블랙스톤 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 좋습니다. 케이티, 감사합니다. 안녕하십니까. 블랙스톤 3분기 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘 컨퍼런스콜에는 스티브 슈워츠먼 회장 겸 최고경영자, 존 그레이 사장 겸 최고운영책임자, 마이클 채 부회장 겸 최고재무책임자가 참석했습니다. 오늘 아침 일찍 보도자료와 프레젠테이션 자료를 배포했으며, 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 몇 주 내에 10-Q를 제출할 예정입니다. 오늘 통화에는 미래예측진술이 포함될 수 있으며, 이러한 진술은 불확실하고 실제 결과와 상당한 차이가 날 수 있음을 알려드립니다. 당사는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인에 관한 내용은 10-K의 위험 요인 항목을 참고해 주십시오. 또한 비일반회계기준 재무지표도 언급할 예정이며, 당사 웹사이트의 주주 페이지에 게시된 보도자료에서 조정 내역을 확인하실 수 있습니다.

아울러 오늘 통화의 어떤 내용도 블랙스톤 펀드의 지분을 매도하겠다는 제안이나 매수 제안의 권유에 해당하지 않는다는 점을 유의해 주십시오. 본 오디오캐스트는 블랙스톤의 저작권 보호 자료이며, 동의 없이 복제할 수 없습니다. 실적과 관련해, 당사는 이번 분기에 일반회계기준 순이익 13억 달러를 기록했습니다. 배당가능이익은 17억 달러, 보통주 1주당 1.32달러였으며, 11월 2일 기준 주주에게 지급될 주당 1.12달러의 배당을 선언했습니다. 그럼 이제 스티브에게 통화를 넘기겠습니다.

안녕하십니까. 오늘 통화에 함께해 주셔서 감사합니다. 2026년 3분기는 전 세계적으로 채권 수익률이 역사적으로 급등한 매우 복잡한 환경이었습니다. 미국을 비롯해 미국 국채 수익률이 수십 년 만에 최고 수준에 이르렀고, 지정학적 긴장과 중동 및 우크라이나 전쟁, 인플레이션 우려, 고유가, 국가 부채에 대한 우려, 미국 중간선거를 둘러싼 불확실성 등 여러 어려움이 이어졌습니다. 이러한 어려움은 분기 말 이후에도 계속되고 있습니다. 한편으로 인공지능 혁명은 여러 분야에서 견조한 성장을 견인하고 있지만, 다른 한편으로 자본 비용 상승은 투자 심리와 거래 활동에 부정적인 영향을 미치고 시장의 변동성을 크게 키웠습니다. 3분기 에스앤피 500 지수는 소폭 상승했으며, 상승세는 대형 기술 기업과 에너지 부문에 집중됐습니다.

대부분의 개별 종목은 하락했고, 현재 중위 종목의 주가는 최근 고점보다 15% 낮은 수준입니다. 이처럼 어려운 환경에도 불구하고 블랙스톤은 이번 분기에 17억 달러의 견조한 배당가능이익을 기록했습니다. 이는 수수료 관련 이익이 전년 대비 계속 증가한 데 힘입은 것으로, 지난 실적 발표에서 말씀드린 대로 회수 실적은 감소했습니다. 이번 분기 자금 유입액은 630억 달러에 달해 주요 자금 모집 채널 전반의 지속적인 모멘텀을 보여줬으며, 최근 12개월간 유입액은 2,700억 달러를 넘어 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 무엇보다 중요한 투자 성과 측면에서, 인프라와 에너지 보유 자산이 주도한 가운데 당사의 대표 전략들이 3분기에 관련 시장 지수를 웃도는 성과를 냈습니다. 전반적으로 당사의 독보적인 사업 영역의 폭과 자산군 전반에 걸쳐 구축한 선도적 플랫폼 덕분에 변화하는 시장 여건에 대응하고, 가장 매력적인 분야에 자본을 투입하며, 유한책임사원들을 위한 가치를 지속적으로 창출할 수 있었습니다.

