안호이저부시 인베브 CMD 2026

여러분, 안녕하십니까. 세인트루이스에서 열리는 저희 자본시장 데이에 참석해 주셔서 감사합니다. 여러분을 이곳에 직접 모시게 되어 정말 기쁘며, 다양한 시간대에서 시간을 내어 원격으로 참여해 주신 분들께도 감사드립니다. 저희는 이러한 행사에서 여러분과 대화를 나누며 항상 많은 것을 배우고 있으며, 귀중한 시간을 내어주신 데 대해 진심으로 감사드립니다. 션, 어디 계십니까? 션? 션은 저에게 2일 차 마지막 발표를 맡기는 어려운 과제를 주셨습니다. 점심 식사 후이자 이른 아침 스피닝 수업 두 번, 그리고 시장 방문까지 마친 뒤의 발표입니다. 션, 다시 한번 저를 믿고 맡겨주셔서 감사합니다. 감사합니다. 어제 발표에서는 저희 전략의 첫 두 축, 즉 카테고리를 선도하고 성장시키는 것과 생태계를 디지털화하고 수익화하는 것을 구체적으로 보여드렸습니다. 그 후 어젯밤에는 오늘의 시장 방문과 더불어 양조장 투어와 브랜드 체험 만찬도 진행했습니다.

이를 통해 여러분께서 이 전략이 실제로 어떻게 실행되는지 보실 수 있는 기회가 되었다고 생각합니다. 이제 저희 전략의 세 번째 축인 ‘사업 최적화’에 대해 말씀드리겠습니다. 이번 세션에서는 저희 전략을 재무 성과와 장기적인 재무 수익, 그리고 장기적인 주주 수익으로 어떻게 연결하는지 말씀드리겠습니다. 그럼 시작하겠습니다. 간단히 소개해 드리겠습니다. 저는 페르난도 테넨바움입니다. 에이비 인베브의 최고재무책임자입니다. 저는 투자자관계, 재무, 인수합병을 비롯한 다양한 재무 업무를 담당하며 22년 넘게 이 회사와 함께해 왔습니다. 현재 직책을 맡기 전에는 저희 상장 자회사인 암베브의 최고재무책임자를 지냈습니다. 사업 최적화의 목표는 간단합니다. 시간이 지날수록 주주가치를 극대화하는 것입니다. 모든 투자와 운영상의 의사결정, 자본 배분 결정은 이러한 관점에서 평가해야 합니다. 저희의 가치 창출 모델을 살펴보면 네 가지 영역에 중점을 두고 있습니다.

첫 번째는 지속적인 복리 성장입니다. 어제 이에 대해 많은 이야기를 나눴지만, 지속적인 복리 성장입니다. 두 번째는 원칙에 입각한 자원 배분입니다. 세 번째 영역은 강력한 잉여현금흐름 창출입니다. 네 번째는 이러한 잉여현금흐름을 활용한 역동적인 자본 배분 결정입니다. 이 네 가지 요소는 각각 서로를 뒷받침하며 함께 작용해 주주가치를 창출한다고 말씀드리고 싶습니다. 첫 번째인 지속적인 복리 성장부터 시작하겠습니다. 이제 이 슬라이드를 보시면, 재무 담당자의 발표에서 왜 첫 번째 슬라이드가 판매와 시장 투자에 관한 내용인지 의아하실 수도 있습니다. 하지만 실제로는 문화적으로 중요한 강력한 브랜드가 지속적인 복리 성장을 이끄는 기반입니다. 강력한 브랜드는 소비자 충성도를 높이고 프리미엄 가격을 가능하게 하며 수익성을 향상시킵니다. 이를 통해 저희는 포트폴리오의 경쟁력을 계속해서 높이기 위해 더 많은 투자를 할 수 있습니다.

차트에서 보실 수 있듯이, 저희는 브랜드와 메가 플랫폼, 역량에 지속적으로 투자해 왔습니다. 2021년 이후 매년 평균 70억 달러 이상을 판매 및 마케팅에 투자해 왔습니다. 어제 마르셀이 이러한 투자의 효과를 보여드렸습니다. 저희의 역량은 발전해 왔으며, 이를 통해 고객에게 더 나은 서비스를 제공하고 신규 소비자를 유치하는 한편, 해당 카테고리를 선도하고 성장시킬 수 있게 됐습니다. 저희 업계에서는 규모가 중요합니다. 규모는 효율성과 수익성을 개선하고, 무엇보다 투자 여력을 확대합니다. 지난 몇 년간 저희가 올림픽, 국제축구연맹, 넷플릭스, 라이브 네이션과 같은 글로벌 메가 플랫폼과 파트너십을 맺어 온 것을 보셨을 것입니다. 2027년부터는 유럽축구연맹 챔피언스리그와도 파트너십을 시작합니다. 이러한 모든 파트너십은 저희의 규모와 사업 기반, 브랜드를 바탕으로 가능했습니다. 중요한 점은 이러한 투자가 꾸준한 재무 성과를 이끌어 왔다는 것입니다.

