애플랙 KBW Insurance Conference 2026

그 요청을 그에게 전달하겠습니다.

네, 일본에서는 JPY 수익률 곡선이 매우 가파른 상황에 처해 있습니다. 가파른 정도뿐 아니라 수익률의 절대 수준도 매우 오랜 기간 동안 보지 못한 수준입니다. 그래서 저희는 꽤 오랫동안 이를 주시해 왔고, 2분기에 여러 재조정 거래를 실행할 수 있었습니다. Aflac은 일본 대차대조표상에 상당한 규모의 미 달러 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 이는 일본 내 자본 수준과 현지 법정 수익을 계산할 때, 달러-엔 환율에 따라 상당한 외환 손익이 발생한다는 의미입니다.

최근 일주일간의 상황에도 불구하고 엔화가 상당히 약세를 보이면서, 우리는 상당한 외환 이익 상태에 놓이게 되었습니다. 이는 좋은 일이지만, 가파른 수익률 곡선과 맞물려 일본 국채 포트폴리오가 상당한 미실현 손실 상태에 놓이게 되었습니다. 저희는 달러 포트폴리오를 거래하고 재조정하여 이익을 창출하고, 일본 국채 포트폴리오를 재조정하여 손실을 발생시키는 작업을 해왔습니다. 이 두 포트폴리오는 대체로 서로 상쇄됩니다. 즉, 세금 문제를 유출하지 않고도 두 포트폴리오를 재조정하여 더 높은 수익률을 얻을 수 있었습니다.

따라서 이러한 거래로 인해 현지 법정 기준의 수익 영향은 본질적으로 중립적이지만, 앞으로는 전체 포트폴리오의 순투자수익이 연간 기준으로 5,000만 달러 더 높아질 것임을 의미합니다. 또한 이것은 전반적인 위험도 줄여줍니다. 일본에서는 손상차손 테스트가 있습니다. 따라서 금리 변동에 의한 것이라 하더라도, 증권의 가치가 50% 하락하면 현지 법정 목적상 손상차손을 인식해야 합니다. 그리고 현지 법정 수익이 주로 그 법인에서 지주회사로 배당금을 송금할 수 있는 능력의 주요 동인이 됩니다. 저희에게는 손상차손 위험이 크다는 것은 결국 배당 송금 능력에 영향을 미칠 수 있다는 뜻이기도 합니다.

이번 조치로 일본 국채 포트폴리오의 총 미실현 손실을 크게 줄였고, 따라서 손상차손 위험도 상당히 감소시켰습니다. 이는 미래 위험을 줄이기 위한 작업이자 동시에 미래 수익을 늘리기 위한 작업이기도 했습니다.

네. 한 분기에 전체 포트폴리오의 5%를 거래하는 것은 상당한 규모입니다. 정말 많습니다. 저희 팀이 이 작업을 매우 적극적으로 수행했습니다. 이런 프로세스를 시작할 때는 가장 영향력 있고 상대적으로 쉬운 것부터 시작하는 것이 일반적입니다. 그 중 일부는 이미 마무리되었습니다. 저는 분명히 저희 투자팀이 앞으로도 이 작업을 잘 실행해 나갈 것으로 기대합니다. 더 많은 기회가 남아 있습니다.

네, 다만 5%라는 수치가 매우 중요한 숫자임을 기억해 주십시오.