다우 Morgan Stanley's 14th Annual Laguna Conference

제프 씨, 부탁드립니다.

여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 초대해 주셔서 감사합니다. 질문에 답변드리기에 앞서, 3분기가 어떻게 전개되고 있는지 말씀드리기 위해 몇 가지 설명으로 시작하겠습니다. 당사 사업에 가장 큰 영향을 미치는 외부 요인과 시장 상황에 대한 다우의 견해를 말씀드리고, 자구 노력, 지속적인 재무 규율, 그리고 단기 우선순위에 대해서도 개괄적으로 설명드리겠습니다. 현재 환경에 대한 내용부터 2번 슬라이드를 보며 말씀드리겠습니다. 거시경제 환경은 여전히 역동적이며, 7월 실적 발표에서 설명드린 내용과 대체로 변함이 없습니다. 다우와 관련해서는, 전략적으로 유리한 글로벌 사업 기반과 각 지역의 현지 공급망이 계속해서 당사의 차별화 요소가 되고 있습니다.

중동의 지정학적 긴장이 지속되는 가운데 유가와 가스 가격 간 격차는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 원유 가격이 상당히 상승한 반면 가스 가격은 대체로 영향을 받지 않았기 때문입니다. 이는 수십 년에 걸쳐 구축해 온 다우의 목적에 맞게 설계된 자산 기반과 원료 조달 여건이 제공하는 경쟁 우위를 더욱 부각시킵니다. 관세 환경은 더욱 복잡해졌지만, 다우의 직접적인 노출은 여전히 미미합니다. 다만 3분기 초반의 지속적인 변동성과 불확실성으로 인해 일부 역풍이 발생했으며, 이를 상쇄하기 위해 노력하고 있습니다. 여러 시장 변화는 당사에 유리하게 작용하고 있으며, 이러한 요인들이 일부 영향을 적어도 부분적으로 상쇄할 것으로 예상합니다. 그러나 아직 해야 할 일이 더 남아 있습니다. 보다 구체적으로 말씀드리면, 미주 지역의 7월 폴리에틸렌 가격은 파운드당 0.10달러 하락한 수준에서 마감했습니다.

이는 중동 분쟁의 지속 가능한 해결책에 대한 초기 기대가 나타나기 시작했던 월초에 원료 가격과 마진이 하락한 것을 반영한 결과입니다. 그러나 8월에는 이러한 기대가 단기간 내 현실화되기 어렵다는 내용의 보도가 광범위하게 나왔습니다. 이달에는 유가 상승과 함께 글로벌 영업 환경이 일부 개선되는 모습을 보였습니다. 그 결과 폴리에틸렌 가격은 전월과 같은 수준에서 보합으로 마감했습니다. 9월 들어 현재까지는 아시아를 포함해 수주 잔고가 개선되는 모습을 보이고 있습니다. 최근 글로벌 원료 비용이 급격히 상승한 것과 더불어, 이러한 상황은 미주 지역 폴리에틸렌 가격을 파운드당 0.10~0.12달러 인상하는 것을 포함한 당사의 글로벌 가격 인상을 뒷받침합니다. 비용 환경이 빠르게 상승하고 있는 만큼, 당사는 이러한 가격 인상을 신속하게 시행하고 있습니다.

다우가 포트폴리오 전반에 걸쳐 서비스를 제공하는 주요 시장을 살펴보면, 소비자들은 여전히 선택적으로 지출하고 있으며 필수품 중심으로 소비가 이루어지고 있습니다. 또한 신중한 통화정책 환경 속에서 건축·건설 및 자동차 시장은 계속해서 어려움을 겪고 있습니다. 호르무즈 해협과 기타 역내 수로를 통한 운송도 여전히 제약을 받고 있어, 글로벌 공급이 더욱 타이트해지고 있습니다. 라인강을 포함한 유럽의 낮은 수위는 여러 제품에 걸쳐 경쟁사의 공급을 제약하고 있으며, 이에 따라 당사의 산업 중간재 및 인프라 부문 전반에서 시장 가격이 상승하고 있습니다. 요약하면, 지정학적 및 거시경제적 환경은 여전히 변동성이 높고 수요 신호는 엇갈리고 있습니다. 분기 초 폴리에틸렌 가격 하락은 역풍으로 작용하고 있지만, 다우는 신중한 조치를 통해 계속해서 선도적으로 대응하고 있으며, 당사가 통제할 수 있는 요소를 관리하는 데 계속 집중하고 있습니다.

