TPG 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. TPG의 2026년 3분기 실적 발표 콘퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참석자는 듣기 전용 모드로 설정되어 있습니다. 경영진의 준비된 발언이 끝난 후 질의응답을 진행하겠습니다. 질문을 원하시면 그때 전화기 키패드에서 별표(*)와 1번을 눌러 주십시오. 질문 대기열에서 나가시려면 별표(*)와 2번을 눌러 주십시오. 시간이 허락하는 한 많은 질문을 받기 위해 질문은 한 분당 하나씩 해주시기 바랍니다. 언제든 교환원의 도움이 필요하시면 별표(*)와 0번을 눌러 주십시오. 오늘 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 실적 관련 자료는 TPG 투자자관계 웹사이트에서 확인해 주십시오. 이제 TPG 투자자관계 책임자인 게리 스타인에게 통화를 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하셔도 됩니다.

좋습니다. 감사합니다, 교환원님. 여러분, 환영합니다. 오늘 함께한 존 윙클리드는 최고경영자이며, 악셀 앙드레는 최고재무책임자입니다. 또한 짐 콜터 집행회장 겸 공동창업자와 TPG 글로벌 웰스 솔루션스의 최고경영자 잭 와인가트도 이번 통화의 질의응답에 함께합니다. 이번 통화에는 미래의 사건이나 실적을 보장하지 않는 미래예측진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 실제 결과가 이러한 진술과 크게 달라질 수 있는 요인에 대해서는 TPG의 실적 발표 자료와 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류를 참조해 주십시오. TPG는 법률상 요구되는 경우를 제외하고 미래예측진술을 수정하거나 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 이번 논의와 실적 발표 자료에서는 일반회계기준(GAAP) 및 비일반회계기준(non-GAAP) 지표를 제시합니다. 이번 통화에서 논의하는 일부 비일반회계기준 지표는 사업의 재무 실적을 평가하는 데 유용하다고 판단합니다.

이러한 비일반회계기준 지표는 TPG 웹사이트에서 확인하실 수 있는 실적 발표 자료에서 가장 가까운 일반회계기준(GAAP) 수치와 조정 내역이 제시되어 있습니다. 이번 통화의 어떠한 내용도 TPG 펀드 지분의 매도 제안이나 매수 제안의 권유를 구성하지 않는다는 점을 유의해 주십시오. 3분기 실적을 간략히 말씀드리면, TPG Inc. 귀속 일반회계기준(GAAP) 순이익은 1억 달러, 세후 배분가능이익은 2억 6,500만 달러, 즉 클래스 A 보통주 주당 0.65달러를 기록했습니다. 클래스 A 보통주 주당 0.55달러의 배당금을 선언했으며, 2026년 11월 9일 기준 주주에게 2026년 11월 23일 지급할 예정입니다. 그럼 존에게 통화를 넘기겠습니다.

안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사합니다. TPG의 견조한 3분기 실적은 전반적인 성장세와 장기 전략 목표를 향한 지속적인 진전을 보여줍니다. 저희는 사업을 성공적으로 확장하고 다각화했으며, 어려운 거시경제 여건에도 성장 속도는 더욱 빨라졌습니다. 지난 5년간 운용자산(AUM)은 세 배 이상으로 늘었고, 연간 자금 조성 규모는 두 배로 증가했습니다. 금리 상승, 지정학적 불확실성 확대, 인공지능(AI)의 급속한 발전을 포함한 오늘날의 역동적인 환경은 투자 환경을 더욱 복잡하게 만들고 있습니다. 그러나 시장의 혼란기에는 가장 매력적인 투자 기회가 생기기도 합니다. 저희는 사상 최대인 860억 달러의 가용 투자자금과 자본구조 전반에 걸쳐 투자할 수 있는 유연성을 바탕으로 이러한 기회를 포착할 수 있는 독보적인 입지를 갖추고 있습니다.

