빅 스카이 인더스트리얼 Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

감사합니다, 마크. 오늘 아침 초대해 주신 노블의 모든 분께도 감사드립니다. 일찍 일어나 빅 스카이가 하고 있는 일에 귀 기울여 주신 모든 분께 감사드립니다. 저희는 많은 일을 진행하고 있습니다. 회사에서 만들어 가고 있는 것에 대해 매우 기대가 크며, 오늘 아침 여러분께 자세히 설명해 드릴 생각에 기쁩니다. 질의응답 시간을 마련할 수 있도록 최대한 빠르게 진행하겠습니다. 미래예측진술을 다시 확인하고 싶으신 분들은 저희 웹사이트를 참고해 주시기 바랍니다. 이 슬라이드는 저희가 하는 일을 개괄적으로 보여주는 핵심 자료이므로, 다른 슬라이드보다 조금 더 시간을 들여 설명드리겠습니다. 먼저 페이지 가운데를 봐주시기 바랍니다. 몬태나주에 있는 저희 자산의 위치를 머릿속에 그려보시는 데 도움이 될 것입니다.

지도는 상세하지는 않지만, 익숙하실 것 같습니다. 몬태나주 지도입니다. 왼쪽의 파란 점은 저희가 오랫동안 보유해 온 컷뱅크 유전입니다. 그곳에서 동쪽으로 약 15마일 떨어진 곳에 있는 초록색 점은 저희가 ‘빅 스카이 탄소 허브’라고 부르는 곳입니다. 지난 몇 년간 저희가 모든 역량과 자본을 투입해 대규모 헬륨 및 탄소 관리 프로젝트를 개발해 온 곳입니다. 왼쪽으로 넘어가서 현재의 빅 스카이를 말씀드리면, 저희는 과거에 전통적인 석유·가스 기업이었습니다. 몇 년 전 사업 방향을 크게 전환해 몬태나주 자산 기반을 중심으로 헬륨 생산, 탄소 관리, 에너지 인프라에 주력하기 시작했습니다.

참고로 이사회와 내부자, 일부 이사진, 그리고 저는 회사 지분의 상당 부분인 약 27%를 보유하고 있습니다. 따라서 보통주 주주와 이해관계가 긴밀히 일치하며, 자본 구조에 복잡한 요소가 없습니다. 옵션이나 워런트, 우선주 등도 없습니다. 기존 유전과 기존 석유 자산에는 상당한 내재 가치가 있습니다. 유가가 조금 올라 이 수치는 분기 말 기준으로 보고된 금액보다 다소 커졌습니다. 하지만 기존 석유 매장량의 현재가치는 여전히 약 2,500만~3,000만 달러입니다. 이제 저희가 1단계라고 부르는 산업용 가스 자원으로 넘어가겠습니다. 1단계는 저희가 개발 중이며 지금 착수하는 사업입니다.

가스 규모에 익숙하지 않은 분들도 많으실 텐데, 헬륨 13억 입방피트와 이산화탄소 약 5,000억 입방피트, 그리고 1단계 순현재가치 1억 1,500만 달러에서 알 수 있듯이 그 규모는 실로 막대합니다. 소규모 탐사 사업이 아닙니다. 미국에서 산업용 가스가 가장 많이 매장된 곳 중 하나인 대규모 지질 구조입니다. 미국 시장에 공급할 수 있는 능력과 공급 가능성을 고려하면, 세계적으로도 손꼽히는 규모입니다. 사업을 가동해 상업 생산을 시작하면 연간 약 12만 5,000톤의 이산화탄소를 포집하고 격리하는 상당한 규모의 탄소 관리 사업을 운영하게 됩니다. 참고로 이는 매년 약 2만 5,000대의 자동차를 도로에서 없애는 것과 비슷한 효과입니다.

