CVR 에너지 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. 오늘 오후 CVR 에너지 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 진심으로 감사드립니다. 오늘 함께한 분들은 당사의 최고경영자 데인 뉴먼, 최고운영책임자 마이크 라이트, 그리고 경영진의 다른 멤버들입니다. 2026년 2분기 실적에 대해 말씀드리기 전에, 이 컨퍼런스 콜에는 연방 증권법에 정의된 바와 같이 미래 예측성 발언이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이 콜에서 이루어지는 과거 사실이 아닌 모든 발언은 미래 예측성 발언으로 간주될 수 있습니다. 이러한 발언은 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류와 최신 실적 발표에 명시된 중요한 요인들에 의해 영향을 받을 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 따라서 실제 운영 결과는 미래 예측성 발언에 명시된 결과와 실질적으로 다를 수 있습니다.

당사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고, 새로운 정보나 향후 사건 등으로 인해 미래 예측성 발언을 공개적으로 업데이트할 의무가 없습니다. 이번 콜에는 다양한 비-GAAP 재무 지표도 포함되어 있습니다. 이러한 비-GAAP 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무 지표와의 조정 내역은 2026년 2분기 실적 발표 자료인 SEC 제출용 10-Q 양식에 포함되어 있으며, 콜 중에 설명드리겠습니다. 이제 데인에게 발표를 넘기겠습니다.

감사합니다, 리처드. 여러분, 안녕하세요. 실적 발표 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 이번 분기에도 원유 가동률 98%, 암모니아 플랜트 가동률 99%로 견고한 운영 실적을 기록했습니다. 지속되는 글로벌 분쟁으로 인해 에너지 및 비료 시장에 공급 부족 현상이 발생하여 2분기 동안 당사 자산에 직접적인 긍정적 영향을 미쳤습니다. 2026년 2분기 배당금을 주당 0.10달러로 발표하게 되어 기쁘게 생각하며, 현재 시장 상황이 레버리지 축소와 주주 가치를 높일 기회를 제공할 수 있다고 판단합니다. 이제 재무 하이라이트에 대해 리처드가 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, 데인. 여러분, 안녕하세요. 2026년 2분기 당사의 연결 순이익은 4,600만 달러였습니다. 주당 손실은 0.03달러였습니다. EBITDA는 1억 6,100만 달러였습니다. 2분기 실적에는 7,300만 달러의 RFS 부채 불리한 변동, 1,900만 달러의 재고 평가 호재, 600만 달러의 미실현 파생상품 이익이 포함되어 있습니다. 위에서 언급한 항목들을 제외한 조정 EBITDA는 2억 900만 달러였습니다. 조정 주당순이익은 0.34달러였습니다. 석유 부문의 조정 EBITDA는 2분기에 1억 600만 달러로, 2025년 2분기의 3,800만 달러에서 크게 증가했습니다. 그룹 3 크랙 스프레드 상승과 처리량 증가가 전년 동기 대비 대부분의 증가를 견인했으며, 브렌트 비용 상승, WTI의 심각한 백워데이션, 실현 파생상품 손실이 일부 상쇄했습니다.

2026년 2분기 총 처리량은 약 일일 21만 3,000배럴이었습니다. 분기 중 원유 가동률은 명목 용량의 약 98%였습니다. 전체 처리량 대비 경질 제품 수율은 92%였습니다. 2026년 2분기 벤치마크 크랙 스프레드는 전년 동기 대비 상승했으며, 그룹 3 2-1-1은 배럴당 평균 44.91달러로, 2025년 2분기의 24.02달러에 비해 크게 올랐습니다. RFS 부채 변동, 재고 평가, 미실현 파생상품 이익을 조정한 2분기 실현 마진은 배럴당 12.43달러로, 그룹 3 2-1-1 벤치마크 대비 28%의 캡처율을 기록했습니다. RIN 가격은 2025년 2분기 대비 크게 상승해 125% 이상 올라 2026년 2분기 평균 배럴당 거의 14달러에 달했습니다.

RFS 부채 변동을 제외한 분기 순 RIN 비용은 2억 1,600만 달러, 배럴당 11.16달러로, 분기 캡처율에 약 25% 부정적인 영향을 미쳤습니다. 6월 30일 기준 대차대조표에 반영된 추정 누적 RFS 의무는 4억 800만 달러로, 1억 6,900만 RIN을 평균 가격 2.41달러로 시가 평가한 금액입니다. EPA는 아직 2025년 청원에 대한 결정을 내리지 않았습니다. 따라서 2026년 2분기 약 7,700만 달러에 달하는 윈우드 정유회사의 RIN 의무 100%를 계속 재무제표에 반영할 예정입니다. 윈우드 정유회사가 정당히 받아야 할 100% SRE를 받았다면, 분기 연결 캡처율은 약 9% 개선되었을 것입니다. EPA는 현재 윈우드 정유회사의 2025년 SRE 청원에 대해 9개월째 결정을 지연하고 있습니다.

2025년 현재 준수 기한은 약 한 달 앞으로 다가왔습니다. 우리는 아직 준수 의무가 어떻게 될지 알지 못합니다. RIN 가격은 EPA가 세트 2에서 설정한 혼합 의무로 인해 완전히 통제 불능 상태에 이르렀으며, 이는 단기 시장을 형성해 필요한 의무를 충족하기 위해 수입 바이오 연료가 필요할 가능성이 높아 RFS의 본래 취지와 완전히 반대되는 상황입니다. 한편, RIN 가격은 미국 내 휘발유 가격에 갤런당 거의 0.40달러를 추가하고 있습니다. RFS 준수 비용은 많은 정유소에서 다른 모든 운영 비용을 합친 것보다 두 배 이상 많습니다. 우리가 여러 차례 언급했듯이, 행정부가 연료 가격 인하에 진지하다면 RFS부터 시작해야 합니다. 2026년 2분기 실적에는 총 7,500만 달러의 파생상품 손실이 포함되었으며, 이는 8,100만 달러의 실현 손실과 600만 달러의 미실현 이익으로 구성되어 있습니다.

