AllianceBernstein Holding Units 26년 3분기 어닝콜

진행해 주십시오. 안녕하십니까. 얼라이언스번스타인의 2026년 3분기 실적 리뷰에 오신 것을 환영합니다.

오늘 콘퍼런스콜은 웹캐스트로도 진행되며, 당사 웹사이트 www.alliancebernstein.com의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있는 슬라이드 자료와 함께 제공됩니다. 오늘 회사의 분기 실적을 설명하기 위해 최고경영자 세스 번스타인과 최고재무책임자 톰 시메오네가 참석했습니다. 준비된 발언이 끝난 뒤 진행될 질의응답 시간에는 사장인 오누르 에르잔도 함께할 예정입니다. 오늘 발표할 정보 중 일부는 미래예측진술이며, 공시에 관한 특정 미국 증권거래위원회 규정의 적용을 받습니다. 발표 자료 2페이지의 면책 조항을 확인해 주시기 바랍니다. 이번 주 후반 제출할 10-Q의 경영진 논의 및 분석(MD&A)에서도 면책 조항을 확인하실 수 있습니다.

당사는 조정 실적을 기준으로 유닛 보유자에게 분배금을 지급하며, 조정 실적은 미국회계기준(GAAP) 실적에 추가로 제공되는 것이지 이를 대체하는 것이 아닙니다. 표준 GAAP 보고 내용과 GAAP 실적에서 조정 실적으로의 조정 내역은 발표 자료 부록, 보도자료 및 10-Q에 수록되어 있습니다. 공정공시 규정에 따라 경영진은 공개된 자리에서 투자 커뮤니티의 중요한 질문에만 답변할 수 있습니다. 이러한 질문은 모두 이번 통화 중에 해 주시기 바랍니다. 이제 세스에게 넘기겠습니다.

안녕하십니까. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 실적을 살펴보기 전에, 9월에 발표한 경영진 교체에 대해 간략히 말씀드리고자 합니다. 거의 10년 동안 얼라이언스번스타인을 이끌 수 있었던 것은 큰 영광이었습니다. 고객과 회사 문화, 그리고 서로를 향한 헌신으로 업계가 크게 변화하는 시기를 거쳐 회사의 성장을 이끌어 준 훌륭한 동료들과 함께 일했습니다. 저희는 함께 프라이빗 마켓 플랫폼을 틈새 역량에서 규모를 갖춘 글로벌 사업으로 성장시켰습니다. 보험 자산운용, 지방채, 은퇴 솔루션, 테마형 투자, 프라이빗 웰스 분야에서 선도적인 입지를 구축했습니다. 본사를 내슈빌로 이전했으며, AB가 장기적으로 성공할 수 있도록 인재와 역량에 대한 투자를 이어갔습니다. 이룬 성과를 자랑스럽게 생각하지만, 이러한 성과는 끝이 아닙니다. 이 성과는 AB의 다음 성장 단계가 구축될 토대입니다.

이 토대에 온유르 에르잔만큼 크게 기여한 사람은 거의 없습니다. 현재 사장인 그는 2027년 4월 1일 AB의 최고경영자에 취임할 예정입니다. 온유르는 AB의 가장 중요한 여러 전략적 과제를 추진하는 데 핵심적인 역할을 해 왔으며, 앞으로 회사를 이끌 적임자라고 믿습니다. 그의 비전과 리더십, 그리고 실행력을 입증해 온 경력은 AB의 미래에 대한 저의 신뢰를 크게 높여 줍니다. 저는 은퇴 후에도 이사로서 AB의 미래를 지원할 수 있기를 기대합니다. 이제 3페이지로 넘어가 3분기 주요 사업 성과를 살펴보겠습니다. 먼저, 분기 말 운용자산은 약 9,000억 달러였습니다. 시간이 지나면서 코어브리지 자산 1,000억 달러를 이관받으면 운용자산 1조 달러를 달성할 수 있는 분명한 경로가 보입니다.

이들 자산을 이관받기 위한 운영 기반을 마련하는 것뿐 아니라, 더 중요한 부분인 코어브리지와의 전략적 파트너십을 강화하는 데서도 진전을 이루고 있어 기쁘게 생각합니다. 기회는 회사의 기존 자산을 운용하는 데 그치지 않습니다. 코어브리지와 에퀴터블이 합쳐 상당한 규모의 지속적인 순유입을 창출할 것으로 예상되기 때문입니다. 또한 사모 발행, 모기지 대출, 부동산 지분 투자 분야에서 코어브리지가 보유한 기존 사모 자산 역량을 더욱 상업화할 방안을 모색하는 데도 주력하고 있습니다. 보험 시장이 계속 변화하면서 전통적인 자산·부채 관리는 보다 전략적인 대차대조표 구성으로 전환되고 있습니다. 공개 시장과 사모 시장의 경계가 갈수록 흐려지고 있으며, 보험사들은 위험과 자본, 수익을 최적화하는 통합 솔루션을 찾고 있습니다. 이러한 추세는 AB의 차별화된 역량과 직접 맞닿아 있으며, 자산운용과 파생상품 거래 실행 분야에서 추가 성장을 이룰 수 있는 기반이 됩니다.

