BKV EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

하지만 오늘 아침에는 저희가 매우 흥미로운 에너지 스토리라고 생각하는 내용을 소개해 드리고자 합니다. 아마도 제가 클릭기를 잡은 것 같습니다. 이 페이지는 원래 읽으셔야 하는 부분입니다. 먼저 회사의 전략이 무엇인지에 집중해서 말씀드리겠습니다. 이것은 폐쇄 루프 전략입니다. 슬라이드 오른쪽에 있는 이미지를 보십시오. 이 이미지는 상류의 천연가스 발전, 탄소 포집, 그리고 중류 부문을 하나로 결합한 것입니다. 이것이 저희가 폐쇄 루프 에너지 전략이라고 부르는 것으로, 사실상 수직 통합 모델입니다. 이 전략이 저희에게 가져다주는 것과 계속해서 입증되고 있는 점은, 저희가 2024년 9월에 상장했을 때 이 폐쇄 루프 전략이 큰 매력 중 하나였다는 것입니다. 오늘날 이 전략이 어떻게 작동하는지 생각해 보면, 시너지 효과가 있는 통합 모델을 통해 마진을 최적화할 수 있고, 궁극적으로는 순제로 전력 또는 순제로 가스 사용을 제공할 수 있다는 점입니다.

이에 대해서는 더 자세히 말씀드리겠지만, 이것이 전략의 핵심입니다. 슬라이드 왼쪽에 있는 자산들을 보면, 상류 부문에서 저희는 바넷 지역에서 가장 큰 생산자입니다. 마르셀러스 지역에도 하루 1억 2천만 입방피트 규모의 포지션이 있지만, 주로 바넷 지역에 집중되어 있습니다. 현재 두 사업체를 합쳐 하루 10억 입방피트 규모를 생산하고 있습니다. PDP(생산성 유지율)가 낮아 연간 11% 감소율을 보이고 있습니다. 이는 적은 자본 투입으로 상당한 자유 현금 흐름을 창출한다는 의미입니다. 두 번째는 저희의 발전 운영 자산입니다. ERCOT 중심부에 위치해 있으며, 현재 1.5기가와트 규모입니다. 이 자산들은 수년간 운영되어 왔습니다. 훌륭한 실적입니다. ERCOT 중심부에 위치한 CCGT입니다.

저희 전력 계획에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 세 번째 핵심 사항에서 보시다시피 성장 기회가 많습니다. 네 번째는 저희 탄소 포집 프로젝트입니다. 미국 내에서 세 개의 운영 중인 프로젝트가 있습니다. 법률팀에서는 말하지 말라고 하지만, 저는 말씀드리겠습니다. 미국 내에서 세 개의 격리 프로젝트를 보유한 몇 안 되는 회사 중 하나라고 말씀드리겠습니다. 세 개를 보유한 유일한 회사라고 생각하지만, 상당한 진전이 있었습니다. 그 부분에 대해서는 더 자세히 말씀드리겠습니다. 폐쇄 루프 전략을 보실 수 있습니다. 마지막으로, 궁극적으로 회사의 목표는 무엇일까요? 저희 회사의 목표는 들어오는 모든 에너지 분자마다 더 많은 수익을 창출하는 것입니다.

그 방법 중 하나는 변동성이 큰 사업인 원자재 현금 흐름을 계약을 통해 안정화하여 수익 흐름의 변동성을 줄이는 것입니다. 궁극적으로 이는 더 높은 배수를 부여한다고 믿으며, 그 배수를 활용해 성장 플랫폼을 위한 추가 기회를 창출할 것입니다. 자산 기반 부분은 건너뛰겠습니다. 그림으로만 보여드리겠습니다. 이전 슬라이드에서 모두 다뤘습니다. 오늘 저희에게 전략이 무엇을 제공하느냐 하면, 저희는 에너지 분야의 가장 큰 메가 트렌드에 노출되어 있습니다. 여기 다양한 요소를 살펴보면, 천연가스 수요 증가가 분명히 큰 호재입니다. 저희가 위치한 곳, 걸프 코스트와 LNG는 그에 잘 대비되어 있습니다. 이는 앞으로 몇 년간 가격 차별화에 도움이 될 것입니다. 전력, ERCOT에 대해서는 잘 알려져 있습니다.

이 수치는 저희 것이 아니라 ERCOT의 데이터입니다. 2032년까지 20배 이상의 잠재적 대규모 부하 증가가 예상됩니다. 그리고 다시 한 번, 저탄소 솔루션입니다. 이제는 더 이상 매력적인 주제가 아닙니다. 최근 몇 년간 이 관심이 사라졌지만, 저희는 이 사업에 계속 전념해왔습니다. 기본적인 펀더멘털이 매우 강하다고 생각합니다. 그래서 저희는 올해부터 10년 말까지 연평균 25% 성장률을 예상합니다. 저희 전략에 대해 말씀드리겠습니다. 세 개의 서로 다른 사업부, 세 가지 구별되는 부문이 함께 작동한다는 점의 장점은 차별화와 다각화를 가능하게 하며, 시장 상황과 오늘 제시된 기회에 따라 기민하게 대응할 수 있다는 점입니다.

