시카고 애틀란틱 BDC 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 시카고 애틀랜틱 BDC의 실적을 검토하는 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜에는 피터 색 CEO, 톰 제프리 임시 CFO, 그리고 디노 콜로나 사장이 참석했습니다. 당사의 실적은 오늘 아침 보도자료를 통해 발표되었으며, 이는 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션과 SEC에 제출된 보조 실적 발표 자료에서 확인하실 수 있습니다. 이 콜의 라이브 오디오 웹캐스트가 오늘 제공되고 있습니다. 이 웹캐스트의 재청취를 하시는 분들께서는 본 발언이 오늘 기준임을 유념해 주시기 바라며, 이후 업데이트되지 않을 것임을 알려드립니다.

이번 콜 중에 저희가 하는 일부 발언은 증권법에서 규정하는 바에 따라 미래지향적 진술로 간주될 수 있으며, 여기에는 포트폴리오의 향후 성과, 잠재 대출 및 기타 투자 파이프라인, 향후 배당, 자금 조달 활동, 시카고 애틀랜틱 부동산 금융 회사(REFI)와 당사 간의 예정된 합병, 그리고 그 합병의 예상 이익과 시기 등이 포함됩니다. 이러한 미래지향적 진술은 실제 결과가 현재 기대와 크게 다를 수 있는 중대한 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 투자자 여러분께서는 당사가 SEC에 제출한 서류에 포함된 위험 요소 및 기타 정보를 포함한 다양한 공시 내용을 신중히 검토하시길 권고드립니다.

위험과 불확실성에는 REFI와 LIEN의 합병을 예상 일정에 맞춰 완료할 수 있는 능력, 주주 및 규제 승인과 필요한 대출자 동의를 얻어 거래의 예상 이익을 실현할 수 있는지 여부, 대마초 규제 환경의 변화, 그리고 당사의 SEC 제출 서류와 오늘 제출된 자료의 주석에 설명된 기타 위험이 포함됩니다. 실제 결과는 크게 달라질 수 있으며, 법률에 의해 요구되는 경우를 제외하고는 업데이트할 의무가 없습니다. 이 콜의 녹취록은 1933년 증권법 제425조 및 1934년 증권거래법 제14a-12조에 따라 SEC에 제출되고 있습니다. 제안된 합병과 관련하여 LIEN은 SEC에 Form N-14 등록 서류를 제출했으며, 이 서류에는 LIEN과 REFI의 공동 위임장과 LIEN의 투자설명서가 포함되어 있습니다.

투자자와 주주 여러분께서는 거래에 관한 중요한 정보를 담고 있으므로 해당 자료와 이후 제공될 모든 수정본이나 보충 자료를 반드시 읽어보시기 바랍니다. LIEN, REFI, 각사의 이사 및 임원, 시카고 애틀랜틱 BDC 어드바이저스 LLC, 시카고 애틀랜틱 REIT 매니저 LLC, 그리고 일부 기타 인사들은 권유 활동에 참여한 것으로 간주될 수 있습니다. 이들 인사와 그들의 이해관계에 관한 정보는 공동 위임장과 투자설명서에 포함되어 있습니다. 모든 제출 자료의 사본은 SEC 웹사이트와 각 회사의 투자자 관계 웹사이트에서 무료로 제공됩니다. 이번 콜에서 제공되는 어떤 내용도 증권 매도 제안이나 매수 권유를 구성하지 않음을 알려드립니다. 증권의 제안은 1933년 법 제10조의 요건을 충족하는 투자설명서를 통해서만 이루어질 수 있습니다. 이제 전화를 피터 색에게 넘기겠습니다.

진행해 주십시오. 감사합니다, 리사.

여러분, 안녕하세요. 대마초 산업 대출에 주로 집중하는 최초의 상장 BDC로서, 경쟁이 제한된 시장에서 독보적인 위치를 유지하고 있으며, 자본 공급자가 일반적으로 소홀히 하는 하위 중간 시장에 계속 집중하고 있습니다. 2026년 2분기 순투자수익은 770만 달러, 주당 0.34달러였습니다. 오늘 0.34달러 배당을 발표했으며, 이는 8분기 연속 같은 배당률입니다. 2026년 2분기 실적은 견조했으나 기록적인 1분기와 비교하기에는 어려움이 있었습니다. 신규 대출과 상환은 예측하기 어렵고 분기별로 변동성이 클 수 있습니다.

분기 말 포트폴리오 공정 가치는 3억 3,480만 달러였으며, 3건의 완전 상환을 포함한 총 3,220만 달러의 원금 상환이 270만 달러의 신규 대출로 일부 상쇄되었습니다. 상환과 신규 대출의 시기 차이로 일시적으로 운용 자본이 감소할 수 있으나, 상환은 우리의 신용 선정과 심사의 타당성을 입증합니다. 이들 정상 상환 차주는 명확한 상환 경로를 가지고 있었으며, 원금을 손실 없이 액면가로 회수했고, 대출 기간 동안 가중평균 계약 수익률은 10%대 후반이었습니다. 우리는 자본 회수와 매력적인 실현 수익률을 포함하는 명확한 결과를 목표로 심사하며, 이를 바탕으로 신규 대출에 자본을 재투자하고 있습니다.

