웨스트 프레이저 팀버 26년 2분기 어닝콜

부탁드립니다. 감사합니다, 켈시.

여러분, 안녕하십니까. 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 웨스트 프레이저의 사장 겸 CEO 션 맥라렌이며, 오늘 통화에는 크리스 바이로스텍 최고재무책임자 겸 부사장, 매트 토빈 영업 및 마케팅 수석 부사장, 그리고 기타 경영진이 함께하고 있습니다. 오늘 실적 발표에서는 먼저 2분기 실적 개요를 간략히 말씀드린 후 크리스에게 추가 설명을 넘기고, 이어서 전망에 대한 제 생각과 마무리 발언을 드리겠습니다. 2분기 실적은 기본 수요가 여전히 신중한 시장 환경 속에서 지속적인 진전을 반영합니다. 우리는 조정 EBITDA 5,000만 달러를 창출했으며, 세 개의 핵심 보고 부문 모두에서 긍정적인 기여를 받았습니다.

상반기 동안에는 전년 동기 대비 남부 옐로우 파인 생산량이 거의 동일했으며, 이는 한 개의 제재소를 줄여 가동했음에도 생산성 향상과 미국 목재 포트폴리오의 지속적인 고급화 덕분입니다. 신규 헨더슨 제재소의 가동 확대에 만족하고 있으며, 2분기 생산량은 1분기 대비 두 배 이상 증가했고, 구 제재소 생산 수준을 정기적으로 상회하고 있습니다. 우리 팀은 미국 남부 지역에서 운송 비용과 가용성 문제라는 큰 도전 속에서도 선적 모멘텀을 유지했습니다. 캐나다에서는 SPF 생산량이 전 분기 대비 13% 증가했습니다. EWP 부문에서는 이번 분기에 예정대로 예산 내에서 하이 레벨 알버타 OSB 공장의 안전한 가동 중단을 완료했습니다. 이 전략적 결정은 고객 수요에 맞춰 생산 기반을 보다 밀접하게 조정하여 운영 효율성을 향상시킵니다.

우리는 유럽에서의 성과에 고무되어 2023년 이후 가장 강력한 상반기 실적을 기록했습니다. 우리는 계속해서 재무구조를 강화해 나가고 있습니다. 이번 분기 말에는 약 10억 달러의 유동성을 유지하며 강력한 재무 유연성을 확보했습니다. 현재 브리티시컬럼비아와 알버타의 산불 상황을 면밀히 모니터링하고 있습니다. 현재까지 모든 웨스트 프레이저 시설은 안전하며 산불로 인한 운영 영향은 없습니다. 우리는 안전한 운영, 고객 서비스, 자산 경쟁력 개선, 견고한 재무구조 유지, 그리고 자본 배분의 엄격한 관리를 계속해서 중점적으로 추진하고 있습니다. 이상으로 개괄적인 설명을 마치고, 추가 세부사항과 의견을 위해 크리스에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 션. 저희는 미국 달러 기준으로 보고하며, 특별한 언급이 없는 한 모든 수치는 미국 달러 금액임을 다시 한 번 알려드립니다. 2분기에는 약 14억 달러의 매출과 5,900만 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 1,300만 달러의 우호적인 연목재 관세 조정이 반영되어 조정 EBITDA 마진은 약 4%를 달성했습니다. 이는 1분기 약 13억 달러 매출과 보고된 조정 EBITDA -6,600만 달러와 비교되며, 1분기에는 전년도 기간과 관련된 1억 1,400만 달러의 비현금성 관세 조정이 포함되어 있었습니다. 관세 조정을 제외하면, 분기 간 기본 통합 실적은 안정적이었습니다. 목재 부문은 2분기에 4,100만 달러의 조정 EBITDA를 창출했으며, 1분기에는 보고된 조정 EBITDA가 -8,400만 달러였습니다. 1분기 관세 조정을 제외하면, 목재 부문은 이번 분기에 다소 높은 조정 EBITDA를 기록했습니다.

이번 분기에는 제재소 순이익과 출하량 증가 모두 고무적이었습니다. 결과에는 봄철 벌목 작업 중단 시점에 따른 캐나다 벌목 비용의 계절적 영향과 분기 말 가격 추세에 따른 재고 및 순실현가치(NRV) 조정도 반영되었습니다. 북미 EWP 부문은 2분기에 1,300만 달러의 조정 EBITDA를 기록하며 1분기 1,100만 달러 대비 소폭 개선되었습니다. 북미 OSB 부문은 주로 가격 변동에 영향을 받았으며, 수지 가격 상승에도 불구하고 관리 가능한 비용은 1분기 수준과 대체로 일치했습니다. 북미 OSB 부문은 분기 말 가격에 따른 순실현가치(NRV) 조정의 영향도 받았습니다. 우리는 이번 달 초 1930년 관세법 제338조에 따라 발표된 50% 관세의 영향을 분석했습니다.

참고로, 올해 들어 지금까지 캐나다산 합판 출하량의 약 3%와 LVL 출하량의 20%가 미국으로 수출되었습니다. 미국으로의 MDF 출하량은 전체 MDF 출하량의 약 절반을 차지하며, 직접적인 관세 대상은 아닙니다. 우리는 하류 고객과 최종 시장에 미칠 잠재적 간접 영향에 대해 계속 평가하고 있습니다. 유럽 부문은 2분기에 1,300만 달러의 조정 EBITDA를 기록하며 1분기 1,000만 달러 대비 개선되었습니다. 유럽 시장은 높은 수요라는 개선된 환경의 혜택을 계속 받고 있습니다. 수지와 운송 비용이 증가했지만, 우리는 가격 전략을 통해 이러한 비용 상승을 효과적으로 관리할 수 있었습니다. 기타 운영 부문은 2분기 동안 Cariboo의 유지보수 중단으로 인해 800만 달러의 조정 EBITDA 손실을 기록했습니다.

