트랜스다임 그룹 26년 4분기 어닝콜

안녕하십니까. 트랜스다임 그룹의 2026 회계연도 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 참여하고 있습니다. 발표가 끝난 후 질의응답 시간이 마련되어 있습니다. 질문하시려면 전화기의 별표 버튼과 숫자 1, 1을 차례로 눌러 주십시오. 본 통화는 녹음될 수 있음을 알려드립니다. 이제 투자자 관계 담당 이사인 메리 하트먼에게 통화를 넘기겠습니다. 말씀해 주십시오. 감사합니다. 트랜스다임의 2026 회계연도 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘 아침 컨퍼런스콜에는 트랜스다임의 최고경영자 마이크 리스먼, 최고운영책임자 조엘 라이스, 최고재무책임자 사라 윈이 참석했습니다. 오늘 컨퍼런스콜에는 공동 최고운영책임자인 패트릭 머피도 참석했습니다. 보충 자료 슬라이드와 컨퍼런스콜 다시 듣기 정보는 당사 웹사이트 transdigm.com에서 확인하실 수 있습니다. 시작하기에 앞서, 회사는 이번 컨퍼런스콜에서 언급되는 내용 중 과거 사실에 해당하지 않는 진술은 미래예측진술임을 알려드립니다. 미래예측진술에 명시되거나 암시된 내용과 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 중요한 요인에 관한 추가 정보입니다. 당사 웹사이트의 투자자 정보 섹션을 통해 확인하실 수 있는 회사의 최신 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 회사는 또한 이번 컨퍼런스콜에서 EBITDA, 특히 회사가 정의한 EBITDA와 조정 순이익 및 조정 주당순이익을 언급할 예정임을 알려드립니다. 이 모든 항목은 비일반회계기준(non-GAAP) 재무지표입니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준(GAAP) 지표와 해당 조정 내역은 실적 발표 자료의 표와 관련 각주를 참고해 주시기 바랍니다. 이제 마이크에게 발언을 넘기겠습니다.

안녕하세요. 오늘 전화로 참석해 주셔서 감사합니다. 새 회계연도 전망을 제시하는 만큼 오늘 아침 실적 발표 전화회의에서 다룰 내용이 많습니다. 따라서 평소 진행하던 전략 개요는 간략히 말씀드리고 바로 본론으로 들어가겠습니다. 먼저 회사 운영 방식과 자본 배분에 대한 저희의 관점을 간략히 다시 말씀드린 뒤, 4분기 실적에 대해 언급하고 2027 회계연도 전망을 설명드리겠습니다. 이어서 조엘은 운영 부문에 대해, 사라는 재무 부문에 대해 각각 추가 설명을 드리겠습니다. 오랫동안 저희를 지켜봐 오신 분들은 아시겠지만, 트랜스다임의 접근 방식은 일관되고 변함이 없습니다. 저희는 애프터마켓 비중이 상당한 고도로 설계된 독점 항공우주 사업을 소유하고 운영합니다. 저희는 단순한 가치 기반 운영 방식과 분권형 조직 구조, 독특한 보상 체계를 바탕으로 이들 사업을 운영합니다. 엄격한 자본 배분과 결합된 이러한 접근 방식은 공개 시장의 유동성을 유지하면서 사모펀드와 같은 수익률을 제공하도록 설계되었습니다. 그리고 지금까지의 역사에서 이러한 접근 방식은 꾸준히 그 성과를 입증해 왔습니다. 이제 4분기 실적에 대해 몇 가지 말씀드리겠습니다. 2026 회계연도를 좋은 성과로 마무리했습니다. 팀은 탁월하게 실행에 옮겼으며, 주요 최종 시장 3곳 모두 분기와 연간 기준으로 두 자릿수 성장을 달성했습니다.

