다우 26년 3분기 어닝콜

좋은 아침입니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 이번 웹캐스트를 통해 관련 슬라이드를 제공하고 있으며, 당사 웹사이트에도 게시했습니다. 저는 다우의 투자자 관계 담당 부사장 앤드루 라이커입니다. 오늘 콘퍼런스콜은 캐런 S. 카터 최고경영자와 제프 테이트 최고재무책임자가 진행합니다. 당사의 발언에는 미래예측진술이 포함되어 있으며, 실적발표 보도자료와 슬라이드에 기재된 관련 주의 문구가 적용된다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 주요 위험 및 불확실성에 관한 자세한 내용은 당사의 공시 자료를 참조해 주십시오. 별도로 명시하지 않는 한, 해당되는 모든 재무 수치는 특별 항목을 제외한 기준입니다. 또한 비일반회계기준 재무 지표도 언급할 예정입니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준 재무 지표와 기타 관련 공시는 당사 웹사이트에 게시된 실적발표 보도자료에 조정 내역과 함께 기재되어 있습니다. 2페이지에는 오늘의 의제가 나와 있습니다.

캐런과 제프가 먼저 3분기 실적을 검토하고, 자체 개선 조치를 통해 이뤄낸 진전을 설명할 예정입니다. 단기 영업 환경과 4분기 전망을 살펴보고, 당사의 우선순위가 어떻게 다우의 경쟁력을 강화하고 있는지에 대한 세부 내용도 말씀드리겠습니다. 오늘 논의 전반에서 일관된 주제를 확인하실 수 있을 것입니다. 저희가 통제할 수 있는 수단을 단호하게 실행해 수익성과 현금 창출력을 강화하고 장기적인 가치 창출을 이루고 있습니다. 늘 그렇듯이, 마무리 무렵에 여러분의 질문을 충분히 받도록 하겠습니다. 그럼 이제 3페이지부터 캐런에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 앤드루. 탄탄한 3분기 실적은 역동적인 시장 환경에 대응하는 동시에 더 강한 회사를 만들어 가는 다우 임직원들의 규율과 집중력을 보여줍니다. 매력적인 성장 시장에서 고객과의 협력을 이어가는 한편, 생산성을 개선하고 현금 창출력을 강화하고 있습니다. 2025년 10억 달러 비용 절감 프로그램 완료, 앞서 발표한 유럽 자산 폐쇄 착수, 그리고 트랜스폼 투 아웃퍼폼을 포함한 자체 개선 조치가 모두 가시적인 성과를 내고 있습니다. 3분기에는 이러한 실행력이 포트폴리오의 여러 부문에서 의미 있는 진전과 견조한 실적으로 이어졌습니다. 순매출은 전년 동기 대비 13% 증가했으며, 모든 사업 부문에서 성장했습니다. 영업 EBITDA는 15억 달러를 넘어섰습니다. 가격 조정과 자체 개선 조치가 원자재 및 물류비 상승을 상쇄하고 전년 동기 대비 성장을 이끌었습니다.

저희의 조치와 그에 따른 성과는 다우의 수익 창출력을 강화하는 데 기여하고 있습니다. 이러한 조치는 재무 상태를 강화하는 동시에 장기적으로 경쟁력 있는 회사를 만들어 갈 수 있게 합니다. 트랜스폼 투 아웃퍼폼은 당초 계획보다 앞서 지속적으로 성과를 내고 있으며, 올해 약 7억 달러의 성장 및 생산성 개선 효과를 달성할 계획에도 차질이 없습니다. 또한 3분기에 계획된 주요 정기 보수를 완료했으며, 이는 4분기와 그 이후의 생산 및 실적 개선을 뒷받침할 것입니다. 아울러 운전자본을 최적화하고 잉여 현금으로 부채 감축을 적극적으로 우선 추진하고 있습니다. 이는 재무 규율과 운영 실행에 대한 지속적인 집중을 뒷받침합니다. 다음으로 포트폴리오를 살펴보며 가장 강점을 보이는 분야를 말씀드리겠습니다.

먼저 패키징·특수 플라스틱 부문에서는 모든 지역에서 폴리에틸렌과 기능성 폴리머의 높은 가격을 유지하고 있으며, 전 분기 대비 판매량도 증가했습니다. 산업 중간재·인프라 부문에서는 에너지 응용 분야와 인공지능 인프라의 수요 증가가 가격과 마진 개선을 뒷받침하고 있습니다. 성능 소재·코팅 부문에서는 소비재, 전자제품, 홈케어 분야의 수요에 힘입어 성장을 보이고 있습니다. 거시 여건이 계속 역동적인 가운데, 이번 분기에는 유럽뿐 아니라 중남미와 미국 및 캐나다에서도 판매량이 증가했습니다. 앞으로도 자구 노력을 통한 실적 개선, 현금 창출력 강화, 재무상태표 개선을 통해 주주환원을 높이는 데 주력하겠습니다. 이어서 제프가 이번 분기 실적과 단기 전망을 좀 더 자세히 설명드리겠습니다.