당사의 자구 노력과 폭넓은 포트폴리오는 이러한 영향을 일부 상쇄하는 데 기여하고 있으며, 현재 3분기 EBITDA를 15억~16억 달러로 달성할 것으로 예상합니다. 이는 현재 파악하고 있는 상황을 바탕으로 한 최선의 추정치이며, 이달에도 변동성이 지속될 경우 최종 결과에 영향을 미칠 수 있다는 점을 감안한 것입니다. 이어서 재무 건전성을 개선하기 위해 당사가 단호하게 조치를 취하고 있는 방식을 보여주는 몇 가지 사례를 3번 슬라이드에서 공유하겠습니다. 무엇보다도 당사는 다우의 대차대조표와 단기 재무 성과를 계속해서 개선하고 있습니다. 먼저, 올해 계획된 주요 정기보수는 당사의 가장 큰 자산 여러 곳에서 이제 완료되었으며, 이는 4분기에 순풍으로 작용할 것입니다. 또한 이번 분기 초에 노바 케미컬스 소송 합의와 관련된 잔여 원천징수세를 수령했습니다.

당사는 잉여 현금을 활용한 디레버리징을 적극적으로 우선 추진하고 있으며, 올해 하반기에 순운전자본 5억 달러 이상을 회수할 것으로 예상합니다. 장기적으로 보면, 2029년까지 실질적인 만기 도래 부채는 없습니다. 중요한 점은 최근 올해 목표를 상향 조정한 ‘트랜스폼 투 아웃퍼폼’을 비롯해 자체 개선 활동을 계속 실행하고 있다는 것입니다. 이에 따라 당사는 2026년에 자체 개선 활동을 통해 총 13억 달러의 이익을 창출할 것으로 예상합니다. 수익 개선, 균형 잡힌 자본 배분, 자체 개선 활동을 통해 현금 창출이 늘고 레버리지가 낮아지면서, 당사의 계획적인 조치들이 다우의 신용 프로필을 계속 강화하고 있습니다. 이는 최근 신용평가사가 신용등급 전망을 상향 조정한 데서도 확인할 수 있습니다. 다음으로 슬라이드 4에서 ‘트랜스폼 투 아웃퍼폼’이 자체 개선 성과에 크게 기여하면서 어떻게 가치를 창출하고 있는지 추가적인 세부 내용을 설명드리겠습니다.

‘트랜스폼 투 아웃퍼폼’은 올해 약 7억 달러로 상향 조정된 이익을 창출할 것으로 예상되며, 이는 당사가 초기에 실현하고 있는 가치를 분명히 보여줍니다. 중요한 점은 당사의 혁신을 통해 실현될 총 기회가 20억 달러를 상회할 것이라는 확신을 여전히 갖고 있으며, 모든 업무 영역에서 상당한 초기 성과가 나타나고 있다는 것입니다. 올해 하반기에 예상되는 이익에는 광범위한 조치들이 기여할 것입니다. 몇 가지 사례만 말씀드리겠습니다. 당사는 이미 다우의 전체 직무 축소 계획 중 약 70%를 실행했으며, 올해 말 이전에 거의 모든 계획을 실행할 것으로 예상합니다. 이에 따라 하반기에 EBITDA가 2억 달러 이상 증가할 것으로 예상합니다. 또한 첨단 기술을 활용해 엔드투엔드 프로세스를 간소화하고 강화할 수 있는 50개 이상의 기회를 파악했으며, 이를 통해 의사결정의 품질과 규율, 수익성이 개선될 것입니다.

