아크 Water Tower Research Virtual Insights Conference

여러분, 안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 아크와 함께하는 워터 타워 리서치 인사이트 콘퍼런스 세션에 오신 것을 환영합니다. 저는 워터 타워 리서치에서 에너지 전환 및 지속가능 투자 담당 전무이사를 맡고 있는 피터 개스트라이히입니다. 오늘 저와 함께 자리해 주신 분은 아크의 최고경영자인 밥 라스머스입니다. 밥, 오늘 함께해 주셔서 환영하고, 시간을 내주셔서 정말 감사합니다.

감사합니다, 피터. 이 자리에 함께하고 참여하게 되어 매우 기쁘게 생각합니다.

좋습니다. 시작하기에 앞서 간단한 안내 사항 몇 가지만 말씀드리겠습니다. 아크의 세이프 하버 공시는 회사 웹사이트의 투자자 페이지에서 확인하실 수 있으며, 투자자 여러분께서는 이를 확인해 보시기 바랍니다. 물론 투자자 여러분의 질문도 환영합니다. 질문을 채팅창에 남겨 주시면, 채팅 중이나 이후에 밥과 그의 팀이 답변할 수 있도록 전달하겠습니다. 아크 경영진과의 미팅을 요청하고 싶으신 경우에는 콘퍼런스 포털을 통해 관심을 등록하실 수도 있습니다. 그럼 안내 사항은 이 정도로 하고 본격적으로 시작하겠습니다. 밥, 처음부터 시작해 보겠습니다. 늘 이런 종류의 통화에서는 회사 이야기를 처음 접하는 투자자분들도 계실 수 있습니다.

그 점을 고려해 회사가 어떤 일을 하는지, 어떤 시장을 대상으로 사업을 전개하는지, 그리고 현재 실행 중인 전략을 어떻게 설명할 수 있는지 큰 틀에서 말씀해 주시겠습니까?

물론입니다. 저희는 환경 기술 기업으로, 주요 제품인 활성탄을 통해 PFAS 또는 ‘영원한 화학물질’과 같은 유해한 환경상의 부채와 오염물질을 줄이고, 나아가 제거합니다. 또한 석탄화력발전소의 수은 배출을 정화하고, 오염물질과 관련된 지하수 및 토양을 복원하며, 지방자치단체의 상수도 공급과 관련해서는 물의 맛과 냄새를 개선합니다. 앞서 말씀드린 것처럼 저희의 시장은 전력회사, 상하수도 사업자, 석탄화력발전소 및 기타 산업 배출업체이며, 이와 더불어 매우 다양한 오염 복원 활동도 포함합니다.

여기서는 PFAS부터 시작해 보겠습니다. 미국 상하수도 사업자들의 PFAS 규제 준수 시계는 이제 이미 돌아가기 시작했습니다. 현재 각 사업자는 계획 수립을 어느 정도까지 진행했으며, 수계와 관련해 귀사의 활성탄은 이 목표를 달성하는 데 정확히 어떻게 도움이 될 수 있습니까?

물론입니다. PFAS와 관련해 각 사업자가 어느 단계에 있는지는 지방자치단체, 주, 지역, 그리고 사업자에 따라 다릅니다. 모든 사업자가 EPA가 의무화한 향후 규제 준수와 관련해 상황을 면밀히 주시하고 선제적으로 대응해야 한다는 점을 잘 인식하고 있다고 생각합니다. 현재 사업자들은 기존 PFAS 샘플링을 확대하거나 확인하고, 관정별 또는 수원별 농도를 지도화하며, 계절적 변동성을 평가하는 등 문제를 구체적으로 파악하는 데 집중하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 또한 규정을 준수하지 못하고 있는 경우에는 어떻게 규정을 준수할 것인지에 집중하기 시작하고 있습니다. 규정을 준수하고 있는 경우에는 만일 규정 준수 상태에서 벗어나게 되면 어떻게 할 것인지와 같은 비상 대응 방안에 집중하고 있습니다.

모든 사업자가 규제 준수 비용을 잘 인식하고 있다고 생각합니다. 특히 해결책으로 입상활성탄을 설치하기로 결정할 경우, 그에 필요한 일정과 상당한 비용이 수반된다는 점을 잘 알고 있습니다. 저희는 동급 최고 수준의 연구 및 기술이라는 핵심 역량을 활용하고자 했고, 그 결과 PAC4PFAS 제품을 개발했습니다. 모든 경우에 일률적으로 적용되는 제품은 아닙니다. 이 제품은 규정 준수 기준에 근접한 사업자 또는 그런 사업자들을 위해 설계됐습니다. 규정 준수에 근접했다는 것이 무엇을 의미하는지부터 정의하는 것이 합리적인 질문일 것입니다. 새로운 EPA 규정을 준수하려면 4ppt 이하이어야 한다는 점을 알고 있습니다. 또한 20~30ppt 수준의 경우에는 저희 PAC4PFAS 제품을 통해 규정을 준수할 수 있다는 점을 알고 있습니다.

