콜레지움 파마슈티컬 Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference

안녕하십니까. 저는 밥 클링겐버거입니다. 모건스탠리의 전무이사입니다. 오늘 오후 이 자리에 콜레기움 팀과 함께하게 되어 매우 기쁩니다. 콜레기움의 최고경영자 비크람 카르나니, 최고재무책임자 콜린 터퍼가 함께하셨습니다. 시작하기에 앞서 연구 관련 면책 고지는 모건스탠리 웹사이트의 morganstanley.com/researchdisclosure를 방문해 주시기 바랍니다. 질문이 있으시면 모건스탠리 담당자에게 문의해 주시기 바랍니다. 말씀드린 대로 오늘 이 자리에 콜레기움 팀과 함께하게 되어 매우 기쁩니다. 비크람, 콜린, 우선 이야기를 시작하면서 말씀드리자면, 역사적으로 이 회사는 통증 관리 기업으로 인식되어 왔다고 생각합니다.

오늘날 회사의 사업이 점점 더 다각화되고 있다고 말해도 무방할 것 같습니다. 우선 회사의 변화와, 특히 비크람께서 대표직을 맡으신 이후 지난 몇 년간 회사의 사업 구성을 어떻게 변화시켜 오셨는지 설명해 주시면 좋겠습니다.

네. 우선 감사드립니다. 초대해 주셔서 감사합니다. 콜레기움에 대해 간략히 배경을 설명드리겠습니다. 저희는 중대하고 종종 오해받는 질환을 앓고 있는 환자들의 삶을 개선하는 데 주력하는 역동적이고 성장하는 바이오제약 기업이라고 소개합니다. 저희가 사업을 수행하는 방식에는 세 가지 주요 요소가 있습니다. 환자들의 유의미한 미충족 수요를 해결하는 차별화된 상업화 자산 또는 의약품을 발굴합니다. 집중적인 상업화 실행 전략과 노력을 적용해 성장을 가속화합니다. 마지막으로 전략적 인수와 사업 개발을 통해 가치를 창출합니다. 저희는 기업이나 제품을 인수하고 통합한 뒤, 빠르게 성장 궤도에 올려놓는 데 상당한 역량을 갖추게 되었습니다.

말씀하신 대로 현재까지 저희는 중증 통증 환자를 지원하는 분야에서 업계 선도 조직을 구축했습니다. 또한 최근 몇 년간 사업 다각화 여정을 시작했으며, ADHD 분야로 사업을 크게 확장했습니다. 통증 치료제 포트폴리오가 여전히 사업에서 상당한 비중을 차지하고 있지만, 최근 몇 년간 ADHD 포트폴리오가 성장해 현재 연간 매출의 거의 30%를 차지하고 있습니다. 2024년에 인수한 저희의 첫 ADHD 치료제 조네이 피엠은 2025년에 48% 성장했으며, 올해는 약 31% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연간 가이던스의 중간값에 해당합니다. 이는 2026년 매출 약 1억 9,000만 달러에서 2억 달러를 의미합니다.

5월에는 두 번째 ADHD 치료제인 아즈스타리스를 인수했습니다. 아즈스타리스는 조네이 피엠과 상호 보완성이 매우 높은 제품이며, 거래가 5월에 종결됐기 때문에 부분 연도 기준으로 6,500만~7,500만 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 한 걸음 물러서서 통증 치료제와 ADHD 치료제를 모두 포함한 전체 다각화 의약품 포트폴리오를 살펴보면, 올해 매출은 약 8억 2,500만~8억 5,500만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이것이 저희의 업데이트된 가이던스입니다. 이는 전년 대비 연간 8% 성장을 의미하며, 향후 매출 10억 달러 이상을 달성할 수 있는 경로에 올라섰다는 뜻입니다. 무엇보다 중요한 점은 이렇게 성장하는 사업이 계속해서 높은 수익성을 유지하고 있다는 것입니다. 저희의 EBITDA 마진은 50%를 상회하며, 이는 업계에서 일반적으로 볼 수 있는 마진을 크게 웃도는 수준입니다. 특히 중견 전문 제약회사나 상업화 단계의 바이오테크 기업과 비교하면 더욱 그렇습니다.

앞으로도 ADHD 사업의 성장을 견인하고, 통증 치료제 포트폴리오의 지속적인 경쟁력을 유지하는 데 집중할 것입니다. 또한 사업 개발과 포트폴리오 확대, 부채 감축 및 재무구조 강화를 통해 매우 절제된 방식으로 자본을 배분하고, 주식 환매와 관련해서도 계속 기회를 모색할 것입니다. 요약하면, 이것이 바로 저희 회사입니다.

네, 아닙니다. 말씀하신 내용에는 저희가 조금 후에 더 자세히 다룰 많은 사항이 포함되어 있지만, 정말 유용한 개요였다고 생각합니다. 방금 말씀하신 내용 중 첫 번째로 짚어주신 부분은 ADHD가 사업에서 점점 더 중요한 비중을 차지하고 있다는 점이라고 생각합니다. 특히 최근 인수와 관련해, 조네이와 아즈스타리스가 상호 보완성이 매우 높은 제품이라고 말씀하셨는데, 이 부분을 어떻게 보고 계신가요? 두 제품의 상호 보완적인 특성과 해당 시장에서 저희의 포지셔닝을 어떻게 보고 계신가요?

