TPG 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 운영자님. 여러분 모두 환영합니다. 오늘 함께한 분들은 존 윙클리드, 잭 웨인가트, 짐 컬터, 토드 시시츠키 그리고 새로 합류한 최고재무책임자 악셀 안드레입니다. 이 통화에는 미래 사건이나 실적을 보장하지 않는 예측성 발언이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 실제 결과가 이러한 진술과 크게 다를 수 있는 요인에 대해서는 TPG의 실적 발표 및 SEC 제출 자료를 참조해 주시기 바랍니다. TPG는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는 어떠한 예측성 발언도 수정하거나 업데이트할 의무가 없습니다. 이번 논의와 실적 발표에서는 GAAP 및 비-GAAP 지표를 제시하고 있으며, 이번 통화에서 논의하는 일부 비-GAAP 지표가 사업의 재무 성과 평가에 적절하다고 판단합니다. 이러한 비-GAAP 지표는 TPG 웹사이트에서 확인할 수 있는 실적 발표 내 가장 가까운 GAAP 수치와 조정되어 있습니다.

이번 통화에서 언급되는 내용은 어떤 TPG 펀드의 지분 매도 제안이나 매수 권유를 구성하지 않음을 알려드립니다. 2분기 실적을 간략히 살펴보면, TPG Inc.에 귀속되는 GAAP 순이익은 9,300만 달러였고, 세후 배분 가능 이익은 2억 8,000만 달러, 즉 클래스 A 보통주 1주당 0.69달러였습니다. 클래스 A 보통주 1주당 0.59달러의 배당금을 선언했으며, 이는 2026년 8월 14일 기준 주주에게 2026년 8월 28일에 지급될 예정입니다. 이제 통화를 존에게 넘기겠습니다.

여러분, 안녕하세요. 참여해 주셔서 감사합니다. TPG는 2분기에 강력한 실적을 기록하며 회사 역사상 최고 상반기를 마무리했습니다. 2026년은 AI, 사모 신용, 통화 정책, 지정학적 변화 등 일련의 전환점으로 정의되며 거시 환경과 투자 지형을 재편했습니다. 이러한 환경이 업계 전반에 걸쳐 성과의 폭을 넓히는 가운데, TPG는 입증된 실적과 차별화된 투자 역량을 바탕으로 시장 점유율을 계속 확대할 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 우리는 확장되는 기회 세트를 적극적으로 활용하고 있으며, 고객들도 우리 프랜차이즈 전반에 걸쳐 참여를 심화할 방법을 계속 모색하고 있습니다. 실적을 보면, 관리 수수료 증가와 거래 및 모니터링 수수료에서 역대 두 번째로 높은 분기 실적에 힘입어 수수료 관련 수익이 전년 대비 27% 증가한 6억 2,800만 달러를 기록했습니다.

우리의 자본 시장 사업은 각 자산 클래스 전반에 걸쳐 역량을 더욱 내재화하면서 강력한 수익 동력으로 자리잡고 있습니다. 견조한 매출 성장과 운영 레버리지 증가로 인해 2분기 수수료 관련 이익은 전년 대비 43% 증가한 3억 1,500만 달러를 기록하며 50%의 수수료 관련 이익률을 달성했습니다. 상장한 지 4년 반 만에 지난 12개월간 수수료 관련 이익은 연평균 31% 성장했고, 마진은 1,000베이시스포인트 이상 확대되었습니다. 분기 말 기준 총 운용 자산은 3,270억 달러로 전년 대비 25% 증가했으며, 지난 12개월간 자본 조달과 배분 모두에서 신기록을 계속 세우고 있습니다. 지금부터 그 내용을 강조하겠습니다. 자본 조달부터 시작하면, 2분기에 160억 달러를 조달해 올해 누적 기준 260억 달러를 넘어섰습니다.

