팬 아메리카 실버 Mining Forum Americas 2026

네, 좋습니다. 감사합니다, 코스. 여러분 모두 환영합니다. 이 자리에 함께해 간단히 소개해 드리게 되어 기쁩니다. 여러분 대부분은 당연히 저희 회사를 잘 알고 계실 겁니다. 지난 몇 년간 회사에 인상적인 변화가 많았습니다. 우선 인수·합병 측면에서 보면, 지난 몇 년간 매우 시의적절한 인수·합병 활동이 있었습니다. 덕분에 지금의 높은 금속 가격을 활용할 수 있게 됐습니다. 여기 보시는 것은 저희가 보유한 자산과 프로젝트입니다. 2분기 기준으로 이 자산에서 13억 달러의 매출을 올렸습니다. 이들 자산 중 상당수는 오랫동안 생산을 이어갈 것입니다. 앞으로 추진할 대규모 개발 사업이 많고, 매우 기대되는 프로젝트들입니다. 릭 코스모스가 이에 관해 말씀드릴 것 같습니다. 저희는 최근 매장량을 업데이트했으며, 은 매장량은 5억 1,100만 온스입니다. 세계 최대 규모의 매장량이며, 앞으로도 계속 증가할 것입니다.

여기에는 라 콜로라다에서 이룬 놀라운 발견이 아직 포함되지 않았습니다. 조금 뒤에 라 콜로라다의 스카른 개발에 관해 말씀드릴 기회가 있을 것 같습니다. 이곳은 이제 후아니시피오를 앞질러 저희의 최대 은 광산이 될 것입니다. 후아니시피오는 지난해 맥 실버로부터 지분 44%를 인수한 프로젝트입니다. 라 콜로라다는 모든 준비가 완료되면 장기간에 걸쳐 은을 1,900만 온스 이상 생산할 것입니다. 스카른 확장 또는 신규 프로젝트의 1단계 운영 기간은 37년이며, 이는 해당 광상에서 발견한 현재 자원의 절반 정도에 불과합니다. 정말 놀라운 발견입니다. 여기서 슬라이드 몇 장을 보여드리려고 합니다. 여러분 모두 비용에 관심이 많으실 것 같습니다. 여기에서 비용이 지난 몇 년간 어떻게 변해 왔는지 보여드리겠습니다.

분기별로 보시면 회색 막대가 저희 은 광산을 나타냅니다. 저희는 항상 은과 금을 별도로 보여드린다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. 금속 환산량을 사용하지 않습니다. 은 환산 온스를 판매할 수는 없습니다. 그런 시장은 없습니다. 따라서 여기 제시된 수치는 순수한 은 온스와 순수한 금 온스입니다. 달성 가격은 해당 분기의 평균 가격입니다. 파란색은 부산물 크레딧을 차감하기 전과 후의 총유지비를 나타냅니다. 은의 경우 오르내림이 상당히 큰 것을 보실 수 있는데, 이는 주로 부산물의 영향입니다. 은은 단독으로 산출되지 않습니다. 항상 부산물과 함께 산출됩니다. 저희가 생산하는 금과 비금속은 종류가 다양합니다. 물론 1분기에는 저희 모두가 누린 매우 높은 금속 가격 덕분에 원가가 매우 낮았습니다.

비용은 다시 정상화될 것입니다. 올해 비용은 아마 온스당 17~18달러 수준일 것으로 생각합니다. 금의 경우에는 부산물이 일반적으로 적기 때문에 더 명확한 양상을 보입니다. 지난 2년간 비용이 소폭 증가한 것을 볼 수 있는데, 이는 현재 전 세계적으로 나타나는 인플레이션의 영향이 큽니다. 물론 현재 주요 요인 중 하나는 유가입니다. 팬아메리칸은 지하 채굴 업체이고 대규모 노천 광산은 사실상 하나뿐이며 상당 부분이 전기화되어 있고 디젤 연료가 생산 비용의 5%에 불과하다는 점을 염두에 두셔야 합니다. 그럼에도 유가 상승은 분명 모든 비용에 반영됩니다. 유가 상승은 우리가 보는 모든 비용에 영향을 미칩니다. 따라서 전체 비용 증가는 그 5% 항목의 증가분보다 훨씬 큽니다.

외출해 장을 보거나 사업을 하다 보면 누구나 이를 체감할 수 있는데, 지금 보시는 것도 바로 그런 현상입니다. 하지만 전반적으로 비용 증가는 여전히 잘 통제되고 있습니다. 2010년 당시와 같은 상황은 아닙니다. 광산 업계에서 큰 폭의 비용 인플레이션을 겪었던 때를 떠올려 보시면 아실 겁니다. 현재 광산 업계에는 다양한 상품과 서비스가 충분히 공급되고 있어 비용 상승이 잘 억제되고 있습니다. 바로 그 덕분에 우리가 이처럼 높은 마진을 누릴 수 있는 것입니다. 이러한 마진을 어떻게 활용할까요? 저희는 약 18억 달러의 현금을 보유한 매우 탄탄한 재무상태를 갖추고 있습니다. 저희가 활용할 수 있는 유동성은 약 35억 달러이며, 여전히 상당한 규모의 잉여현금흐름을 창출하고 있습니다. 저희는 올해 잉여현금흐름의 35~40%를 주주들에게 환원하기로 했습니다.