1분기에서 2분기로의 실적 연결에서는 목재와 유럽 부문의 높은 실현 가격이 5,100만 달러의 추가 조정 EBITDA를 창출했습니다. 관세와 세금은 낮아졌으며, 여기에는 앞서 언급한 1,300만 달러 조정이 포함됩니다. 높은 수지 및 운송 비용과 재고 평가 충당금 변동이 높은 실현 가격에 대한 대부분의 상쇄 요인으로 작용했습니다. 운송 비용 증가분의 대부분은 청구서에 포함된 운송 추가 비용 조정을 통해 회수되었습니다. 캐나다 SPF 출하량은 1분기 대비 18% 증가했으며, 이는 주로 3월 중순에 알버타 블루리지 공장이 재가동된 데 따른 것입니다. 또한, 미국 남부의 운송 부족 상황에도 불구하고 SYP 출하량은 5% 증가했습니다. 계절적 운전자본 투자가 반전되기 시작하면서 1억 9,200만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했고, 이를 통해 분기 동안 1억 4,800만 달러의 운영 차입금을 상환할 수 있었습니다.

이 현금 흐름 덕분에 분기 중 순부채를 1억 4,000만 달러 줄일 수 있었습니다. 우리는 10억 달러 한도의 리볼빙 신용에서 단 5,500만 달러만 인출한 채 분기를 마감했으며, 이는 5%의 순부채 대비 자본 비율을 나타내고, 사업 계획 실행을 위한 충분한 재무 유연성을 제공합니다. 2분기에는 재무 유연성을 유지하고 이 사이클 단계에서 재무 건전성을 강화하기 위해 자사주 매입을 하지 않기로 결정했습니다. 2025년 상반기와 비교할 때, 미국 목재 포트폴리오 전반의 단위 비용은 생산 감소와 헨더슨 공장 가동 시작 비용 감소로 인해 2026년 상반기에 약 4% 낮아졌습니다. 우리는 2026년 남은 기간 동안 헨더슨 공장이 본격 가동됨에 따라 이 수치들이 계속 개선될 것으로 기대하고 있습니다. 주요 제품 출하량과 3억~3억 5,000만 달러의 자본 지출 범위에 대한 가이던스에는 변동이 없습니다.

올해 상반기에는 운송비와 수지 비용이 상승했습니다. 출고 운송비는 모든 시장에서 대부분 최종 고객에게 전가되고 있습니다. 수지와 왁스 비용은 유가의 영향을 받습니다. 원유 가격이 10달러 변동할 경우 연간 수지 및 왁스 비용에 약 1,500만 달러의 영향이 있을 것으로 추정합니다. 1분기와 비교할 때, 왁스 및 수지 비용이 총 1,300만 달러 증가한 것으로 추정됩니다. 이는 북미와 유럽의 EWP 사업 전반에 걸친 수치입니다. 고무적인 점은 이러한 상황 속에서도 특히 미국 남부 지역에서 섬유 비용이 하락하여 이 비용 상승분의 상당 부분을 상쇄했다는 것입니다. 미국 남부 지역에서 특히 섬유 비용이 하락하여 이 비용 상승분의 상당 부분을 상쇄했습니다. 유가에 대한 불확실성은 여전히 크지만, 우리는 이러한 영향들을 사업에 미치는 영향을 관리하고 완화하는 데 성공하고 있습니다. 이상으로 개요를 마치고, 콜을 션에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, 크리스. 이제 저희의 전반적인 전망과 마무리 발언을 말씀드리겠습니다. 앞으로 저희의 우선순위는 자산 경쟁력 향상과 다양한 시장 상황 속에서도 사업이 안정적으로 운영될 수 있도록 포지셔닝하는 데 집중되어 있습니다. 미국 목재 부문에서는 다년간의 포트폴리오 최적화가 지속적으로 성과 개선으로 이어지고 있습니다. 헨더슨 공장이 계속 가동을 확대함에 따라 추가적인 생산 증가와 단위 비용 절감을 기대하고 있습니다. 또한 운송 제약과 완제품 재고 수준을 효과적으로 관리하면서 출하 모멘텀을 유지할 계획입니다. 북미 OSB 시장에서는 효율적인 운영자가 시장에서 보상을 받을 것으로 믿고 있습니다. 하이 레벨 공장 폐쇄, 알렌데일 공장의 진전, 신뢰성 개선에 대한 지속적인 집중, 그리고 강력한 재고 및 비용 관리 덕분에 포트폴리오가 강화되었습니다. 이러한 조치들은 2분기 단위 비용을 낮추었으며, 저희는 추가 개선에 계속 집중하고 있습니다.

펄프 산업의 폐쇄는 미국 남부 지역 목재 부산물 수익에 부담으로 작용하고 있습니다. 하지만 이는 지역 펄프우드 공급을 늘리고 OSB 섬유 비용을 낮추는 효과도 있어, 저희의 다각화된 포트폴리오 내에서 이러한 상쇄 효과의 사례가 되고 있습니다. 캐나다에서는 저희 목재 공장들이 1분기 대비 생산과 출하를 크게 늘렸습니다. 캐나다 목재 공급이 전반적으로 줄어들고 있어 섬유 원재료에 대한 압력은 제한적일 것으로 예상합니다. AR7 검토 결과에 따라 올해 말 발효될 관세율도 인하될 예정입니다. 캐나다 패널 사업은 안정적인 성과를 지속적으로 내고 있습니다. 하반기에는 주로 LVL과 MDF 사업에서 잠재적인 관세 노출을 관리하고, 모든 공장의 단위 비용 성과에 계속 집중할 계획입니다.