배인 캐피털 스페셜티 파이낸스 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 베인캐피탈 스페셜티 파이낸스 2026년 6월 30일 종료된 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 어제 장 마감 후, 분기 실적에 대한 보도자료와 투자자 프레젠테이션을 배포했으며, 해당 자료는 베인캐피탈 스페셜티 파이낸스 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 발표 후에는 애널리스트 및 투자자분들을 위한 질의응답 시간이 마련되어 있습니다. 본 콜은 웹캐스트로 진행되며, 재청취가 가능하도록 웹사이트에 녹음본이 게시될 예정입니다. 본 콜과 웹캐스트는 베인캐피탈 스페셜티 파이낸스의 자산이며, 무단 방송은 어떠한 형태로든 엄격히 금지되어 있습니다. 오늘 발표되는 모든 미래 예측성 발언은 향후 성과를 보장하지 않으며, 실제 결과는 크게 달라질 수 있습니다.

이러한 발언은 현재 경영진의 기대를 바탕으로 하며, 이는 10-Q 보고서의 위험 요소 섹션에 명시된 위험과 불확실성을 포함하고 있어 실제 결과가 크게 달라질 수 있습니다. 프레젠테이션에 포함된 일부 정보는 공개 및 비공개 출처에서 취합된 제3자 자료이며, 경우에 따라 최신 정보로 업데이트되지 않았을 수 있습니다. 해당 정보는 베인캐피탈 크레딧이 독립적으로 검증하지 않았으며, 베인캐피탈 크레딧은 정보의 정확성이나 발표 후 사실에 따른 업데이트에 대해 책임을 지지 않습니다. 베인캐피탈 스페셜티 파이낸스는 법적 요구가 없는 한 현재 시점에서 미래 예측성 발언을 업데이트할 의무가 없습니다. 마지막으로, 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않는다는 점을 유념해 주시기 바랍니다. 이제 CEO 마이클 에왈드에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 캐서린. 그리고 좋은 아침입니다. 오늘 아침 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저와 함께 이번 콜에는 마이클 보일 사장과 최고재무책임자 아밋 조시가 함께하고 있습니다. 콜의 진행 순서는 이전 분기들과 마찬가지로 2분기 실적 개요를 먼저 말씀드리고, 이후 시장 환경과 당사의 포지셔닝에 대해 논의하겠습니다. 그 다음 마이크와 아밋이 투자 포트폴리오와 재무 실적에 대해 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 항상 그렇듯이 마지막에는 질의응답 시간을 마련하겠습니다. 먼저 재무 실적부터 말씀드리면, 어젯밤 2분기 견고한 실적을 보고했습니다. 주당 순투자수익은 0.44달러로, 자기자본에 대한 연환산 수익률은 10.5%이며, 주당 기본 배당금 0.42달러를 105% 커버했습니다.

2분기 주당순이익은 0.22달러로, 자기자본에 대한 연환산 수익률은 5.2%를 기록했습니다. 중요한 점은, 순자산가치(NAV)가 다소 하락했음에도 불구하고 분기 동안 포트폴리오 전반의 신용 등급은 전반적으로 건강한 상태를 유지했으며, 비수익 자산도 계속 낮은 수준을 유지하고 있어, 이는 당사의 엄격한 심사 기준과 포트폴리오 구성 과정의 근본적인 강점과 회복력을 반영한다고 보고 있습니다. 분기 종료 후, 이사회는 3분기 배당금을 주당 0.42달러로 선언했으며, 배당 기준일은 2026년 9월 15일입니다. 이는 6월 30일 기준 장부가치에 대한 연환산 10.1% 배당률에 해당합니다. 분기 중에는 느린 출발 이후 신규 활동 수준이 의미 있게 증가한 점이 기쁘며, 광범위한 경제 지표들도 견조한 상태를 유지해 투자에 긍정적인 환경을 제공하고 있습니다.

