SLR 인베스트먼트 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 2026년 6월 30일 종료된 분기의 SLR 인베스트먼트 코퍼레이션 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 저와 함께 오랜 파트너인 브루스 스폴러 공동 최고경영자님, 그리고 최고재무책임자 시라즈 카지님, 그리고 SLR IR팀 멤버들이 함께하고 있습니다. 시라즈님, 시작에 앞서 웹캐스트와 미래예측 진술에 대해 설명해 주시겠습니까?

감사합니다, 마이클. 안녕하세요, 여러분. 오늘 콜과 웹캐스트가 녹음되고 있음을 다시 한 번 알려드립니다. 이는 SLR 인베스트먼트 코퍼레이션의 자산이며, 무단 방송은 어떠한 형태로든 엄격히 금지되어 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 이번 컨퍼런스 콜은 당사 웹사이트 www.slrinvestmentcorp.com의 투자자 섹션 이벤트 캘린더에서도 웹캐스트되고 있습니다. 이번 콜의 오디오 재생은 8월 4일 실적 보도자료에 공지된 대로 오늘 중 제공될 예정입니다. 또한 보도자료에 포함된 미래예측 진술 관련 통상적인 공시 사항에도 주목해 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스 콜과 웹캐스트에는 미래예측 진술과 전망이 포함될 수 있습니다. 이러한 진술은 당사의 미래 실적이나 재무 결과를 보장하는 것이 아니며, 여러 위험과 불확실성이 수반됩니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다.

실제 결과는 SEC에 제출한 문서에 수시로 설명된 여러 요인을 포함한 다양한 요인으로 인해 크게 달라질 수 있습니다. 법률에 의해 요구되지 않는 한, 당사는 어떠한 미래예측 진술도 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 최신 SEC 제출 문서 사본을 원하시면 당사 웹사이트를 방문하시거나 212-993-1670으로 전화해 주시기 바랍니다. 이제 전화를 당사의 회장 겸 공동 최고경영자인 마이클 그로스로 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, 시라즈. 그리고 오늘 아침 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 다시 한 번 감사드립니다. 2분기 실적을 논의하기 전에, 직접 대출 환경이 더욱 어려워진 상황을 헤쳐 나가는 당사의 접근 방식에 대해 잠시 말씀드리고자 합니다. 저와 제 파트너 브루스, 그리고 저희 파트너들은 오랜 기간 사모 신용 분야에 몸담아 왔습니다. 이번 여름은 SLRC를 운용한 지 20주년이 되는 해입니다. 그동안 우리는 인내와 규율이 장기적으로 결실을 맺는다는 것을 여러 차례 경험했습니다. 중요하게도 15년 전, 우리는 진입 장벽이 높고 경기 사이클 전반에 걸쳐 일관된 성과를 내는 전문 대출 전략으로 투자 초점을 다각화할 필요성을 인식했습니다. 위험 감수가 만연한 시장 환경을 배경으로, 우리는 전문 금융 플랫폼이 이 환경을 성공적으로 헤쳐 나갈 수 있게 하는 차별화 요소라고 보고 있습니다.

지역 은행들의 축소와 담보 평가 및 모니터링에 필요한 경험과 기술 덕분에, 우리는 스폰서 현금 흐름 시장을 장악한 경쟁 수준을 전문 금융 전략에서는 보지 못하고 있습니다. 그 결과, 우리는 더 나은 구조적 보호와 무엇보다도 적극적으로 모니터링하고 조정하는 유동 담보 커버리지를 갖춘 현금 흐름 대출 시장 수준에서 더 높은 수익률을 확보하고 있습니다. 지난 분기 거의 모든 신규 대출이 전문 금융 분야에서 이루어졌으며, 이 추세는 3분기 파이프라인에서도 계속되고 있습니다. 이제 2분기 실적으로 넘어가겠습니다. 2026년 2분기 SLRC는 주당 순투자소득(NII) 0.33달러, 주당 순이익 0.15달러를 보고했습니다. 6월 30일 기준 회사의 주당 순자산가치는 18달러로, 전 분기 대비 90베이시스 포인트 미만 하락했습니다.