전 세계 최대 규모의 자본 배분 주체인 고객들과 대화해 보면, 불확실성에 대응하고 초과수익을 창출할 기회를 발굴할 수 있는 규율과 실적을 갖춘 파트너를 찾고 있습니다. 고객들은 저희 포트폴리오와 투자 파이프라인, 성과를 상당히 투명하게 파악하고 있으며, TPG와의 파트너십을 더욱 강화하는 사례가 늘고 있습니다. 이러한 관계의 우수성은 이번 분기의 견조한 자금 조성 실적에도 반영되어 있습니다. 150억 달러 이상을 조성해 연초 이후 누적 조성액은 약 420억 달러에 이르렀습니다. 연초에 제시한 기대치를 웃도는 실적을 내고 있으며, 이는 저희 프랜차이즈의 강점을 입증하는 강력한 증거라고 생각합니다. 자산군별 주요 성과를 몇 가지 말씀드리겠습니다. 먼저 사모펀드 부문에서는 3분기에 85억 달러, 연초 이후 210억 달러 이상을 조성했습니다.

라이즈 클라이밋 펀드 II와 글로벌 사우스 이니셔티브의 최종 클로징을 완료해 두 펀드와 관련 투자기구의 약정액 합계가 104억 달러에 달했습니다. 이번에 거둔 매우 성공적인 성과는 첫 번째 펀드보다 44% 증가한 규모로, 기후 부문에서 TPG의 선도적 입지를 더욱 입증합니다. 특히 약정액의 31%는 TPG에 새로 합류한 투자자들로부터 나왔습니다. 고객들은 전력 수요 증가, 주요 경제권의 재산업화, 글로벌 공급망 재편이라는 강력한 장기 추세가 맞물려 전례 없는 자본 수요를 창출하고 있음을 인식하고 있습니다. 기후 부문에서 당사는 이러한 수요에 대응하고 포트폴리오의 성장 모멘텀을 이어갈 수 있는 유리한 입지를 갖추고 있습니다. TPG 캐피털 X와 헬스케어 파트너스 III는 이번 분기에 17억 달러를 추가로 모집해 총 모집액이 약 160억 달러에 이르렀습니다.

이는 중요한 이정표입니다. 현재까지의 약정액이 이미 이전 빈티지의 규모를 넘어섰기 때문입니다. 아시아 성장주 투자 전략인 TĒCA의 펀드레이징도 완료했으며, 첫 번째 펀드에서 목표액을 웃도는 13억 달러를 모집했습니다. TĒCA는 인접 투자 전략을 성공적으로 육성하고 출시하는 당사의 역량을 보여주는 또 하나의 분명한 사례입니다. 세 번째 테크 어드재선시스 펀드는 이번 분기에 16억 달러를 모집해 총 약정액이 25억 달러에 이르렀습니다. 수요가 가속화된 것은 투자 기회가 확대된 데다 지금까지 당사가 우수한 성과를 거둔 결과입니다. 인공지능은 전략의 중요한 축으로 자리 잡았으며, 당사는 인공지능 관련 투자에 차별화된 접근 기회를 고객에게 계속 제공해 왔습니다. 마지막으로 페퍼트리는 올해 초 11호 펀드를 출시한 이후 10월까지의 약정액을 포함해 현재까지 22억 달러를 모집했습니다.

