시카고 애틀랜틱 리얼 에스테이트 파이낸스 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 시카고 애틀랜틱 부동산 금융의 실적을 검토하는 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화에는 공동 최고경영자인 피터 색, 사장 겸 최고운영책임자인 데이비드 카이트, 최고재무책임자인 필 실버만이 참석했습니다. 당사의 실적은 오늘 아침에 발표된 보도자료에 포함되어 있으며, 이는 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션과 SEC에 제출된 보조 정보 패키지에서 확인하실 수 있습니다. 본 컨퍼런스 콜의 실시간 오디오 웹캐스트가 오늘 제공되고 있습니다. 이 웹캐스트의 재생을 청취하시는 분들께는 오늘의 발언 내용이 이 통화 이후에는 업데이트되지 않는다는 점을 알려드립니다.

이번 통화 중에 당사가 하는 일부 발언은 증권법에서 규정한 미래 예측 진술로 간주될 수 있으며, 여기에는 당사 포트폴리오의 미래 성과, 잠재 대출 및 기타 투자 파이프라인, 미래 배당, 자금 조달 활동, 회사와 시카고 애틀랜틱 BDC 주식회사(LIEN) 간의 예정된 합병 및 그 예상 시기와 이점, 그리고 최근 자금 조달 거래가 코아치 캐피털 계열사에 미칠 예상 이점 등이 포함됩니다. 우리는 배당 가능 이익을 포함하되 이에 국한되지 않는 일부 비-GAAP 지표에 대해 논의할 것입니다. 이러한 비-GAAP 지표의 정의와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와의 조정 내역은 당사 실적 발표 자료와 웹사이트에 게시된 보조 정보, 그리고 SEC에 제출된 자료에 포함되어 있습니다.

청취자 여러분께 오늘 발언과 동반된 투자자 프레젠테이션에는 상당한 위험과 불확실성이 수반된 미래 예측 진술이 포함되어 있어 실제 결과가 현재 기대와 크게 다를 수 있음을 상기시켜 드립니다. 투자자 여러분께서는 당사가 SEC에 제출한 자료에 포함된 위험 요소 및 기타 정보를 포함한 다양한 공시 내용을 신중히 검토하시기를 권고드립니다. 위험과 불확실성에는 REFI와 LIEN의 합병을 예상 일정에 맞춰 완료할 수 있는지 여부, 주주 및 규제 승인과 필요한 대출자 동의를 얻는 것, 거래의 예상 이점을 실현하는 것, 대마초 규제 환경의 변화, 그리고 당사의 SEC 제출 자료와 오늘 제출된 자료의 주석에 설명된 기타 위험이 포함됩니다. 실제 결과는 크게 달라질 수 있으며, 법률에 의해 요구되는 경우를 제외하고는 업데이트할 의무가 없습니다.

이번 컨퍼런스 콜의 녹취록은 1933년 증권법 제425조에 따라 SEC에 제출되었으며, 1934년 증권거래법 제14a-12조에 따라 제출되고 있습니다. 제안된 합병과 관련하여 LIEN은 SEC에 Form N-14 등록 서류를 제출했으며, 이 서류에는 REFI와 LIEN의 공동 위임장과 LIEN의 투자설명서가 포함되어 있습니다. 투자자와 주주 여러분께서는 거래에 관한 중요한 정보가 포함되어 있으므로 해당 자료와 향후 개정 또는 보충 자료가 공개되면 반드시 읽어보시기를 권고드립니다. LIEN, REFI, 각 이사 및 임원, 시카고 애틀랜틱 BDC 어드바이저스 LLC, 시카고 애틀랜틱 REIT 매니저 LLC, 그리고 일부 기타 인사들이 권유 활동에 참여한 것으로 간주될 수 있습니다. 이들 인사와 그들의 이해관계에 관한 정보는 공동 위임장과 투자설명서에 포함되어 있습니다.

