매큐언 마이닝 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까? 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘은 조금 다른 방식으로 말씀드리고자 합니다. 이미 재무제표를 보셨고, 보도자료도 읽어보셨을 것입니다. 생산량, 매출, 비용 등 숫자도 알고 계십니다. 단순히 그 숫자들을 반복하기보다는, 그 숫자들이 실제로 의미하는 바에 대해 말씀드리고 싶습니다. 제 경력 동안 배운 점은, 시장은 지난 분기에 무슨 일이 있었는지를 측정하는 데 매우 능숙하다는 것입니다. 하지만 미래를 위해 창출되고 있는 가치를 인식하는 데는 훨씬 덜 효과적입니다. 오늘은 한 가지 질문에 집중하고자 합니다. 무엇이 진정으로 중요한가? 광산업에 뛰어들기 전에 저는 투자 업계에서 18년간 애널리스트, 포트폴리오 매니저, 뮤추얼 펀드 매니저로 일했고, 나중에는 토론토 증권거래소 회원사 중 하나를 관리했습니다.

매일 제 책임은 자본을 어디에 투자할지, 그리고 똑같이 중요한 것은 어디에 투자하지 말아야 할지를 결정하는 것이었습니다. 결국 저는 많은 사람들을 놀라게 한 결정을 내렸습니다. 저는 가치를 창출하는 회사를 찾는 것을 멈추고 대신 직접 회사를 세우기로 결정했습니다. 그 관점은 저를 떠난 적이 없습니다. 저는 여전히 투자자처럼 생각합니다. 40년 전과 같은 질문을 여전히 던지고 있습니다. 이 회사가 더 가치 있어지고 있는가? 그 질문에 오늘 답하고자 합니다. 어려운 부분부터 시작하겠습니다. 이번 분기는 우리가 원했던 분기가 아니었습니다. 운영 측면에서 우리는 스스로 세운 기대에 미치지 못했습니다. 생산량이 계획보다 낮았습니다. 비용은 우리가 허용 가능한 수준이라고 생각하는 것보다 높게 유지되었습니다. 그 결과는 여러분과 저 모두에게 실망스러웠습니다. 그러한 설명들은 주주 가치를 창출하지 않습니다.

실행이 가치를 만듭니다. 우리의 실행은 일관되게 목표에 미치지 못했습니다. 이번 분기 가장 중요한 운영 문제는 골드 바에서 발생했습니다. 광석체 일부에서 예상보다 더 많은 탄소질 물질을 만났습니다. 탄소질 광석은 침출 과정에서 용해된 금을 흡수할 수 있어 회수율을 낮추는 야금학적 문제를 일으킵니다. 간단히 말해, 우리는 회수해야 할 금량보다 적게 회수했습니다. 이는 경영진의 책임입니다. 오늘 중요한 질문은 문제가 발생했는지가 아닙니다. 문제가 발생한 것은 사실입니다. 중요한 질문은 우리가 그 문제를 이해하고 있으며 어떻게 해결할지 알고 있느냐입니다. 그렇다고 믿습니다. 우리는 야금학적 테스트를 확대했습니다. 채굴 전에 탄소질대(Carbonaceous zones)를 더 잘 식별할 수 있도록 지질 모델링을 개선하고 있습니다. 광산 순서와 혼합 전략을 수정하고 있습니다. 프레그-로빙(preg-robbing)의 영향을 줄이기 위한 추가 가공 개선 방안을 평가하고 있습니다.

이것들은 단기간에 해결되는 방안이 아닙니다. 시간이 지나면서 회수율을 개선할 수 있는 실질적이고 측정 가능한 조치들입니다. 광산업에서 40년을 일하며 한 가지를 더 배웠습니다. 자연은 항상 또 다른 교훈을 가르쳐 줍니다. 위대한 기업은 문제가 발생했는지 여부로 정의되지 않습니다. 문제를 얼마나 솔직하게 인정하고 얼마나 효과적으로 해결하는지로 정의됩니다. 그것이 바로 우리가 하고 있는 일입니다. 이 모든 말씀을 드렸지만, 한 분기 어려웠다고 해서 이 회사가 정의된다고 생각하지 마시기 바랍니다. 그렇지 않습니다. 진짜 중요한 것은 모든 분기가 완벽한지 여부가 아닙니다. 진짜 중요한 것은 매 분기가 우리를 더 강하고, 더 똑똑하며, 미래를 위해 더 좋은 위치에 있게 하는가입니다. 바로 여기서 제 낙관론이 나옵니다. 우리 업계의 많은 회사들과 달리, 우리의 가장 큰 도전은 금속을 찾는 것이 아닙니다.

