리간드 파마슈티컬스 17th Annual Midwest IDEAS Conference

여러분, 안녕하세요. 저는 리건드의 CFO 타보 에스피노자입니다. 오늘 아침 여러분과 함께하게 되어 반갑습니다. 앞으로 10~15분 동안 저희 회사가 하는 일과 자본 배분 전략 및 프로세스에 대해 말씀드리겠습니다. 또한 한 달 반 정도 전에 마무리한 XOMA 인수에 대해서도 간략히 언급하겠습니다. 그 후 멜라니가 재무 프로필을 설명할 것이고, 이어서 로렌 헤이가 파트너십 포트폴리오에 대해 더 깊이 있게 다룰 예정입니다. 2022년 말, 현재 CEO인 토드 데이비스가 이사회에서 물러나 오늘날 우리가 로열티 집계자로서 집중하는 사업에 다시 초점을 맞췄습니다. 우리가 현재 따르고 있는 로열티 집계 전략은 2022년 말에서 2023년 초에 시작한 것입니다. 이후, 이 슬라이드에서 보시다시피, 사업 규모를 크게 확장했습니다.

사업 개발팀 규모를 늘리는 데 투자했습니다. 전략을 계속 실행할 수 있도록 상당한 자본을 대차대조표에 보유하고 있습니다. 오늘날에는 배분하는 자본보다 더 많은 현금 흐름을 창출하고 있으며, 회사 가치도 크게 상승했습니다. 투자자들로부터 가끔 "기회를 놓친 건 아닌가요? 지금 진입하기에 너무 늦었나요?"라는 질문을 받습니다. 그 답은 '아니오'입니다. 솔직히 말해, 저희는 이제 막 시작 단계라고 생각합니다. 우리는 강력한 위치에 있습니다. 이 분야의 혁신, 진행 중인 라이선싱, 구축한 팀, 사용 가능한 자본, 그리고 시간이 지나면서 구축한 포트폴리오가 일종의 해자를 형성하고 있으며, 이 모든 것이 강력한 순풍입니다.

로렌으로부터 앞으로 1년 정도 내에 다가올 촉매제에 대해 더 들으시겠지만, 내부자의 관점에서 저희는 현재 위치에 대해 매우 기대하고 있습니다. 회사의 가치가 의미 있게 상승했지만, 이는 이익의 의미 있는 증가에 의해 뒷받침되고 있습니다. 왜 저희는 로열티를 좋아할까요? 로열티 상품에는 주주들에게 가치 있고, 높은 마진과 예측 가능하며 수익성 있는 성장 사업을 제공하는 특정한 특성이 있습니다. 저희가 누리는 이점 중 하나는 로열티가 파트너 매출의 일정 비율이라는 점인데, 예를 들어 5% 로열티는 파트너 매출 1억 달러에 대해 회사에 500만 달러의 로열티 수익을 가져다줍니다. 저희는 매우 낮은 비용 구조로 이를 운영합니다. 이를 라이전드에서는 기업의 슬림한 구조라고 부릅니다.

직원은 50명 정도이며, 대부분은 기존 포트폴리오를 관리하거나 유지하는 것보다 새로운 거래를 성사시키는 데 주력하고 있습니다. 물론 기존 포트폴리오 관리도 일부 있지만, 비용 구조에서 차지하는 비중은 적습니다. 제조, 개발, 상업화 등 약품 판매에 필요한 다양한 기능은 파트너가 담당합니다. 로열티는 희석되지 않는다는 점도 장점입니다. 파트너가 이후에 주식 자금을 조달하더라도 저희의 5% 로열티는 변하지 않습니다. 이는 특히 바이오제약 분야에서 흔한 일입니다. 임상 시험을 진행하는 데 비용이 많이 들기 때문에, 저희가 로열티 투자를 한 후에도 두 번째, 세 번째, 네 번째 라운드 자금 조달이 이루어지는 경우가 많습니다. 이 점이 저희에게는 이점입니다. 파트너 입장에서도 이점이 있습니다.

