콤스톡 Water Tower Research Virtual Insights Conference

안녕하십니까. 뉴욕증권거래소 아메리칸에서 LODE라는 종목 코드로 거래되는 컴스톡의 이번 WTR 인사이트 콘퍼런스 세션에 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 워터타워 리서치에서 에너지 전환 및 지속가능 투자 부문을 담당하는 매니징 디렉터 피터 개스트라이히입니다. 컴스톡의 최고경영자 코라도 데 가스페리스를 다시 모시게 되어 늘 기쁘게 생각합니다. 코라도, 오늘 함께해 주셔서 정말 감사합니다.

안녕하세요, 피터. 컴스톡에 관심을 가져 주시고, 다시 초대해 주셔서 감사합니다.

저야말로 기쁩니다. 시작하기 전에 몇 가지 안내사항을 먼저 말씀드릴 테니 잠시만 양해해 주시기 바랍니다.

먼저 컴스톡의 세이프 하버 조항은 회사 웹사이트의 투자자관계 메뉴에서 확인하실 수 있습니다. 둘째, 진행 중 언제든 투자자 질문을 받습니다. 채팅창에 질문을 남겨 주시면 이번 대담 중과 종료 후 코라도와 그의 팀에 반드시 전달해 드리겠습니다. 마지막으로, 가장 중요한 사항입니다. 컴스톡 경영진과의 미팅을 요청하고자 하는 분은 콘퍼런스 포털을 통해 신청하실 수 있습니다. 그럼 시작하겠습니다. 코라도, 현재 회사의 전반적인 현황과 함께, 제약조건 기반 시스템 접근법이 의사결정 과정과 자본 및 관심을 집중하는 분야에 어떤 영향을 미치는지 개괄적으로 설명해 주시겠습니까?

네, 물론입니다. 가장 큰 틀에서 말씀드리면 컴스톡은 재생에너지 기술, 특히 획기적인 재생에너지 기술을 지원하고 있습니다. 그중 대표적인 사업이 재생 금속 및 태양광 패널 재활용 사업입니다. 오늘 말씀드릴 수 있어 기쁜 점은, 대부분의 스타트업 기술 기업들이 이른바 ‘죽음의 계곡’이라고 부르는 단계를 벗어났다는 것입니다. 이는 초기 기술성숙도 단계인 TRL3에서 TRL6, 또는 TRL7에 이르는 구간과 그 이후의 어려운 시기를 의미합니다. 많은 기업이 이 단계에서 실제 상용화와 산업 규모로의 확장, 즉 산업적 규모의 사업화를 이루지 못하고 실패합니다. 하지만 현재 저희는 산업 규모의 설비를 기술성숙도 TRL8이 시작되는 단계에서 운영하고 있습니다. 저희의 태양광 패널 재활용 사업은 연속적으로 운영되고 있습니다.

하루 24시간, 주 7일 가동되며, 세계 최초의 무폐기물·매립 제로 고속 처리 기술을 적용하고 있습니다. 현재 구축된 단일 생산라인 하나만으로도 궁극적으로 연간 330만 개의 패널을 처리할 수 있습니다. 다시 말씀드리지만, 이는 세계 최초의 기술입니다. 현재 다른 어느 기업도 할 수 있다고 보기 어려운 작업을 저희가 수행하고 있습니다. 저희는 사업을 운영하고 선도해 나가면서, 재생 금속을 회사 전체 사업의 근간이자, 솔직히 말씀드리면 핵심 사업으로 만들고자 합니다. 저희는 시스템을 논리적이고 실질적인 관점에서 제약조건 기반으로 바라보고 있습니다. 저희는 시스템을 총체적으로 정의합니다. 예를 들어 컴스톡 메탈스를 단일 부지의 생산시설로만 정의하지 않는다는 의미입니다. 저희는 이를 회사라는 네 벽 안의 의미로만 정의하지도 않습니다. 저희는 전체 공급망을 살펴봅니다.

저희는 업계가 직면하고 있으며 아직 다른 기업들이 해결하지 못한 문제 전체를 살펴봅니다. 이것이 저희가 업계에 접근하는 방식, 공급망에 접근하는 방식, 그리고 돌파구를 마련하는 데 우선순위를 두는 분야에 접근하는 방식의 근간입니다. 이 경우 문제는 손상됐거나 수명이 다한 패널이 매우 큰 규모로, 또 빠르게 늘어나고 있다는 점이며, 이 패널들을 안전하고 효율적으로 폐기할 방법이 사실상 없다는 것입니다. 그 수량은 연간 수백만 개에서 수천만 개로 늘어나고 있으며, 이것이 저희가 자본 배분의 우선순위를 두고 있는 분야입니다. 저희는 이 산업 공급망에 자본을 우선 배분하고 있습니다. 이것이 가장 큰 기회를 제공할 뿐 아니라 가장 가치 있는 분야이며, 저희 회사와 투자자들에게 가장 높은 자본수익률을 가져다줄 분야라고 믿기 때문입니다.

결국 요약하면, 업계가 안고 있는 문제는 고객에게 환경 관련 책임, 그것도 점점 커지는 막대한 환경 관련 책임이 발생하고 있다는 것입니다. 저희의 솔루션은 고객이 이러한 문제, 즉 환경 관련 책임 문제를 해결할 수 있도록 처리 역량과 규모, 효과성 및 효율성을 제공합니다. 이것이 현재 저희의 기본적인 상황이자, 저희가 접근하는 방식과 저희가 출발한 배경입니다.