분기 실현 손실은 1분기 컨퍼런스 콜에서 논의한 크랙 스프레드 스왑과 관련이 있습니다. 2분기 동안 약 440만 배럴의 크랙 스프레드 스왑 포지션을 정리했으며, 약 820만 배럴의 미결 포지션이 남아 있습니다. 2026년 남은 기간 동안 약 460만 배럴의 디젤과 40만 배럴의 휘발유가 헤지되었으며, 디젤 노출은 3분기와 4분기에 고르게 분배되고 휘발유 노출은 모두 3분기에 집중되어 있습니다. 3분기 미결 크랙 스프레드 스왑의 총 명목 가치는 약 1억 2백만 달러입니다. 2027년에는 약 320만 배럴의 디젤이 연중 고르게 헤지되어 있습니다.

우리는 이러한 포지션을 계속 적극적으로 모니터링하며, 시장 상황에 따라 이들 포지션을 청산하거나 다른 포지션을 추가하는 등 기회주의적으로 노출 관리를 할 계획입니다. 석유 부문의 직접 운영비는 2분기에 배럴당 5.93달러로, 2025년 2분기의 배럴당 6.45달러에 비해 감소했습니다. 배럴당 직접 운영비 감소는 주로 2025년 2분기 코피빌 정유소가 정기 점검에서 복귀하면서 처리량이 증가했기 때문입니다. 비료 부문의 조정 EBITDA는 2분기에 1억 700만 달러로, 전년 동기 6,700만 달러에 비해 증가했습니다. 암모니아 가동률은 99%였으며, 두 공장 모두 원활히 가동되었고 분기 동안 가동 중단이 거의 없었습니다.

CVR 파트너스 제너럴 파트너 이사회는 2026년 2분기 보통주 단위당 6.08달러의 배당을 선언했습니다. CVR 에너지가 CVR 파트너스 보통주 단위의 약 37%를 보유하고 있어, 약 2,400만 달러의 비례 현금 배당을 받게 됩니다. 2026년 2분기 영업 현금 흐름은 3억 700만 달러였으며, 잉여 현금 흐름은 2억 6,400만 달러였습니다. 분기 중 주요 현금 사용처는 4,300만 달러의 자본 지출, 2026년 1분기 CVR 파트너스 배당 중 비지배지분에 대한 2,700만 달러 지급, 2,000만 달러의 현금 이자, 1,000만 달러의 배당금이 포함되었습니다. 발생 기준으로 총 통합 자본 지출은 4,600만 달러였으며, 이 중 석유 부문이 2,900만 달러, 비료 부문이 1,700만 달러를 차지했습니다. 2026년 전체 연도 통합 자본 지출은 약 2억 1,500만 달러에서 2억 4,000만 달러로 예상합니다.

대차대조표로 넘어가면, 분기 말에 통합 현금 잔액은 7억 3,700만 달러였으며, 이 중 비료 부문에 1억 3,700만 달러의 현금이 포함되어 있습니다. 6월 30일 기준 CVR 파트너스를 제외한 총 유동성은 약 11억 달러였으며, 주로 6억 달러의 현금과 5억 4,000만 달러의 ABL 시설 가용액으로 구성되어 있습니다. 우리는 계속해서 부채 감축 목표에 전념하고 있으며, CVR 파트너스의 부채를 제외한 10억 달러의 총 레버리지 목표를 향해 지속적으로 노력할 계획입니다. 2026년 3분기를 전망하면, 석유 부문의 총 처리량은 하루 약 20만 5,000배럴에서 22만 배럴 사이, 직접 운영비는 1억 1,000만 달러에서 1억 2,000만 달러 사이, 총 자본 지출은 4,100만 달러에서 5,000만 달러 사이로 추정합니다.

비료 부문에서는 암모니아 가동률을 75%에서 80% 사이로 예상하며, 이는 이스트 듀부크 시설의 예정된 정기 점검에 영향을 받을 것입니다. 재고 및 정기 점검 영향을 제외한 직접 운영비는 5,700만 달러에서 6,200만 달러 사이, 정기 점검 비용은 3,000만 달러에서 3,500만 달러 사이, 총 자본 지출은 4,000만 달러에서 4,900만 달러 사이로 추정합니다. 이상으로, 데인 씨에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, 리처드. 요약하면, 정유 및 비료 사업에서 또 한 분기 좋은 실적을 기록했습니다. 두 부문의 단기 전망에 대해 낙관적이며, 2027년까지 중기 사이클 이상의 조건을 유지할 수 있을 것으로 믿습니다. 전 세계적으로 지속되는 지정학적 갈등이 변동성을 계속해서 야기하고 있습니다. 그러나 미국은 비교적 풍부한 원유, 천연가스, 핵심 정유 인프라 덕분에 이러한 상황에서 상당히 보호받으며 이익을 얻고 있습니다. 정유 부문부터 말씀드리면, 중동의 지속되는 갈등은 지금까지 원유보다는 정제 제품에 더 큰 영향을 미쳤습니다. 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 원유 흐름 감소 외에도 중동의 여러 정유소가 피해를 입었으며, 수리 상태와 재가동 일정은 아직 불확실합니다.