전력 전략을 간략히 설명한 후, 상류 및 전력 부문의 자산에 대해 좀 더 깊이 다루겠습니다. 큰 그림에서 보면, 이것이 주식과 투자자, 애널리스트들의 많은 관심을 끌어온 부분입니다. 그래서 이 부분에 집중하고자 합니다. 저희는 다단계 접근 방식을 취하고 있습니다. 현재 1.5기가와트에서 사실상 두 배인 2.9기가와트로 확장할 예정입니다. 각 단계를 빠르게 설명드리겠습니다. 오늘 보시는 T1과 T2는 왼쪽 하단에 표시된 명칭으로, 템플 1과 템플 2를 의미합니다. 저희 자산이 위치한 곳이며, 현재 1.5기가와트가 운영 중이고 수년간 유지되어 왔습니다. 1단계는 모듈형입니다. 이미 모듈형 설비가 주문되었습니다. 이 슬라이드에서 보시는 200메가와트입니다.

저희는 상업적 수요에 따라 400까지 확대될 수 있다고 보고 있지만, 오늘은 200으로 말씀드리겠습니다. 2단계는 1.5기가와트 중 750메가와트를 가져와 PPA를 통해 계약하는 것입니다. 그래서 1단계는 모듈형에 대한 PPA가 있을 것입니다. 2단계는 750메가와트를 가져가는 것에 대한 PPA가 있을 것입니다. 다시 말씀드리면, 이는 특히 텍사스의 변동성이 큰 상업용 에너지 사업에서 변동성 있는 현금 흐름을 줄이고 계약된 현금 흐름을 확보하는 전략을 의미합니다. 3단계와 4단계입니다. 저희는 대형 OEM과 함께 예약된 두 대의 터빈, 두 대의 복합 사이클 가스터빈(CCGT)을 보유하고 있습니다. 모두가 아는 업체입니다. 비밀유지계약(NDA) 때문에 구체적으로 말씀드릴 수는 없지만, PPA가 체결된다는 전제 하에 건설할 계획입니다.

상업적으로 많은 모멘텀이 있습니다. 이에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 3단계는 신규 건설로 600메가와트가 추가되며, 4단계는 또 다른 신규 건설로 최종 총 용량은 2.9기가와트가 될 것입니다. 따라서 용량이 두 배로 늘어나며 단계별 접근 방식입니다. 이 뒤에는 많은 상업적 모멘텀이 있습니다. 오늘 가장 중점적으로 다루는 두 프로젝트에 대해 말씀드리겠습니다. 회사가 집중하고 있는 핵심 사안입니다. 아시다시피, 이와 관련해 많은 운영 및 기술 작업이 비공개로 진행되고 있습니다. 저희 두 기존 발전소가 위치한 템플 지역입니다. 약 1년 전, 역경매 프로세스를 위해 자문사를 영입했습니다. 이를 통해 후보군을 좁힐 수 있었습니다. 시장에 제안을 내놓았습니다.

수십 개의 상대방이 있었지만, 자문사가 특히 저희가 논의 중인 소수의 회사로 계약을 집중하는 데 도움을 주었습니다. 이 역시 단계별 접근 방식이 될 것입니다. 저희는 1단계, 2단계, 3단계에서 저희를 도와줄 고객을 확보해야 하며, 그 과정에서 파트너가 되어야 합니다. 규제 측면에서 ERCOT에서 많은 소음이 계속 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 모듈러는 그 절차에서 면제되어 있어, 사실상 어떤 규제 제약도 받지 않습니다. 최근 2분기에 모듈러용 400메가와트의 대기 허가를 받았습니다. 저희는 그 절차를 계속 진행 중입니다. 여전히 올해 말이나 내년 초, 내년 1분기에 발표하는 것을 목표로 하고 있습니다. 저희는 그 일정에 맞춰 진행 중입니다.

궁극적으로 여기에서 많은 기회를 보고 있으며, AI 데이터 센터든 최종 사용자든 간에 기가와트 이상 성장 플랫폼이 될 것으로 기대합니다. 두 번째 주요 프로젝트이며, 파이프라인에 더 많은 프로젝트가 있습니다. 이들은 저희가 공개적으로 언급한 프로젝트들입니다. 잭 카운티입니다. 익숙하지 않은 분들을 위해 말씀드리면, 텍사스 북부, 댈러스 인근에 위치해 있습니다. 최근 6,200에이커를 인수하는 계약을 체결했습니다. 법률가들이 말씀하시길, 제가 말씀드릴 수 있는 것은 이 과정에 이해관계자가 포함되어 있다는 점입니다. 6,200에이커입니다. 초기 부지는 앞서 언급한 두 개 중 하나인 CCGT 발전소가 될 것입니다. 6,200에이커를 산다면 단일 발전소를 짓는 것이 아니라 여러 발전소를 건설할 계획이라는 점을 상상해 보십시오.