지난 5년간 영업 환경은 계속해서 역동적이었지만, 저희의 매출 성장세는 안정적이었습니다. 전체 기간 동안 매출은 중간 한 자릿수의 연평균 성장률을 기록했습니다. 이는 물량, 매출 관리, 긍정적인 제품 믹스의 기여에 힘입은 것입니다. 손익계산서에서 아래쪽으로 내려가 마진을 살펴보겠습니다. 저희의 마진은 소비재 기업 동종업계 전반에서 최고 수준이며, 이는 사업의 근본적인 강점을 반영합니다. 그러한 강점은 저희의 브랜드, 규모, 시장 내 선도적 지위, 효율적인 운영 모델, 그리고 주인의식 문화입니다. 높은 마진을 바탕으로 매출 성장에 따른 각각의 매출 1달러를 수익으로 효율적으로 전환할 수 있습니다. 멕시코시티에서 개최한 지난 자본시장 설명회에서, 원자재 비용 상승과 거래 효과에 따른 역풍이 2021년부터 2023년까지 마진에 압박을 가한 과정을 보여드렸습니다.

이 기간 동안 저희는 소비자를 대신해 비용 상승분을 흡수하기로 결정했으며, 사업에 대한 투자를 지속하는 동시에 규율 있는 가격 책정 방식을 유지했습니다. 당시 저희는 시간이 지나면서 마진이 확대되지 못할 구조적인 이유는 없다고 말씀드렸습니다. 실제로 지난 2년여 동안 이러한 방향으로 일부 진전이 있었습니다. 2023년 이후 투입 비용은 평균적으로 대부분 인플레이션에 부합하는 수준으로 상승했으며, 이러한 보다 정상화된 환경은 마진을 개선할 기회를 제공했습니다. 2023년부터 2025년까지 규율 있는 매출 관리를 유지하고, 생산 비용 효율성을 실현하며, 간접비를 철저히 관리한 결과 매출총이익률은 200베이시스포인트, 상각전영업이익률은 220베이시스포인트 확대됐습니다. 핵심은 매출 성장을 견인하기 위해 브랜드와 역량에 지속적으로 투자하는 동시에 마진을 확대해 왔다는 점입니다. 지금까지 마진 개선 추이에 고무되어 있습니다.

매년 상황은 달라지겠지만, 시간이 지날수록 계속 올바른 방향으로 나아갈 수 있다고 믿습니다. 이제 순이익 측면의 실적으로 넘어가겠습니다. 매출 성장과 마진 개선을 통해 안정적인 상각전영업이익 성장을 지속적으로 달성해 왔습니다. 매년 고유한 상황이 있었지만, 전략의 회복탄력성과 사업 지역의 다변화 덕분에 2021년 이후 매년 중기 전망치에 부합하거나 이를 상회하는 실적을 달성했으며, 연평균성장률 기준으로 소비재 동종업체 가운데 상위 25%에 해당하는 성과를 거뒀습니다. 다음 단계는 이러한 상각전영업이익 성장을 달러 기준 주당순이익으로 전환하는 것입니다. 2021년 이후 기초 주당순이익은 연평균 8.3% 성장했습니다. 이번에도 소비재 동종업체 가운데 상위 25%에 해당하는 성과를 거두고 있습니다. 비용 효율성을 개선하고 손익계산서 전반을 최적화함으로써 일관된 주당순이익 실적을 달성할 수 있었습니다.

이제 두 번째 중점 분야인 규율 있는 자원 배분으로 넘어가겠습니다. 사업 규모가 크기 때문에 투자할 수 있는 상당한 여력을 갖추고 있습니다. 따라서 규율 있는 자원 배분이 더욱 중요합니다. 모든 자금은 자본을 배분받기 위해 경쟁해야 하며, 전략적 영향, 성장성, 재무적 수익의 조합이 가장 뛰어난 기회에 투입되어야 합니다. 어제 데이비드는 워치타워를 소개하면서, 상업적 투자에 대한 최적의 의사결정을 지원하기 위해 기술을 어떻게 활용하는지 설명했습니다. 자본적 지출의 경우 프로젝트별 평가 프로세스를 따르고 있으며, 이를 통해 상충관계를 평가하고 더 나은 투자 결정을 내리며 성장성과 재무적 수익의 조합이 가장 뛰어난 기회에 투자할 수 있습니다. 이 모든 말씀을 드렸지만, 프레임워크는 슬라이드 한 장에 쉽게 담을 수 있습니다. 아주 쉽습니다. 정말 중요한 것은 이를 어떻게 실행하느냐입니다. 중요한 것은 프로세스와 의사결정의 질, 그리고 올바른 상충관계를 선택하려는 의지입니다.