밸류에이션으로 넘어가면, 현재 마이크로캡 및 스몰캡 시장에서 이만큼 매력적인 투자 기회는 없다고 생각합니다. 저희는 순자산가치뿐 아니라 상장 비교기업 및 산업용 가스와 인프라 비중이 높은 기업의 인수합병 거래 사례를 기준으로 봐도 상당한 할인율로 거래되고 있습니다. 오른쪽으로 넘어가서 이 페이지를 요약하자면, 저희는 매우 큰 자산을 보유하고 있으며 앞으로 매우 오랫동안, 저희가 말하는 50년 이상 생산을 이어갈 예정입니다. 이처럼 대규모 자산의 경우 사람들이 말하는 생산 기간의 상한이 대체로 50년입니다. 실제로는 50년보다 150년에 더 가까울 가능성이 큽니다. 이 자산은 앞으로 저희 중 누구도 살아 있을 동안보다 훨씬 더 오랫동안 생산을 이어갈 것입니다.

이산화탄소 포집 및 격리를 포함하는 탄소 관리 사업의 일환으로, 저희는 상당한 규모의 45Q조 탄소 포집 세액공제 풀을 확보합니다. 1단계만으로도 약 1억 3,000만 달러 규모입니다. 일정상 2027년 1분기 말에 가동을 시작할 예정입니다. 공사를 시작했고, 오프테이크 계약도 체결했습니다. 인허가 신청도 마쳤습니다. 일정과 진행 단계의 불확실성이 크게 낮아졌으며, 모든 절차가 계획에 따라 진행되고 있어 가동까지는 대부분의 프로젝트처럼 수년이 아니라 수개월이 남았습니다. 이 부분은 빠르게 짚고 넘어가겠습니다. 매우 중요하지만, 제가 앞서 말씀드린 사업 전환 내용을 한눈에 보여주는 자료라고 할 수 있습니다.

석유·가스 자산을 현금화하고, 그 자본을 몬태나주에서 재투자해 지금까지 개발해 온 장수명 헬륨·탄소 포집 사업을 본격적으로 키우고 있습니다. 오른쪽에서는 진입장벽에 대해 말씀드렸습니다. 이와 같은 사업은 다른 곳에서 그대로 재현할 수 없습니다. 현재 시장에는 저희와 같은 규모의 회사가 이와 같은 자산을 100% 통제하는 사례가 없습니다. 북미에서 가장 큰 구조물 중 하나입니다. 토지와 처리 시설, 모든 인프라 등을 저희가 통제하고 소유하고 있습니다. 이것이 왜 큰 이점인지 잠시 후 말씀드리겠습니다. 각 수익원이 서로 독립적이면서도 다른 수익원에도 이익을 주기 때문입니다. 각 사업 부문의 가치를 합산하면 1 더하기 1 더하기 1이 단순히 3이 되는 것이 아닙니다. 모든 수익원을 함께 묶으면 그보다 훨씬 큰 가치가 창출됩니다.

실례합니다. 매우 간단한 슬라이드입니다. 제 생각에는 전체 자료에서 가장 중요한 슬라이드입니다. 저는 이를 ‘플라이휠의 작동’이라고 부릅니다. 때로는 다소 우스꽝스럽게 들리기도 하지만, 저는 이 이름이 무척 마음에 듭니다. 내년에 상업 생산에 들어가면 저희 사업은 실제로 이런 모습이 될 것입니다. 첫째, 산업용 가스 구조에서 저비용 산업용 가스를 생산합니다. 2025년에 시추공 4개를 뚫었습니다. 이를 통해 생산 기간을 길게 유지하면서 생산량 감소율이 낮고 안정적인 생산이 가능합니다. 다음 단계는 간단한 소규모 집하 시스템을 구축해 생산정에서 나오는 가스를 처리 시설로 보내는 것입니다. 두 번째로, 처리 시설은 두 가지 일을 합니다.

첫 번째는 헬륨을 분리해 정제한 뒤, 세계 최대 산업용 가스 기업 중 한 곳과 체결한 장기 구매 계약에 따라 판매하는 것입니다. 이 회사는 저희 공장 부지에 와서 헬륨을 가져가고, 대금을 지급한 뒤 소유권과 비용을 이전받아 차를 몰고 떠납니다. 이 사업에서 수익을 창출하는 첫 번째 단계는 헬륨입니다. 헬륨을 생산하고 처리하는 과정에서 이 헬륨 공장에서는 상당한 양의 이산화탄소가 발생합니다. 저희는 이산화탄소를 100% 포집하고, 이를 두 가지 방식으로 처리합니다. 대부분은 파이프라인의 마지막 구간인 아주 짧은 구간을 통해 보내 지하에 영구적으로 저장하며, 다시는 지상으로 나오지 않도록 합니다.

