라마코 리소시스 B 26년 2분기 어닝콜

Ramaco Resources를 대표하여 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 환영의 인사를 드립니다. 오늘 아침 저와 함께한 분들은 Randy Atkins 회장 겸 CEO, Mike Woloschuk 핵심 광물 운영 부사장, Orin Atkins 핵심 광물 영업 수석 부사장, Chris Blanchard 광산 계획 및 개발 부사장, 그리고 Jason Fannin 메탈 코크스 최고상업책임자입니다. 시작에 앞서 저희의 일반적인 주의사항을 안내해 드리겠습니다. 오늘 통화에서 논의되는 일부 내용은 1995년 사모 증권 소송 개혁법의 의미에 따른 미래 예측 진술에 해당합니다. 이 미래 예측 진술은 Ramaco가 예상하는 미래 사건에 관한 것입니다. 이 진술들은 Ramaco가 통제할 수 없는 여러 위험, 불확실성 및 기타 요인에 따라 실제 결과가 예측 진술에서 논의된 결과와 크게 다를 수 있습니다.

모든 미래 예측 진술은 작성된 시점에만 유효하며, 법률에 의해 요구되는 경우를 제외하고 Ramaco는 새로운 정보, 미래 사건 또는 기타 이유로 미래 예측 진술을 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 또한 오늘 논의할 비-GAAP 재무 지표의 조정 내역은 당사 보도자료에서 확인하실 수 있으며, 당사 웹사이트 www.ramacoresources.com에서 보실 수 있음을 알려드립니다. 마지막으로, 오늘 통화에 참여하신 모든 분들께 당사 웹사이트에서 오늘 투자자 발표 자료를 다운로드하시길 권장합니다. 이제 Randy Atkins 회장 겸 CEO를 소개하겠습니다.

감사합니다, Jeremy. 그리고 오늘 아침 저희와 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 논의할 내용이 많습니다. 먼저, 핵심 광물 부문으로 넘어가면, 아시다시피 지난주에 오래 기다려온 Hatch 개념 연구와 주주 서한을 발표했으며, 두 자료 모두 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 브룩 광산 프로젝트 전반은 Ramaco와 국가 모두에게 변혁적인 의미를 갖습니다. 또한 이는 중국이 서방에 대해 장악하고 있는 핵심 광물 공급망에 대응하기 위해 주요 공급망을 개발, 구축, 자금 조달하는 현실을 보여줍니다. Ramaco는 이 분야에서 약 6년간 노력해왔습니다. 우리는 상업 생산에 이르기까지 절반 이상 진행되었다고 믿고 있습니다. 현실적으로 미국이 30년 넘게 이 분야에 종사해온 중국과 경쟁의 균형을 맞추려면 수년이 걸릴 것입니다.

아시다시피, 우리는 지난해 가을에 탄소염소화법을 시험 적용하기 위해 방향을 전환했습니다. 이제 우리는 광석을 처리하는 방법을 확립했습니다. 이로써 단순한 상류 공급자에서 잠재적인 대규모 중류 정제업체로 발전할 수 있게 되었습니다. 정제소는 명백히 우리가 고려한 프로젝트 중 가장 비용이 많이 들고 규모가 큰 사업이지만, 동시에 독특한 장기 수익원이며 변혁적인 규모를 갖고 있습니다. 우리는 핵심 광물이나 금속탄광 사업 모두에 대해 보수적인 기본 접근 방식을 취하고 있습니다. 이 프로젝트도 동일한 방식으로 접근할 것입니다. 간단히 말해, 이제 우리는 '처리 방법'과 '생산 가능한 산화물, 금속, MRICs'를 모두 알게 되었으므로 앞으로 정제 기술을 개선하여 재무적으로 더 견고하게 만들 것입니다.

또한 정제소 건설 비용과 건설 시기를 최적화하는 데 집중할 것입니다. 자금 조달에 관해서는 이 사안이 적절히 구성되도록 하고자 합니다. 정제소에 대한 주요 자본 지출은 아직 2년 이상 남아 있습니다. 우리는 주주들에게 가능한 한 매력적인 방식으로 프로젝트 자금을 조달하기 위해 신중하게 준비하고 있습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 정부와 논의를 진행해왔습니다. 정부의 자금 지원은 독립 제3자 실사가 완료되기를 기다리고 있습니다. 관련 연방 기관을 포함한 조달 수요처들도 해치(Hatch) 연구 결과를 기다리는 것이 매우 합리적이었습니다. 이제 해치 보고서를 확보함에 따라, 우리는 수요처 및 상업 금융 상대방과의 논의를 진전시킬 준비가 되었습니다. 기본적으로 지난주에 이 논의를 구체적으로 마무리 단계까지 추진할 수 있는 문이 열렸습니다.