물론 훨씬 더 높은 농도까지 대응할 수 있지만, 어느 시점부터는 필요한 PAC 물량이 입상활성탄, 즉 GAC에 필요한 자본 비용을 상쇄하게 됩니다. 이는 시장의 특정 부분을 대상으로 하지만, 그 비중은 매우 큽니다. 또한 고객들이 향후 EPA 규정을 선제적으로 준수할 수 있도록 해주며, PFAS에 대응하기 위해 GAC 시스템을 설치하는 데 필요한 자본 지출도 피할 수 있게 해줍니다.

앞서 PAC4PFAS 시험이 진행 중이며 매우 고무적인 결과를 보이고 있고, 내년부터 의미 있는 기여가 시작될 것이라고 말씀하셨습니다. 시험에서 어떤 결과가 나와야 계약으로 이어질 수 있으며, 기존 자산 기반을 통해 그 수요를 어느 정도까지 충당할 수 있다고 보십니까? 이는 수익성이 낮은 물량을 대체하거나 가동률을 높이는 방식을 의미할 수 있을 것입니다.

물론입니다. 저희는 PAC4PFAS가 효과가 있다는 것을 알고 있습니다. 저희 자체 시험을 통해서도 알고 있고, 제3자 시험을 통해서도 알고 있으며, 독립적인 제3자 시험을 통해서도 확인했습니다. 현재 저희는 PAC4PFAS 제품을 공급받아 시험 중인 수자원 사업자 베타 그룹과 함께 결과를 검증하고 확인하는 단계에 있습니다. 다시 말씀드리면, 제3자 시험 결과도 함께 확인하고 있습니다. 이를 바탕으로 해당 사업자들이 저희와 PAC4PFAS 계약을 체결할 것으로 예상하고 있습니다. 전체 시장 규모는 상당히 큽니다. 말씀드린 것처럼 PFAS 정화 시장 전체를 대상으로 하는 것은 아니지만, 상당한 부분을 차지하며, 저희 EBITDA와 현금흐름을 확대할 수 있는 매우 의미 있는 기회를 제공할 것으로 생각합니다. 잠재적으로 기존 사업을 잠식할 수 있는 부분과 관련해서 말씀드리면,

저희가 추진하는 여러 과제 중 하나는 효율성을 높이고, 생산능력을 확대하며, 비용을 낮추는 것이고, 이는 PAC4PFAS 이니셔티브와 서로 맞물려 있으며 상호 연관되어 있습니다. 이를 통해 기존 고객에게 서비스를 제공할 뿐만 아니라, PAC4PFAS를 처리할 수 있도록 물량과 판매 역량도 확대할 수 있습니다. 만약 이것이 제약 요인이 된다면, 오히려 매우 유리한 문제라고 할 수 있습니다. 그렇게 되면 저희는 마진이 낮은 제품, 특히 마진이 가장 낮은 제품을 줄이고 PAC4PFAS를 계속 확대할 것이기 때문입니다.

알겠습니다. 답변 감사합니다. 이제 입상활성탄 전략으로 넘어가겠습니다. 지난 분기에 처음으로 1단계 자본적 지출 범위를 제시하셨고, 동시에 해당 수치를 발표한 것 자체가 어느 한쪽으로의 결정을 의미하는 것은 아니라고도 분명히 말씀하셨습니다. 그러한 판단 체계와, 해당 기회를 승인하기 전에 비용, 설계, 투자수익률 측면에서 어떤 부분을 검토하시는지 투자자들에게 설명해 주시겠습니까?

네. 매트, 저희는 입상활성탄 사업 진출 이니셔티브를 점검하고 사후 검토와 교훈 정리를 진행했으며, 그 과정에서 얻은 교훈 중 하나는 사업의 본질이 입상활성탄이 아니라 PFAS 정화라는 점이었습니다. 이에 따라 두 갈래 전략을 추진하게 됐습니다. 하나는 PAC4PFAS를 중점적으로 추진하는 것으로, 추가적인 자본적 지출 없이 저희의 핵심 역량, 강력한 연구개발팀, 탄탄한 기술적 관계를 활용할 수 있는 제품으로 PAC4PFAS를 구축하는 것입니다. 입상활성탄을 살펴보면 여전히 매우 실행 가능성이 높은 대안이자 해결책이지만, 중요한 것은 이와 관련해 주주가치를 극대화하기 위한 최선의 수단이 무엇인지입니다. 입상활성탄 사업에 진출하지 않고도 PAC4PFAS를 통해 최대의 수익률을 달성할 수 있을까요? 아니면 시간이 지나면서 입상활성탄 사업에 진출하고, 기존 PAC 사업 중 마진이 낮은 일부 사업을 정리하게 될까요?