GCM 그로스브너 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 실적에 대해 말씀드리기 전에, 이번 통화에서 역사적 사실과 관련 없는 모든 발언은 미래 예측 진술로 간주되어야 함을 알려드립니다. 이는 당사의 사업에 대한 현재 기대치, 재무 성과 및 전망에 관한 진술을 포함합니다. 이러한 진술은 약속이나 보증이 아닙니다. 알려진 및 알려지지 않은 위험, 불확실성 및 기타 중요한 요인들이 포함되어 있어 실제 결과가 이 통화에서 제시된 미래 예측 진술과 크게 다를 수 있습니다. 이러한 진술과 관련된 위험 요인은 당사의 SEC 제출 서류 내 위험 요인 섹션을 참조해 주시기 바랍니다. 또한 당사는 사업 성과 평가에 중요하다고 보는 비-GAAP 지표도 언급할 것입니다. 비-GAAP 지표와 가장 가까운 GAAP 지표 간의 조정 내역은 당사 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료와 실적 보충 자료에서 확인하실 수 있습니다.

다시 한 번 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 통화를 당사 회장 겸 CEO인 마이클 색스에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 스테이시, 그리고 2026년 2분기 실적 발표 통화를 들어주신 모든 분들께 감사드립니다. GCM 그로스베너가 고객을 위한 수익을 창출하는 동시에 회사와 주주를 위한 수익과 이익을 성장시키며 또 한 분기 강한 실적을 기록했음을 기쁘게 보고합니다. 우리는 2분기를 970억 달러의 운용자산과 780억 달러의 수수료 발생 운용자산으로 마감했으며, 이는 1년 전 대비 각각 약 13% 증가한 수치입니다. 모든 투자 전략과 모든 투자자 채널이 그 성장에 건설적으로 기여했습니다. 분기 동안 예상대로 1분기 15억 달러에서 2분기 23억 달러로 자금 조달이 증가하여 상반기 자금 조달이 약 39억 달러에 이르렀습니다. 중요하게도, 이러한 결과는 플랫폼 전반에 걸쳐 다시 한 번 폭넓게 나타났습니다.

우리는 하반기 자금 조달이 상반기 수준을 초과할 것으로 계속 기대하며, 파이프라인이 여전히 가득 차 있음을 기쁘게 보고합니다. 신용 부문이 2분기 자금 조달의 가장 큰 기여자로, 2분기 23억 달러 중 9억 달러 이상을 차지하여 상반기 39억 달러 중 14억 달러가 신용 부문에서 조달되었습니다. 존이 그의 발언에서 신용 부문에 대해 자세히 설명할 예정입니다. 개인 투자자 및 보험 채널이 자금 조달의 중요한 동력이었음을 언급할 가치가 있으며, 이들은 연초 운용자산 대비 각각 23%와 18%의 연간 누적 자금 조달을 차지했습니다(연초 운용자산 비중은 각각 5%와 4%였습니다). 아시다시피, 두 채널 모두 저희가 집중하는 분야입니다.

수익과 수익성 측면에서 2분기 수수료 관련 수익은 11%, 수수료 관련 이익은 21%, 조정 순이익은 22% 증가했습니다(2025년 2분기 대비). 최근 몇 차례 실적 발표에서 AI 혁신의 영향에 대해 질문을 받았습니다. 저희는 AI 혁신이 가져올 위험보다 기회가 더 크다고 보고 있으며, 일부 혁신 기업에 직접 노출되어 있음을 밝혔습니다. 이러한 입장은 변함이 없습니다. 지난 분기에는 스페이스X에 대해 구체적으로 질문을 받았고, 성공적인 IPO 이후에는 해당 노출에 대해 적절히 대응할 필요가 있을 것이라고 말씀드렸습니다. 지금 그에 대해 말씀드리고자 합니다.

GCM 그로스베너는 ARS 및 프라이빗 마켓 포트폴리오를 통해 매니저에 대한 1차 펀드 배분, 전용 차량에 대한 직접 투자, 2차 시장 지분 매입 방식으로 약 1억 5천만 달러를 스페이스X에 투자했으며, 이는 당사 자본 기준으로 보수적인 금액입니다. 투자 평균 단가는 주당 약 6.37달러이며, 지난주 시장 마감 기준 해당 투자의 가치는 약 35억 달러로 ARS와 프라이빗 마켓 포트폴리오에 거의 균등하게 분배되어 있습니다. 이익은 아직 실현되지 않았고 일반적으로 락업 조건이 적용되지만, 이 투자는 당사 역사상 단일 발행사로부터 얻은 최대 이익입니다. 스페이스X 노출의 대다수는 기초 매니저들이 출구 시기와 방식을 통제하고 있습니다. 배분으로 주식을 받게 될 경우, 사실과 상황에 따라 실시간으로 대응 방침을 결정할 것입니다.

스페이스X 투자는 당사의 오리진 플랫폼의 강점과 투자자에게 제공할 수 있는 기회의 폭과 질, 그리고 다양한 수직 부문이 당사 전체를 강화하고 투자자 가치를 높이는 방식을 잘 보여주는 사례입니다. 물론 지금까지 이 투자에 대해 매우 만족하고 있습니다. 스페이스X 성공의 규모, ARS와 사모 시장 간 시가 평가 정책의 실시간과 분기 지연 타이밍 차이, 그리고 주가 변동성을 고려할 때, 모든 이해관계자분들께 스페이스X 영향을 포함한 ARS 수익률과 제외한 수익률을 모두 강조하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이번 분기 ARS 멀티스트래티지 컴포지트는 스페이스X를 포함하여 약 14%의 총수익률을 기록했으며, 스페이스X를 제외하면 10%였습니다. 연초 이후로는 각각 15%와 11%입니다.

