자임웍스 M&A announcement

스리날, 진행해 주십시오. 여러분, 좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다.

오늘은 테라반스 바이오파마 인수 완료와 이번 거래가 자임웍스의 다음 단계에 갖는 의미에 대해 말씀드리겠습니다. 최고사업책임자 스콧 플랫숀께서 유펠리와 인수한 연구개발 포트폴리오를 비롯한 거래 개요와 이번 인수가 자임웍스의 전략을 어떻게 진전시키는지 설명드리겠습니다. 이어서 최고재무책임자 크리스틴 스태퍼드께서 자금 조달 구조, 재무 전망 및 자본 배분 체계에 대해 말씀드리겠습니다. 마지막으로 최고경영자 겸 이사회 의장인 켄 갤브레이스가 질의응답을 진행하겠습니다. 평소와 마찬가지로 이번 콘퍼런스 콜에서도 테라반스 바이오파마 인수, 재무 전망, 유펠리의 실적 및 성장, 잠재적인 개발 및 상업화 기회, 향후 사업 개발, 자본 배분 등에 관한 진술을 포함해 미래예측진술을 할 예정입니다.

이러한 진술은 현재의 기대와 여러 가정을 바탕으로 하며, 당사 업계 및 개발 단계의 기업과 관련된 위험과 불확실성을 포함한 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성에 대한 논의는 당사 웹사이트에서 확인하거나 미국 증권거래위원회에 제출한 최신 자료를 참고해 주시기 바랍니다. 그럼 스콧에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 스리날. 함께해 주신 모든 분께 좋은 아침입니다. 테라반스 인수를 완료하게 되어 매우 기쁩니다. 이번 거래를 통해 유펠리라는 중요한 신약이 자임웍스의 포트폴리오에 추가되었습니다. 동급 유일의 1일 1회 분무형 지속성 무스카린 길항제(LAMA)인 이 약은 휴대용 흡입기 사용에 어려움을 겪는 만성폐쇄성폐질환(COPD) 환자에게 의미 있는 임상적 혜택을 제공하며, 세계적 수준의 상업화 파트너인 비아트리스의 지원을 받고 있습니다. 이번 인수는 또한 여러 이유로 당사가 매력적인 가격에 인수하기에 적합한 경제성을 갖춘 자산의 유형을 잘 보여주는 사례입니다. 첫째, 테라반스는 병원 대상 판촉을 계속 담당합니다. 이로 인해 운영 및 구조적 복잡성이 발생해 전통적인 로열티 투자자에게는 이번 거래의 매력도가 낮아집니다. 상업적 판촉과 관련된 복잡성 대부분을 관리하는 비아트리스라는 든든한 파트너가 있지만, 이 요소는 순수 금융 투자자에게는 투자 전략에 부합하지 않습니다.

둘째, 당사는 테라반스 지분 100%를 인수하는 제안을 할 수 있었습니다. 반면 전통적인 로열티 투자자들은 구조적인 이유로 자산 인수를 선호합니다. 셋째, 당사는 OMERS와 체결한 3억 5,000만 달러 규모의 소구권 없는 로열티 담보부 어음을 통해 매력적인 자본비용으로 인수 자금을 조달할 수 있었습니다. 이 자금 조달은 유펠리의 현금흐름만을 담보로 하며, 당사의 차별화된 모델을 통해 대형 금융기관과 협력하고 자산을 두고 경쟁하는 대신 이들의 낮은 자본비용을 활용할 수 있음을 보여줍니다. 마지막으로, 유펠리만이 이번 거래의 유일한 가치 원천은 아닙니다. 이번 거래에는 추가적인 협업 및 로열티 수익 구조, 연구개발 포트폴리오, 상당한 규모의 아일랜드 세제 혜택, 그리고 경험이 풍부한 영업 조직도 포함됩니다. 중요한 점은 이러한 잠재적 가치 원천 대부분이 순전히 추가 상승 여력에 해당하며, 투자수익률 산정에는 반영되지 않았다는 것입니다.

