셀렉티브 인슈어런스 그룹 26년 3분기 어닝콜

셀렉티브의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 어제 당사는 실적 보도자료와 재무 보충 자료, 투자자 프레젠테이션을 selective.com의 투자자 섹션에 게시했습니다. 오늘 웹캐스트 다시보기는 통화 종료 후 해당 사이트에서 곧 이용하실 수 있습니다. 오늘 함께하는 존 마르키오니 회장 겸 사장 겸 최고경영자와 패트릭 브레넌 부사장 겸 최고재무책임자를 소개합니다. 두 분이 실적을 설명하고 질문에 답변해 드릴 예정입니다. 오늘 통화에서는 보험 및 투자 업계 전문가들이 재무 및 영업 성과를 평가할 때 사용하는 비일반회계기준 지표를 언급할 예정입니다. 여기에는 영업이익, 보통주자본이익률, 보통주 1주당 조정 장부가액이 포함됩니다. 가장 유사한 일반회계기준 지표와의 조정 내역은 실적 보도자료와 재무 보충 자료에서 확인하실 수 있으며, 두 자료는 selective.com의 투자자 섹션에 게시되어 있습니다. 또한 1995년 사적증권소송개혁법에 따른 미래예측진술을 할 예정입니다.

미래 실적에 관한 이러한 진술과 전망에는 당사가 미국 증권거래위원회에 제출한 서류에 공개한 위험과 불확실성이 따릅니다. 당사는 어떠한 미래예측진술도 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 이제 존께 통화를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 브래드. 3분기에는 16.9%의 영업 자기자본이익률(ROE), 개선된 보험 인수 마진, 전년 동기 대비 16% 증가한 우수한 순투자수익을 기록하며 견조한 실적을 달성했습니다. 두 자릿수 영업수익률을 기록한 9개 분기 연속 실적이며, 연초 이후 영업수익률은 14.3%에 달했습니다. 합산비율은 96.8로 전년 동기보다 1.8%포인트 개선됐습니다. 이는 표준 기업보험과 개인보험의 개선에 힘입은 것이며, 초과특종보험(E&S)의 합산비율은 86.5를 기록했습니다. 전반적으로 이번 분기는 보험 인수와 투자 사업의 수익 창출 역량을 보여줬습니다. 당사는 가격 책정과 보험 인수를 더욱 세분화하고, 실적이 가장 우수한 사업의 갱신율을 높이며, 수익성 목표에 부합하는 분야에서 신규 사업을 확대해 수익성 있는 성장을 이루는 데 계속 집중하고 있습니다. 앞으로 보험 인수 수익성을 더욱 개선하기 위해 이러한 조치를 실행하는 동시에, 다음 성장 단계의 기반도 마련하고 있습니다.

초과특종보험(E&S)에서는 소매 채널 접근성 확대 사업이 구축 단계에서 실행 단계로 넘어갔습니다. 구조적 투자는 대부분 완료됐습니다. 대리점 계약과 보험 인수 모델이 마련됐으며, 초기 지표도 긍정적입니다. 또한 오랜 기간 이어온 도매 파트너와의 관계를 더욱 강화하기 위해 중개 채널에서 취급 범위를 신중하게 확대할 기회도 찾고 있습니다. 도매 유통을 강화하는 동시에 소매 파트너들이 당사의 초과특종보험(E&S) 역량을 활용할 수 있도록 하는 이 조합은 장기적인 성장 동력이자 상품, 지역, 사업 부문 전반의 다각화 목표를 뒷받침한다고 믿습니다. 개인보험에서는 당사의 목표 시장인 대중 부유층 시장에서 수익성이 계속 개선되고 있으며, 주택소유자보험 포트폴리오도 성장세를 보이고 있습니다. 올해 첫 9개월 동안 신규 계약 주택의 평균 가액은 110만 달러를 웃돌았으며, 목표 시장 사업이 주택소유자보험 보험료에서 차지하는 비중은 현재 약 71%입니다. 당사는 보험료가 적정하다고 판단하는 목표 시장에서의 성장에 집중하고 있습니다.

연초 이후 목표 시장의 주택소유자보험 직접 원수보험료는 8% 증가했으며, 상대적으로 어려움을 겪고 있는 자동차보험 부문의 12% 감소가 이를 상쇄했습니다. 갱신 계약의 순수 보험료 인상률은 이번 분기 8.1%, 연초 이후 9.3%를 기록했으며, 고객 세분화 전략을 계속 정교화하고 있습니다. 이러한 조치의 결과, 개인보험의 연초 이후 기초 합산비율은 3.3%포인트 개선됐습니다. 고액 자산가 시장에서 효과적으로 경쟁할 수 있는 역량을 계속 검증하고 있는 가운데, 단기적으로는 지역 확장을 통해 추가 성장 기회를 확보할 수 있습니다. 표준 기업보험에서는 지역적 사업 범위를 계속 확대하고 있으며, 대리점의 참여가 고무적인 몬태나주와 와이오밍주에서 초기 성과가 나타나고 있습니다. 연초 이후 사업 영역 전반에 걸쳐 120개의 신규 대리점 지점을 지정했으며, 성장 다각화를 뒷받침할 신규 대리점 파트너를 계속 발굴할 계획입니다.