이미 보유한 가치를 더 많이 끌어내는 것입니다. 우리의 탐사 프로그램은 자산이 크게 성장할 여지가 있음을 계속 보여주고 있습니다. 폭스 콤플렉스에서는 단순한 광산이 보이지 않습니다. 광산 지구가 형성되는 모습을 보고 있습니다. 그레이 폭스, 스톡, 위스키 잭 및 기타 목표 지역들은 우리가 자원을 고갈분을 대체하고 발견을 통해 장기 가치를 계속 창출할 수 있다는 확신을 더욱 강화하고 있습니다. 저는 탐사가 광산 회사가 할 수 있는 가장 높은 수익률의 투자 중 하나라고 항상 믿어왔습니다. 모든 중요한 발견은 어제의 가정을 도전하는 시추공에서 시작됩니다. 그 발견들은 단순히 금속량을 추가하는 것에 그치지 않습니다. 광산 수명을 연장하고, 경제성을 개선하며, 선택권을 창출합니다. 궁극적으로는 주주 가치를 창출합니다. 이 철학은 제 경력 내내 저를 이끌어 왔습니다. 이것이 바로 제가 우리 회사의 미래에 대해 여전히 매우 기대하는 이유 중 하나입니다. 그리고 로스 아술레스가 있습니다. 저는 제 전문 경력의 많은 부분을 회사의 미래를 바꿀 수 있는 자산을 찾는 데 보냈습니다.

그런 기회는 매우 드뭅니다. 저는 로스 아술레스가 그 중 하나라고 믿습니다. 우리는 인공지능, 데이터 센터, 전기화, 현대적 전력망, 에너지 안보가 구리에 대한 전례 없는 수요를 이끄는 세상에 진입하고 있습니다. 동시에, 세계적 수준의 구리 프로젝트 중 생산 단계로 나아가는 프로젝트는 매우 적습니다. 이는 적절한 규모, 적절한 경제성, 적절한 환경 프로필을 갖춘 프로젝트에 기회를 제공합니다. 로스 아술레스는 그런 프로젝트 중 하나가 될 잠재력을 가지고 있습니다. 지난 1년간 우리가 이룬 진전은 기술적 위험을 줄이고, 엔지니어링을 강화하며, 허가 절차를 진전시키고, 자금 조달 논의를 확대했습니다. 앞으로도 해야 할 일이 많지만, 모든 이정표는 제가 우리 포트폴리오에서 가장 가치 있는 자산 중 하나라고 믿는 것을 실현하는 데 한 걸음 더 다가가게 합니다.

제 경력 내내 변함없이 유지되어 온 한 가지는 자본 배분에 대한 저의 접근 방식입니다. 주주들은 우리에게 그들의 자본을 맡깁니다. 우리의 책임은 모든 1달러를 마치 우리의 것인 양 다루는 것입니다. 왜냐하면 제 경우에는 실제로 그렇기 때문입니다. 저는 우리 회사의 최고의 시기가 아직 오지 않았다고 믿기에 제 재산의 상당 부분을 이 회사에 투자했습니다. 그렇다고 해서 우리가 실망스러운 분기를 전혀 겪지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 그럴 것입니다. 광업은 그렇게 작동하지 않습니다. 그렇지만 우리가 문제를 정직하게 직면하고, 장기적으로 가장 큰 수익을 제공하는 기회에 투자하며, 단기 시장 심리보다는 내재 가치를 기준으로 의사결정을 계속해 나갈 것이라는 의미입니다. 앞을 내다보면 네 가지 우선순위가 보입니다. 첫째, 운영 실행과 회수율을 개선하는 것입니다. 둘째, 엄격한 탐사를 통해 자원 기반을 계속 확장하는 것입니다. 셋째, 로스 아술레스 프로젝트를 세계 최고의 구리 프로젝트 중 하나로 발전시키는 것입니다.

마지막으로, 제 경력 내내 저를 이끌어온 엄격한 기준으로 자본을 배분하는 것입니다. 이러한 우선순위가 반드시 완벽한 분기를 만들어내지는 않겠지만, 훨씬 더 강한 회사를 만들 것이라고 믿습니다. 마지막으로 한 가지 생각을 남기겠습니다. 제가 수년 전 투자업에 뛰어들었을 때, 시장은 결국 가치를 인식한다는 것을 배웠습니다. 광업에 뛰어들었을 때는 똑같이 중요한 것을 배웠습니다. 가치는 인식되기 전에 반드시 창출되어야 한다는 것입니다. 그것이 우리의 일입니다. 아직 해야 할 일이 남아 있습니다. 우리가 극복해야 할 도전도 여전히 존재합니다. 저는 우리가 최근 과거보다 훨씬 더 강한 미래를 가진 회사를 만들어가고 있다고 믿습니다. 결국, 그것이 진정으로 중요한 것입니다. 감사합니다. 이제 질문을 받겠습니다.

허가 절차는 약 2년 정도 소요될 예정입니다. 우리는 수자원 관정 조사도 해야 하며, 그 기간 동안 생산을 진행할 계획입니다. 유레카 자산에서 나온 탐사 결과를 보면, 말씀하신 생산 목표에 큰 기여를 할 수 있음을 알 수 있습니다.