지난주 서한에서 논의한 모든 지표를 반복하지는 않겠지만, 몇 가지 주요 이정표만 강조하겠습니다. 해치가 브룩 프로젝트를 두 가지 다른 원료 투입량 수준에서 검토했습니다. 하나는 180만 톤, 그리고 별도로 350만 톤의 원료 투입량이었습니다. 더 높은 경우는 국내 정부 공급망 수요를 위한 원료 생산량을 늘리기 위한 부분적인 동기에서 비롯되었습니다. 이 프로젝트는 항상 양방향으로 매우 확장 가능했습니다. 우리 광산은 원래 800만 톤의 석탄 생산 허가를 받았으나, 이후 희토류 프로젝트가 되기 전에 200만 톤으로 축소되었습니다. 앞서 말씀드리겠지만, 우리는 매장지에 여러 세대에 걸친 원료가 있습니다. 우리는 언제든지 생산량을 늘릴 수 있습니다.

경제성이나 시기상 필요에 따라, 채굴량과 산화물 생산량을 줄여서 시작할 수도 있습니다. 그 후에 생산량을 추가로 늘릴 수 있습니다. 향후 수요와 자금 조달 가능성에 따라 생산량을 늘리거나 줄일 수 있습니다. 시설의 초기 규모는 오프테이크 계약과 물론 자금 조달을 포함한 라마코의 프로젝트 위험 완화 노력에 따라 결정될 것입니다. 이 회사의 특징 중 하나는 거의 매일 현장에서 즉각적인 결정을 내린다는 점입니다. 해치의 두 가지 대체 원료에 대한 자본 및 운영 비용 정보를 사용한 브룩 광산 내부 모델링 결과, 잠재적 순현재가치는 약 34억 달러에서 80억 달러 사이이며, 평균 조정 EBITDA는 6억 달러에서 13억 달러 사이로 나타났습니다. 이 두 수치는 2025년 플루어(Fluor) 연구 결과에 비해 크게 상승한 수치입니다.

이 수치들은 또한 원료에 전자 폐기물(e-waste)이 포함될 경우의 잠재적 상승 효과를 반영하지 않았다는 점을 말씀드립니다. 해치가 지적했듯이, 일정과 자본 비용은 지난해 플루어 보고서에 비해 연기되고 증가했습니다. 수익성도 마찬가지로 향상되었습니다. 물론 테스트, 최적화, 엔지니어링 단계가 진행됨에 따라 일정과 비용을 더욱 엄격히 관리하고 줄이기 위해 노력할 것입니다. 지난해 플루어 보고서에서 받은 한 가지 반론은 우리가 스칸듐 생산에 지나치게 의존하고 있다는 점이었습니다. 해치와 저희 자체 분석 모두 현재 잠재 수익의 약 75%가 반도체 산업이 주요 수요 동인인 핵심 전략 광물에 연계되어 있음을 보여줍니다. 따라서 저희의 성장 궤적도 데이터 센터부터 인공지능에 이르기까지 여러 핵심 시장과 연계될 것입니다.

실제로 예상 생산 수준에서 브룩 광산은 이들 산업에 사용되는 전략적 핵심 원소인 갈륨과 관련 제품에 대한 국가 전체 수요의 여러 배를 공급할 수 있을 것입니다. 독립 보고서 관련 마일스톤으로는, 이번 가을에 전자 폐기물과 그 활용에 관한 보고서를 발표할 예정이며, 이어서 연말까지 S-K 1300 규정을 준수하는 새로운 기술 보고서 요약본을 발행할 계획입니다. 이 보고서는 현재 진행 중인 해치 플로우 시트와 벤치마크 규모 시험 작업을 반영할 것입니다. 연말 제출 이후에는 2027년 봄에 완전한 사전 타당성 조사가 이어지며, 이는 프로젝트 위험 완화의 다음 공식 단계가 될 것입니다. 항상 상기하듯이, 근본적으로 브룩 광산 프로젝트는 독특한 상류 지질학적 기회에서 시작됩니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 이곳은 국가에서 가장 큰 비전통 희토류 및 전략 광물 매장지로 불리고 있습니다.