BCSF는 베인캐피탈의 프라이빗 크레딧 플랫폼의 혜택을 계속 누리고 있으며, 이 플랫폼은 활발히 운영 중이고, 당사는 오랜 기간 깊은 관계와 전문성을 쌓아온 핵심 미드마켓 부문에서 좋은 위치를 차지하고 있다고 믿습니다. 이 시장 부문은 대형 프라이빗 크레딧 시장에서 유출된 자금의 영향을 거의 받지 않아, 핵심 미드마켓이 투자 대상으로서 상대적으로 안정적임을 다시 한번 확인시켜 주고 있습니다. 이 핵심 미드마켓은 또한 더 높은 유동성 프리미엄, 더 큰 부채 트랜치 통제력, 그리고 더 엄격한 재무 약정을 제공하며, 이는 당사에 매우 중요한 심사 요소입니다. 현재 환경에서는 신규 거래가 2025년 말에 비해 더 매력적인 스프레드를 누리고 있습니다. 2분기 동안 당사의 신규 퍼스트 리엔(originations) 가중평균 스프레드는 약 570베이시스 포인트였습니다.

신규 포트폴리오 회사 투자에 대한 순레버리지는 평균 4.5배였습니다. 이는 2분기 스폰서 미드마켓 퍼스트 리엔 유니트랜치 대출의 평균 스프레드 약 525베이시스 포인트와 순레버리지 5.4배에 비해 우수한 수치입니다. 분기 동안에는 두 개의 소프트웨어 회사로부터 전액 상환을 포함해 건강한 상환 수준을 보였으며, 이는 연초 해당 섹터에서 발생한 변동성에도 불구하고 해당 신용의 근본적인 품질을 입증하는 결과입니다. 그러나 연초부터 현재까지 상환 활동은 정상화된 과거 수준에 비해 전반적으로 낮은 상태를 유지하고 있습니다. 기초 기업들의 신용 펀더멘털은 견고함을 유지하고 있습니다. 분기 말 기준으로 차입자들의 중간 순레버리지는 4.7배였으며, 중간 이자보상배율은 2.1배로 건전한 수준을 유지했습니다.

부실채권 비율은 전분기 대비 소폭 증가했으나, 분기 말 공정시장가치 기준으로 포트폴리오 전체에서 2.2%로 여전히 낮은 수준입니다. 특히 지난 분기에 자세히 논의한 소프트웨어 부문과 관련하여, 소프트웨어 인접 기업을 포함한 당사의 노출 비중은 전체 포트폴리오의 약 12%를 차지합니다. 우리는 광범위한 사모 신용 시장 대비 이 부문에 대해 상대적으로 저비중을 유지해 왔으며, 이는 주로 기록 시스템과 고도로 전문화된 수직적 소프트웨어에 집중한 선별적 심사 방식을 취했기 때문입니다. 전반적으로 소프트웨어 기업들의 기본적인 실적은 견고한 운영 성과를 지속적으로 보여주고 있습니다. 고객 유지율과 매출 성장률 같은 주요 성과 지표는 둔화되지 않았으며, 대체로 많은 기업들이 수익성과 EBITDA 마진에서 지속적인 개선을 나타내고 있습니다. 이는 우리가 투자하기로 선택한 기업들의 근본적인 품질을 다시 한 번 입증하는 결과입니다.

참고로, 우리는 포트폴리오 기업 전반에 걸쳐 신흥 AI 기술이 초래할 수 있는 잠재적 대체 위험을 평가하기 위해 종합적인 위험 평가 체계를 유지하고 있습니다. 이 지속적인 분석에 따르면, 당사의 소프트웨어 및 관련 투자의 대다수는 AI 기반의 혼란 위험이 상대적으로 낮으며, 이는 해당 기업들의 차별화되고 견고한 특성과 우리가 최초 평가 시부터 적용해 온 투자 접근법의 엄격함을 반영합니다. 공정가치 기준 전체 포트폴리오의 단 4%만이 AI 혼란에 대해 고위험 및 중위험 등급에 해당합니다. AI 혼란 위험이 높은 이 소규모 기업군에 대해서는 신규 수주 및 고객 유지율을 적극적으로 모니터링하고 있습니다. 특히 이들 기업 중 다수는 현재 환경에서도 안정적인 실적과 완만한 성장 개선을 지속적으로 보여주고 있습니다. 이제 배당 전망으로 넘어가겠습니다.