감사합니다, 캐런. 4페이지의 포장재·특수 플라스틱 부문부터 말씀드리겠습니다. 순매출은 58억 달러로, 전년 동기 대비 18% 증가했습니다. 영업 EBIT는 약 5억 8,500만 달러로, 전년 동기보다 3억 8,500만 달러 이상 증가했습니다. 이는 주로 폴리에틸렌 가격 상승, 통합 마진 개선, 자구 노력의 성과에 힘입은 것입니다. 포장재·특수 플라스틱 사업은 모든 지역에서 폴리에틸렌과 기능성 폴리머 가격이 상승하면서 순매출이 증가했습니다. 폴리에틸렌 가격은 높은 원료 비용에 힘입어 분기 후반에 반등했고, 중동 분쟁에 따른 공급 제약의 영향을 제외하면 전년 대비 판매량이 증가하는 등 수요도 견조하게 유지됐습니다. 폴리에틸렌 판매량은 파이프 용도에서 특히 강세를 보였으며, 유럽, 중동, 아프리카 및 인도의 인프라 관련 용도가 증가세를 주도했습니다.

탄화수소·에너지 사업의 순매출 증가는 가격 상승에 힘입었습니다. 또한 설비 정비로 가동을 중단했던 테르네이전의 원가 경쟁력이 가장 높고 운전 유연성이 뛰어난 크래커를 재가동한 후 올레핀 판매량도 증가했습니다. 이 설비가 재가동된 덕분에 원료 시장 여건을 활용해 3분기 유럽에서 사상 최대의 액화석유가스 소비량을 기록했습니다. 다음으로 5페이지를 보시면, 산업 중간재·인프라 부문의 실적이 전년 대비 크게 개선된 점을 확인하실 수 있습니다. 순매출은 31억 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 현지 가격이 16% 상승한 데 힘입었습니다. 이는 두 사업 부문과 모든 지역에서 성과가 개선된 결과입니다. 영업 EBIT는 1억 7,600만 달러로 개선됐으며, 전년 동기보다 2억 2,300만 달러 증가했습니다. 이는 마진 상승과 자구 노력의 성과에 힘입은 것입니다.

폴리우레탄 및 건설화학 사업은 공급 제약 여건을 반영해 유럽과 미국 및 캐나다에서 MDI와 프로필렌옥사이드 유도체의 가격이 상승하면서 매출이 증가했습니다. 또한 인공지능 인프라와 에너지 응용 분야의 견조한 수요가 산업 솔루션 사업의 판매량과 EBITDA 증가를 이끌었으며, 우호적인 추세가 지속되면서 부문의 성장세를 뒷받침했습니다. 6페이지의 성능 소재·코팅 부문으로 넘어가겠습니다. 3분기에는 매출과 EBITDA가 견조하게 증가했습니다. 순매출은 23억 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했습니다. 여기에는 양 사업의 판매량 개선이 포함됐으며, 다운스트림 실리콘 사업이 이를 주도했습니다. 영업 EBIT는 1억 5,400만 달러였습니다. 팀은 가격과 판매량 모두에서 성과를 거뒀으며, 2분기 배리 실록산 사업장 폐쇄와 관련된 비용 절감을 비롯한 자구 노력의 효과도 얻었습니다.

소비자 솔루션 사업은 미주 지역에서 매출과 EBITDA가 두 자릿수 증가했습니다. 이는 주로 모든 지역에서 나타난 다운스트림 실리콘 사업의 판매량 증가에 힘입은 것입니다. 코팅 및 퍼포먼스 모노머 사업은 모든 지역에서 매출이 증가했으며, 아크릴 모노머와 건축용 코팅 모두에서 가격과 판매량이 상승한 것이 성장을 이끌었습니다. 다음으로 7페이지를 보겠습니다. 이 페이지에서는 우리가 의도적으로 추진한 조치의 효과가 손익계산서에 어떻게 반영되어 궁극적으로 다우의 기초 수익 창출력을 강화하는지 새로운 관점에서 살펴보겠습니다. 3분기에는 자구 노력의 효과가 전 분기 대비 1억 5,000만 달러 이상 개선됐습니다. 여기에는 배리 실록산 사업장 폐쇄, 비용 절감 조치, 그리고 혁신을 통한 성장 및 생산성 향상 효과가 포함됩니다. 자구 노력이 다우의 기초 수익 기반을 구조적으로 개선하고 있지만, 3분기에는 주로 포장재 및 특수 플라스틱 사업의 마진 압박이 그 효과를 대부분 상쇄했습니다.

