아메리칸 타워 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

네, 초대해 주셔서 감사합니다.

물론입니다. 마이클, 감사합니다. 음, 1분기 컨퍼런스콜에서도 말씀드렸듯이, 오랜만에 처음으로 비즈니스에서 네 가지 서로 다른 성장 촉매가 나타나고 있어서 기대가 큽니다. 단기, 중기, 장기 관점에서 보면, 최근 한동안 보지 못했던 수준으로 수요 촉매가 더 많이 유입되고 있고, 그 점이 저를 매우 고무시키고 있습니다. 저희 목표는 앞으로 들어올 그 수요를 가장 잘 포착할 수 있도록 포지셔닝하고, 업계 선도 수준의 주당 AFFO 성장률을 제공하는 것입니다. 2026년을 향해 제시한 전략적 우선순위는, 무엇보다 먼저 포트폴리오의 유기적 성장에 집중하는 것입니다. 첫 번째 촉매인 5G로 인한 네트워크 고도화(덴시피케이션)에서 나타나는 성장을 확실히 포착하고, 통신사 고객들이 현재 네트워크를 확장·보강하는 과정에서 저희가 함께하는 것입니다.

두 번째 전략적 우선순위는 본질적으로 마진 확대에 집중하는 것입니다. 저희는 지난 몇 년간 마진을 확대하는 데 매우 성공적이었습니다. 항상 핵심 우선순위인 비용 통제도 포함됩니다. 저희는 지난 몇 년 동안 마진을 약 300bp 확대했고, 향후 몇 년 동안 추가로 200~300bp를 더 확대하겠다고 약속드린 바 있습니다. 통신사 활동을 지원하면서도 가능한 한 많은 물량을 확보할 수 있도록 효율적인 조직을 운영하는 것이 두 번째 우선순위입니다. 세 번째는 자본 배분으로, 사업에서 유입되고 저희가 창출하는 현금흐름을 장기적으로 주주가치를 가장 크게 높이는 방식으로 사용하고 있는지 확인하는 것입니다.

이는 신규 자산에 투자할지, 자사주를 매입할지, 레버리지를 낮출지 등 여러 선택지 가운데, 적절한 시점에 올바른 결정을 내리고 있는지를 의미합니다.

네. 저희는 이 네 가지 촉매 요인이 서로를 강화하는 구조라고 보고 있습니다. 첫 번째는 고밀도화이며, 이는 5G의 일부로서 항상 발생할 것으로 예상해 왔습니다. 통신사들이 네트워크를 구축하는 방식을 생각해 보시면, 구축의 첫 단계는 주로 계약 변경(어멘드먼트)에 의해 추진되는 커버리지 구축입니다. 그 다음에는 용량에 초점을 맞추기 시작합니다. 그 과정에서도 일부 계약 변경은 발생하지만, 통신사들은 네트워크 용량을 늘리기 위한 다양한 방법을 검토하기 시작합니다. 기술 개선을 통해 일부 용량을 추가하고, 주파수 확보를 통해서도 일부를 늘리지만, 상당 부분은 고밀도화를 통해 이루어집니다. 저희는 이미 그런 흐름을 목격하고 있습니다. 저희 신규 사업의 구성에서도 변화가 나타났는데, 계약 변경 비중은 약간 줄고 코로케이션 비중은 늘었지만, 그 바탕에는 통신사의 꾸준한 투자 수준이 깔려 있습니다.

첫 번째 촉매 요인은 지금 진행 중이며, 시간이 지날수록 계속 가속화될 것으로 예상합니다. 두 번째 촉매 요인은 6G로, 시점은 조금 더 뒤에 있지만 바로 코앞에 와 있습니다. 표준화 기구들을 보면 2029년에 표준이 나올 것으로 예상되며, 이는 상용 구축이 아마도 2030년, 2031년, 그 무렵에 이뤄진다는 의미입니다. 그 이전에도 어느 정도의 움직임은 보실 수 있을 겁니다. 5G 때 저희가 했던 것과 유사하게, 개념검증(POC)과 초기 단계 네트워크가 일부 나타날 것입니다. 세 번째는 이 전 과정 전반에 걸쳐 나타날 주파수 가용성입니다. 올해는 일부 주파수 경매가 있었습니다. 내년에는 더 많은 경매가 있을 것으로 보입니다. ‘빅 뷰티풀 법안’은 향후 몇 년에 걸쳐 800MHz의 주파수가 시장에 나오도록 배정해 두었는데, 이는 타워 사업에 매우 긍정적입니다.

역사적으로 보면 주파수가 많아질수록 장비도 늘어났고, 앞으로 출시될 신규 주파수에서도 다시 그런 일이 일어날 것으로 예상합니다. 그건 시간이 지나면서 나타날 것이고, 해당 주파수가 사용 가능해지는 데에는 일정한 속도(리듬)가 있겠지만, 앞으로 수년간 촉매로 작용할 것입니다. AI도 또 다른 촉매인데, 그 영향이 정확히 언제 본격화될지는 아직 알 수 없습니다. 현재로서는 네트워크 트래픽에서 차지하는 비중이 작다는 점은 알고 있지만, AI는 일반적인 사용 패턴과는 다른 비대칭적인 패턴이 있다는 것도 알고 있습니다. 업링크 수요가 더 많이 필요합니다. 저희는 이것이 성장할수록 네트워크에 더 큰 부담을 주고, 더 많은 투자가 필요해질 것이라고 봅니다.

이 네 가지를 모두 종합해 보면, 단기·중기·장기 동인이 모두 갖춰져 있고, 지금부터 앞으로 저희에게 매우 좋은 성장 경로를 만들어 줄 것으로 보고 있습니다.

음, 각사의 구체적인 속도(일정)는 그들이 말하도록 맡기겠습니다만, 제가 말씀드리고 싶은 것은 주파수를 매입하면 계획을 수립하고 장비를 구매해 구축하는 데까지는 시간이 조금 걸린다는 점입니다. 반드시 바로 다음 날부터 변경(수정) 신청 활동이 나타나는 것은 아니지만, 네트워크 계획 수립은 시작되는 것을 보게 됩니다. 수십억 달러를 들여 주파수를 매입했다면, 가능한 한 빨리 이를 구축해 활용하고 싶어질 것입니다. 그래서 저희는 모든 통신사들이 공격적으로 계획을 세우고 장비 발주를 진행할 것으로 예상합니다. 주파수 클리어링이 끝난 뒤에는 그런 활동이 꽤 빠르게 나타날 것으로 봅니다.