상반기 강력한 진전과 하반기 견고한 파이프라인을 바탕으로 2026년 500억 달러 이상 조달 목표를 달성하거나 초과할 것이라는 확신을 유지하고 있습니다. 시장 내 다양한 역풍에도 불구하고 강력한 자금 조달 모멘텀을 유지하며, 당사 프랜차이즈의 강점을 다시 한번 입증했습니다. 기존 고객과의 관계를 더욱 확장하는 동시에 새로운 자본 유입도 유치하고 있는데, 이는 당사가 지속적으로 제공해온 차별화된 수익률을 직접적으로 반영하는 결과입니다. 프라이빗 에쿼티 전략 전반에서 2분기에 80억 달러를 조달해 전년 동기 대비 39% 증가했습니다. TPG 캐피털 X와 헬스케어 파트너스 III에서 13억 달러를 조달했으며, 서명은 완료됐으나 아직 클로징되지 않은 약정까지 포함해 총 조달액은 140억 달러를 넘었습니다. 이 중요한 자금 조달의 최종 마감을 향해 나아가면서 모멘텀은 여전히 강력합니다.

마켓 솔루션 플랫폼에서는 11번째 페퍼트리 펀드의 첫 클로징으로 10억 달러를 확보했습니다. 참고로, 당사는 1년 전 미국 통신 타워 시장의 선도 인프라 매니저인 페퍼트리를 인수했습니다. 그 이후 기존 고객에게 페퍼트리 전략을 소개하는 데 상당한 진전을 이루었으며, 첫 클로징 약정의 거의 3분의 1이 기존 TPG 관계에서 비롯되었습니다. 그 결과, 펀드 규모를 25% 성장시킬 것으로 기대하고 있습니다. 크레딧 부문에서는 분기 동안 56억 달러를 조달했습니다. 잭슨 파이낸셜과의 전략적 파트너십의 일환으로 이번 분기에 25억 달러의 신규 다년 약정을 받았으며, 파트너십 시작 이후 총 약정액은 45억 달러에 이릅니다.

이 자본을 매력적인 기회에 배분하면서, 당사는 점차 플라이휠 효과가 형성되는 것을 보고 있으며, 이는 당사의 오리진 능력을 확장하고 광범위한 보험 고객층에 보다 효과적으로 서비스를 제공할 수 있게 합니다. 부동산 플랫폼은 다년간의 자금 조달 사이클 초기 단계에 있습니다. 현재 미국과 아시아의 모든 부동산 주식 펀드를 시장에 내놓았으며, 다가오는 분기 첫 클로징을 앞두고 강한 수요를 경험하고 있습니다. 프라이빗 웰스 채널에서는, 사모 크레딧 우려로 인해 소매 지향 상품 전반에서 순유입이 둔화되는 업계 전반의 상황과 달리, 당사의 모멘텀은 계속 가속화되고 있습니다. 웰스 채널에서 점유율을 확대할 것으로 기대하며, 이는 당사의 중요한 장기 성장 동력입니다. 6월은 당사의 영구 프라이빗 에쿼티 상품인 TPOP 출시 1주년을 맞았습니다.

TPOP 전략의 분기 순유입은 약 4억 5천만 달러였으며, 6월 말 기준 총 운용 자산은 29억 달러에 달합니다. 글로벌 유통망 확장도 성공적으로 진행 중이며, 2분기에 새로운 국제 프라이빗 뱅크 플랫폼을 추가했고, 3분기에도 또 하나를 추가할 예정입니다. 자문사들이 신규 배분에 점점 더 신중해지는 가운데, TPOP은 연평균 34%의 출범 이후 수익률로 강력한 실적을 보유해 선호되는 솔루션입니다. 비상장 BDC인 TCAP은 2분기에 1억 9,300만 달러의 총 순유입을 보고했으며, 이는 1분기와 일치하는 수치로 당사 전략의 견고함을 반영합니다. 특히, 환매 요청은 총 발행 주식의 2.1%에 불과해 업계 평균을 훨씬 밑돌았습니다. 당사 고객들은 TCAP이 중하위 시장에서 선도적 위치를 차지하며 경기 변동에도 매력적인 수익을 창출하는 검증된 능력을 인정하고 있습니다.