최근 몇 년간 당사는 순투자수익으로 정규 배당금 주당 0.42달러를 충당하거나 초과하는 강력한 수익을 주주 여러분께 제공해 왔습니다. 우리는 주주들에게 매력적인 배당 수준을 제공하는 데 계속 집중하고 있으며, 향후 금리 환경, 저비용 무담보 채권의 만기 예정, 그리고 증가할 것으로 예상되는 신규 M&A 거래량 등 여러 요인을 고려하여 향후 분기에 배당 수준을 재평가할 계획입니다. 이제 당사의 투자 포트폴리오를 좀 더 자세히 설명하기 위해 마이클 보일 사장님께 마이크를 넘기겠습니다.

마이크: 감사합니다, 마이클. 모두 안녕하세요.

2분기 투자 활동부터 시작해 투자 포트폴리오에 대한 업데이트와 상세 내용을 말씀드리겠습니다. 2분기 동안 신규 자금 조달은 99개 포트폴리오 회사에 1억 8,200만 달러였으며, 이 중 8개 신규 회사에 7,300만 달러, 91개 기존 회사에 1억 900만 달러가 포함되었습니다. 매출 및 상환 활동은 총 약 2억 7,700만 달러로, 분기별 순매출 및 상환은 약 9,500만 달러였습니다. 자금 조달은 신규 및 기존 포트폴리오 회사에 분산되었으며, 신규 회사가 전체 자금 조달의 40%, 기존 회사가 60%를 차지했습니다. 우리는 주로 1순위 선순위 담보대출에 투자하는 데 집중하고 있으며, 2분기 신규 투자 자금의 91%가 1순위 구조에, 1%가 후순위 부채에, 8%가 우선주 및 보통주에 투자되었습니다.

우리는 매력적인 조건과 구조, 고품질 차입자의 큰 시장 기회, 꾸준한 거래 흐름, 그리고 다른 시장 부문 대비 더 유리한 경쟁 환경을 고려해 핵심 중견 시장 규모 회사에 계속해서 우선적으로 투자하고 있습니다. 분기 동안 신규 회사들의 중간 EBITDA는 3,100만 달러였습니다. 이제 투자 포트폴리오로 넘어가겠습니다. 2분기 말 기준, 공정가치로 평가한 포트폴리오 규모는 약 24억 달러이며, 30개 산업에 걸쳐 운영되는 214개 매우 다양한 포트폴리오 회사로 구성되어 있습니다. 단일 종목 포트폴리오 회사의 평균 포지션 규모는 약 40베이시스 포인트입니다. 우리 포트폴리오는 주로 하방 리스크 관리와 자본 구조 상단에 투자하는 데 중점을 두어 1순위 선순위 담보대출에 집중되어 있습니다.

2026년 6월 30일 기준, 공정가치로 평가한 투자 포트폴리오의 63.4%가 1순위 부채에, 1.3%가 2순위 부채에, 3.7%가 후순위 부채에, 7.7%가 우선주에, 7.5%가 주식 및 기타 지분에, 16.4%가 합작 투자에 투자되어 있으며, 이 중 9%는 ISLP, 7%는 SLP에 해당합니다. 합작 투자 구조 내 기초 투자 대부분은 1순위 대출로 구성되어 있습니다. 2026년 6월 30일 기준, 투자 포트폴리오의 상각원가 및 공정가치 기준 가중평균 수익률은 각각 10.8%와 10.4%로, 2026년 3월 31일 기준 10.8%와 10.9%와 비교됩니다. 2026년 6월 30일 기준, 당사 부채 투자 중 95%가 변동 금리로 이자를 부담하고 있습니다. 포트폴리오 신용 품질 추세로 넘어가겠습니다. 마이클이 앞서 강조했듯이, 포트폴리오 전반의 신용 펀더멘털은 건강한 상태를 유지하고 있습니다.