모든 제출 자료 사본은 SEC 웹사이트와 각 회사의 투자자 관계 웹사이트에서 무료로 제공됩니다. 이번 콜에서 언급되는 내용은 어떠한 증권의 매도 제안이나 매수 권유를 구성하지 않음을 유의해 주시기 바랍니다. 제안되는 증권은 1933년 법 제10조의 요건을 충족하는 투자설명서를 통해서만 제공됩니다. 이제 피터 색에게 마이크를 넘기겠습니다. 발언해 주십시오. 감사합니다, 리사.

여러분, 안녕하세요. REFI는 지속되는 지정학적 긴장과 인플레이션 및 금리 기대에 대한 논란 속에서도 생산적인 2분기를 보냈습니다. 기본 가중평균 보통주 1주당 배분 가능 수익이 0.44달러로 배당금에는 미치지 못했지만, 이는 주로 자본 재배치 시점의 차이로 인한 것이며, 기초 사업이나 포트폴리오 품질의 실질적 변화는 아닙니다. 대마초 생태계에서의 경험은 우리에게 전문성, 관계, 그리고 일반 모기지 REIT보다 더 빠르게 자본을 재배치할 수 있는 능력을 제공합니다. 그러나 재배치는 언제나 엄격한 심사 기준과 위험 관리 원칙을 희생하지 않으며, 수용 가능한 위험 대비 보상을 보호합니다. 이번 분기 초에 1,630만 달러의 대출이 조기 상환되었고, 자본은 분기 후반에 재배치되었습니다.

포트폴리오 원금 잔액은 분기별로 약 4,000만 달러 증가했지만, 소득 증가는 재배치 시점의 차이로 영향을 받았습니다. 대마초 관련 기회 파이프라인은 여전히 강세를 유지하며 현재 6억 4,900만 달러에 달하지만, 2026년 6월 30일 기준으로는 2억 400만 달러만이 부동산 담보로 뒷받침되고 있습니다. 우리는 규제 환경을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 최근 뉴욕증권거래소에서 두 개의 대마초 관련 기업이 상장 승격된 데서도 나타나듯이 자본 시장 내에서 대마초 산업에 대한 수용이 점차 확대되고 있음을 확인했습니다. 이는 법무부가 일부 의료용 마리화나 제품의 분류를 스케줄 I에서 스케줄 III로 조정한다고 발표한 직후에 이루어진 일입니다. 성인용 기호품 재분류의 길을 열 수 있는 행정 청문회가 7월 15일에 종료되었으며, 8월에 제출 기한이 정해진 서면 의견 제출 이후 다음 단계를 기다리고 있습니다.

우리는 연방 정책 변화의 진전과 대마초에 대한 보다 폭넓은 수용, 그리고 이것이 당사 차입자들에게 의미할 수 있는 바에 대해 고무적으로 보고 있습니다. 그렇지만 저희는 여전히 보수적인 전망을 유지하고 있습니다. 저희 전략의 성공은 이러한 변화들에 전적으로 의존하지 않습니다. 대마초 산업은 여러 면에서 진화하고 있으며, REFI도 이에 맞춰 진화할 계획을 세워야 합니다. 6월에는 시카고 애틀랜틱 BDC와 REFI의 합병 계약을 발표했습니다. 6월 18일에 제출된 Form 8-K에서 이미 보고한 바와 같이, 합병 조건에 따라 REFI는 먼저 비즈니스 개발 회사(BDC)로서의 지위를 선택한 후, LIEN과 주식 교환 방식의 NAV 조정 합병을 진행하며, LIEN이 존속 회사로 남게 됩니다.

REFI와 LIEN의 합병은 REFI가 독립적인 상장 모기지 REIT로서 달성하기 어려운 잠재적 가치를 주주들에게 제공하기 위한 것입니다. 우리는 시카고 애틀랜틱 플랫폼의 광범위함과 두 회사가 각각의 설립 이후 성공을 거둔 자산군 및 대마초 산업 투자 확장 능력을 통해 LIEN이 규모의 이점을 제공할 적합한 파트너라고 믿습니다. 양사 이사회는 만장일치로 이 거래를 승인했으며, 이는 포트폴리오 다각화 확대, 규모 및 주식 유동성 개선을 통해 양사 주주들에게 의미 있는 기회를 창출할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이는 시장 가시성을 높이고 더 큰 자본 시장 기회를 열 가능성을 기대하게 합니다. 2026년 7월 31일, LIEN은 Form N-14에 예비 등록 서류를 제출했으며, 여기에는 REFI와 LIEN의 공동 위임장 설명서가 포함되어 있습니다.