세분화된 기업보험 시장에서 당사의 점유율은 약 1.5%에 불과해 장기 성장 잠재력이 상당합니다. 또한 마진이 뒷받침되는 시기와 시장에서 점유율을 의미 있게 확대하는 데 전념하고 있습니다. 이러한 환경에서는 전반적인 보험료 인상률이 둔화되고 있어 정밀한 실행이 무엇보다 중요합니다. 표준 기업보험에서는 재산보험 요율 인상세가 완화되는 가운데서도 배상책임보험 요율은 대체로 견조하게 유지되고 있습니다. 중요한 점은 갱신 포트폴리오의 구성 개선이 세분화된 측면과 진행 속도 모두에서 3분기에 가속화됐다는 것입니다. 성과가 가장 우수한 집단의 유지율은 90%로 여전히 견조한 반면, 보험료 기준 약 10%를 차지하는 성과가 가장 부진한 집단의 유지율은 52%로 하락했습니다. 이는 1년 전 79%에서 낮아진 수치입니다. 성과가 가장 부진한 집단의 갱신 순수요율 인상률은 17.2%로, 1년 전 같은 기간의 12.8%보다 높아졌습니다.

평균보다 낮은 실적이 예상되는 집단에 대한 선별적인 유지 조치가 원수보험료 감소율 8% 중 5%포인트를 차지했습니다. 나머지 감소분은 신규 보험 계약 감소에 따른 것입니다. 종합적으로 볼 때, 표준 기업보험의 요율 인상과 포트폴리오 구성 개선의 조합, 그리고 이것이 예상 손해 추세에 대한 당사의 전망과 부합하는 정도에 만족하고 있습니다. 이러한 조치가 장기적인 가치를 창출하는 올바른 방법이라고 생각합니다. 이로 인해 단기 보험료 성장은 둔화됐지만, 당사는 물량보다 언더라이팅 수익성 개선을 우선하고 있습니다. 특히 배상책임보험 비중이 높은 포트폴리오에서는 업계 성장을 더 장기적인 관점에서 바라봐야 합니다. 경기 사이클 전반에 걸친 언더라이팅 및 요율 규율에 대한 당사의 의지는 장기적인 성장과 수익성 실적의 기반입니다.

업계 전반의 기업 배상책임보험 마진이 압박을 받고 시장 요율이 높아진 손해 심도 추세를 대체로 밑도는 상황에서, 지금은 언더라이팅 및 요율 규율이 무엇보다 중요한 사이클 국면입니다. 현재 환경에서 당사가 기울이는 노력은 향후 견조한 성장과 수익성을 창출할 수 있는 기반이 되고 있습니다. 인공지능을 포함한 기술은 마진 개선과 장기 성장 모두를 뒷받침하는 중요한 요소입니다. 개별 도구를 활용하는 수준을 넘어, 분석 및 의사결정 지원 기능을 언더라이팅과 보험금 청구 업무 흐름에 직접 통합하고 있습니다. 당사의 목표는 전문가들의 업무 처리 역량을 높이는 동시에 의사결정의 일관성과 품질을 개선하는 것입니다. 이러한 역량은 단계적으로 도입하고 효과를 측정하는 한편, 인공지능 및 모델 거버넌스 체계를 통해 적절한 사람의 감독을 유지하고 있습니다. 생산성과 기술 투자 수익률을 높일 수 있는 분야에서 인공지능 지원 소프트웨어 개발 도구도 평가하고 도입하고 있습니다.

패트릭에게 발언을 넘기기 전에, 회사 전반을 이끄는 우선순위를 다시 한번 강조하겠습니다. 첫째, 위험 선별, 개별 보험료 책정, 보험금 지급 결과 등 기본 요소를 끊임없이 개선하는 것입니다. 둘째, 세 개 보험 부문 내부와 부문 간에 매출과 수익원을 다각화하는 것입니다. 마지막으로, 인공지능을 포함한 데이터 분석과 기술을 더욱 적극적으로 활용해 운영 효율성을 높이고 언더라이팅 및 보험금 지급 결과를 개선하는 것입니다. 오늘 저희가 취하는 조치는 포트폴리오의 수익 창출력을 강화하고, 보험계약자와 판매 파트너, 임직원, 주주에게 장기적인 가치를 제공할 수 있는 기반을 마련합니다. 이제 패트릭에게 발언을 넘기겠습니다.

