CF 인더스트리스 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 마틴 씨. 안녕하세요, 여러분. 어제 오후 우리는 2026년 상반기 실적을 발표했으며, 조정 EBITDA는 22억 달러를 기록했습니다. 이 실적은 CF 인더스트리즈 팀의 강력한 운영 성과와 이란과의 분쟁으로 더욱 긴장된 글로벌 질소 수급 균형을 반영합니다. 무엇보다도, 우리 팀은 뛰어난 안전 성과를 달성하기 위해 ‘Do It Right’ 문화를 지속적으로 실천하고 있습니다. 우리는 분기를 20만 시간당 0.16건의 사고율로 마감했으며, 이는 업계 평균보다 훨씬 낮은 수치입니다. 안전에 대한 이러한 집중은 상반기 높은 자산 가동률을 직접적으로 뒷받침했습니다. 우리는 가용 암모니아 설비 용량을 거의 98% 수준으로 운영하여 북미 농부들에게 공급하는 국내, 소매, 도매 및 협동조합 고객의 수요를 충족시켰습니다. 강력한 운영 성과 외에도, 우리는 전략적 이니셔티브에서 꾸준한 진전을 이루고 있습니다.

블루 포인트에서는 건설을 시작하기 위한 모든 필요한 허가를 받았습니다. 거의 모든 장기 납품 품목이 주문되었으며, 모듈 제작은 올해 말에 시작될 예정입니다. 기존 네트워크 내에서, 야주 시티 단지는 장기적인 지속 가능성과 운영 유연성 향상을 위한 작업을 완료한 후 2027년 상반기에 운영을 재개할 것으로 예상합니다. 우리는 또한 네트워크 전반에서 높은 수익률 프로젝트를 평가할 때 신중함을 유지하며 추가 가치를 창출하고 있습니다. 발표에서 보셨듯이, 우리는 중기 EBITDA 및 자유 현금 흐름 전망을 상향 조정했습니다. 곧 앤드류가 이에 대해 더 자세히 설명할 예정이지만, 먼저 더 넓은 시장 상황에 대해 말씀드리겠습니다. 현재 우리는 시장이 중동 지역의 단기 지정학적 긴장이라는 관점에서 우리의 EBITDA 및 자유 현금 흐름 성장의 상당 부분을 과도하게 평가하고 있다고 믿습니다.

그러한 시각은 수년간 진행되어 온 우리 산업의 근본적인 구조적 변화를 간과하고 있으며, 최근 글로벌 질소 공급망 혼란을 통해 드러났습니다. 높아진 글로벌 자본 비용은 새로운 글로벌 질소 설비에 필요한 인센티브 가격을 구조적으로 상승시켜, CF 인더스트리즈의 중기 기본 수익력을 높이는 동시에 기존 제조 및 유통 네트워크의 가치를 강화했습니다. 이는 지정학적 프리미엄을 고려하기 전의 이야기입니다. 분명히 말씀드리면, 우리의 저비용, 저위험 북미 자산 기반이 지정학적 위험이 아닌 수익성의 토대입니다. 중단 상황에서도 높은 가동률로 운영할 수 있는 능력은 이미 전망에 반영된 강력한 자유 현금 흐름 창출을 넘어서는 안정적인 중기 수익률 프로필을 강화합니다. 이는 다시 말해, 고수익 프로젝트에 투자하고 주주에게 자본을 환원할 수 있는 능력을 증대시킵니다.

이제 버트에게 글로벌 질소 시장에 대해 말씀드리도록 하겠습니다.

버트? 감사합니다, 크리스. 2026년 상반기는 급변하는 글로벌 질소 시장 역학을 보였습니다.

이미 긴박한 수급 균형이 이란과의 분쟁으로 인한 공급 차질로 더욱 제약되면서 글로벌 가격이 크게 상승했습니다. 하반기에 비료 살포 시즌이 있는 지역에서는 많은 고객들이 구매를 미뤘습니다. 북미에서는 암모니아와 요소를 중심으로 2026년 상반기 대부분 동안 농업 수요가 강세를 유지했습니다. 저희 팀은 운영 유연성을 활용해 UAN보다 요소 생산을 우선시함으로써 상당한 가치를 창출했습니다. 이로 인해 상반기 기준 두 번째로 높은 DEF 물량을 공급할 수 있었으며, 이는 저희의 가장 높은 마진 제품입니다. 6월에는 질소 유통 채널의 재고가 매우 낮은 수준으로 줄어들면서 고객들의 구매가 둔화되었습니다. 이러한 낮은 재고 수준과 포지션은 7월에 UAN과 암모니아 채우기 프로그램에 강한 참여를 이끌었고, 그 결과 11월까지 이어지는 상당한 UAN 주문 잔고를 확보했으며 강한 가을 암모니아 시즌을 기대하고 있습니다.