이것이 바로 가치를 창출합니다. 자원 배분 역량은 지난 몇 년간 전사적으로 자본적 지출 효율성이 개선된 주요 동인 중 하나였습니다. 기술을 활용하고 각 사업 지역 간 우수 사례 공유를 확대하며 제로베이스 예산 편성 관점을 적용한 결과, 순자본적 지출을 2021년 55억 달러에서 2025년 36억 달러로 줄였습니다. 중요한 점은 이러한 효율성 제고가 성장을 희생하면서 이루어진 것이 아니라는 점입니다. 매출과 수익의 실적에서 확인할 수 있듯이, 장기 성장을 뒷받침하는 이니셔티브에는 지속적으로 투자해 왔습니다. 자본적 지출의 거의 절반은 성장 프로젝트에 투입됐으며, 나머지는 기존 사업을 지원하는 데 사용됐습니다. 몇 가지 구체적인 사례를 살펴보겠습니다. 콜롬비아에 4억 달러를 투자한 양조장을 비롯해 신규 시설에 투자했습니다. 전 세계적으로 비욘드 비어, 무알코올 맥주 및 프리미엄 맥주의 생산 역량을 확대했습니다.

어제 세인트루이스 양조장을 둘러보시는 동안 이곳에서 비욘드 비어 제품이 포장되는 모습을 통해 그 사례를 보셨습니다. 어제 들으신 것처럼, 올림픽과 넷플릭스 같은 글로벌 메가 플랫폼과 새로운 파트너십을 체결했으며, 국제축구연맹과의 파트너십도 확대했습니다. 역량과 생산능력뿐만 아니라 공급망의 회복탄력성과 효율성을 강화하기 위한 투자도 계속하고 있습니다. 농업, 물, 에너지 및 배출량 등 당사 사업에 필수적인 세 가지 핵심 영역에서 운영 효율성을 개선하는 데 계속 집중하고 있습니다. 물과 관련해서는 물 사용량을 더욱 줄이기 위해 도전적인 목표를 세웠습니다. 2030년까지 전 세계 양조장 전체에서 헥토리터당 평균 물 사용 효율을 2헥토리터 수준으로 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 수자원 관리는 당사 사업의 회복탄력성을 구축하는 데 핵심적인 요소입니다. 물이 없으면 맥주도 없습니다.

투하자본수익률은 성장, 효율성 및 규율 있는 자원 배분이 당사 사업의 가치 창출 잠재력을 어떻게 개선하고 있는지를 보여주는 핵심 지표입니다. 이와 관련해 당사의 주된 초점은 전체 투하자본을 기준으로 수익률을 측정하는 총 투하자본수익률을 높이는 것입니다. 2021년 이후 이 수치는 이익 증가와 자본 효율성 개선에 힘입어 120bp 상승했습니다. 총 투하자본수익률이 당사의 핵심 KPI이지만, 유기적 성장 중심으로 전략이 변경된 점을 고려하면 영업권을 제외한 투하자본수익률도 향후 수익 잠재력을 평가하는 데 유용한 추가 지표입니다. 이는 사업에 투입된 영업자본에서 창출된 수익률을 보여주며, 경쟁사와의 비교도 용이하게 해줍니다. 지속적인 이익 성장과 전체 투하자본의 효율성 개선을 통해 투하자본수익률을 더욱 높일 수 있는 명확한 경로가 있다고 보고 있습니다.

이를 통해 가치 창출 모델의 세 번째 축인 강력한 잉여현금흐름 창출로 이어지게 됩니다. 결국 손익계산서와 대차대조표 전반에서 사업을 최적화하기 위해 우리가 하는 모든 일은 잉여현금흐름에 반영됩니다. 당사에서는 흔히 이렇게 말하며, 어제도 제가 몇 차례 말씀드린 것 같은데, ‘현금이 왕이다’라고 합니다. 잉여현금흐름은 성장, 효율성, 자본 규율이 실제 재무적 수익으로 이어지고 있는지를 보여주는 가장 명확한 지표입니다. 2024년 연간 실적 발표 당시, 잉여현금흐름이 90억 달러에서 110억 달러로 크게 증가한 것에 대해 말씀드렸습니다. 또한 앞으로 이 기반에서 계속 성장할 것으로 예상한다고 말씀드렸습니다.