이를 발표했을 당시 주주 환원 규모는 약 10억 달러에 해당했습니다. 그렇게 해도 라콜로라다의 대규모 증설과 다른 프로젝트의 증설을 추진하기에 충분한 자금이 남습니다. 과거를 보면 저희는 2010년부터 배당을 지급해 왔지만, 자사주 매입은 드물게 이루어졌습니다. 이제는 실제로 유통주식 수에 의미 있는 변화를 가져올 만큼 충분한 현금을 보유하고 있습니다. 배당금은 연간 3억 500만 달러로 고정하기로 했습니다. 자사주를 매입하면 유통주식 수가 줄어들기 때문에 주당 배당금은 분기마다 조금씩 증가하게 됩니다. 나머지 약 7억 달러는 자사주 매입에 투입하고 있으며, 올해 이 프로그램을 진행하는 데 순조롭게 진척을 보이고 있습니다. 이처럼 큰 현금흐름을 바탕으로 주주들에게 훌륭한 수익을 환원하고 있습니다.

그리고 상당한 상승 여력이 있으며, 코스가 그중 몇 가지를 설명해 드릴 수 있을 것입니다. 물론 가장 큰 기회는 라콜로라다입니다. 샤우인도는 현재 저희의 최대 현금흐름 창출원이며, 장기 프로젝트도 매우 기대됩니다. 팀민스에서도 앞으로 진행될 일과 관련해 매우 고무적인 모습을 보고 있습니다. 물론 지난해 지분 44%를 인수한 후안시피오도 매우 좋은 성과를 내고 있습니다. 이상으로 개요를 말씀드렸으니, 코스에게 넘겨 질의응답을 진행하겠습니다.

네. 현재 전반적으로 계획대로 진행되고 있어 지난 6개월간의 진전 상황에 만족하고 있습니다. 저희 생산량은 연중 고르게 분포하지 않습니다. 저희 생산량은 늘 하반기에 집중됩니다. 가장 큰 이유는 페루의 샤우인도 광산을 비롯한 일부 사업장에서 건기와 우기의 차이가 크기 때문입니다. 4분기는 항상 생산량이 가장 많은 분기입니다. 올해도 다르지 않을 것입니다. 이는 비용에도 분명 영향을 미칩니다. 생산량이 더 많은 만큼 4분기 비용은 낮아질 것입니다. 분기별로 비교하면 차이가 상당히 큽니다. 분기별 실적 차이가 연중 상당히 크기 때문에, 애널리스트와 주주 여러분께 각 분기의 흐름을 보여드리고 단순히 분기별 수치를 나누어 보지 않도록 돕고자 합니다.

전반적으로 지난 6개월간의 진행 상황에 매우 만족합니다. 비용 측면도 매우 양호했습니다. 은 생산은 계획대로 진행되고 있습니다. 금 생산은 때때로 조금 더 어려움이 있었습니다. 칠레를 시작으로 날씨 때문에 일부 광산에서 다소 큰 타격을 입었습니다. 여러분도 일부 구리 생산업체들이 받은 영향을 보셨을 텐데, 저희도 분명 같은 영향을 받았습니다. 이제 엘니뇨 현상이 더 북쪽으로 이동해 페루의 샤후인도나 후아론에 가까워질 것입니다. 엘니뇨는 보통 11월이나 12월에 페루에 영향을 미치기 때문에, 어떤 영향이 있을지 지켜봐야겠습니다. 하지만 지금까지는 괜찮습니다.

네, 물론입니다. 보시다시피 은 생산량을 대체하는 수준을 넘어섰습니다. 이러한 흐름이 이제 거의 20년째 이어지고 있습니다. 매년 정확히 생산량 전부를 대체하는 것은 아니지만, 대부분의 해에는 그렇습니다. 20년을 기준으로 보면 생산량의 약 85%를 대체한 것으로 생각합니다. 대체 비용은 온스당 1.11달러입니다. 해당 은 물량을 발견하는 데 드는 비용을 나누어 계산한 수치입니다. 물론 은 1온스를 1.11달러에 살 방법은 없습니다. 아마 과거에도 그런 적은 없었을 것입니다. 기존 광산 지역에서의 탐사 성공은 기업 가치 제고에 가장 큰 도움이 됩니다. 분명 가장 큰 성과이자 가장 고무적인 성과는 라 콜로라다입니다. 저는 2004년에 팬 아메리칸에 합류했습니다. 당시 라 콜로라다는 규모가 매우 작은 광산이었고 매장량도 매우 적었습니다.

시간을 훌쩍 앞으로 돌려보면, 현재 채굴 중인 구조와 광맥에는 여전히 상당한 매장량이 있습니다. 라 콜로라다는 현재 은 600만 온스를 생산하고 있지만, 광맥 바로 아래에 있는 스카른 광체를 크게 발견한 것이 중요한 성과입니다. 현재 약 4억 5,000만 톤의 자원이 있습니다. 참고로 이는 현재 매장량이 아니라 자원량에 포함됩니다. 최근 라 콜로라다의 생산량을 현재 하루 약 2,200톤에서 1만 5,000톤으로 늘리는 내용의 업데이트된 예비경제성평가(PEA)를 발표했습니다. 라 콜로라다는 앞으로도 오랫동안 은을 1,900만~2,000만 온스 생산할 것입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 확장 1단계의 가동 기간은 37년입니다. 추가 성장 여력도 상당합니다. 계속해서 새로운 광맥과 스카른 광체를 발견하고 있습니다.

물론 이 사업은 제 생애를 훨씬 넘어 이어질 것이며, 저는 이 발견이 정말 기쁩니다. 다시 말씀드리지만, 이 발견을 위해 인수할 필요가 없었습니다. 보유 현금만으로도 이 사업을 추진하기에 충분한 자금이 있습니다. 따라서 매장량을 대체하거나 이처럼 새로운 광체를 발견하면 창출되는 가치는 비할 데가 없습니다.