건수와 유가에 대해서도 이야기했었죠.