연간 매출과 당사가 정의한 EBITDA는 최근 제시한 가이던스를 웃돌았습니다. 상용 애프터마켓 수요는 유가가 높은 수준을 유지하고 RPK가 1년 전 2026 회계연도 가이던스를 처음 제시했을 당시의 전망치를 밑돌고 있음에도 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이 애프터마켓 수요는 RPK와 같은 흐름으로 움직이지 않습니다. 이번과 같은 과거의 단기적인 차질 사례에서는 상황이 해소되면 수요가 일반적인 추세선으로 돌아오는 모습을 대체로 확인했습니다. 즉, 차질이 발생하지 않았던 것처럼 수요가 회복됩니다. 현재 환경은 상용 항공우주 분야의 장기적인 수요 파괴 요인이 아니라 단기적인 공백으로 보고 있습니다. 장기적인 관점에 따라, 이번 단기적인 공백이 주가에 미친 영향을 활용해 해당 분기에 트랜스다임 주식 약 9억 4,000만 달러어치를 자사주 매입했습니다. 이에 따라 2026 회계연도 누적 자사주 매입 규모는 27억 5,000만 달러에 달했습니다. 잠시 후 더 자세히 말씀드리겠지만, 2027 회계연도 상용 항공우주 애프터마켓에 대한 전망은 여전히 긍정적이며, 지속적인 성장 궤도에 있습니다. 지난 몇 달간 각 사업부는 고객들이 누적된 정비 수요를 해소할 수 있도록 착실히 지원해 왔으며, 앞으로도 우수한 서비스를 제공할 것입니다. 이는 항공사 최종 고객에게 고품질 부품을 정시에 제공한다는 의미입니다. 보잉과 에어버스의 생산량이 계속 증가하면서 상용 항공우주 OEM 부문도 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다.

이번 분기와 연간 실적에는 이러한 호조세가 반영되어 있으며, 가이던스에는 이러한 성장세가 2027 회계연도에도 이어진다는 전제가 담겨 있습니다. 마지막으로, 방산 부문은 3분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 이전 실적 발표에서도 말씀드렸듯이, 올해 방산 부문에서 매우 견조한 수주잔고를 쌓았습니다. 이는 2027 회계연도에도 견조한 실적을 이어갈 수 있는 기반이 됩니다. 당사가 정의하는 EBITDA 마진은 이번 분기에 53%를 기록해 올해 최고치를 달성했으며, 이는 판매량 증가와 직원들의 탁월한 실행력에 힘입은 결과입니다. 여기에는 최근 인수로 인한 약 2%포인트의 희석 효과가 포함되어 있습니다. 다시 말씀드리면, 신규 인수는 일반적으로 단기적으로 마진을 희석시키며, 이후 시간이 지나면서 마진이 개선될 것으로 예상합니다. 또한 4분기에 견조한 현금 흐름을 창출했으며, 연말 현금 보유액은 약 23억 달러에 달했습니다. 다음으로 자본 배분 활동과 우선순위에 대해 말씀드리겠습니다. 2026 회계연도는 자본 배분 측면에서 성공적인 한 해였습니다. 인수합병과 자사주 매입을 통해 70억 달러 이상을 집행했습니다. 회계연도 중 인수합병에 약 44억 달러를 투입해 지멘스 프리시전 프로덕츠, 제트파츠 엔지니어링, 빅터 시에라 에비에이션 등 우량 기업을 인수했으며, 가장 최근에는 9월 말 인수를 마무리한 프린스 앤드 아이잰트가 있습니다. 독립형 인수 4건 외에도, 볼트온 인수라고 부르는 소규모 인수 12건에 약 4억 4,000만 달러를 투자했습니다.

이러한 볼트온 인수 대상 기업들은 트랜스다임 내에서 독립적인 사업부로 운영될 만큼 규모가 크지는 않을 수 있지만, 탁월한 기업들이며 기존 사업부 중 한 곳에 자연스럽게 편입됩니다. 볼트온 인수합병은 기존 사업부의 성장을 뒷받침하는 또 하나의 효과적인 수단이었습니다. 57개 사업 전반에 걸쳐 각 제품 분야를 잘 이해하고 담당하는 역량과 경험을 갖춘 팀들이 있습니다. 그 결과 장기적인 보금자리로 트랜스다임에 합류하고자 하는 우수한 기업들을 발굴하는 경우가 많습니다. 이런 경우 사업부 팀들이 인수 절차를 주도하고 인수한 기업을 해당 사업에 통합합니다. 기존의 독립 기업 인수와 함께 이와 같은 소규모 인수 대상 기업을 계속 발굴해 나가겠습니다. 트랜스다임의 기업 인수·합병팀은 주로 새로운 독립 사업부 인수에 계속 집중하고 있지만, 각 사업부의 추가 인수를 추진하는 57개 사업부 팀도 있습니다. 현재 인수·합병 활동과 파이프라인과 관련해, 저희는 계속해서 사업 모델에 부합하는 기회를 적극적으로 찾고 있으며, 평소와 마찬가지로 잠재적 인수 대상은 대부분 소규모 및 중견 규모입니다. 저희의 인수·합병 노력이 시간이 흐르면서 어떻게 발전해 왔는지 잠시 말씀드리겠습니다.