갈 곳이 없는 수명 종료가 임박한 태양광 패널의 물결이 다가오고 있다고 설명하셨습니다. 투자자들에게 이 물결의 규모와 시점을 어떻게 설명하시겠으며, 지금 패널 소유주들에게 이 문제가 그토록 시급한 이유는 무엇입니까?

네. 저희는 문제의 규모를 두 가지 측면에서 보고 있습니다. 현재 올해만 해도 수명이 다하는 패널이 쉽게 400만 개 이상 발생하고 있습니다. 또한 일부에서는 패널을 비축하거나 부적절하게 보관하고, 폐기하거나 경우에 따라 매립하는 등 매우 좋지 않은 관행도 나타났습니다. 심지어 재가동이 지연되는 경우도 있는데, 이는 이 자재에 대한 책임을 단지 다른 곳으로 이전할 뿐 결코 완전히 없애지는 못합니다. 이 수치는 향후 5~10년 동안 잠재적으로 5배에서 10배까지 증가할 수 있습니다. ‘두 범위 모두 너무 큰 것 아닌가요?’라고 하실 수 있습니다. 하지만 이 수치는 분명 매년 증가하고 있습니다. 향후 5년, 10년, 20년, 30년에 걸쳐 분명히 증가할 것입니다. 하지만 피터, 진짜 문제는 예상 수명 종료 시점입니다. 저희가 알고 있는 것은 당초 25~30년으로 예상했던 수명이 상당히 과대평가됐다는 사실입니다. 태양광 패널이 누구도 예상하지 못했던 것보다 무려 10년이나 일찍 철거되는 상황을 저희는 보고 있습니다.

하지만 패널이 15년 후, 17년 후, 또는 20년 후에 철거된다면, 궁극적으로 2028년, 2030년, 2032년에 철거되는 패널의 수에 매우 큰 영향을 미칩니다. 하지만 패널은 결국 철거될 것입니다. 그렇죠? 저희에게는 철거될지 여부가 정말 문제가 아닙니다. 철거될지 여부의 문제가 아니라는 점을 알고 있습니다. 그렇죠? 문제는 언제 철거되느냐입니다. 문제의 규모와 관련해 패널 소유주들이 느끼는 긴급성은 단순한 호기심에서 문제의식으로, 다시 매우 어려운 상황으로 발전했습니다. 곧 저장이나 처리를 위한 역량이 확보되지 않아 패널을 폐기할 수 없다면, 관리가 불가능한 상황이 될 것입니다. 그렇죠? 이러한 상황이 나타나고 있고, 전력 수요가 증가하고 있으며, 재가동도 늘어나고 있습니다. 일부 경우에는 연기되거나 비축되는 물량까지 증가하고 있어, 이 모든 것을 감당하는 데에는 한계가 있습니다. 저희는 이 사업에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 이와 관련한 저희의 전략은 우선순위를 정하는 것입니다.

저희는 어떤 종류의 패널이든, 어떤 상태에 있든, 거의 어떤 상황에서도 처리할 수 있습니다. 이는 정말 긍정적인 점입니다. 하지만 저희는 주요 고객사에 집중하고 있습니다. 유틸리티급, 즉 대규모 유틸리티급 고객사인 알더블유이와 넥스트에라 에너지가 시장의 80% 이상을 차지하기 때문입니다. 저희는 업계 전체에서 가장 크고 규모가 크며 성장 속도가 가장 빠른 기업들을 중심으로, 알려진 모든 방식으로 이 문제에 대응하고 있습니다.

저희와의 대화에서, 컴스톡 메탈스가 할 수 있는 일을 해낼 수 있는 경쟁 시스템은 보이지 않는다고 말씀하셨습니다. 컴스톡과 이 분야에서 활동하는 다른 기업들 사이에 실질적인 기술적 격차가 어디에 있다고 보시며, 그 격차가 얼마나 지속될 것으로 보십니까?

네, 좋은 질문입니다. 전국 단위, 나아가 궁극적으로는 글로벌 공급망을 구축하는 일이 얼마나 어렵고 복잡한지 과소평가하고 싶지는 않습니다. 사용 종료와 해체, 보관, 처리, 고도화 등에 수반되는 요소들은 모두 중요하며, 저희는 이 모든 분야에 상당한 시간을 들이고 있습니다. 태양광 패널과, 솔직히 말해 대부분의 다른 전기화 제품에는 두꺼운 라미네이션이 적용됩니다. 이 제품들은 라미네이트 처리되어 있으며, 이러한 라미네이트와 플라스틱, 접착제는 자재를 해체하고 파괴할 때 효과적으로 제거해야 하는 유해한 오염 물질입니다. 솔직히 말해, 이러한 오염 물질은 효과적이고 효율적으로 제거해야 합니다. 이러한 패널은 그 특성과 소재 구성에 있어 편차가 매우 큽니다. 저희 공정은 이러한 오염 물질과 관련 책임을 동시에 완전히 제거하는 동시에, 깨끗하고 판매 가능한 소재를 생산합니다. 오염 물질을 동시에 제거하면서 판매 가능한 소재를 생산하지 못한다면, 결국 유해 폐기물만 만들어내는 셈입니다.