이번 펀드레이징이 빠르게 진행된 것은 필수 타워 인프라에 집중하는 페퍼트리의 전문 전략에 대한 강한 수요와 고객 기반을 확대해 온 당사의 성과 덕분입니다. 현재까지 약정액의 50% 이상은 페퍼트리 전략에 새로 참여한 투자자들로부터 나왔으며, 여기에는 TPG의 글로벌 최대 고객 일부도 포함됩니다. 이는 비유기적 성장 기회를 통합하고 확대하는 당사의 역량을 다시 한번 강력하게 입증합니다. 크레딧 부문에서는 이번 분기에 58억 달러를 모집해 연초 이후 모집액이 약 160억 달러에 이르렀습니다. 네 번째 에센셜 하우징 펀드에서 20억 달러 규모의 1차 클로징을 완료했으며, 이 펀드는 이미 전신 펀드의 규모를 넘어섰습니다. 주요 주택 건설업체에 맞춤형 토지 금융을 제공하는 이 전략은 예측 가능하고 상관관계가 낮은 수익률, 그리고 전통적인 채권 대비 구조적 이점을 바탕으로 투자자들의 호응을 얻고 있습니다.

핵심 미들마켓 직접 대출 전략인 어드밴티지 다이렉트 렌딩은 서명은 완료됐으나 아직 클로징되지 않은 약정액을 포함해 5억 5,000만 달러를 추가 모집했으며, 총 조달 자본은 14억 달러에 이르렀습니다. 목표 레버리지를 포함하면 총 투자 여력은 약 30억 달러입니다. 현재까지 ADL은 스폰서 및 기업과의 관계를 통해 발굴한 425건 이상의 기회 가운데 선별한 선순위 담보대출 30건에 10억 달러의 자본을 투자했습니다. 3년 전 안젤로 고든을 인수한 이후 당사의 크레딧 운용자산은 거의 두 배로 늘었으며, 인접 전략으로도 성공적으로 사업을 확장하고 있습니다. 당사의 자본 조성 속도는 구조적으로 더 높은 수준에 도달했으며, 2029년 말까지 크레딧 운용자산을 다시 두 배로 늘려 2,000억 달러로 확대할 것으로 예상합니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 현재 당사의 부동산 플랫폼은 대규모 펀드레이징 주기에 들어서 있습니다.

현재 미국과 아시아에서 부동산 에쿼티 펀드 4개의 자금 모집을 진행 중이며, 연말부터 2027년까지 자본 조성 활동이 더욱 활발해질 것으로 예상합니다. 지난주에는 TPG 부동산 오퍼튜니스틱 전략의 1차 클로징을 진행해 제5호 펀드와 관련 투자기구를 통해 약 50억 달러를 모집했습니다. 여기에는 오랜 기간 TREP와 함께해 온 투자자들의 적극적인 참여는 물론, TPG 부동산과 회사 전반에 새롭게 합류한 주요 파트너들의 참여도 포함됩니다. 이처럼 탁월한 출발은 부동산 투자 분야에서 당사가 선도적 지위를 갖추고 있음을 보여주는 동시에, 역동적인 시장 환경에서도 지속적으로 매력적인 성과를 낼 수 있다는 고객들의 신뢰를 입증한다고 생각합니다. 마지막으로, 개인 자산관리 채널에서의 당사 경험은 업계 전반과 차별화되어 있습니다. TPOP 전략에는 해당 분기 약 4억 달러의 자금이 유입돼 9월 말 총 운용자산은 35억 달러에 달했습니다.

올해 여러 신규 해외 판매 파트너를 추가하며 판매망을 계속 확대해 왔으며, RIA 채널에서도 청약이 가속화되는 모습을 확인하고 있습니다. 설정 이후 현재까지 연환산 수익률이 31%에 달하는 TPOP은 더욱 선별적으로 투자하는 파트너와 자문사들 사이에서 계속 선호되는 투자 솔루션입니다. 당사의 비상장 BDC인 TCAP은 3분기에 총 1억 3,400만 달러의 자금이 유입돼 총 운용자산이 56억 달러에 이르렀습니다. 이는 3년 전 안젤로 고든을 인수했을 당시보다 4배 이상 증가한 규모입니다. 특히 환매 신청은 총 발행주식 수의 1.2%로 감소해 업계 평균을 크게 밑돌았으며, TCAP은 설정 이후 매 분기 플러스 순유입을 기록했습니다. 10월에 TCAP은 1억 3,800만 달러를 추가로 모집해 연초 이후 순유입액이 5억 4,300만 달러에 달했습니다. 이는 지난해 말 기준 순자산가치의 약 24%에 해당합니다.