구체적으로, 중동 상황으로 2분기에 가격이 크게 인상된 후 7월에는 가격이 하락했지만, 분기가 진행되면서 안정화 조짐이 나타나기 시작했고 9월에는 가격 인상도 있었습니다. 혁신 부문을 구체적으로 살펴보면, 3분기 약 2억 5,000만 달러를 포함해 연초 이후 현재까지 약 4억 5,000만 달러의 개선 효과를 이미 달성했습니다. 중요한 점이며 꼭 강조하고 싶은 것은 다우의 모든 구성원이 자구 노력의 주체라는 것입니다. 자구 노력은 일상적인 사고방식의 일부가 되었으며, 올해 약 13억 달러, 2027년에도 13억 달러의 순효과를 달성하겠다는 약속을 이행하는 데 계속 집중하고 있습니다. 우리는 각 팀이 이러한 사고방식을 유지하도록 책임을 묻고 있으며, 성장과 생산성, 효율성을 끊임없이 높여 다우의 경쟁 우위를 강화하는 동시에 수익성과 현금 포지션을 개선해 나가고 있습니다.

이어서 8페이지에서는 기초 수요가 안정적인 반면 거시경제 환경은 여전히 어려운 상황이라는 당사의 전반적인 견해를 뒷받침하는 몇 가지 세부 내용을 설명드리겠습니다. 전 세계적으로 포장재 수요가 견조하고, 아시아와 유럽에서는 전기차 시장이 성장하는 흐름이 이어지고 있습니다. 한편, 높은 금리와 약화된 소비자 신뢰는 주택 관련 제품의 수요를 계속 압박하고 있습니다. 지역별로 보면, 우호적인 원료 조달 여건과 미국의 높은 가동률 지속에 힘입어 다우는 미주 지역에서 유리한 입지를 유지하고 있습니다. 걸프 연안에서는 그렇습니다. 유럽에서는 높은 에너지 비용이 지속되면서 업계의 수익성이 계속 압박받고 있으며, 광범위한 석유화학 설비 폐쇄가 가속화되고 있습니다. 아시아에서는 수요가 여전히 엇갈리고 있습니다. 전자제품 부문의 호조가 소비 지출과 부동산 시장의 약세를 상쇄하는 데 도움이 되고 있습니다.

마지막으로 중동에서는 올해 초에 비해 모든 공급 우려가 완화됐지만, 에너지 시장의 교역 흐름에 대한 위험은 여전히 높은 수준이며, 유조선 및 경유 가격 상승 압력과 함께 운임 및 기타 운송 비용도 상승하고 있습니다. 이러한 상황을 배경으로, 슬라이드 9에서는 시장 가정과 당사가 통제할 수 있는 조치의 예상 기여분을 포함해 4분기 전망을 자세히 설명합니다. 앞으로도 시장에는 여전히 상당한 불확실성이 있으며, 앞서 말씀드린 중동 상황도 그중 하나입니다. 따라서 이번 분기 실적을 예측하는 일은 평소보다 계속 어려울 것으로 보입니다. 늘 그렇듯이 시장 상황을 면밀히 살피고, 외부 요인이 크게 변하거나 당사의 초기 가이던스에 영향을 미칠 경우 업데이트를 제공하겠습니다. 4분기 상각전영업이익(EBITDA)은 약 15억 달러로 예상합니다. 최근 폴리에틸렌 가격 상승은 당사의 마진 개선에 도움이 될 것입니다.

이는 3분기 후반에 나타난 상승세를 이어가는 것으로, 원재료 비용 상승의 영향이 나타나기 전에 가격 상승분이 반영될 것으로 예상합니다. 4분기에 통상적으로 나타나는 계절적 요인은 전분기보다 1억 달러 이상 감소하는 정기보수 지출로 대부분 상쇄될 것으로 예상합니다. 또한 변혁 프로그램과 배리 실록산 사업부 폐쇄에 따른 지속적인 효과를 포함한 자체 개선 조치를 통해 전분기 대비 약 1억 달러의 추가 이익을 창출할 것으로 예상합니다. 유럽에서는 겨울철로 접어들면서 에너지 비용이 높은 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 또한 라인강의 기록적인 저수위에 따른 영향을 비롯해 역내 공급망과 물류에 여전히 상당한 차질이 발생하고 있습니다. 이러한 공급 제약은 다우에 추가적인 가격 결정 기회를 제공하며, 역풍의 일부를 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.