제록스 홀딩스 26년 3분기 어닝콜

저는 제록스 홀딩스 코퍼레이션의 수석부사장 겸 투자자관계 책임자 그렉 스타인입니다. 루이 파스토르 최고경영자가 진행하는 제록스 홀딩스 코퍼레이션의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 척 버틀러 최고재무책임자도 함께하고 있습니다. 제록스 홀딩스 코퍼레이션의 요청에 따라 오늘 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있습니다. 제록스의 명시적인 허가 없이 이 통화를 녹음하거나 재방송하는 것은 금지되어 있습니다. 이번 통화에서 제록스 경영진은 www.xerox.com/investor에서 확인할 수 있는 자료를 참조하며, 그 성격상 미래의 사안과 불확실성에 관한 미래예측진술을 포함한 발언을 할 예정입니다. 실제 미래 재무 실적은 여기에 언급된 내용과 상당히 다를 수 있습니다. 이제 회의를 파스토르 씨에게 넘기겠습니다.

안녕하십니까. 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 가장 중요한 소식부터 말씀드리겠습니다. 오늘 당사는 연간 조정 영업이익 및 잉여현금흐름 가이던스를 하향 조정하고, 이사회는 보통주와 우선주 배당을 중단했습니다. 이러한 결정은 두 가지 현실이 공존한 분기 실적을 반영합니다. 당사가 재건해 온 사업 부문은 좋은 실적을 내고 있습니다. 인쇄 부문 매출 추세가 개선되고 장비 매출이 성장했으며, 업계 데이터에서 당사의 시장 점유율 상승이 확인될 것으로 기대합니다. 그러나 시장 상황과 투입 비용에 영향을 받는 사업 부문은 올해 당사가 상쇄할 수 있는 속도보다 더 빠르게 악화됐습니다. 먼저 진전 상황부터 말씀드리겠습니다. 이번 분기에는 매출 안정화, 수익성 개선, 레버리지 축소라는 세 가지 우선 과제 모두에서 진전을 이뤘습니다. 매출은 18억 7,000만 달러로 5% 미만 감소했으며, 전년 동기 대비 pro forma 기준으로 전분기 대비 180bp 개선됐습니다.

조정 영업이익률은 6.6%로 전년 동기 대비 330bp 상승했습니다. 또한 총레버리지 비율과 순레버리지 비율도 다시 개선했습니다. 진전이 가장 뚜렷하게 나타난 부문은 인쇄입니다. 인쇄 및 기타 매출은 3% 감소했으며, 이는 전년 동기의 pro forma 기준 10% 감소에 비해 개선된 수치입니다. 최근 몇 분기 동안 말씀드린 수주 파이프라인 강화가 실적으로 이어지기 시작했습니다. 3분기 장비 매출은 3% 성장했으며, 보급형과 생산용 장비 매출이 각각 두 자릿수 성장해 중급형 장비 매출의 두 자릿수 감소를 웃돌았습니다. 이는 3년여 만에 장비 부문에서 전년 동기 대비 유기적 성장을 기록한 첫 분기였습니다. 또한 별도 실적 보고를 시작한 이후 처음으로 보급형 장비 매출이 중급형 장비 매출을 넘어섰습니다. 이는 보급형 장비로 이동하는 시장 흐름과 렉스마크 인수를 통해 확보한 포트폴리오의 경쟁력을 반영합니다.

생산용 장비 부문은 계속해서 호조를 보이며 이번 분기에도 성장했습니다. 설치 대수는 13%, 장비 매출은 14% 증가했으며, 이는 지난달 프린팅 유나이티드에서 발표한 3개의 신규 플랫폼이 내년에 시장에 출시되기도 전의 성과입니다. 포장 및 라벨 시장으로 진출하게 해 주는 제이콘 파트너십과 함께, 당사는 생산용 장비 시장에서 점유율을 높일 수 있는 유리한 입지를 확보했다고 생각합니다. 이 시장은 약 90억 달러 규모로 성장 중이며, 당사는 이제 가장 빠르게 성장하는 부문에 진출하고 있습니다. 진전을 이룬 분기 이후에 왜 전망을 하향 조정하는 것일까요? 네 가지 요인이 부담으로 작용하고 있습니다. 투입 비용 상승, 장비 제품 구성의 변화, 인쇄 시장 전망 약화, 그리고 IT 솔루션 부문의 실적 부진입니다. 이 네 가지 요인을 4분기에만 상쇄하기는 어렵습니다. 각 요인을 차례로 말씀드리겠습니다. 첫째는 투입 비용입니다. 지난 분기에 척은 메모리와 유가가 계속 상승할 경우 당사의 이익 전망이 위험해질 수 있다고 언급했습니다.