현재 허가된 구역만으로도 광산 전체 면적의 약 3분의 1에 불과하지만, 우리는 세대를 이어 광산을 운영할 수 있을 것입니다. 또한 독립 시험 기관과 협력하여 지금까지 공개하지 않은 매장 내 다른 전략 광물과 희토류 원소의 상업적 수준을 확인하고 있습니다. 독립 분석과 시험에서 상업적 규모가 확인되면, 향후 제품 구성에 포함할 예정입니다. 현재까지 저희는 매장지 내에서 50종 이상의 광물과 희토류 원소를 내부적으로 발견했습니다. 마이크 월로슈크가 설명할 예정이지만, 파일럿 플랜트 건물 건설은 올해 말 완공을 목표로 순조롭게 진행 중이며, 2027년에는 본격적인 운영이 시작될 것으로 기대됩니다. 이번 가을부터는 다양한 실험실 작업을 새 시설로 이전하여 테스트 역량과 일정을 가속화할 것입니다. 이제 저희의 기존 금속탄 사업으로 말씀을 돌리겠습니다.

다른 공개된 석탄 업계 동료들로부터 이미 들으셨겠지만, 미국 내 대부분 석탄 품질에서 시장 약세가 지속되고 있으며, 특히 고발열량 석탄에서 두드러지고 있습니다. 현재 국내 생산량이 제한된 수출 시장을 지나치게 쫓고 있는 상황입니다. 반면, 저발열량 석탄은 상대적으로 강세를 유지하고 있습니다. 이러한 시장 현실을 반영하여, 6월에 당사 이사회는 메이븐 단지 내 첫 두 개의 지하 구간 개발을 위한 2,500만 달러의 자본 투자를 승인했습니다. 자본은 향후 12개월 동안 배분되며, 올해와 2027년에 균등하게 나누어집니다. 2027년 말까지 메이븐에서 이 두 개 구간의 심층 확장이 완전 가동 시 약 60만 톤의 생산량을 추가할 것으로 예상합니다. 이 생산량은 회사 전체 2분기 마진의 약 두 배에 달하는 현금 마진을 달성할 수 있는 톤수입니다.

기존 메이븐 지상 생산량과 합쳐 2027년까지 연간 100만 톤의 생산량으로 전환될 것입니다. 메이븐에서는 향후 두 개의 추가 심층 구간을 더 확장할 잠재력도 보유하고 있습니다. 이는 저발열량 생산 능력을 추가로 60만 톤 늘려 메이븐 단지에서 총 약 150만 톤의 저발열량 생산을 가능하게 할 것입니다. 전체 저발열량 성장 계획을 완성하기 위해, 메이븐과 이전에 발표한 버윈드 성장 계획을 결합할 예정입니다. 여기에는 2027년에 버윈드 3구간에서 30만 톤을 추가하는 내용이 포함됩니다. 이로써 버윈드의 세 구간 생산량은 연간 90만 톤에 도달하며, 추가로 4구간을 더해 30만 톤을 더 늘릴 수 있는 선택권도 확보됩니다. 이 네 구간이 버윈드의 로렐 포크 광산에 추가되면, 또 다른 단지에서 150만 톤 규모의 생산 능력이 형성됩니다.

버윈드는 이후 메이븐과 동일한 미래 생산 수준을 갖추게 됩니다. 두 단지를 합치면 연간 300만 톤의 저발열량 생산량을 확보하게 됩니다. 이것을 엘크 크릭과 녹스 크릭에서의 300만 톤 이상 생산량과 합치면, 현재 약 400만 톤 수준에서 600만 톤 이상의 균형 잡힌 중기 포트폴리오가 완성됩니다. 투자자용 슬라이드는 저발열량 비중을 현재 약 25%에서 50%로 늘리는 전략적 목표를 보여줍니다. 또한 당사의 야금 운영팀에 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 2분기 광산 비용은 톤당 99달러로, 4분기 연속 100달러 미만의 현금 비용을 기록했습니다. 이는 2분기 동안 디젤 가격이 분기별로 약 33% 상승했음에도 달성한 성과입니다. 당사의 비용은 미국 야금 석탄 비용 곡선에서 1사분위에 위치해 있습니다.