골드만삭스 BDC 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 골드만 삭스 BDC, Inc.의 투자자 관계 팀장 헤일리 네번입니다. 골드만 삭스 BDC, Inc. 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 여러분을 환영합니다. 모든 참가자는 콜 종료 시 질문 시간이 될 때까지 청취 전용 모드임을 알려드립니다. 오늘 콜을 시작하기 전에, 오늘 발언에는 미래 예측성 발언이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이 발언들은 본질적으로 불확실하며 회사가 통제할 수 없는 미래 사건에 대한 회사의 신념을 나타냅니다. 회사의 실제 결과와 재무 상태는 여러 요인으로 인해, 때때로 회사의 SEC 제출서류에 설명된 내용 포함, 이러한 미래 예측성 발언과 실질적으로 다를 수 있습니다.

이 오디오캐스트는 골드만 삭스 BDC, Inc.의 저작권 자료로서, 당사의 동의 없이 복제, 재생산 또는 재방송할 수 없습니다. 어제 장 마감 후 회사는 실적 보도자료와 보충 실적 프레젠테이션을 발표했으며, 두 자료 모두 www.goldmansachsbdc.com 홈페이지의 투자자 자료 섹션에서 확인할 수 있고, 비-GAAP 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간 조정 내역을 포함하고 있습니다. 이 문서들은 어제 SEC에 제출된 회사의 분기 보고서 Form 10-Q와 함께 검토되어야 합니다. 이 컨퍼런스 콜은 2026년 8월 7일 금요일 오늘 녹음되어 재청취용으로 제공됩니다. 이제 골드만 삭스 BDC, Inc. 공동 최고경영자인 비벡 반트왈에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 헤일리. 안녕하세요, 여러분. 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 시작하기 전에 공지사항이 있습니다. GSBD 공동 CEO이자 미국 직접 대출 플랫폼 책임자인 데이비드 밀러가 올해 12월 31일부로 GSBD 공동 CEO 자리에서 물러나기로 결정했습니다. 그 시점부터 저는 단독 CEO가 될 것입니다. 데이비드는 골드만 삭스에서 22년간 근무했으며, 사모 신용 산업에서 34년의 경력을 가지고 있습니다. 2004년 스페셜티 렌딩 그룹을 공동 설립한 이후 데이비드는 골드만 삭스에서 구축한 사모 신용 플랫폼의 핵심 인물이었습니다. 데이비드는 올해 말까지 공동 CEO 역할을 계속 수행하며, 이후 골드만 삭스의 자문 이사로 임명될 예정입니다.

그는 사모 신용 투자 위원회 멤버로 계속 활동할 예정이어서, 그의 오랜 경험을 계속 활용할 수 있을 것입니다. 데이비드의 수년간 리더십과 기여에 감사드립니다. 이 전환과 관련하여 저스틴 베첸이 터커 그린과 함께 공동 사장 겸 공동 최고운영책임자(Co-COO) 역할을 맡게 되었습니다. 저스틴은 현재 GSBD의 부사장이며, GSAM 내 여러 직책을 역임했으며 현재는 GSAM 프라이빗 크레딧 아메리카 지역의 전무이자 수석 인수심사역입니다. 저스틴은 2006년에 골드만 삭스에 처음 입사했습니다. 이 플랫폼은 또한 업계와 회사에서 오랜 경력을 가진 경험 많은 투자 전문가들로 구성된 탄탄한 인력에 의해 계속 지원될 것입니다.

우리의 인수심사 및 포트폴리오 관리 책임자인 그렉 와츠와 오리진 책임자인 스티븐 버딕이 아메리카스 직접 대출 부문의 공동 책임자로 승진할 예정입니다. 데이비드는 아메리카스 GSAM 프라이빗 크레딧 직접 대출 그룹의 회장으로 임명될 것입니다. 그렉과 스티븐은 합쳐서 업계에서 45년 이상, 골드만 삭스에서 33년 이상의 경력을 보유하고 있습니다.