이 하락은 주로 분기 중 비수익 대출로 전환한 두 건의 대출에 대한 평가절하에 기인하며, 이전에는 비수익 대출이 없었습니다. 브루스가 이에 대해 자세히 설명드릴 것입니다. 중요한 점은, 이들은 개별적인 상황이며 포트폴리오 전반의 체계적인 추세를 나타내지 않는다는 것입니다. 6월 30일 기준, 저희의 감시 대상 계정은 전체의 2.5%에 불과하며, 포트폴리오 기업들의 신용 품질에 대해 여전히 강한 확신을 가지고 있습니다. 더욱이, 소프트웨어 산업에 대한 저희의 미미한 노출은 소프트웨어 만기 벽이 다가오는 상황에서 저희에게 강점으로 작용합니다. KBRA에 따르면 현재 발행된 소프트웨어 대출이 총 사모 부채 노출의 2,240억 달러, 즉 22%를 차지하는데, 이들 대출의 재융자가 어려울 수 있다는 점을 우려하고 있습니다. 이러한 상황은 소프트웨어 만기 벽이 다가오는 가운데 저희가 다른 분야에서 기회를 포착할 수 있는 능력을 제공합니다.

한편, 2분기에 소프트웨어 투자 건이 액면가 이상으로 상환된 이후, 소프트웨어 산업에 대한 저희 노출은 현재 공정가치 기준 1% 미만입니다. 또한, 저희 총 수입의 2%만이 수정에 따른 재구조화된 PIK에서 발생하고 있습니다. 보수적으로 포지셔닝된 포트폴리오를 바탕으로, 저희는 매력적인 투자 기회와 자산 기반 대출에 집중하고 있습니다. 2분기 동안 저희는 종합 포트폴리오 전반에 걸쳐 4억 7,100만 달러의 신규 투자를 실행했습니다. 이 중 가중 평균 98%가 스페셜티 파이낸스에 해당하며, 이는 2018년 이후 평균 총 신규 투자액보다 60% 높은 수치입니다. 2분기 동안 저희는 4억 3,100만 달러의 상환금을 받았으며, 순 신규 투자는 약 4,000만 달러로 분기 말 종합 포트폴리오 규모는 32억 달러에 달했습니다. 저희는 이러한 포트폴리오 회전 수준을 긍정적으로 보고 있는데, 상환은 일반적으로 액면가 이상에서 성공적으로 회수된 것이며, 관련 선지급 및 종료 수수료가 추가 수입원이 되기 때문입니다.

현재 파이프라인을 기반으로, 저희는 스페셜티 파이낸스 투자에 비중을 두면서 또 한 분기 견고한 신규 투자를 기대하고 있습니다. 스페셜티 파이낸스에 대한 전략적 집중을 바탕으로, 저희는 신규 채용, 인수 및 소싱 파트너십을 통해 사업 영역을 확장하는 성장 전략을 실행하고 있습니다. 저희는 핵심 산업인 헬스케어 분야의 현금 흐름 시장에서 활발히 활동하고 있으며, 시장 혼란으로 기회가 확대될 경우 이 자산군으로 더 폭넓게 전환할 준비가 되어 있습니다. 6월 30일 기준, SSLP 및 스페셜티 파이낸스 포트폴리오 기업들의 이용 가능한 신용 한도를 포함해 SLRC는 9억 달러 이상의 가용 자본을 보유하고 있습니다. 저희의 유동성 프로필과 최소한의 감시 대상 계정은 안정적인 경제 상황이나 경기 둔화 시 모두 기회를 활용할 수 있는 위치에 있음을 의미합니다. 이제 2분기 재무 하이라이트를 설명드리기 위해 CFO인 시라즈에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이크. 2026년 6월 30일 기준 SLR 인베스트먼트 코퍼레이션의 순자산 가치는 9억 8,200만 달러, 주당 18달러로, 2026년 3월 31일의 주당 18.16달러와 비교됩니다. 분기 말 기준 SLRC의 대차대조표상 투자 포트폴리오 공정 가치는 약 21억 달러이며, 24개 산업에 걸쳐 79개 포트폴리오 기업을 보유하고 있습니다. 이는 3월 31일의 28개 산업, 99개 기업, 공정 가치 21억 달러와 비교됩니다. SLRC의 투자 포트폴리오는 다중 대출기관 회전 신용 시설과 기관 투자자 대상 무담보 채무 시장에서의 만기부 채무 발행을 조합하여 지속적으로 자금을 조달하고 있습니다. 회사는 Fitch, Moody's, DBRS로부터 투자등급을 받았으며, 6월 30일 기준 회사 부채 자본의 40% 이상이 무담보 부채로 구성되어 있습니다.