스페이스X를 제외한 ARS 성과는 절대적 기준뿐만 아니라 동종 업체 및 벤치마크 대비해서도 매우 강력하다는 점을 주목할 만합니다. Pam이 곧 연간 ARS 성과 수수료와 관련해 스페이스X를 어떻게 고려해야 하는지에 대해 말씀드릴 것입니다. 강력한 2분기 투자 성과와 긍정적인 순 ARS 유입이 결합되어 6월 30일 기준 ARS 수수료 부과 AUM이 전년 대비 22% 증가했으며, ARS 파이프라인은 여전히 가득 차 있습니다. 스페이스X IPO 평가 이익 없이도 사모 시장 전략 전반에서 투자 실적이 강세를 보였으며, 사모주식, 인프라, 부동산, 사모 신용 모두 분기 대비 긍정적인 성과를 기록했습니다. 우리는 상당한 운영 레버리지를 가진 오리진에 장기적으로 집중하고 있으며, 이는 소싱 역량이 현재 투자 속도를 크게 초과하여 선택성을 희생하지 않고도 활동을 확장할 여지가 많다는 뜻입니다.

우리가 주로 활동하는 사모 시장의 중간 시장 부문은 광범위한 사모주식 시장보다 더 견조한 모습을 보이고 있습니다. 거래 활동과 실현은 아직 완전한 가동 상태는 아니지만, 앞으로 활동 증가와 실현 가속화의 기회가 있다고 보고 있습니다. 그 정확한 시점은 예측할 수 없습니다. 중요한 점은, 과거에 논의한 바와 같이, 당사는 시가총액 대비 미실현 캐리 비중이 높아 실현 환경이 개선될 경우 수익에 상당한 상승 여력이 있다는 것입니다. 우리는 투자자 설명회에서 제시한 수익성 목표 달성에 대해 여전히 자신감을 가지고 있으며, 견고하고 가시성이 높은 운용보수 성장, 내재된 인센티브 수수료 수익의 상당한 상승 여력, 수직 부문 전반의 완전한 자금 조달 파이프라인, 운영 레버리지 및 배당이 오늘날과 장기적으로 주주들에게 매력적인 가치 제안을 제공한다고 생각합니다.

이제 Jon에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, Michael. 오늘은 당사 비즈니스에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나이자 고객에게 점점 더 중요한 차별화 요소인 신용 플랫폼에 대해 말씀드리겠습니다. 분기 말 기준으로 당사 신용 플랫폼은 약 180억 달러의 자산을 운용하고 있습니다. 신용 부문은 이번 분기 자금 조달에서 가장 큰 기여를 했으며, 이는 솔직히 불확실한 신용 환경 속에서도 강한 고객 수요를 반영합니다. 이는 우리 역량에 대한 훌륭한 인정이라고 생각합니다. 2분기에 신용 전략을 위해 9억 달러 이상을 모금했으며, 이는 1분기 대비 두 배에 해당합니다. 분기 중에 당사는 약 12억 달러를 모금한 최초의 신용 세컨더리 펀드를 성공적으로 마감했습니다. 우리는 그 결과에 만족하지만, 이것이 우리에게 엄청난 기회의 시작에 불과하다고 믿습니다. 세컨더리 시장은 물론 프라이머리 시장이 형성된 후에 발전합니다.

하지만 프라이머리 시장이 성숙해짐에 따라 세컨더리 시장의 성장은 전체 카테고리보다 훨씬 빠르게 성장하는 경우가 거의 항상 있습니다. 여기서 총 주소 지정 가능 시장을 생각할 때, 신용 시장의 전체 규모가 사모펀드 시장보다 훨씬 크다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 따라서 이렇게 거대한 성장 기회를 가진 카테고리에서 조기에 의미 있는 위치를 차지하는 것은 회사에 매우 흥미로운 기회입니다. 다른 투자자들의 펀드나 특정 자산에 대한 지분을 시장 가격보다 할인된 가격에 매입하여 사모 신용 시장에 유동성을 제공하는 것은 큰 기회입니다. 올해 사모 신용과 관련된 모든 뉴스가 긍정적이었던 것은 아닙니다. 특히 직접 대출 부문 등 일부 시장에서는 가치 평가, 소프트웨어 카테고리 노출, 레버리지 수준, 그리고 특히 반유동성인 에버그린 시장에서 유동성에 대한 감시가 강화되었습니다. 다행히도, 당사의 이러한 도전적인 영역에 대한 노출은 상대적으로 제한적입니다.

고객들에게 계속해서 공감을 얻는 것은 당사 신용 플랫폼의 매우 다양하고 유연한 특성입니다. 투자 관점에서 당사의 경쟁 우위는 소싱과 시장에 대한 폭넓은 커버리지에서 시작됩니다. 전 세계 플랫폼을 통해 연간 약 1,400건의 투자 기회를 검토하며, 이는 사실상 사모 신용 시장의 거의 모든 영역을 포함합니다. 이러한 폭넓은 소싱 덕분에 프라이머리 펀드, 공동 투자, 세컨더리, 직접 거래 등에서 매력적인 기회를 식별할 수 있으며, 이를 전략, 하위 전략, 지역, 빈티지 연도, 산업별로 분산된 고객 포트폴리오로 결합합니다. 그 결과, 소수의 거래나 특정 신용 시장 부문에 집중된 노출이 아닌 수십 건의 기초 투자를 포함하는 포트폴리오가 만들어집니다. 동일하게 중요한 것은 이러한 투자를 고객에게 제공하는 방식의 유연성입니다. 각 고객은 신용 시장에 서로 다른 출발점에서 진입합니다.