6월 말 거래 발표 이후, 당사는 위험이 더욱 낮아진 미회수 현금흐름과 자산에 접근할 수 있는 독보적인 역량을 갖추고 있다는 확신이 더욱 커졌습니다. 연구개발 자산이나 현금흐름에 접근하기 위해 조직 전체를 인수할 수 있는 자임웍스의 역량은 당사를 차별화된 인수자로 만들며, 다양한 가치 창출 경로를 제공합니다. 이번 거래의 재무적 특성을 살펴보면, 당사의 기본 시나리오 인수 심사에서는 장기적으로 10%대 중반의 내부수익률을 예상합니다. 이는 주로 유펠리가 견인하며, 앰피클록스가 판매하는 중요하고 강력한 항생제인 바이바딜이 소폭 기여할 것으로 봅니다. 앞서 말씀드렸듯이, 기본 시나리오에는 여러 추가 기회에 대한 가치가 반영되어 있지 않습니다. 여기에는 약 25억 달러 규모의 아일랜드 세제 혜택 활용 가능성, 인수한 연구개발 포트폴리오의 미래 가치, 그리고 향후 일정 조건 달성에 따른 마일스톤 지급이나 기타 사업개발 기회가 포함됩니다.

비아트리스와의 이익 배분은 지이헤라와 함께 반복적인 현금흐름 기반을 강화하는 한편, 추가 상승 여력을 적극적으로 관리할 기회도 제공합니다. 유지되는 병원 영업 조직은 이러한 기회의 중요한 부분입니다. 2026년 2분기 병원 매출은 전년 동기 대비 약 25% 증가해 해당 채널의 지속적인 성장세를 보여주었습니다. 역량이 뛰어나고 경험이 풍부한 소규모 영업 및 의료팀을 자임웍스에 맞이하게 되어 매우 기쁩니다. 유지되는 팀은 뛰어난 실행력을 보여주었으며 시장과 고객, 제품에 대해 잘 이해하고 있습니다. 당사는 향후 몇 년간 병원 채널이 브랜드의 강한 성장세를 계속 뒷받침할 것으로 믿습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 비아트리스는 지역사회 대상 판촉을 담당하고 상업적 판촉 및 보고와 관련된 복잡성 대부분을 관리합니다. 조직을 발전시켜 나가는 동시에, 더욱 다각화된 사업을 뒷받침하는 데 필요한 역량에도 투자하고 있습니다.

이를 위해 기술, 데이터 과학, 인공지능, 지식재산권 분야에서 테라반스 출신의 새로운 고위 임원들을 영입하고 있습니다. 스튜어트 나이트는 짐웍스의 수석부사장 겸 최고정보책임자로 취임해, 기존 인공지능·데이터 과학·머신러닝 역량에 대한 지속적인 투자를 포함해 회사의 향후 기술 전략을 이끌 예정입니다. 스튜어트는 미국과 유럽에서 사업을 운영하는 바이오테크 및 제약회사에서 풍부한 경험을 쌓았습니다. 지식재산권 담당 부사장으로 제시 페커도 스튜어트와 함께 합류할 예정입니다. 테라반스의 영업 운영을 이끌 제약 영업 조직을 구축하고 이끈 경험이 있는 노련한 제약업계 임원을 영입할 계획입니다. 통합 조직을 계속 평가하고 향후 변경 사항이 있으면 알려드리겠습니다. 우선 이번 인사로 전략의 다음 단계를 실행하는 데 필요한 인프라가 강화됩니다.

테라반스 바이오파마는 영업 자산 외에도 짐웍스에 연구개발 포트폴리오를 더해 줍니다. 이를 통해 당사가 보유한 자체 개발 및 파트너십 프로그램 파이프라인이 확대되며, 개발, 파트너십 및 기타 전략적 대안을 통해 가치를 창출할 기회도 추가됩니다. 다시 말씀드리지만, 기본 시나리오 내부수익률(IRR)에는 이들 프로그램의 가치를 전혀 반영하지 않았습니다. 명확하고 매력적인 위험조정 가치 창출 잠재력이 있는 프로그램에만 자본을 배분할 것입니다. 또한 기회가 타당하다고 판단될 경우 파트너십, 라이선스 계약 또는 기타 대안도 검토할 것입니다. 참고로 2026년 2분기 연구개발비는 2025년 2분기보다 20% 낮았으며, 이는 당사가 계획한 연구개발비 감축에 부합합니다. 이러한 접근 방식은 더욱 다각화된 재무 기반을 바탕으로 사업을 운영하면서 연구개발에 따른 상승 잠재력을 유지할 수 있게 해줍니다. 그럼 이제 크리스틴에게 재무 업데이트를 말씀해 달라고 하겠습니다.

