로열 뱅크 오브 캐나다 Scotiabank’s 27th Annual Financials Summit

반갑습니다. 아주 좋습니다.

기본적으로는 좋은 일입니다.

아니요. 저희는 2년 전에 ROE 17%+ 목표를 제시했는데, 계속해서 ‘플러스 플러스’라고 말씀드렸습니다. 국내에서 시장을 선도하는 ROE를 달성하고 그보다 더 개선할 수 있는 상당한 기회가 있다는 것을 알고 있었기 때문입니다. 그 동인을 보면, 실례합니다만, 매출 효율성과 비용 효율성이 핵심입니다. 2024년에는 15.5%에서 16.5%로 100bp를 끌어올렸습니다. 그리고 2025년에는 16.5%에서 17.5%로 올렸고, 이제 2026년에는 여러 순풍 요인에 힘입어 18%에 근접해 가는 모습입니다. 역풍도 몇 가지 있지만, 순풍도 여러 가지가 있습니다. 예를 들어 투자자의 날(Investor Day)에서 저희가 설명드렸던 AI 효과로, 비용 차감 후 10억 캐나다달러 규모의 혜택이 이제 막 나타나기 시작했습니다. 저희는 CET1 비율 13.5%에서 ROE 18%를 달성하고 있습니다.

매출 측면과 비용 측면에서 그 혜택이 본격적으로 나타나기를 아직 기다리는 단계입니다. 앞으로도 계속, 아마 AI에 대해서는 더 이야기하게 되겠지만, AI에 대한 저희의 목표 수준을 더 높여갈 것입니다. 첫 번째 기회군에서조차도 매출과 비용 측면에서 효과가 이제 막 본격화되기 시작하고 있습니다. 여러 영역에서 성장의 순풍을 확인하고 있습니다. 비용 측면의 기회도 있는데, 그 부분도 말씀드릴 수 있습니다. 현재 우리의 위치와 앞으로 사업을 어디까지 끌어올릴 수 있다고 보는지를 감안하면, ROE를 ‘플러스 플러스 플러스’ 영역으로 계속 확대해 나갈 계획이 확고합니다. 내년 투자자의 날(Investor Day)이나 4분기 실적 발표에서, ROE 목표와 관련해 다음 단계의 야심 목표가 무엇인지 구체적으로 말씀드릴 것입니다. 아니요, 저희는 놀라지 않았습니다.

오히려 CET1 비율 13.5% 수준에서도 이를 계속 개선해 나갈 수 있다고 보고 있습니다. 아시다시피 현재 겪고 있는 무역 마찰의 불확실성과 거시경제 불확실성을 지나 캐나다에서 성장 기반이 다시 나타나기 시작하면, 그 13.5%를 다시 낮춰갈 수 있습니다. 따라서 그것 또한 ROE를 높이는 요인입니다. 매출·비용, 효율성, CET1, 주주환원 등 모든 순풍을 종합해 보면, 그 ‘플러스 플러스 플러스’가 더욱 본격적으로 작동할 것입니다. 자본 효율성과 자본 환원 스토리에 대해 매우 기대하고 있습니다. 저희는 캐나다의 어떤 은행보다도 압도적으로 많은 자본을 창출하고 있습니다. 그 관점에서 자본을 만들어 내고, 그 자본에 대해 가장 높은 수익을 창출하며, 효율적으로 운영하는 것이 저희 투자 논리의 큰 부분이라고 생각합니다.

앞으로도 계속 해낼 수 있는 일들에 대해 굉장히 기대하고 있습니다.

주식을 발행하거나 주식을 대가로 사용하는 경우에는, 자사 주가(통화)가 강할 때 유리합니다.

네. 물론 저희는 자사주 매입을 검토할 때, 주식의 내재가치를 매우 중요하게 보고 있으며, 세전·대손충당금 적립 전 이익과 NIAT 성장을 앞으로도 계속 견인해 나갈 계획과 역량이 무엇인지도 분명히 알고 있습니다.

현재 밸류에이션보다 회사의 내재가치가 더 높다고 판단하고 있기 때문에, 저희는 2% 수준으로 자사주를 계속 매입하고 있습니다. 그 점은 자사주를 매입할지 여부를 결정하는 데 있어 분명 핵심 지표입니다. 지난 분기 실적 수치에서 보셨듯이, 그리고 월별 발행주식수 추이에서도 확인하실 수 있듯이, 현재의 밸류에이션 수준에서 2% 수준으로 건전한 수준의 자사주 매입을 계속하고 있습니다. 두 번째로, 주당 장부가치(BVPS) 성장도 전체적으로 또 하나의 밸류에이션 지표로서 매우 중요하다는 점을 저희는 잘 알고 있습니다.

2% 수준을 넘어 자사주 매입을 더 가속하는 것과, 주당 장부가치의 지속적인 성장을 이어가는 것 사이에는 균형이 있습니다. 최근 4개 분기 누적 기준으로 주당 장부가치는 10% 성장했습니다. 만약 그 자사주를 매입하지 않았다면 12%였을 것입니다. 저희는 주당 장부가치 성장 목표도 달성할 수 있도록 당연히 점검하고 있으며, 저희가 상당히 크게 달성해 온 순이익 성장, 즉 손익 하단의 성장을 통해 이를 계속 추진하고 있습니다. 저희는 이 두 가지 지표를 모두 보지만, 내재가치는 분명히 정말 매우 중요합니다. 유기적 성장으로 넘어가면, 저희 WA 성장에서 매우 의미 있는 유기적 성장 기회가 있습니다. 이는 자본시장 부문 성장에서 확인하셨습니다. 또한 미국에서는 상업은행 성장과 현지의 시티 내셔널(City National)에서도 확인하시게 될 것입니다.