앞으로는 2026년에 당초 목표였던 500억 달러 이상의 자금 모집을 초과 달성할 것으로 예상하며, 액셀이 이에 대해 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 가장 최근 펀드레이징 주기에서 펀드 규모를 평균 30% 확대했으며, 2025년 초 이후 200곳이 넘는 신규 고객을 회사에 맞이했습니다. 어려운 펀드레이징 환경 속에서도 세계 최대 규모의 정교한 투자자들이 당사의 차별화된 전략과 꾸준히 차별화된 성과를 바탕으로 TPG와 점점 더 많이 협력하면서 당사는 시장 점유율을 계속 확대하고 있습니다. 투자 집행으로 넘어가면, 3분기에 110억 달러 이상을 투자했습니다. 금리 변동성이 다시 커지면서 거래 속도에 일시적인 영향을 미칠 수 있지만, 당사는 자본을 투입할 만한 매력적인 기회를 계속 발굴하고 있으며 투자 파이프라인도 탄탄합니다. 당사의 크레딧 플랫폼은 올해 들어 가장 활발한 투자 집행 분기를 기록했으며, 여러 전략에 걸쳐 77억 달러의 자본을 투자했습니다.

크레딧 솔루션 부문에서는 금리가 장기간 높은 수준을 유지하는 환경이 당사의 투자 기회를 계속 확대하고 있습니다. 기초 체력은 탄탄하지만 재무상태표에 부담이 커진 기업들이 규모와 거래 실행의 확실성을 모두 제공하는 맞춤형 자본 솔루션을 점점 더 많이 찾고 있습니다. 그 결과, 당사의 세 번째 크레딧 솔루션 펀드는 지난 2년간 총 50억 달러가 넘는 자본을 투자했으며, 여기에는 여러 건의 대규모 조기 회수로 얻은 재투자 수익도 포함됩니다. 미들마켓 직접대출 부문에서 트윈브룩은 총 37억 달러의 대출을 신규 취급했으며, 2026년은 지금까지 가장 활발한 한 해 중 하나가 될 전망입니다. 오랜 기간 쌓아온 탄탄한 관계를 바탕으로 로어 미들마켓에서 선도적 입지를 구축한 덕분에, 어퍼 미들마켓의 거래 활동이 둔화된 가운데서도 꾸준한 거래 기회를 확보하고 있습니다.

300개가 넘는 기업으로 구성된 당사의 포트폴리오는 계속해서 안정적인 투자처 발굴의 원천이 되고 있으며, 이번 분기 거래 규모의 30% 이상을 추가 인수가 차지했습니다. 자산기반금융 부문에서는 핵심 섹터 전반에 걸쳐 20억 달러가 넘는 자본을 투자했습니다. 여기에는 전례 없는 형태의 크레딧 세컨더리 거래도 포함됐습니다. 존속 기간 만료가 임박한 GP의 주택담보대출 펀드에 유동성 솔루션을 제공한 거래였습니다. 또한 3분기에 6건의 거래를 완료하고 단기적으로 탄탄한 파이프라인을 확보하는 등, 투자등급 자산기반금융 역량을 계속 확충하고 있습니다. 당사의 사모펀드 전략은 이번 분기에 20억 달러, 연초 이후 현재까지 160억 달러를 투자했습니다. 높은 금리가 사모펀드 전반에 부담으로 작용할 수 있지만, 운영 혁신을 추진하는 데 초점을 둔 당사의 성장 지향적 투자 접근법에 힘입어 파이프라인은 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 지난 10년간 티피지 캐피털과 티피지 그로스의 가치 창출 중 80% 이상은 이익 성장에서 비롯됐습니다.