감사합니다, 스콧. 스콧이 앞서 언급했듯이 이번 거래의 또 다른 구성 요소는 당사가 인수한 약 25억 달러 규모의 아일랜드 세무 속성입니다. 기본 시나리오 내부수익률(IRR)에는 이러한 세무 속성의 활용 가치를 전혀 반영하지 않았으며, 매입 회계상 세무 속성에도 가치를 반영하지 않을 것으로 예상합니다. 앞서 살펴본 것처럼, 이러한 세무 속성은 사업의 연구개발이 깊이와 폭을 갖추고 있기 때문에 발생했다는 점을 중요하게 말씀드립니다. 향후 아일랜드 매출, 지식재산권 구조화, 아일랜드 법인을 통한 잠재적 인수 또는 투자와 관련해 이러한 세무 속성을 활용할 수 있는 기회를 검토할 예정입니다. 아일랜드에서 현재 운영 중인 연구개발 사업은 이러한 평가의 중요한 기반이 됩니다. 이러한 세무 속성의 실제 활용 여부와 시기, 가치는 관련 세법 및 규정, 그리고 향후 거래의 구체적인 사실관계와 상황에 따라 달라질 것입니다.

연구개발 포트폴리오와 마찬가지로, 이러한 세무 속성은 거래의 전제 조건이라기보다 추가적인 선택권으로 보고 있습니다. 이 슬라이드에서는 자금 조달 구조를 다시 살펴보고자 합니다. 거래의 상당 부분은 오메르스 라이프 사이언스와의 비소구 대출 약정을 통해 조달했습니다. 이 대출은 유펠리의 현금흐름을 담보로 하며, 이번 거래에서 기대하는 10%대 중반의 내부수익률과 비교해 매우 매력적인 자본비용으로 조달했습니다. 이 구조는 금융 약정 조건에 따라 대출 상환 재원이 기초자산인 유펠리의 경제적 가치에서 나오도록 설계됐으며, 자임웍스의 다른 사업에는 소구권이 없습니다. 현재 유펠리는 현 수준의 영업 실적을 기준으로 연환산 약 6,000만 달러의 현금흐름을 창출하고 있으며, 이러한 지속성과 예측 가능성 덕분에 이와 같은 자금 조달 구조를 마련할 수 있었습니다.

대출 기간 동안 오메르스는 이자와 원금 상환을 위해 유펠리 이익 배분 현금흐름의 75%를 받았으며, 나머지 경제적 가치는 자임웍스가 보유했습니다. 대출 상환이 완료되면 이후 현금흐름은 자임웍스에 귀속됩니다. 이러한 자금 조달 구조를 통해 다른 사업 기회를 위한 자본을 보존하면서 우량한 상업화 자산에 접근할 수 있습니다. 이번 거래는 사업결합으로 회계 처리될 것으로 예상되며, 매입대금은 취득한 순자산의 공정가치에 배분됩니다. 매입대금의 대부분은 유펠리 관련 권리로 구성되며, 잔여 금액은 영업권으로 계상됩니다. 유펠리는 주요 식별 가능 무형자산이 될 것으로 예상되며, 일반적으로 독점권 상실이 예상되는 기간까지 추정 내용연수에 걸쳐 상각됩니다.

사업결합 회계 처리의 일환으로 불확실한 세무 처리와 관련된 세금 부채도 인식할 것으로 예상합니다. 2026년 10월 해당 세무조사 기간이 종료되면 이 부채가 환입될 수 있으며, 그 결과 2026년 4분기에 비현금성 법인세 이익이 인식될 수 있습니다. 비아트리스와의 협업 계약을 살펴볼 때, 테라반스는 제품 매출을 기록하지 않는다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 비아트리스는 유펠리 순매출의 100%를 기록하고, 테라반스는 재무제표에 '비아트리스 협업 계약 수익'이라는 단일 항목을 보고합니다. 이 금액은 테라반스의 이익 및 손실 배분 몫 35%와 공동 부담 비용에 대한 조정을 포함한 순액입니다. 유펠리의 분기별 현금흐름을 모델링하려면 세 가지 항목에 35 대 65의 배분율을 적용해야 합니다. 순매출의 경우 미국 총 순매출의 35%를 반영해야 합니다.