저희가 이 프로젝트에 기대하는 바가 바로 그것입니다. 스타트업이기 때문에 다소 장기적인 프로젝트입니다. 하지만 이 프로젝트의 좋은 점은 첫 번째 슬라이드에서 말씀드린 모든 요소를 적용할 수 있다는 점입니다. 미드스트림, 업스트림 전력, 그리고 잠재적으로 CCUS까지 포함됩니다. 두 개의 대형 프로젝트로, 상당한 모멘텀을 가지고 있습니다. 제가 항상 받는 질문인데, 무대에서 내려갈 때쯤에는 이 슬라이드 조작을 익히겠네요, 한번 볼까요. 조금 다르게 진행하고 있습니다. 계속해서 자본 지출 할당에 대해 말씀드리겠습니다. 자본 지출 할당에 대해 이야기해 보겠습니다. 2초만 더요. 자, 됐습니다. 오늘 아침에 슬라이드가 조금 섞였네요. 그래서 자본 지출 할당입니다. 이 모든 것을 어떻게 자금을 조달하느냐는 질문이죠. 우리가 자주 받는 질문입니다. 자본 배분을 생각할 때, 첫 번째 달러는 업스트림 사업에 투입됩니다. 그것이 사업의 핵심입니다.

BKV의 본질이 바로 그것입니다. 2026년에는 공식적으로 공개한 가이드라인으로 2억 9천만 달러에서 4억 달러 사이를 목표로 하고 있습니다. 이를 통해 3%에서 4%의 업스트림 성장이 가능할 것입니다. 강력한 자유 현금 흐름을 창출합니다. 템플 플랜트와 결합하면, 템플 플랜트는 현재 연간 약 500만 달러의 자본 지출이 있어 이 사업을 운영하는 데 상당한 자유 현금 흐름을 제공합니다. 세 번째 막대 차트에서 보시듯, 4억 달러에서 4억 7천 5백만 달러가 2026년에 전력 사업에 지출할 계획입니다. 이는 장기 소요 항목이 많습니다. 운영 중인 자산을 보유함으로써 속도 우위를 유지하는 데 도움이 됩니다. 항상 받는 질문은, 6억 9천만 달러에서 8억 7천 5백만 달러를 어떻게 조달하느냐는 것입니다. 자금 조달 전략은 무엇인가요?

그 부분을 명확히 하기 위해 설명드리겠습니다. 우리는 현금 흐름 잔액으로 몇 억 달러를 가지고 올해를 시작했습니다. 비용과 이자 차감 후 약 4억 5천만 달러의 상당한 자유 현금 흐름, 즉 EBITDA를 창출하고 있습니다. 이를 자금 조달하기 위해 우리가 진행한 주식 발행과 결합합니다. 특히 CCUS와 전력 부문에서 25% 지분을 가진 파트너가 있습니다. 이로 인해 추가로 1억 3천만 달러가 유입됩니다. 간단히 계산해 드리면, 올해 우리는 약 9억 5천만 달러의 자금을 조달하고 있습니다. 따라서 이 모든 것을 감당할 수 있는 상당한 자유 현금 흐름이 있습니다. 장기 전략과 이번 조치의 의미는, 2분기 말에 8억 4천만 달러의 유동성을 보유하고 있다는 점입니다. 연말에는 이와 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상합니다.

이 자금으로 프로젝트를 개발하고, PPA 계약이 체결되면 70대 30 비율의 부채와 자본으로 구성된 프로젝트 파이낸스 구조로 전환할 계획입니다. 그러나 현재의 유동성과 사업에서 창출되는 현금 흐름 덕분에 프로젝트를 가동할 수 있으며, 이후에는 프로젝트 파이낸스를 재검토하고 앞으로도 개발을 계속할 수 있습니다. 지금 어디로 가고 있는지 말씀드리겠습니다. 이 슬라이드로 넘어가겠습니다. BKV란 무엇인가요? 앞서 말씀드렸듯이, 우리는 업스트림 사업을 기반으로 설립되었습니다. 마셀러스에서 비운영자로 시작했습니다. 현재는 마셀러스에서 운영 지분을 보유하고 있습니다. 그러나 회사의 핵심은 바넷입니다. 우리 전략을 보면, 롤업 전략이었습니다. 왼쪽 하단의 데번으로 돌아가 보겠습니다. 우리가 그 자산을 인수했습니다. 날짜를 보면 2019년 12월에 발표되었는데, 마침 코로나 시기와 맞물렸습니다.