이 점을 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 한 걸음 물러서서 ADHD 시장 전체에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년에만 이 시장에서 1억 1,100만 건의 처방전이 발행됐으므로, 매우 큰 시장입니다. 또한 2020년부터 2025년까지 연평균 약 8%의 성장률을 기록하며 성장하고 있는 시장입니다. 따라서 1억 1,100만 건의 처방전이 상당히 높은 성장률로 증가하고 있다는 것은 환자들의 미충족 수요가 높다는 점을 보여줍니다. 환자들은 평균적으로 자신에게 실제로 효과가 있는 치료제에 도달하기 전에 두세 가지 서로 다른 ADHD 치료제를 시도하고 바꿔 사용하게 됩니다. 1억 1,100만 건의 처방전 중 거의 90%가 각성제에 대한 처방이었고, 나머지는 비각성제에 대한 처방이었습니다. 대부분은 각성제입니다. 그리고 약 1억 건에 가까운 처방전을 의미하는 이 90% 중 약 2,600만 건이 메틸페니데이트 계열에 대한 처방이었습니다.

규모를 가늠하실 수 있도록 말씀드리면, 이는 조네이와 아즈스타리스 모두 메틸페니데이트 각성제 계열 내에서 성장할 수 있는 상당한 기회가 있다는 의미입니다.

참고로 조네이와 아즈스타리스는 2025년에 각각 약 76만 건의 처방전을 기록했습니다. 그렇죠? 연간 2,600만 건의 처방전이 작성됩니다. 이들 각 브랜드의 처방전은 76만 건입니다. 따라서 상당한 기회가 있습니다. 두 치료제의 차별성과 상호보완적 특성에 대해 말씀드리면, 조네이 PM은 밤에 복용하는 유일한 각성제 ADHD 치료제로, 잠에서 깨어나는 아침부터 약효를 제공합니다. 이는 ADHD 환자들의 상당한 미충족 수요에 해당하는 부분입니다. 일정이 어느 정도 정해져 있고 특정 시간에 일어나야 한다는 점을 예측할 수 있는 환자들에게 가장 자주 처방되는 치료제 중 하나입니다. 예를 들어 학교에 다니는 아이들을 생각해 보시면 됩니다. 반면 아즈스타리스는 빠르게 작용하는 치료제와 장시간 작용하는 치료제를 하나의 캡슐에 모두 담은 최초이자 유일한 ADHD 치료제입니다.

따라서 약효가 빠르게 나타나고, 최대 13시간 동안 지속됩니다. 아즈스타리스는 아침 시간은 관리할 수 있지만 약효가 빠르게 나타나야 하고 일정에 유연성이 필요한 환자들에게 가장 자주 처방됩니다. 물론 하루의 나머지 시간 동안 지속적인 치료 효과가 필요한 경우에도 적합합니다. 이 두 치료제는 함께 의사들에게 매우 훌륭한 상호보완적 선택지를 제공합니다. 인수 전 의사들로부터 들었던 의견이 바로 그러했고, 인수 후 두 치료제를 홍보하며 몇 달간 시장에서 활동한 현재에도 이러한 의료 현장의 반응이 확인되고 있습니다.

네. 시장 구도를 정리해 드리는 것이 도움이 될 것 같습니다. 그리고 여러분이 수년간 포트폴리오에 보유해 온 조네이를 통해 보여주신 성과 중 하나는 이 제품의 성장 궤적을 실제로 바꿨다는 점이라고 생각합니다. 밤에 복용하고 효과가 나타난 상태로 아침에 일어날 수 있는 유일한 치료제라는 차별성에 대해 말씀하셨는데요. 올해 가이던스와 관련해 말씀하신 것처럼, 제품을 크게 확대하고 지속적인 성장을 이어가는 데 있어 또 다른 요인은 무엇이었는지 말씀해 주실 수 있을까요?

네, 다시 말씀드리면 조네이는 2025년에 전년 대비 48% 성장했고, 올해는 31% 성장할 것으로 예상됩니다. 따라서 이 치료제는 매우 건전한 성장률을 보이고 있습니다. 이러한 성장은 몇 가지 요인에 의해 뒷받침되고 있습니다. 첫째, 조네이 PM의 특성이 의사들에게 매우 긍정적으로 평가되고 있습니다. 참고로 말씀드리면, 저희가 연구를 진행했을 때 조네이 PM은 밤에 복용하고 다음 날 아침에 일어났을 때 약효가 나타나는 유일한 ADHD 치료제였습니다. 시장조사에서 의사들은 제품 차별화 측면에서 조네이를 해당 범주 내 브랜드 ADHD 치료제 중 1위로 평가했으며, 그 점수는 같은 범주에서 2위를 차지한 치료제보다도 훨씬 높았습니다.

또한 같은 조사에서 의사의 70% 이상이 처방을 늘릴 의향이 높다고 답했으며, 이 역시 해당 범주의 모든 브랜드 의약품 중 가장 높은 수준이었습니다. 둘째, ADHD 시장은 판촉 활동에 매우 민감한 시장이라는 점을 알고 있습니다. 이 시장에서 기회가 확대되고 있는 점을 고려해, 의사를 대상으로 활동하는 영업 인력의 규모를 늘렸으며 이러한 치료제와 관련해 방문하는 의료 전문가의 범위도 확대했습니다. 현재 영업 인력은 약 190명으로, 조네이와 아즈스타리스를 모두 홍보하고 있습니다. 초기 조사 결과에 따르면 의사들은 조네이와 아즈스타리스라는 상호 보완적인 두 치료제를 함께 소개하는 단일 영업 조직을 매우 긍정적으로 받아들이고 있습니다. 이를 통해 영업 효율성이 개선되는 동시에 도달 범위도 확대됩니다.