분기 내내 신용 품질은 안정적이었으며, 분기 말 유동성은 7,390만 달러로, 포트폴리오 확장을 위한 기회 투자 여력을 확보했습니다. 시카고 애틀랜틱 BDC가 광범위한 BDC 산업과 차별화되는 점을 다시 한번 강조할 가치가 있습니다. 첫째, 저희는 대마초 산업에 집중하는 몇 안 되는 대출 기관 중 하나입니다. 둘째, 저희는 일반적으로 전통적인 BDC 대출 기관들이 참여하지 않는 비스폰서 거래에서 차용인과 협력하여, 다른 BDC나 사모펀드에서는 쉽게 찾기 힘든 독특한 기회를 창출합니다. 저희의 재무 지표를 더 큰 BDC 시장과 비교하는 것은 독특한 비즈니스 모델의 장점을 입증하는 것입니다. 이는 2026년 7월 24일 기준 레이먼드 제임스 BDC 주간 인사이트와 2026년 5월 기준 오펜하이머 BDC 분기 보고서와 비교한 것입니다.

2026년 6월 30일 기준 저희의 가중 평균 부채 투자 수익률은 16%로, 평균 공공 BDC의 10.8%와 비교됩니다. 저희 부채 포트폴리오의 100%는 선순위 담보부입니다. 전체 투자 포트폴리오의 1.4%만이 서브부채, 지분 또는 합작 투자에 노출되어 있으며, 이는 다른 BDC의 평균 노출 25.8%와 비교됩니다. 액면가 기준 부채 포트폴리오의 93%는 고정 금리이거나 각각의 최저 금리에서 변동 금리로, 금리 하락에 대해 회사를 보호합니다. 반대로, 기준 금리가 100베이시스 포인트 상승하면 부채 포트폴리오의 81%에 긍정적인 영향을 미칩니다. 중요하게도, 변동 금리 대출과 금리 최저 보호 장치는 포트폴리오 구성에 구조적인 이점을 제공합니다.

저희는 독특한 투자 전략으로 소외된 시장에 집중하기 때문에, 저희 투자와 다른 공공 BDC들의 투자가 거의 겹치지 않는다고 믿습니다. 포트폴리오는 분기 말 기준 2,700만 달러의 부채만 보유한 저레버리지 상태로, 부채 대비 자본 비율은 0.09배입니다. 이는 BDC 평균 부채 대비 자본 비율 1.3배와 비교되며, 저희는 유동성을 확장할 충분한 여력이 있으면서도 업계 평균 레버리지보다 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 마지막으로, 저희는 비수익 자산이 전혀 없으며, 업계 평균은 3.8%입니다. 이번 분기에도 연방 대마초 정책에 대한 긍정적인 진전이 있었습니다. 법무부는 주 면허를 받은 의료용 대마초 제품을 스케줄 I에서 스케줄 III로 재분류한다고 발표하며 중요한 조치를 취했습니다. 이후 7월 중순에 대마초 레크리에이션용 재분류를 검토하는 대면 행정 심리 절차가 마무리되었습니다.

심리 후 제출 서면은 다음 주에 마감되며, 이후 DEA 행정법원장이 비구속 권고안을 내린 뒤 최종 결정은 DEA 관리자가 내리게 됩니다. 저희는 이러한 진전이 차용인의 신용 품질에 긍정적이라고 보지만, 이 산업의 본질적인 복잡성 때문에 대규모 경쟁 증가가 새로 발생할 것으로는 예상하지 않습니다. 다만 자본 시장 내에서 대마초 산업에 대한 수용이 점차 확대되고 있다는 신호는 있습니다. 긍정적인 변화의 한 예로는 최근 뉴욕증권거래소가 두 개의 대마초 관련 회사를 상장 승격시킨 사례가 있습니다. 저희는 시카고 애틀랜틱 BDC가 잠재적 변화로부터 혜택을 볼 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 하지만 앞서 언급했듯이, 저희는 이러한 규제 변화 가정을 전망에 포함하지 않으며, 현재의 규제 체계를 기반으로 엄격한 심사 기준을 유지하고 있습니다.

6월에 저희는 시카고 애틀랜틱 리얼 에스테이트 파이낸스와의 전량 주식 NAV 대 NAV 거래를 통한 합병 계약을 발표했습니다. 본질적으로 이번 합병은 두 개의 매우 상호 보완적인 포트폴리오를 결합하여 더 크고 자본이 강화된 BDC를 만드는 것입니다. 규모가 커지면 자본 접근성이 향상되고, 향후 수익 성장 지원 및 거래 유동성과 시장 가시성이 증대되며, 두 플랫폼 모두를 정의해온 강력한 심사 기준과 포트폴리오 품질을 유지할 수 있습니다. 그 결과, 경쟁력이 강화되고 모든 주주에게 장기 수익을 창출하는 보다 견고한 투자 수단이 될 것입니다. 2026년 7월 31일 발표 이후, 저희는 공동 위임장 성명이 포함된 Form N-14 예비 등록 서류를 제출했습니다. 해당 서류는 SEC의 심사를 받고 있습니다.

저희는 여전히 2026년 4분기에 합병이 완료될 것으로 예상하며, 이는 필요한 LIEN 및 REFI 주주 승인, 규제 승인, 그리고 통상적인 종결 조건에 따라 달라질 수 있습니다. 결론적으로, 저희 포트폴리오의 강점은 스스로 입증되고 있습니다. 비적립 자산이 없고, 완전한 선순위 담보 부채 포트폴리오이며, 금리 변동에 대한 의미 있는 보호 장치를 갖추고 있고, 부채 투자에 대한 가중 평균 수익률은 16%입니다. 저희는 이러한 신용 품질, 구조적 보호 장치, 그리고 엄격한 심사 기준의 조합이 시카고 애틀랜틱 BDC를 광범위한 BDC 산업과 차별화하며, 올해 말 시카고 애틀랜틱 리얼 에스테이트 파이낸스와의 합병을 마무리하는 데 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 이제 숫자에 대해 좀 더 자세히 설명하기 위해 톰에게 넘기겠습니다.