N-14 등록 서류는 SEC의 검토를 받고 있습니다. 우리는 이 거래가 2026년 4분기에 마무리될 것으로 예상하며, 이는 LIEN과 REFI 주주 승인, 대출 기관 동의, 규제 승인 및 기타 일반적인 마감 조건 충족을 전제로 합니다. 또한 2분기 종료 이후, 우리는 Koach Capital 계열사가 관리하는 미국 전역의 32개 소매 부동산에 대한 세컨드 리엔 금융을 발표했습니다. 이 32개 소매 부동산은 모두 대마초 임차인에게 임대되어 있으며, 각각은 약 6,250만 달러의 총 원금 잔액을 가진 세컨드 리엔 모기지 노트로 개별 담보되어 있습니다. 노트는 연 12%의 이자율을 가지며, 이 중 10%는 현금으로, 2%는 현물로 지급됩니다.

노트에는 상환 시점에 계산되는 각 노트 약정 금액의 최대 2.5배에 해당하는 출구 수수료가 포함되어 있으며, 이는 해당 시점까지 지급된 이자 및 원금을 차감한 금액입니다. 이 출구 수수료를 통해 REFI는 포트폴리오 내 32개 소매 부동산 각각의 매각에서 전부 또는 일부 경제적 이익을 얻을 수 있습니다. 따라서 이 노트는 REFI에 대해 컨벡서티 및 잠재적 가치 실현의 특별한 기회를 제공합니다. 앞서 언급했듯이, 연방 및 주 차원의 규제 환경은 빠르게 변화하고 있습니다. Koach 포트폴리오에서는 각 부동산과 각 임차인의 신용 품질을 신중히 평가했습니다. 그러나 규제 변화로 인해 자본금 가용성이 증가함에 따라, 대마초 운영자에게 임대되는 소매 부동산 시장 내에서 자본화율 압축과 가치 상승이 발생할 것으로 예상합니다.

REFI는 이제 이러한 잠재적 시장 역학으로부터 혜택을 받을 위치에 있습니다. 노트와 교환하여 REFI는 약 430만 주의 신주를 발행했습니다. 필이 이 거래의 회계 처리 일부를 설명할 예정이지만, 이 거래가 시카고 애틀랜틱에 매력적이었던 이유를 다시 한 번 요약하고자 합니다. 첫째, 새로 발행된 주식은 장부가 대비 1% 프리미엄 가격으로 책정되어, 다른 신규 대출을 위한 현금 유동성을 보존했습니다. 둘째, 이 거래는 수익원을 다각화하고 기존 포트폴리오보다 만기가 긴 다른 자산군에 노출을 제공하여, 업계가 계속 진화함에 따라 알파를 창출할 추가 기회를 제공할 것으로 기대합니다. 마지막으로, 이 거래는 출구 수수료 메커니즘을 통해 12% 혼합 연간 수익률을 넘어 REFI 주주들에게 상당한 잠재적 수익 상승 기회를 제공할 것으로 믿습니다.

이 수수료는 REFI가 부동산 실현 시 차입자가 얻는 잠재적 자본화율 압축 및 경제적 이익을 활용할 수 있도록 구조화되어 있습니다. 마지막으로, REFI는 경쟁이 제한된 틈새 시장인 대마초 산업의 운영자 및 부동산 소유자에게 대출하는 차별화된 접근 방식을 통해 지속적으로 강력한 수익을 창출하고 있습니다. 우리는 변화하는 환경을 능숙하게 헤쳐 나가면서도, 지금까지 우리의 성과를 이끌어온 전략과 신중한 신용 심사를 계속 유지할 수 있다는 확신을 가지고 있습니다. 이제 데이비드가 포트폴리오에 대해 더 자세히 설명하겠습니다.