저희는 순보험자산 2,260억 달러를 운용하고 있으며, 여기에는 100곳이 넘는 고객사의 제3자 보험 운용자산 580억 달러가 포함됩니다. 일반계정 자산은 총 1,390억 달러로, 전년 대비 18% 증가했습니다. 번스타인 프라이빗 웰스의 고객 자산은 분기 말 기준 1,650억 달러로, 회사 전체 운용자산의 18%를 차지했으며 회사 전체 매출의 3분의 1 이상을 기여했습니다. 저희는 초고액자산가, 패밀리오피스, 기업가, 사업주와의 관계를 확대하고 있습니다. 이들 고객층은 복잡한 요구를 충족하기 위해 높은 수준의 맞춤형 서비스가 필요하며, 이러한 서비스는 쉽게 모방하기 어렵습니다. 저희 플랫폼을 통해 어드바이저들은 재무·세무 계획, 신탁 및 상속 서비스, 가족 거버넌스 분야의 전문성을 활용하면서 자문과 고객 관계 구축에 집중할 수 있습니다. 저희는 차별화된 가치 제안을 갖춘 번스타인이 우수한 어드바이저 인재를 영입하고 유지하는 데 매력적인 플랫폼이라고 믿습니다. 업계 최고 수준의 생산성을 뒷받침하는 동시에 고객 성과도 개선할 수 있기 때문입니다.

저희의 맞춤형 은퇴 플랫폼이 운용하는 자산은 약 1,170억 달러에 달합니다. 퇴직연금 플랜 스폰서들이 개인화된 은퇴 솔루션과 평생소득 역량, 공개 시장 및 사모 시장에 대한 폭넓은 접근성을 점점 더 많이 찾고 있는 만큼, AB는 가입자 성과 개선을 지원하기에 이상적인 위치에 있다고 믿습니다. 보험, 자산관리, 은퇴 사업을 종합하면 규모가 크고 성장 중인 장기 자본 풀에 직접 접근할 수 있습니다. 이러한 채널은 이제 회사 전체 운용자산의 약 절반을 차지하며, 다양한 시장 환경에서 사업의 회복탄력성과 가시성, 장기 성장 전망을 강화합니다. 둘째, 전략적 파트너십, 맞춤화 확대, 운용 상품 혁신을 통해 투자 및 유통 기반을 계속 확장하고 있습니다. 리테일 자산운용 전반에서 맞춤화가 중요한 전환점에 이르고 있습니다. 고객들은 점점 더 각자의 고유한 재무 목표에 가장 잘 부합하는 운용 상품과 형식으로 투자 역량을 제공받기를 원하고 있습니다.

저희 전략의 핵심은 고객이 선호하는 상품 구조와 유통 채널, 솔루션을 통해 AB의 투자 전문성을 제공하는 것입니다. 그 한 가지 사례가 액티브 상장지수펀드 사업이며, 저희는 이를 계속 글로벌 시장으로 확대하고 있습니다. 현재 이 플랫폼은 34개 상품과 운용자산 210억 달러 규모로 성장했으며, 3분기 유기적 자산 증가율은 31%, 최근 12개월 기준으로는 68%를 기록했습니다. 4년도 채 되지 않은 기간 동안 거의 아무것도 없는 상태에서 출발한 이 사업은 연환산 운용보수 약 1억 달러를 창출하는 규모로 성장했습니다. 이러한 성장은 액티브 투자 전략과 효율적인 상품 구조에 대한 수요 증가뿐 아니라, 성공적인 투자 역량을 지역과 유통 채널, 고객층 전반으로 확대할 수 있는 저희의 역량을 반영합니다. 개별 운용 계좌에서도 비슷한 추세가 나타나고 있습니다. 리테일 개별 운용 계좌 플랫폼의 운용자산은 680억 달러이며, 분기 중 유기적 성장률은 연환산 15%, 최근 12개월 기준으로는 17%를 기록했습니다.