감사합니다, 비벡. 저는 우리가 함께 이룬 성과와 이 광범위한 플랫폼이 수년간 달성한 것에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 돌이켜보면, 저는 업계가 여러 신용 사이클을 거치며 오르내림을 겪는 모습을 보았고, 골드만 삭스 플랫폼의 회복력이 여러 차례 입증되는 것을 지켜보았습니다. 저는 매우 뛰어난 인재들과 함께 일하는 특권을 누렸습니다. 이 펀드와 이 플랫폼이 훌륭한 손에 있다는 것을 알고 있으며, 동료들의 리더십과 지속적인 성공에 전적인 신뢰를 가지고 있습니다. 또한 이사회에 파트너십과 지원에 감사드리며, 투자자분들의 지속적인 신뢰에 감사드리고, 마지막으로 동료들과 팀원들의 노력과 헌신 덕분에 이 플랫폼이 수년간 최고의 근무지가 될 수 있었습니다. 여러분과 함께 일할 수 있어 영광이었으며, 여러분의 미래 성공을 기대합니다.

이제 전화를 다시 비벡에게 넘기겠습니다.

GSBD의 2분기 실적에 대해 논의하겠습니다. 데이비드와 함께 오늘은 우리 사장 겸 최고운영책임자인 터커 그린, 그리고 최고재무책임자인 스탠 마투셰프스키가 함께 자리했습니다. 먼저 현재 시장 환경에 대한 우리의 관점을 말씀드리겠습니다. 저는 우리 포트폴리오의 포지셔닝과 골드만 삭스 프라이빗 크레딧 생태계의 규모가 어떻게 주주들에게 경쟁 우위로 작용하는지 설명드리겠습니다. 데이비드와 터커가 포트폴리오 활동과 신용 품질에 대해 안내해 드릴 것이며, 스탠이 재무 실적을 설명할 것입니다. 그 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 2분기 GSBD는 주당 0.38달러의 순투자수익을 기록했으며, 이는 장부가치 기준 연환산 수익률 약 12.6%에 해당합니다. 이 증가는 총투자수익 증가와 총비용 감소가 모두 반영된 결과로, 주주와 연계된 인센티브 수수료 구조의 혜택을 받았습니다. 댄이 이 부분에 대해 더 자세히 설명드릴 예정입니다.

분기 말 기준 순자산가치는 주당 12.06달러로 1분기 12.17달러 대비 약 1% 미만 소폭 하락했습니다. 이러한 실적을 바탕으로 이사회는 2026년 3분기 기본 배당금을 주당 0.32달러로 선언했으며, 2026년 9월 30일 기준 주주에게 지급될 예정입니다. 또한 2026년 2분기 보충 배당금 주당 0.03달러를 8월 31일 기준 주주에게 지급하기로 했습니다. 이로써 최근 12개월 총 배당금은 주당 1.54달러가 되었으며, 어제 종가 9.09달러 기준 분기별 기본 배당금의 연환산 수익률은 약 14.1%입니다. 이사회는 포트폴리오의 수익력, 금리 환경, 전반적인 재무 상태를 고려해 매 분기 배당금을 평가하고 있습니다. 이 결과를 맥락화하기 위해, 먼저 M&A 환경부터 살펴보겠습니다.

2026년 2분기 동안 거래 활동은 부진했으며, 전체 사모펀드 거래량은 전분기 대비 38% 감소했고, 스폰서 대출 발행도 33% 줄었습니다. 우리 사업에 있어서는 신규 투자 기회가 다소 느리게 진행되고 있다는 의미입니다. 가장 중요한 것은 시장에 나오는 거래의 질과 대출자에게 제공되는 조건입니다. BDC 환매와 자금 조달 환경의 악화로 직접 대출 시장의 가용 자본이 축소되면서, 차입자와 스폰서들은 더 넓은 스프레드, 낮은 레버리지, 그리고 더 강력한 문서화를 수용하고 있습니다. 이러한 변화는 우리가 심사하는 모든 신규 투자에 대한 경제적 이익에 직접적으로 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 동시에 AI 혁신에 대한 우려와 지정학적 불확실성이 배경에 복잡성을 더하고 있습니다. 우리는 이러한 역학이 포트폴리오 전반의 비즈니스 모델에 어떤 영향을 미치는지 계속 모니터링하고 있습니다. 터커가 신용 품질을 다룰 때 차입자들이 이를 어떻게 대응하고 있는지 설명할 것입니다.