저희는 30년 넘게 인수 사업을 활발히 이어오면서, 기준에 부합하는 제품의 범위를 점차 넓혀 왔습니다. 초기에는 기계 부품에 집중했고, 이후 에이브이테크와 같은 기업을 인수하면서 항공전자 부문으로 사업 범위를 넓혔으며, 그다음에는 에이엠세이프와 같은 기업을 통해 객실 내부 부품으로 확장했습니다. 슈넬러와 펙스코를 인수했고, 이후 데이터 디바이스 코퍼레이션과 같은 기업을 인수하면서 일부 전자 제품으로 사업 범위를 넓혔습니다. 보다 최근에는 항공우주 시험·계측 및 PMA 부문으로 사업 범위를 넓혔습니다. 그 과정 내내 변함없이 유지된 요소들도 있었습니다. 첫째, 저희는 오랫동안 활용해 온 동일한 수익률 산정 체계를 기준으로 30%가 넘는 자기자본 내부수익률을 꾸준히 기록해 왔습니다. 둘째, 그리고 아마도 가장 중요한 점은 M&A 접근 방식에서 규율을 유지해 왔다는 것입니다. 이는 인수 후보군을 급격히 넓히기보다 점진적으로 확대해 왔다는 의미입니다. 또한 실패할 경우 경영대학원 사례 연구로 자주 다뤄지는 이른바 회사를 좌우할 만큼 큰 인수보다는, 기업가치 대비 중간 규모 M&A 대상에 집중해 왔습니다. 앞으로 몇 년을 내다볼 때, 높은 수익률과 인수 후보군을 점진적으로 확대하는 규율 있는 절차라는 M&A 접근 방식의 핵심 요소는 변함없이 유지될 것으로 예상합니다. 트랜스다임의 자본 배분 우선순위는 변함이 없습니다.

첫째, 사업에 재투자합니다. 둘째, 주당순이익을 높이는 규율 있는 M&A를 추진합니다. 셋째, 자사주 매입이나 배당을 통해 주주에게 자본을 환원합니다. 넷째 선택지인 부채 상환은 현재로서는 가능성이 낮아 보이지만, 계속 검토하고 있습니다. 저희는 이 네 가지 선택지를 항상 모두 검토하고 있습니다. 현재 저희는 가까운 미래에 발생할 가능성이 있는 다양한 자본 수요나 기타 기회에 대응할 수 있는 충분한 유동성과 재무적 유연성을 갖추고 있습니다. 구체적으로, 저희는 100억 달러를 넘는 상당한 규모의 인수합병 여력과 투자 능력을 보유하고 있습니다. 2027 회계연도 전망으로 넘어가겠습니다. 당사의 가이던스는 오늘 발표 자료 7페이지에서 확인하실 수 있습니다. 여기에는 가장 최근에 인수한 프린스 앤 아이전트가 포함되어 있으며, 추가적인 인수나 매각은 없다고 가정합니다. 매출 가이던스의 중간값은 120억 5,000만 달러로, 전년 대비 약 14% 증가한 수준입니다. 참고로, 과거와 마찬가지로 1분기는 이후 분기보다 영업일수가 약 10% 적기 때문에 1분기 매출, 정의된 EBITDA 및 정의된 EBITDA 마진은 연중 나머지 기간보다 낮을 것으로 예상합니다. 매출 가이던스는 다음과 같은 시장 채널 성장률 가정을 바탕으로 합니다. 상업용 주문자상표부착생산(OEM) 매출은 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반의 성장률을 기록할 것으로 예상합니다.