이는 희석되지 않는 투자이자 자본 투입으로, 파트너가 이후 단계의 촉매제 가치 실현 마일스톤, 데이터 공개, FDA 승인 등을 위한 자본 다리 역할을 할 수 있기 때문입니다. 이후에는 더 높은 가치 평가를 바탕으로 훨씬 낮은 자본 비용으로 주식 라운드를 진행할 수 있습니다. 로열티 금융과 관련된 경제적 이점은 저희뿐만 아니라 파트너에게도 매우 유익합니다. 저희는 어떻게 이러한 로열티 자산을 확보할까요? 여러 가지 방법으로 접근합니다. 기존 로열티를 매입할 수도 있습니다. 종종 발명가가 이미 로열티를 보유하고 있는 경우가 있습니다. 그 발명가는 후반 단계에 있을 수 있으며, 아마도 그동안 꿈꿔온 호숫가 별장을 마련하기 위해 자산을 현금화하려고 할 수도 있습니다.

그들은 라이프스타일 목적으로 선불 현금 유입을 만들기 위해 전체 로열티를 우리에게 매각할 수도 있고, 다른 프로그램이나 다른 사업에 투자하고 싶어 하거나, 일부를 현금화하려고 할 수도 있습니다. 우리는 그런 상황에 맞춰 구조를 설계할 수 있습니다. 우리는 종종 합성 로열티라고 불리는 로열티를 창출하기도 하는데, 이는 약물 개발자에게 자본을 제공하여 그들의 약물 개발을 진전시키는 방식입니다. 우리는 좋은 자산, 좋은 약물이 어려운 상황에 처해 있는 경우도 자주 접합니다. 예를 들어, 자금이 부족한 회사이거나 회사가 인수되었거나 자산이 인수되어 현재 우리가 고아 자산이라고 부르는 상태일 수 있습니다. 우리는 여전히 그 자산에 관심을 가질 수 있습니다. 우리는 그런 상황에 맞춰 구조를 설계할 수 있으며, 종종 이것은 M&A 거래 형태를 띕니다.

그런 사례들이 있습니다. 지난 몇 년간 우리는 그런 방식으로 자산을 인수한 경험이 있습니다. 마지막으로, 우리는 두 개의 기술 플랫폼을 아웃라이선스하고 있으며, 이를 통해서도 로열티 수익을 창출하고 있습니다. 물론, 이러한 접근 방식을 실행하려면 적합한 팀이 필요합니다. 제가 방향을 잘못 잡았네요. 우리는 매우 강력한 사업 개발팀과 다학제 팀을 보유하고 있습니다. 우리는 단순히 자산이나 로열티의 경제성만 평가하지 않습니다. 과학적 측면도 평가합니다. 사모펀드, 부채 구조조정, 로열티 금융 경험이 있는 인력뿐만 아니라 박사 학위 보유자도 팀에 포함되어 있습니다. 앞서 말씀드린 대로, 우리는 CEO인 토드 데이비스가 이끌고 있습니다. 그는 20년 이상의 로열티 금융 경험을 가지고 있습니다. 그는 헬스케어 로열티 파트너스의 창립자이며, 폴 해든도 마찬가지입니다.

그는 보스턴 사무소에서 투자팀을 이끌고 있으며, 이 분야에서 상당한 경험을 보유하고 있습니다. 우리는 어떻게 투자 과정을 진행합니까? 이는 단계별 심사 과정입니다. 우리는 기회를 조기에 차단하려고 합니다. 현재 투자 기회에 대한 매우 탄탄한 파이프라인을 보유하고 있으며, 만약 그것들이 우리의 최소 수익률 기준에 부합하지 않는다면 신속하게 다음 기회로 넘어갑니다. 여기서 기회비용은 상당히 중요합니다. 우리는 매우 명확하고 엄격한 절차를 가지고 있으며, 투자 심사 단계에 이르면, 우리 CEO인 토드 데이비스를 포함한 세 명의 딜 리더로 구성된 투자위원회를 통해 최종 검증과 가정에 대한 압박 테스트를 진행합니다. 이 접근법의 좋은 예가 7월 중순에 마감한 XOMA 인수입니다.