불확실성은 대출자들이 자본 제공에 대해 더 높은 보상을 받는다는 점도 말씀드리고 싶습니다. 우리는 이를 적극 활용하고 있습니다. 분기 종료 이후 M&A 활동과 거래 흐름이 증가하는 모습을 보였으며, 이는 올해 하반기 이 매력적인 스프레드 환경에 효과적으로 투자할 수 있는 좋은 위치에 있음을 의미합니다. 우리 차입자 기반 전반에 걸쳐 성과는 차별화되고 있습니다. 우리 포트폴리오의 대다수는 예상대로 성과를 내고 있습니다. 가격 결정력이 있고, 필수적인 제품을 보유하며, 관리 가능한 레버리지를 가진 기업들이 좋은 성과를 내고 있습니다. 우리가 스트레스를 목격하는 곳은 높은 레버리지를 지니거나 특정 산업 분야의 역풍에 직면한 소수의 기업들입니다. 이러한 복잡한 상황에서 우리의 워크아웃 역량이 가장 중요해집니다. 터커와 데이비드가 우리 플랫폼과 프로세스가 만들어내는 결과를 보여주는 최근 사례 몇 가지를 설명해 드리겠습니다.

데이비드, 이 점이 우리 사업에 어떤 의미인지 설명해 주시죠.

감사합니다, 비벡. 방금 설명하신 변화하는 환경은 우리 강점이 가장 두드러지는 환경을 만들어내고 있습니다. 맥락을 이해하시도록 말씀드리면, 우리 플랫폼은 1,500억 달러 이상의 사모 신용을 운용하고 있으며, 250명 이상의 전담 투자 전문가와 전 세계 M&A 및 자본시장 프랜차이즈에서 3,000명 이상의 골드만삭스 투자은행가들의 네트워크를 기반으로 하고 있습니다. 골드만삭스는 30년 넘게 사모 신용에 투자해왔습니다. 여러 신용 사이클에 걸친 깊은 경험이 우리가 내리는 모든 인수 심사 결정에 반영되고 있습니다. 우리는 가장 우수한 위험 조정 기회에 선별적으로 자본을 배분하는 데 집중하고 있습니다. 거래 흐름이 풍부하고 자본이 넘칠 때는 모든 대출자가 비슷해 보입니다. 거래 흐름이 둔화되고 자본이 희소해지면 차별화가 명확해지고 경쟁 구도가 변합니다.

차입자들은 실행 확실성을 제공하고, 복잡한 상황을 신속히 인수 심사하며, 전체 자본 구조 솔루션을 제공할 수 있는 규모를 갖춘 대출자를 필요로 합니다. 바로 그 점에서 우리 플랫폼이 돋보입니다. 6월에 우리 사모 신용 플랫폼은 선도적인 특수 광물 가공업체인 버지스 피그먼트 컴퍼니에 4억 5,500만 달러 규모의 선순위 담보 1차 담보권 만기 대출을 성사시켰습니다. 골드만삭스는 이 거래에서 대리인과 단독 대출자 역할을 모두 수행했습니다. 규모가 큰 차입자는 신디케이션 없이 전체 약정을 인수 심사할 수 있는 금융 파트너를 필요로 했습니다. GSBD는 우리 사모 신용 생태계 내 다른 수단들과 함께 이 거래에 참여했습니다. 이러한 다중 수단 역량이 바로 우리가 이 거래를 양자 간으로 성사시킬 수 있었던 이유입니다. 이는 우리 플랫폼의 폭넓음이 GSBD 주주들에게 차별화된 딜 플로우로 어떻게 연결되는지를 명확히 보여줍니다. 버지스와 같은 거래는 우리가 우선순위를 두고 있는 선별적 투자 방식을 반영합니다.