상업용 애프터마켓 매출은 한 자릿수 후반의 성장률을 기록할 것으로 예상합니다. 방산 매출도 한 자릿수 후반의 성장률을 기록할 것으로 예상합니다. 2027 회계연도 조정 EBITDA 가이던스의 중간값은 62억 7,000만 달러로, 전년 대비 약 13% 증가한 수준입니다. 예상 마진은 약 52%입니다. 이 마진에는 최근 인수와 관련된 약 2%포인트의 희석 효과가 반영되어 있습니다. 조정 주당순이익의 중간값은 47.51달러로 예상되며, 사라가 잠시 후 가이던스에 반영된 재무 가정에 대해 더 자세히 설명하겠습니다. 저희는 2027 회계연도에 진입하는 시점에 유리한 위치에 있다고 생각하며, 항공우주 및 자본시장 상황이 어떻게 전개되는지 면밀히 살펴보고 필요에 따라 조정해 나가겠습니다. 올해 회사의 실적에 매우 만족하고 있다는 점을 강조하며 제 발언을 마무리하고자 합니다. 저희 임직원들은 고객에게 탁월한 서비스를 제공하는 동시에 사업 전반에서 상당한 성장을 이끌고 마진을 확대했습니다. 저희는 2027 회계연도에도 고객과 주주를 위한 성과를 내는 데 계속 집중하겠습니다. 이제 조엘 라이스에게 넘겨 최근 실적과 몇 가지 다른 사항을 검토하도록 하겠습니다. 여러분, 안녕하십니까. 주요 시장 부문별 실적을 통상적인 방식으로 살펴보는 것으로 시작하겠습니다.

이후 통화에서는 2025년 전년 동기와 비교해 프로포마 기준으로 설명드리겠습니다. 이는 두 기간 모두 동일한 사업 구성을 보유했다고 가정한 것입니다. 참고로 시장 관련 논의에는 시몬스 프리시전 프로덕츠, 제트파츠 엔지니어링, 빅터 시에라 에비에이션 인수가 포함되지만, 회계연도 말인 9월 말에 완료된 프린스 앤드 이잔트 인수는 제외됩니다. 2027 회계연도 가이던스에는 프린스 앤드 이잔트를 포함해 완료된 모든 인수가 반영되어 있습니다. 상업용 시장에 대해서는 논의를 주문자상표부착생산(OEM)과 애프터마켓으로 나누어 진행하겠습니다. 상업용 OEM 매출은 전년 동기 대비 4분기와 회계연도 전체 모두 약 15% 증가했습니다. 상업용 OEM은 또 한 번의 견조한 실적을 기록하며 한 해를 마무리했습니다. 비즈니스 제트 시장을 제외한 상업용 운송 OEM 매출은 전년 동기 대비 25% 증가했습니다. 이러한 호조는 보잉과 에어버스의 생산량 증가에 따른 것입니다. 사업부들은 올해 생산량 증대에 맞춰 원활하게 운영되었으며, 다음 단계의 생산량 확대에도 잘 대비하고 있습니다. 상업용 OEM 수주액은 전년 동기 대비 또 한 분기 견조한 성장세를 기록했으며, 매출 증가율을 크게 웃돌았습니다.

4분기와 연간 수주 실적 모두 호조를 보인 덕분에 2027 회계연도에도 좋은 흐름을 이어갈 수 있을 것으로 기대합니다. 이전 연도와 마찬가지로, 오늘 제시하는 상업용 OEM 가이던스에는 2027 회계연도에 명시된 에어버스와 보잉의 생산량 전망과 관련해 적절한 수준의 위험을 반영했다고 판단합니다. 이제 상업용 애프터마켓 사업에 대해 말씀드리겠습니다. 상업용 애프터마켓 매출은 전년 동기 대비 4분기에 약 17%, 연간으로는 14% 증가했습니다. 제트 부품, 엔지니어링, 빅터 시에라 에비에이션을 제외하면 4분기와 연간 성장률은 각각 동일했을 것입니다. 상업용 애프터마켓 매출은 3분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 이번 분기에는 거의 모든 하위 시장에서 견조한 실적을 거뒀습니다. 비즈니스 제트 하위 시장을 제외한 상업용 운송 애프터마켓 매출은 16% 증가했으며, 엔지니어링, 여객 및 인테리어 하위 시장의 견조한 성장이 이를 견인했습니다. 비즈니스 제트 시장도 매우 강한 분기 실적을 기록해 전년 동기인 4분기 대비 20% 증가했습니다. 상업용 애프터마켓의 연간 수주액은 매출을 웃돌았으며, 4분기 수주액은 전년 동기 대비 두 자릿수 증가했습니다. 또한 대리점의 판매 시점 매출은 전년 동기 대비 양호한 성장세를 유지했으며, 주요 대리점의 총 재고 보유 개월 수는 사실상 변동이 없었습니다.