지방채가 여전히 플랫폼의 기반이지만, 과세 대상 채권으로 이러한 역량을 확대하면서 초기부터 나타나는 성장세에 고무되고 있습니다. 시간이 지남에 따라 개인화, 기술, 자문사의 수요가 계속 맞물리면서 맞춤형 투자 솔루션의 잠재 시장이 확대되고, 이에 따라 개별 운용 계좌가 중요한 성장 기회가 될 것으로 보고 있습니다. 셋째, 회사 전체 순유입액은 3분기에 70억 달러에 육박했으며, 2분기 연속 유기적 성장을 기록해 연환산 성장률은 3%를 나타냈습니다. 멀티에셋 솔루션 중 대체투자가 성장을 주도하며 150억 달러의 순유입을 기록했습니다. 이는 에퀴터블의 상업용 모기지 대출 약 120억 달러를 운용하기 시작한 데 따른 것입니다. 중요한 점은 상업용 모기지 대출 위탁 운용분을 제외하더라도 해당 부문이 순유입을 기록했으며, 유기적 성장은 7분기 연속 이어졌다는 것입니다. 지방채 부문에서 AB는 수십 년 만에 가장 어려운 시장 환경 중 하나에도 불구하고 15분기 연속 순유입을 기록했습니다.

금리 상승으로 상당한 변동성이 발생했지만, 투자 성과와 유통 역량, 시장 선도력을 바탕으로 비과세 채권 부문에서 약 20억 달러의 순유입을 기록하며 점유율을 계속 확대했습니다. 과세 대상 채권 부문에서는 고객 채널별 수요가 엇갈렸습니다. 기관 고객은 주로 투자등급 전략에 약 40억 달러의 순유입을 기여했습니다. 금리 변동성이 확대되면서 당사의 인컴 상품에 대한 수요가 계속 위축된 탓에, 리테일 부문에서 30억 달러가 넘는 순유출이 발생해 이러한 유입분을 대부분 상쇄했습니다. 주식 부문에서는 기관 수요가 주된 동력이 되어 패시브 전략이 20억 달러가 넘는 순유입을 기록했습니다. 액티브 주식은 여전히 압박을 받고 있으며, 120억 달러가 넘는 순유출이 주로 당사의 최대 뮤추얼 펀드에 집중됐습니다. 액티브 상장지수펀드와 테마형 포트폴리오의 지속적인 성장이 이를 일부 상쇄했습니다. 슬라이드 4에는 당사의 재무 실적 개요가 제시되어 있으며, 이에 대해서는 잠시 후 톰이 자세히 설명하겠습니다.

슬라이드 5로 넘어가 투자 성과를 검토하겠습니다. 먼저 채권 부문입니다. 에너지 가격 상승과 구조적인 채권 발행 증가를 배경으로 인플레이션 우려가 커지면서 금리 전망이 상향 조정됐고, 채권시장은 특히 어려운 3분기를 보냈습니다. 경제 성장이 견조하고 노동시장이 양호한 가운데, 글로벌 중앙은행들은 매파적인 기조로 전환했으며 연준은 2023년 이후 처음으로 금리를 인상했습니다. 금리 상승으로 채권 전반의 총수익률이 마이너스로 돌아섰습니다. 고수익채는 인컴이 더 높고 듀레이션이 짧아 투자등급채보다 우수한 성과를 냈습니다. 지방채는 해당 자산군에서 30여 년 만에 가장 저조한 분기 성과를 기록했습니다. 분기 중 블룸버그 미국 종합채권지수는 마이너스 3.5%, 글로벌 하이일드 지수는 마이너스 2%, 블룸버그 지방채 지수는 마이너스 6.3%의 수익률을 기록했습니다.

1년 기준으로 채권 운용자산의 49%가 벤치마크를 웃돌았으며, 3년 및 5년 기준으로는 각각 72%, 60%가 초과 성과를 기록했습니다. 1년 성과가 하락한 주된 원인은 금리 상승에 따른 듀레이션 익스포저였습니다. 단기 및 중기 듀레이션 포트폴리오와 증권화 상품 전략은 대체로 단기 구간에서 각각의 벤치마크를 웃돌았으며, 모기지 인컴은 1년, 5년, 10년 기준으로 최상위 10%의 성과를 유지했습니다. 높은 금리 변동성이 투자 심리와 듀레이션 투자 수요를 위축시킬 수 있지만, 채권의 장기적인 투자 가치는 이제 매력적이며, AB는 다음 자금 재배분의 흐름을 유치할 적절한 전략을 갖추고 있다고 생각합니다. 신용 부문은 여전히 기회가 있는 영역입니다. 금리 하락으로 장기 주식시장 전망과 비교해 위험 조정 수익률이 매력적인 투자 기회가 나타나고 있습니다. 주식시장으로 넘어가면, 시장은 소폭 상승했지만 지역, 스타일, 업종 간 성과 격차는 확대됐습니다.