TCAP의 1년 총 순수익률 9.9%는 비상장 BDC 중 최고 수준이며, 레버리지론 시장 대비 약 420 베이시스 포인트의 초과 성과를 나타냅니다. 투자 집행으로 넘어가면, 당사의 투자 활동은 여전히 매우 활발합니다. 2분기에 약 140억 달러를 투자해 전년 동기 대비 33% 증가했으며, 최근 12개월 총 투자액은 사상 최대인 620억 달러에 달합니다. 앞으로 현재 투자 파이프라인을 기반으로 올해 하반기에도 강력한 투자 속도를 유지할 것으로 기대합니다. 당사의 사모주식 전략은 분기 동안 72억 달러를 투자해 전년 동기 대비 60% 증가했습니다. 시장이 주로 AI 파괴적 위험에 집중하는 동안, 당사는 AI가 창출하는 새로운 기회 발굴에도 동등하게 집중해왔습니다. OpenAI와 Anthropic을 포함한 주요 대형 언어 모델(LLM)에 직접 투자하며 AI 진화에 적극적으로 참여해왔습니다.

이러한 투자는 신기술 및 채택 추세에 대한 독특한 통찰을 제공해 당사 전략 수립에 도움을 주고 있습니다. 또한, 당사가 투자하는 분야 전반에 걸쳐 AI 관련 성장 및 효율성 향상 이니셔티브를 평가하고 있습니다. 강력한 사례로는 OpenAI 배치 회사의 주요 창립 파트너 역할이 있습니다. OpenAI 및 주요 투자사들과 함께 40억 달러 이상의 초기 자본을 출자해 새로운 AI 전환 및 서비스 플랫폼을 설립했습니다. DeployCo는 대기업의 AI 도입을 제약하는 실행 병목 현상을 해결하기 위해 구축되었습니다. DeployCo에 대한 투자는 TPG 캐피털, 테크 어저선시, 하이브리드 솔루션 전략 간 협업을 통해 이루어졌으며, 기술 및 기업 파트너십 구조화에 대한 당사의 광범위한 실적을 활용했습니다. AI 배치에는 숙련된 현장 엔지니어뿐 아니라 비즈니스 프로세스 및 운영 혁신에 대한 깊은 전문성이 필요하다는 점을 직접 체감하고 있습니다.

OpenAI의 뛰어난 인재 풀과 TPG의 경영진 협력 경험이 결합되어 포트폴리오 가치를 창출하고 새로운 투자 기회를 만들어내고 있습니다. 예를 들어, DeployCo는 TPG 캐피털 포트폴리오 회사이자 선도적인 유틸리티 관리 서비스 제공업체인 Conservice와 협력하기 시작했습니다. Conservice의 AI 전환은 청구서 접수 및 예외 처리 자동화, 머신러닝을 통한 품질 관리 개선에 집중해 성장과 효율성을 높이고 있습니다. DeployCo를 넘어, 당사의 내부 AI 및 기술 역량은 기존 투자와 신규 투자 모두에서 점점 더 중요한 가치 창출 동력이 되고 있습니다. TPG Growth에서는 지난주에 남동부 전역의 고객을 대상으로 하는 상위 50위 CPA 회사인 Smith + Howard 인수를 완료했습니다. 우리 투자 논문의 핵심 요소는 AI 기반 리드 생성과 워크플로우 자동화를 포함한 AI 활성화를 통한 비즈니스 운영 혁신입니다.

우리의 신용 사업은 이번 분기에도 활발히 진행되어 전략 전반에 걸쳐 44억 달러의 자본을 배분했습니다. 중간 시장 직접 대출 부문에서 TwinBrook은 2분기에 23억 달러의 총 신규 대출을 발생시켜 연초 이후 총 40억 달러를 기록하며 기대치를 앞서고 있습니다. 차주 기반 전반에 걸친 추가 대출 활동이 분기 거래량의 40% 이상을 차지하며, 이는 당사 플랫폼의 구조적 강점인 내재된 신규 대출 엔진을 강조합니다. TwinBrook은 최근 출범한 핵심 중간 시장 직접 대출 전략인 Advantage Direct Lending의 중요한 소싱 채널이기도 합니다. 현재까지 ADL의 투자 활동 중 거의 절반이 TwinBrook에서 시작되었으며, 공동 주도 거래나 하위 중간 시장에서 졸업한 기존 포트폴리오 회사에 대한 대출을 통해 이루어졌습니다.