이 인수는 우리의 규모를 크게 확장시켰습니다. 포트폴리오 규모가 두 배로 늘어났습니다. 현재 220개 이상의 파트너 프로그램을 보유하고 있습니다. 즉시 수익성이 개선되는 거래입니다. 우리는 수익 가이던스를 상향 조정했습니다. 올해 수익에 0.50달러를 추가했으며, 내년에는 최소 1.50달러의 기여를 기대한다고 밝혔습니다. 이는 주로 매출 상위 기여자들에 의해 주도됩니다. 이 거래에는 7개의 상업 자산이 포함되어 있습니다. 그중 3개는 현재 중요한 기여자입니다. 또한 기간이 크게 연장되었습니다. XOMA는 그들의 전략과 초점이 명확했습니다. 참고로 XOMA는 로열티 집계자입니다. 그들은 우리가 했거나 현재 하는 것보다 더 작은 규모의 시장에서 활동했습니다. 그들은 초기 단계 자산에 집중하는 경향이 있습니다. 현재 저희 포트폴리오는 치료 분야뿐만 아니라 개발 단계에서도 훨씬 더 다양화되어 있습니다.

제가 넘기기 전에 간단히 현황을 말씀드리겠습니다. 지난 3년간 저희는 19건의 투자에 10억 달러의 자본을 투입했으며, 그중 XOMA 투자가 가장 크고 역사상 최대 규모였습니다. 이는 저희가 지속해온 전략의 연장선입니다. 이제 멜라니에게 넘기겠습니다. 멜라니가 사업의 재무 프로필을 설명해 드릴 것입니다.

감사합니다, 타보. 가장 최근 분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 2분기에 저희는 총 매출 6,400만 달러를 인식했으며, 이는 전년 동기 대비 34% 증가한 수치입니다. 총 로열티 수익은 4,800만 달러를 인식했습니다. 이는 주로 FILSPARI, Ohtuvayre, ZELSUVMI의 성장에 기인하며, 대부분은 FILSPARI에서 나왔습니다. 해당 프로그램은 FSGS의 새로운 적응증 승인으로 전기 대비 로열티가 두 배로 증가했습니다. 2분기 조정 주당순이익은 2.37달러로 전기 대비 48% 증가했습니다. 대차대조표를 보면, 최근 전환사채 발행 후 2분기 말 현금 및 투자 자산이 14억 달러였습니다. 이 자본 중 상당 부분은 7월에 완료한 XOMA 인수에 투입되었습니다.

인수 후에도 당사의 회전 신용 한도를 감안하면 7억 달러의 투자 가능한 자본이 남아 있습니다. 최근 자금 조달과 관련해, 6월 강한 전환사채 시장을 활용해 7억 달러 규모의 전환사채를 발행했습니다. 0% 쿠폰 금리를 확보했으며, 원금은 현금으로 상환할 계획이라 희석을 줄이기 위해 순주식 정산 방식으로 거래를 구조화했습니다. 또한 주당 524달러까지 주식 희석이 발생하지 않는 100% 콜 스프레드를 매입했습니다. 6,000만 달러에 22만 9,000주를 자사주로 재매입하기도 했습니다. 이는 당사의 가치에 대한 자신감을 나타내며, 마케팅 기간 동안 헤지로 인한 주가 압박을 완화하는 역할도 했습니다.

이 수익은 자본 비용을 낮출 뿐만 아니라 재무 상태도 강화합니다. 이익에 긍정적인 영향을 미치며, 앞으로 투자 기회를 활용할 수 있게 해줍니다. XOMA 인수로 넘어가면, 이 거래에서 정말 마음에 들었던 점 중 하나는 운영 및 재무 시너지 효과입니다. XOMA는 3,000만 달러 이상의 운영 비용으로 운영되고 있었습니다. Ligand 산하에서는 이 비용이 500만 달러 미만으로 줄어듭니다. 이는 주로 감사 수수료 및 SEC 보고 수수료와 같은 상장회사 비용이 제거되었기 때문입니다. 또한 1억 1,000만 달러가 넘는 섹션 174 연구개발(R&D) 세액공제 및 순영업손실과 같은 중요한 세금 혜택도 인수했습니다. 이 혜택들은 향후 3~5년 내에 활용할 수 있을 것으로 예상되며, 같은 기간 동안 상당한 현금 세금 절감 효과를 가져올 것입니다. 죄송합니다. 또한 120개 프로그램으로 포트폴리오를 확장했습니다.