현재까지 유가 상승과 중동 긴장으로 유상여객킬로미터(RPK)가 영향을 받고 있지만, 이로 인해 상업용 애프터마켓 수주에 유의미한 영향이 나타나지는 않았습니다. 수요는 여전히 양호하며, 고객과 긴밀히 협력하면서 상황을 계속 모니터링하고 있습니다. 늘 그렇듯이 필요할 경우 신속하게 적절한 조치를 취하겠습니다. 이제 방산 시장에 대해 말씀드리겠습니다. OEM 매출과 애프터마켓 매출을 모두 포함하는 방산 시장 매출은 전년 동기 대비 4분기에 약 12%, 연간으로는 10% 증가했습니다.

방산 시장은 수주와 납품 주기가 불규칙한 경향이 있지만, 2026 회계연도에는 연중 내내 꾸준히 견조한 매출을 달성하는 동시에 새 회계연도를 앞두고 건전한 수주잔고를 쌓았다는 점이 두드러졌습니다. 이전 분기에도 말씀드렸듯이, 이는 신규 사업 수주와 각 팀의 탁월한 운영 실행력이 함께 작용한 결과입니다. 4분기 방산 매출 성장은 사업 부문과 고객층 전반에 고르게 나타났습니다. 연간 방산 수주액은 전년 실적을 크게 웃돌았으며, 2027 회계연도 매출이 한 자릿수 후반대 성장률을 기록할 것이라는 전망을 뒷받침합니다. 또한 미국 정부의 지출 여건은 여전히 견조하며, 지출액은 전년보다 상당히 증가했습니다. 전반적인 방산 환경과 수요는 우호적이지만, 분기별 시점은 여전히 정확하게 예측하기 어렵습니다. 앞으로도 방산 사업이 2028 회계연도에 견조한 실적을 낼 수 있는 유리한 위치에 있다고 확신합니다. 2027년입니다. 방산 부문에 대한 설명을 마무리하기 전에, 지난 실적 발표 이후 관련 질문을 여러 건 받아 수리권 관련 계류 중인 법안에 대해 간략히 말씀드리고자 합니다. 먼저 분명히 말씀드리겠습니다. 전쟁부와 방산 고객은 저희에게 매우 중요합니다. 저희는 전투원 장비를 언제든 사용할 수 있는 상태로 유지하려는 전쟁부의 목표를 지지합니다. 최종 법안이 어떤 형태로 확정되든, 저희는 전쟁부와 협력해 이를 준수하고 시행을 지원하겠습니다.

저희는 고품질 부품을 정시에 납품하겠다는 약속을 변함없이 지키고 있습니다. 하원을 통과한 2027회계연도 국방수권법안과 상원 군사위원회안에는 모두 정부의 기술 데이터 및 수리에 대한 접근과 관련한 조항이 포함돼 있습니다. 두 법안은 중요한 부분에서 차이가 있으며, 최종 법안은 아직 조율 중인 것으로 알고 있습니다. 기존 계약에 요건이 적용되는지와 적용된다면 어떤 방식으로 적용되는지, 그리고 공급망을 통해 하위 업체까지 요건이 전달되는지 등 주요 세부 사항은 최종 법안 문구가 확정되고 국방부가 시행 규정을 발표할 때까지 알 수 없습니다. 현재 파악하고 있는 내용을 바탕으로 볼 때, 세 가지 이유로 이 사안이 당사 사업에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상하지 않습니다. 첫째, 민수 및 방산 부문의 신제품 개발은 대부분 자체 자금으로, 당사 비용을 들여 진행합니다. 당사 제품의 설계와 그에 수반되는 기술 데이터는 트랜스다임의 지식재산입니다. 둘째, 당사 제품 포트폴리오의 상당 부분은 단위당 가격이 비교적 낮고, 당사 부품은 수리하기보다 교체하는 경우가 많습니다. 셋째, 전반적인 노출 규모가 작습니다. 미국에 대한 당사의 직접 판매 정부에 대한 당사의 매출은 역사적으로 전체 매출의 약 6%였으며, 수리 대상이 될 수 있는 비중은 전체 매출의 1% 미만으로 추정합니다. 당사는 정부가 당사 제품을 올바르게 설치하고 유지보수하며, 관련 교육을 실시하고 운영하는 데 필요한 매뉴얼과 기술 정보를 제공해 왔으며 앞으로도 계속 제공할 것입니다.