나머지 일부는 저희 소유의 트럭에 실어 직선 도로를 따라 15마일 운반한 뒤 유전 저류층에 주입합니다. 저류층 압력이 높아지면서 추가 원유가 지상으로 생산됩니다. 저희는 이렇게 추가로 생산된 원유로 수익을 창출합니다. 따라서 헬륨으로 수익을 창출하고 있습니다. 원유로도 수익을 창출하고 있습니다. 제 생각에 매우 흥미로운 점은, 미국 정부가 저희와 같은 산업 생산업체에 인센티브를 제공한다는 것입니다. 생산 공정에서 대량의 이산화탄소가 발생하는 기업이 이를 포집해 활용하거나 저장하도록 장려하는 것입니다. 탄소 포집·활용·저장, 즉 씨씨유에스라고 하는데, 정부는 이 산업 시설에서 포집하는 이산화탄소를 처리하고 저장하는 대가로 미터톤당 85달러를 지급하며, 12년 동안 매년 3%씩 인상합니다. 그 금액은 상당히 큰 규모가 됩니다.

저희는 이 세액공제 수익을 현금화한 뒤, 그 자금을 추가 처리 단계와 향후 개발에 재투자합니다. 이 선순환 구조를 조금 더 큰 관점에서 보면, 각 단계가 사업에 도움이 되고 사업을 성장시킵니다. 네 번째 단계에 이르면 그 자금을 재투자하고 다시 처음부터 시작하게 됩니다. 이렇게 하면 앞으로 지분 희석을 최소화하면서 자체적으로 자금을 조달하는 기업이 될 수 있습니다. 1단계, 2단계, 3단계를 거치며 수익금을 재투자하고 처리 역량을 계속 확충하다 보면, 매우 크고 수익성 높은 사업을 구축하게 됩니다. 이 단계는 빠르게 설명하겠습니다. 이 슬라이드는 저희의 자금 조달원과 1단계 사업에 필요한 자금을 어떻게 조달했고 현재 어떻게 조달하고 있는지를 보여줍니다. 1단계 사업에 필요한 자금은 모두 확보했습니다.

지난 3월 보통주를 발행해 자금을 조달했고, 프로젝트 파이낸싱 대출 약정도 체결했습니다. 1단계 건설을 마칠 때 레버리지 비율은 매우 낮을 것으로 예상됩니다. 특히 대부분의 인프라 중심 프로젝트와 인프라 및 미드스트림 사업 비중이 높은 상장사들의 레버리지 비율이 한 자릿수 중반에서 후반대에 이른다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 내년 1분기에 1단계 사업을 마무리할 때 순레버리지 비율은 약 1배일 것으로 예상됩니다. 오른쪽 그래프는 현재 현금 잔액과 남아 있는 자금 가용액, 그리고 사업 진행 상황을 보여줍니다. 앞서 말씀드렸듯이, 사업 완료 및 가동 목표 시점은 1분기 말이며, 이는 실질적으로 3월 31일을 의미합니다. 저희는 지금까지 이 일정을 성공적으로 지켜왔으며, 현재도 차질 없이 진행하고 있습니다.

이미 어느 정도 말씀드린 내용이므로 빠르게 넘어가겠습니다. 이 내용은 저희 플랫폼이 헬륨, 탄소 관리, 석유 생산을 통해 어떻게 세 가지 수익원을 창출하는지에 관한 추가 설명입니다. 이 수익원들은 서로 중복되지 않을 뿐 아니라 각각이 다른 수익원에도 이점을 제공합니다. 여기서 매우 중요한 슬라이드입니다. 현재 시장에서 헬륨이 큰 화제라는 점을 잘 알고 있습니다. 어떤 사업이든 화제가 되면 홍보가 많이 이뤄지기 마련입니다. 저희가 진행 중인 사업과 지금까지 달성한 성과의 모든 측면을 살펴보면, 이번 일은 제3자 관점에서 저희의 신뢰도를 크게 높여준 가장 중요한 계기라고 생각합니다. 올해 3월, 어쩌면 4월 초였을 수도 있는데, 저희는 세계 최대 산업용 가스 회사와 생산하는 헬륨 전량에 대한 장기 구매 계약을 체결했습니다.