더 넓은 시장을 보면, 지정학적 분쟁을 고려하지 않더라도 글로벌 질소의 기본 수급 상황은 여전히 긴박합니다. 자본 비용 상승, 영구 폐쇄, 그리고 신규 설비 추가 속도의 제한으로 인해 수요 대비 공급 성장이 제약되고 있습니다. 또한, 글로벌 질소 설비의 상당 부분이 지정학적 불확실성에 노출되어 있어 이로 인해 글로벌 질소 수급 균형이 더욱 긴박해졌습니다. 저희는 이것이 공급 가용성, 납품 신뢰도, 그리고 물류 및 보험 비용 상승으로 인한 가격에 계속 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다. 더불어, 높은 LNG 가격은 한계 질소 생산자의 생산 경제성에 압박을 가하고 있어 가동률 제한 요인으로 작용할 가능성이 큽니다. 중국이 지난해와 유사한 수준의 요소 수출을 할 것으로 예상합니다.

이러한 수출은 글로벌 수요 충족에 필요하지만, 시장 기본 수급 상황을 실질적으로 완화하기에는 부족합니다. 수요 측면에서는 브라질과 인도 같은 구매가 미뤄진 지역에서 구매 활동이 회복될 것으로 기대합니다. 또한, 북미 수요는 다가오는 비료 살포 시즌 동안 견고할 것으로 예상합니다. 종합적으로 볼 때, 글로벌 질소 시장은 2027년까지 긴박한 상태를 유지할 것으로 전망합니다. 더 나아가, 현재 건설 중인 질소 설비가 과거 수요 성장에 미치지 못해 10년 말까지 구조적인 긴축이 계속될 것으로 보고 있습니다. 마지막으로, 저탄소 판매 프로그램은 계속해서 탄력을 받고 있습니다. 2026년 상반기 암모니아 판매량의 약 10%가 저탄소 제품이었으며, 이 제품은 톤당 평균 20달러 이상의 프리미엄을 받았습니다. 이제 앤드류에게 말씀을 넘기겠습니다.

감사합니다, 버트, 그리고 여러분 안녕하세요. 2026년 상반기에 당사는 보통주주 귀속 순이익 13억 달러, 희석 주당순이익 8.71달러를 보고했습니다. EBITDA와 조정 EBITDA는 각각 22억 달러였습니다. 2026년 2분기에는 보통주주 귀속 순이익 7억 2,700만 달러, 희석 주당순이익 4.73달러를 기록했습니다. EBITDA와 조정 EBITDA는 각각 12억 달러였습니다. 우리는 계속해서 EBITDA를 효율적으로 자유 현금 흐름으로 전환하고 있습니다. 최근 12개월간 영업활동으로 인한 순현금은 약 30억 달러, 자유 현금 흐름은 약 18억 달러였습니다. 슬라이드 10에서 보시다시피, EBITDA에서 자유 현금 흐름으로의 전환율은 꾸준히 높아 예측 가능하고 안정적인 자유 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 지난 12개월 동안 주주들에게 약 13억 달러의 자유 현금 흐름을 환원했습니다.

여기에는 9억 5,800만 달러에 1,060만 주를 자사주 매입한 것과 3억 1,400만 달러의 배당금 지급이 포함됩니다. 7월에 이사회는 분기 배당금을 주당 0.60달러로 20% 인상했습니다. 발행 주식 수가 시간이 지나면서 줄어들면서 남은 주주들에게 더 높은 배당금을 지급할 수 있게 되었습니다. 참고로, 2021년 초 이후 발행 주식 수는 29% 감소했고, 그 기간 동안 배당금은 두 배로 증가했습니다. 앞으로 2026년 자본 지출은 약 13억 달러로 예상되며, 이 중 CF 인더스트리즈의 몫은 약 9억 5,000만 달러입니다. 블루 포인트 건설이 8월에 시작될 예정이어서 자본 지출 속도가 빨라질 것입니다. 우리는 고정 수수료 계약을 통해 비용 노출을 완화하는 데 계속 집중하고 있습니다.