6월 30일 기준 회사의 미상환 부채는 약 11억 6천만 달러이며, 순부채 대 자본 비율은 1.16배로, 목표 범위인 0.9배에서 1.25배 사이에 있습니다. 우리는 미집행 약정 자금 조달과 향후 포트폴리오 성장을 위한 충분한 유동성을 보유하고 있습니다. 앞으로 회사는 2026년 12월 7,500만 달러, 2027년 1월 1억 3,500만 달러, 2027년 3월 5,000만 달러의 세 건의 무담보 부채 만기가 있습니다. 필요에 따라 신중하게 부채 자본 시장에 접근하고 무담보 부채를 발행할 계획입니다. 2분기 동안 회사는 신규 대출기관 추가로 회전 신용 한도를 2,500만 달러 증액했습니다. 현재 두 개의 신용 시설을 합한 총 회전 약정액은 9억 9,500만 달러에 달합니다. 손익계산서로 넘어가겠습니다. 6월 30일 종료된 3개월 동안 총 투자 수익은 4,880만 달러로, 3월 31일 종료된 3개월의 4,930만 달러와 비교됩니다.

6월 30일 종료된 3개월 동안 순비용은 3,110만 달러였습니다. 이는 이전 분기의 3,140만 달러와 비교됩니다. 이에 따라 6월 30일 종료된 3개월 동안 회사의 순투자 수익은 1,780만 달러, 주당 평균 0.33달러로, 이전 분기와 비슷한 수준입니다. 비영업 항목에서는 2분기에 950만 달러의 순미실현 손실을 기록했으며, 이는 2026년 1분기의 70만 달러 순미실현 손실과 비교됩니다. 그 결과, 2026년 6월 30일 종료된 3개월 동안 영업으로 인한 순자산 증가는 830만 달러로, 2026년 3월 31일 종료된 3개월 동안의 1,710만 달러 순증가에 비해 감소했습니다.

마지막으로, 2026년 8월 4일 이사회는 주당 0.31달러의 분기 배당을 선언했으며, 이는 2026년 9월 11일 기준 주주에게 9월 25일 지급될 예정입니다. 이상으로, 공동 CEO인 브루스 스폴러에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 시라즈. 마이클이 언급했듯이, 우리는 현재 불확실한 투자 환경에서 방어적인 투자 접근 방식을 유지하고 있습니다. 채권 시장은 이제 금리 인하가 아닌 추가 금리 인상을 반영하고 있습니다. 따라서 우리는 이를 일시적인 정점이 아닌 지속적인 운영 이자 비용 상승으로 보고 있습니다. EBITDA를 유기적으로 성장시키는 기업들은 잘 관리하고 있습니다. 현금 흐름이 정체되거나 감소하는 기업들은 이자 보상 능력이 악화되고 있으며, 장기적인 고금리는 이 그룹에 관리 가능한 부담을 실제 스트레스로 전환시키고 있습니다. 이 격차는 신용 사이클의 이 단계에서 현금 흐름에 의존하는 구조보다 자산 중심, 유동성 확보, 담보 기반 대출을 우선시하는 우리의 오랜 접근 방식을 강화합니다. 포트폴리오에 대해 자세히 말씀드리기 전에, 우리 세계에서 AI가 급격히 발전하는 가운데 투자 접근법에 대해 간단히 언급하고자 합니다.