실제로 그렇게 됐습니다. 메모리와 유가 상승으로 올해 조정 영업이익에 미치는 영향을 합산하면 약 6,000만 달러로 예상되며, 대부분은 원가가 상승한 재고가 매출원가에 반영되는 4분기에 발생할 전망입니다. 이 수치를 이해하는 데 참고로 말씀드리면, 2026년에 접어들 당시 메모리는 기계 한 대 원가의 약 2%를 차지했습니다. 현재는 10%이며, 2027년에는 15%까지 높아질 것으로 예상합니다. 또한 당사 기계에 들어가는 다른 전기 부품에서도 연쇄적인 인플레이션이 나타나고 있습니다. 판매 후 부문에서는 부품, 운송비, 관세 영향을 받는 비용도 계획보다 빠르게 상승해 서비스 마진에 부담을 주고 있습니다. 동시에 특정 지역을 담당하려면 일정 규모의 기술 인력을 유지해야 하므로, 서비스 매출이 감소해도 서비스 인건비는 그만큼 빠르게 줄어들지 않습니다.

서비스 매출이 감소하면 그 감소분의 대부분이 곧바로 매출총이익 감소로 이어집니다. 이는 판매 후 부문 마진에 부담을 주며, 잠시 후 다시 말씀드리겠지만 서비스 모델이 당사의 장기적인 사무용 인쇄 사업 계획에서 핵심적인 이유이기도 합니다. 둘째는 제품 구성입니다. 보급형 제품은 양호한 실적을 보이고 있으며, 설치 대수는 16%, 장비 매출은 21% 증가했습니다. 반면 중급형 제품은 예상보다 빠르게 감소해 설치 대수는 20%, 장비 매출은 15% 줄었습니다. 이는 업계 전반에서 중급형에서 보급형으로 전환되는 흐름과 일치합니다. 보급형과 중급형의 수익성이 크게 다르기 때문에 이는 중요한 문제입니다. 보급형 기기는 하드웨어 수준에서는 수익성이 없으며, 보급형과 중급형 기기의 마진 차이는 30%포인트를 넘을 수 있습니다. 보급형 제품은 소모품과 서비스를 통해 판매 후 수익을 보충하며, 이 부문의 보급형 마진은 더 높습니다.

기기 수명 전체를 기준으로 보면 보급형과 중급형의 수익성은 대체로 비슷합니다. 그러나 단기적으로는 이러한 전환이 이익에 상당한 부담을 줍니다. 4분기는 장비 매출이 가장 큰 분기이므로 그 영향이 더욱 커집니다. 셋째는 시장 전망입니다. 국제데이터코퍼레이션 자료에 따르면 2026년 상반기에 당사는 시장 점유율을 유지했고, 3분기 장비 매출이 3%, 설치 대수가 9% 증가한 만큼 해당 분기에 점유율을 높였다고 확신합니다. 그러나 시장 자체는 약세를 보였습니다. 일반적으로 하반기에는 계절적 요인에 따른 의미 있는 상승이 나타납니다. 국제데이터코퍼레이션 자료에 따르면 2024년과 2025년 하반기 출하 대수는 각각 상반기보다 약 11%, 7% 증가했습니다. 2026년에는 비용 상승, 지정학적 불확실성, 상충하는 정보기술 투자 우선순위로 수요가 위축되면서 증가율이 1%를 조금 웃도는 수준에 그칠 것으로 국제데이터코퍼레이션은 현재 전망하고 있습니다.

매출 가이던스를 약 76억 달러로 유지하고 점유율 확대를 위해 노력하고 있지만, 물량 감소가 수익에 부담을 주는 약세 시장에서 이를 추진하게 될 것입니다. 넷째는 정보기술 솔루션입니다. 2024년 11월 아이티새비 인수 이후 양호한 실적을 이어가며 2025년 총청구액이 12%, 1분기에는 21% 증가했지만, 성장세가 둔화됐습니다. 지난 분기에 저는 이러한 둔화의 일부 원인으로 영업 인력 재건을 들었습니다. 영업 인력 재건의 효과가 예상보다 늦게 나타나고 있습니다. 잠재 고객 파이프라인은 확보되어 있지만, 아직 수주 전환율은 개선되지 않았습니다. 정보기술 솔루션 부문에만 적용되는 공급업체 및 유통업체의 까다로워진 거래 조건도 마찰을 더했습니다. 수주잔고가 24% 증가했고 4분기 파이프라인도 확대된 만큼, 4분기에는 3분기보다 전년 동기 대비 비교 실적이 개선될 것으로 예상하지만, 아직 해야 할 일이 남아 있습니다. 변하지 않은 것은 플랫폼의 우수성입니다.

조달부터 관리형 서비스까지 전 과정을 아우르는 서비스, 풍부한 엔지니어 인력, 마이크로소프트 및 선도적인 주문자상표부착생산업체와의 강력한 파트너십, 확장 가능하고 고도로 자동화된 제공 모델을 갖추고 있습니다. 수요는 존재하며, 이를 매출로 전환하는 데 주력하고 있습니다. 이 모든 상황에 어떻게 대응하고 있는지 말씀드리겠습니다. 4분기 대응 방안과 2027년 이후 비용 및 마진 구조를 재정비하는 방안을 나누어 설명드리겠습니다. 4분기를 위해 이미 신속하게 사업 전반에 걸쳐 주간 단위로 개별 거래를 검토하기 시작했습니다. 후기 단계 파이프라인은 여전히 상당히 증가한 상태이므로, 수주 전환과 설치 시점에 집중하고 있습니다. 이제 모든 후기 단계 영업 기회에는 확정된 설치 날짜가 지정되며, 영업, 공급망, 서비스 제공 담당자 모두 동일한 목록을 기준으로 협업하고 있습니다. 또한 필수적이지 않은 출장과 매출 창출 직무 외의 채용을 포함해 재량 지출을 동결했습니다. 이러한 조치는 오늘 말씀드리는 가이던스를 달성하기 위한 것입니다.