감사합니다, 존. 좋은 아침입니다. 이번 분기 희석주당순이익은 2.11달러, 비일반회계기준 영업 주당순이익은 2.37달러를 기록했으며, 이에 따라 자기자본이익률은 15.1%, 영업 자기자본이익률은 16.9%를 기록했습니다. 일반회계기준 합산비율은 96.8%였으며, 여기에는 재해 손실 5.4%포인트가 반영됐습니다. 연초 이후로는 세후 순투자수익이 견조했고 일반회계기준 합산비율은 97.7%를 기록해, 자기자본이익률 13.8%와 영업 자기자본이익률 14.3%를 달성했습니다. 상반기와 마찬가지로, 이번 분기에는 부문별 또는 사업 부문별로 전년도 배상책임보험 준비금 변동이 없었습니다. 기초 일반배상책임보험 부문의 준비금은 이제 7개 분기 연속 안정적으로 유지되고 있습니다. 이는 손해 심도가 높아진 데 대응하고 향후 손해 비용 가정을 상향 조정하기 위해 2024년에 취한 조치의 결과입니다. 전반적으로 손해 추이는 대체로 당사의 예상에 부합했습니다.

요율을 살펴보면, 이번 분기 표준 상업보험 부문의 갱신 순수 보험료 인상률은 5.7%였으며, 산재보험을 제외하면 6.4%였습니다. 재산보험 갱신 보험료는 위험노출 증가분 3.5%포인트를 포함해 7% 증가했습니다. 일반배상책임보험 요율은 7.9%, 상업용 자동차보험 요율은 7.6% 인상됐습니다. 상업용 자동차 책임보험 요율은 11.6% 인상돼 더 큰 폭의 상승을 기록했으며, 이는 가장 필요한 부문에 요율을 적용하는 데 주력한 결과입니다. 연초 이후 기초 손해율은 2025년 연간 기준보다 50bp 개선됐습니다. 이는 재산보험 부문의 호실적을 반영하며, 배상책임보험 부문의 영향으로 일부 상쇄됐습니다. 지난 분기에 말씀드린 것처럼, 기초 배상책임보험 손해율에는 계획 수립 과정에서 당해 사고연도에 반영한 손해액 규모 증가 추세가 포함돼 있습니다. 상업용 자동차보험의 경우, 당해 사고연도를 더욱 강화하기 위해 2분기부터 반영하기 시작한 조치가 포함돼 있습니다.

상업용 자동차보험과 일반배상책임보험의 수익성은 아직 목표 수준에 도달하지 못했습니다. 저희는 배상책임보험 요율을 의미 있는 수준으로 인상하고 위험 선별을 강화하는 한편, 추가적인 개선이 필요하다는 점을 인식하고 있습니다. 이번 분기 사업비율은 32.1%로 높았으며, 이는 일부 낮은 보험료 수입 규모를 반영합니다. 저희는 전반적인 마진 목표를 고려해 비용을 신중하게 관리하고 있습니다. 여기에는 경쟁력 있는 사업비율을 유지하는 동시에 미래 성장과 운영 효율성을 뒷받침할 전략적 투자 간 균형을 맞추는 것도 포함됩니다. 이러한 투자가 직원들의 업무 처리 역량을 높이고 의사결정의 질을 개선할 것으로 믿기 때문에 투자를 지속하겠다는 의지를 갖고 있습니다. 연간 인수사업비율은 약 31.5%로 예상하고 있습니다. 이는 4분기 사업비율이 이번 분기와 비슷한 약 32%가 될 것임을 의미합니다. 자본 관리와 관련해 말씀드리면, 자본 관리 우선순위에는 변함이 없습니다.

첫째, 수익성 있는 내재적 성장을 위해 투자합니다. 저희는 이것이 지속 가능한 장기 주주가치를 창출하는 가장 좋은 원천이라고 생각합니다. 둘째, 정기 배당을 통해 이익의 20~25%를 주주에게 환원하는 것을 목표로 합니다. 마지막으로, 자본이 예상 필요액을 초과하고 주가가 매력적인 수준일 경우, 유동성, 규제 요건, 신용등급 관련 고려사항 및 기타 전략적 기회를 감안한 뒤 자사주를 매입할 수 있습니다. 이번 분기에는 정기 배당과 5,500만 달러 규모의 기회성 자사주 매입을 통해 세후 순이익의 약 63%를 주주에게 환원했습니다. 이러한 배경에서 저희의 자본 건전성은 여전히 견조하며, 장기적인 가치 창출에 대한 약속을 뒷받침하고 있습니다. 이번 분기 말 회계기준 자기자본은 34억 달러, 법정 잉여금은 37억 달러였습니다. 견조한 자본 건전성과 영업실적을 바탕으로 분기 배당금을 12% 인상하게 됐음을 기쁘게 알려드립니다. 이번 인상으로 연간 배당금이 13년 연속 인상됐습니다.