아울러 당사는 최대 규모 사업장 6곳에서 사업장 혁신 실행 방안을 완성했으며, 이번 분기에는 추가로 3곳에서 이를 시작했습니다. 이를 통해 올해 하반기에 총 약 5,000만 달러의 이익을 창출할 것으로 예상합니다. 당사가 추진하는 조치에는 생산 수율 개선, 유지보수 생산성 향상과 에너지 비효율 개선, 제3자 지출 최적화가 포함됩니다. 전략적 소싱과 계약 재협상 이니셔티브를 통해서도 올해 하반기에 7,000만 달러를 상회하는 구조적 비용 절감 효과를 창출하고 있습니다. 여기에는 소모품, 인력, 기업 서비스 전반에 걸친 타깃형 제안요청서와 원자재 구매 계약 재협상의 실행이 포함됩니다. 물류 및 네트워크 최적화 이니셔티브를 통해 비용을 절감하는 동시에 네트워크 효율성을 개선하고 물류 차량의 활용도를 높이고 있습니다. 이 모든 조치를 통해 2026년 말까지 3,000만 달러를 상회하는 이익을 창출할 것으로 예상합니다.

성장 측면에서는 시장에 대한 집중 전략을 가속화한 결과 초기 성과가 나타나고 있습니다. 당사의 영업팀은 강력한 실행력과 다우가 역사적으로 우선순위를 낮게 두었던 시장에도 진출할 수 있도록 하는 사업 모델을 바탕으로 수익성을 높이고 있습니다. 또한 원 다우 접근법을 통해 빠르게 성장하는 세그먼트에 대응하도록 사업을 발전시키는 한편, 당사가 잘 알고 있는 시장에서 기존 고객에 대한 점유율을 더욱 확대하기 위해 집중도를 높이고 있습니다. 이러한 초기 성과와 이를 통해 창출되는 가치에 대해 계속해서 고무적으로 평가하고 있습니다. 이러한 사례들은 기회의 규모와 이를 실현할 수 있는 당사의 역량에 대해 큰 자신감을 갖게 합니다. 5페이지를 마무리하겠습니다. 앞서 말씀드린 외부 요인을 고려해 당사가 통제할 수 있는 영역에 계속 집중하고 있습니다. 당사의 혁신과 마찬가지로 자구 노력은 앞으로도 업무 방식의 기반이 될 것이며, 당사의 시선은 여전히 7월에 제시한 세 가지 우선순위에 확고히 맞춰져 있습니다.

당사는 약속을 이행하고 진전 상황을 보여주는 구체적인 사례를 제시하기 위해 계속해서 스스로에게 책임을 묻겠습니다. 이는 일관되게 가치를 창출하고, 그 가치 창출이 해당 원칙에 기반하도록 하기 위한 것입니다. 첫째, 다우가 경쟁력을 발휘하고 고객과 차별화된 가치를 창출할 수 있는 고부가가치 시장에서 집중적인 성장과 혁신을 추진하겠습니다. 경쟁력을 강화하고 고객 관계를 심화하며, 당사가 선도할 수 있는 기회가 가장 큰 분야에서 성장을 가속화하기 위해 선별적인 혁신과 기술, 영업 우수성을 우선시하겠습니다. 둘째, 포트폴리오의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 이는 최적의 소유자라는 관점으로 사업을 운영한다는 의미입니다. 성장하고 가치를 창출할 수 있는 사업과 기술에는 투자하고, 그렇지 않은 경우에는 최근 완료한 비핵심 사업 매각과 자산 폐쇄와 같은 조치를 계속해서 취하겠습니다. 셋째, 자본 배분에 있어 균형 잡힌 접근법을 취하도록 계속해서 스스로에게 책임을 묻겠습니다.

여기에는 일관된 원칙을 적용해 재무상태를 강화하고, 현금흐름에 집중하며, 재무적 유연성을 극대화하는 것이 포함됩니다. 핵심 메시지는 다음과 같습니다. 다우 팀은 규율 있게 실행하고 있습니다. 불확실한 환경 속에서도 당사가 통제할 수 있는 영역에서 과감한 조치를 취하며 지속적인 경쟁력을 확보하고 있습니다. 당사는 강력한 포트폴리오와 세계적 규모의 글로벌 자산 기반, 깊이 있는 고객 관계, 그리고 탁월한 인재를 보유하고 있습니다. 전 사이클에 걸쳐 더욱 견고한 이익 창출력과 강력한 현금흐름을 확보하면서 장기적인 가치를 창출할 명확한 경로를 갖추고 있습니다. 경청해 주셔서 감사합니다. 마크, 질문을 받도록 하겠습니다.