주주 여러분께 말씀드리면, 당사의 기초 이익 창출력은 계속해서 크게 확대되고 있으며, 당사는 기대하는 바와 같이 탁월한 한 해가 될 2027년을 향해 나아가고 있습니다. 한 걸음 물러서서 보면, 현재 경제는 견조합니다. 제가 말씀드린 핵심 촉매는 인공지능 개발을 뒷받침하기 위해 진행 중인 역사적인 규모의 투자입니다. 여기에는 데이터센터, 반도체, 장비, 발전, 건설 및 엔지니어링 서비스와 그 밖의 여러 관련 분야가 포함됩니다. 이러한 성장 동력은 기업 이익의 탁월한 모멘텀뿐 아니라 당사 포트폴리오의 모멘텀도 뒷받침하고 있습니다. 또한 인공지능이 생산성 향상을 이끄는 초기 단계에 접어들었다고 판단하며, 이에 따라 기업 이익과 가치 창출에 추가적인 다년간의 순풍이 불 것으로 보고 있습니다. 시간이 지나면서 생산성이 향상되면 인플레이션을 완화하는 요인이 될 수도 있습니다.

그러나 지난 몇 주 동안 시장에서는 인공지능 관련 투자의 지속 가능성과 위험, 금리가 높은 상황에서 인공지능 구축에 참여하는 기업들의 막대한 자금 조달 수요, 그리고 밸류에이션 수준에 대한 관심이 커졌습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 인공지능의 변혁적 영향력은 산업혁명과 전기의 상용화에 비견할 만한 전례가 있으며, 현재는 개발의 초기 단계에 있다고 생각합니다. 컴퓨팅 수요가 가속화되고 있으며, 기업과 소비자 모두 인공지능 활용 사례를 확대하고 전 세계적으로 이 기술의 막대한 잠재력이 점점 더 활용됨에 따라 수요가 둔화될 조짐은 보이지 않습니다. 동시에 공급 부족은 매우 심각하며, 그 정도가 갈수록 커지고 있습니다. 제 경력에서 이처럼 큰 규모로 공급 제약이 심한 시장은 거의 본 적이 없습니다.

현재 데이터센터에 대한 대중의 인식은 이러한 공급 부족을 더욱 심화시킬 가능성이 큽니다. 시간이 지나 데이터센터 운영과 건설에서 이루어진 발전, 특히 물 사용과 전력 조달 측면의 개선을 대중이 이해하게 되면 이러한 인식도 달라질 것입니다. 이러한 발전을 법률과 규정에 반영하는 새로운 제도도 시행될 것으로 예상합니다. 물론 고려해야 할 위험 요인도 있습니다. 투자자에게 충분한 자본이 없거나, 프로젝트에 필요한 전력과 장비를 확보하지 못하거나 필수 인허가를 받지 못하는 경우도 생길 수 있습니다. 블랙스톤은 이 분야에 투자할 때도 지난 40년간 투자 프로세스의 근간이 되어 온 엄격한 심사와 위험 조정 수익률에 대한 집중을 동일하게 적용합니다. 예를 들어 인공지능 인프라 분야에서 당사의 데이터센터 포트폴리오는 신용도가 매우 높은 거래 상대방과 체결한 장기 계약을 기반으로 구축되어 있습니다.

전반적으로 저희는 근본적인 수급 불균형에 주목하고 있으며, 이는 상당한 자본을 투자하기에 적합한 분야라는 확신을 뒷받침합니다. 인공지능 혁명이 진전됨에 따라 자본 수요가 증가하고 있으며, 이러한 수요에 부응할 플랫폼과 관계, 역량, 규율을 갖춘 기업에는 세대에 한 번 있을 법한 기회가 창출되고 있습니다. 블랙스톤은 인공지능 생태계에서 가장 중요한 자본 공급자 중 하나로 자리 잡았습니다. 당사는 주요 하이퍼스케일러에 서비스를 제공하는 데이터센터 개발 사업을 시작했으며, 이를 기반으로 오늘날 인공지능 업계를 이끄는 여러 기업과 깊은 파트너십을 구축했습니다. 당사는 여러 방식으로 이들과 협력해 왔습니다. 컴퓨팅 부족 문제를 해결하기 위해 구글과의 파트너십인 크럭스의 출범을 앞서 발표했습니다. 또한 앤스로픽과 함께 기업의 인공지능 도입을 촉진하기 위해 오드를 설립했습니다.