2027년을 위해 세 가지 방향에서 조치를 취하고 있습니다. 첫째, 가격입니다. 1분기부터 제품 및 시장별로 포트폴리오 전반에 걸쳐 가격 조정을 시행하고, 제품의 수명주기 경제성을 기준으로 진입 단계의 계약이 더 높은 투자 회수 기준을 충족하도록 영업 기회 선별 기준을 강화하고 있습니다. 판매 후 매출의 일부는 갱신 시점에만 가격을 조정하는 다년 계약에 기반하므로, 가격 조정으로 내년 비용 증가분 전부가 아니라 일부만 상쇄할 수 있으며, 그 효과는 연중 점차 확대될 것입니다. 둘째, 비용입니다. 렉스마크 시너지 프로그램은 계획대로 진행되고 있습니다. 여기에 더해 이번 달부터 시작해 내년까지 이어지는 추가 조치를 시행하고 있습니다. 조직과 경영 구조를 더욱 간소화하고, 연초 11%에서 현재 전체 인력의 약 15%를 차지하는 글로벌 역량 센터의 활용을 확대하며, 물류센터와 부동산을 통합하고, 주요 공급업체 계약을 재협상하는 등의 조치입니다.

다음 분기에 2027년 전망을 제시하면서 전체 프로그램의 규모를 구체적으로 말씀드리겠습니다. 셋째, IT 솔루션입니다. ITaaS 및 INOC 자율 운영 플랫폼을 활용하고 사업 전반에 에이전틱 솔루션을 확대하는 등 현재의 운영 수준에 맞춰 비용 구조를 조정하고 있습니다. 이를 통해 플랫폼의 규모와 영업 레버리지를 강화하고 있습니다. 대형 계약에서 경쟁력을 높이기 위한 추가 조치도 시행하고 있습니다. 부채 감축이 최우선 자본 배분 과제로 남아 있기 때문에 재무상태표 개선에도 나서고 있습니다. 이사회는 즉시 효력이 발생하도록 보통주 및 우선주 배당을 중단했습니다. 이를 통해 연간 약 2,800만 달러의 현금을 확보해 유동성을 강화하고 부채 감축을 뒷받침할 수 있습니다.

오늘 2028년 만기 선순위 채권 약 1억 7,400만 달러를 액면가의 75센트에 해당하는 조건으로 2030년 만기 선순위 담보부 채권 및 주식과 교환한다고 발표했습니다. 이를 통해 총부채를 5,300만 달러 줄이고 2028년 만기 채무의 약 3분의 1에 해당하는 만기를 2년 연장하게 됩니다. 올해 이미 할인된 가격으로 상환한 부채와 더불어, 이러한 조치로 시간이 지남에 따라 레버리지를 낮추는 경로를 유지할 수 있습니다. 이러한 단기 조치 외에 장기적으로 가장 큰 이익 창출 기회는 가장 큰 비용 항목인 서비스 부문에 있습니다. 서비스는 이달 초 내슈빌에서 열린 역대 최대 규모의 파트너 서밋에서도 핵심 주제였습니다. 이번 행사에는 70개국에서 500개가 넘는 파트너가 참석했습니다. 사무용 프린팅에서 페이지당 비용은 장비, 소모품, 서비스의 세 가지입니다. 앞의 두 가지는 실물 제품이므로 비용이 항상 발생합니다. 서비스는 다릅니다. 서비스 요청은 언제나 기계 고장에서 시작되며, 이는 설계 개선을 통해 없앨 수 있는 문제입니다.

저희의 목표는 서비스 중단으로 발생하는 비용을 거의 0에 가깝게 낮추는 것이며, 이를 실현할 수 있는 업계 최고의 입지를 갖췄다고 믿습니다. 이제 기술 스택 전체를 자체적으로 보유하고 있기 때문입니다. 예를 들어 9시리즈는 외부 조달 방식이던 이전 세대 제품보다 부품 수가 약 500개 적고, 접근 도어와 용지 경로가 각각 하나뿐이어서 고장 날 요소가 더 적습니다. 저희가 기기를 직접 설계하기 때문에 기기 내 센서의 실제 위치와 센서가 수집하는 데이터를 결정할 수 있습니다. 이는 나중에 추가로 보완할 수 있는 부분이 아닙니다. 연결된 전체 기기에서 이제 AI가 고장이 발생하기 전에 이를 감지할 수 있으며, 계약 조건과 각 지역의 성과에 대한 책임을 묻는 방식 모두에서 원격 해결을 기본 원칙으로 삼았습니다.