지난 8월 엔비디아는 5,000억 달러 규모의 대형 그래픽처리장치 금융을 집행하기 위해 협력할 소수의 운용사 중 하나로 블랙스톤을 선정했습니다. 한편 에너지 분야와 전기화, 재산업화, 그리고 물론 인공지능의 발전으로 수십 년간 정체됐던 전력 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 부채와 지분을 아우르는 최대 규모의 민간 에너지 투자 플랫폼 중 하나를 보유한 블랙스톤은 이 거대한 변화의 중심에도 있습니다. 당사는 발전, 송전, 에너지 저장 장비와 서비스 등 다양한 분야에 적극적으로 투자하고 있습니다. 3분기에는 유럽의 선도적인 재생에너지 프로젝트 개발업체에 투자했고, 데이터센터 냉각 시스템용 부품 공급업체를 인수하기로 약정했습니다. 8월에는 텍사스에서 오픈AI의 대표 데이터센터에 에너지 인프라를 제공하는 포트폴리오 기업 랜시움이 저비용 대규모 전력 개발 자금을 조달하기 위해 엔비디아로부터 전략적 투자를 유치했다고 발표했습니다.

크레딧 부문에서 당사의 에너지 사업은 지난해 미국 전체 태양광 및 에너지 저장 프로젝트의 약 15%를 지원했으며, 지분 투자 사업과 함께 액화천연가스 수출 역량의 약 50%를 뒷받침했습니다. 물론 인공지능과 에너지 외에도 당사의 성장을 이끄는 요인은 많습니다. 블랙스톤은 경제와 시장의 변화를 이끌 것으로 보이는 다른 패러다임 전환에 대응하기 위해 선도적인 플랫폼을 구축했습니다. 사모대출은 실물경제에 필수적인 자금 조달원으로 자리 잡고 있으며, 당사는 세계 최대 규모의 제3자 중심 사모대출 사업을 운용하고 있습니다. 신약 개발의 진전이 빨라지고 있습니다. 당사는 스폰서가 지원하는 생명과학 플랫폼 중 최대 규모를 구축했습니다. 인도는 계속해서 주요 경제국 가운데 가장 빠른 성장세를 보이고 있으며, 당사는 인도 최대 규모의 민간 투자자 중 하나입니다. 사모시장은 계속해서 견조한 성장세를 이어가고 있어 세컨더리 시장에서 상당한 투자 기회가 생기고 있으며, 당사는 이 분야에서 최대 규모의 사업 중 하나를 운용하고 있습니다.

방위산업은 글로벌 자본이 절실히 필요한 분야이며, 당사는 다양한 방식으로 이러한 수요에 대응하며 이 분야에서도 활발히 활동해 왔습니다. 이러한 분야를 비롯한 여러 영역에서 당사가 확보한 입지는 투자 집행을 뒷받침하고 자금 모집을 촉진하며, 궁극적으로 주주 이익 증대로 이어집니다. 이것이 바로 당사 사업을 뒷받침하는 선순환입니다. 늘 그렇듯 블랙스톤의 혁신 동력은 계속해서 힘을 발휘하고 있으며, 당사는 미래를 이끌 선도적인 플랫폼에 지금 투자하고 있습니다. 블랙스톤은 40년간 눈부신 성장 실적을 쌓았고 대체투자 부문에서 독보적인 입지를 확보했지만, 다른 대체투자 운용사들과 마찬가지로 주가가 압박을 받고 있습니다. 이는 앞서 말씀드린 일부 요인과 더불어 인공지능으로 인한 사업 교란 및 사모대출에 대한 우려 때문입니다. 지난 2년간 당사 주가는 상당 폭 하락했지만, 이익은 거의 50% 증가했고 배당도 이에 상응해 늘었습니다.

제 경험상 이러한 괴리는 대체로 오래 지속되지 않습니다. 과거에도 블랙스톤 주가가 비슷하게 크게 하락한 적이 있었지만, 매번 결국 주가가 회복했고, 당사의 펀더멘털 성장 궤적을 따라 반등하는 과정에서 비교 대상 지수를 크게 웃도는 성과를 거뒀습니다. 이러한 시기에 가장 중요한 것은 유한책임사원에게 탁월한 성과를 제공하고, 새로운 투자 시장을 개척하며, 자금 모집 채널을 확대하는 데 계속 집중하는 것임을 배웠습니다. 이 모든 일이 지금 진행되고 있습니다. 저희 회사는 막대한 수익 창출력을 갖추고 있으며, 앞으로 수년간 탁월한 실적을 거둘 것으로 기대합니다. 블랙스톤의 미래는 매우 밝을 것이라고 생각합니다. 그럼 존에게 넘기겠습니다.