몰리나 헬스케어 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 컨퍼런스 녹음이 시작되었습니다.

컨퍼런스가 아직 시작되지 않았습니다. 의장이 도착할 때까지 대기 상태로 연결해 드리겠습니다. 안녕하십니까. 몰리나 헬스케어의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께한 분은 몰리나의 사장 겸 최고경영자 조 주브레츠키와 최고재무책임자 마크 킴입니다. 2026년 3분기 실적을 발표하는 보도자료는 어제 장 마감 후 배포되었으며, 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 이번 컨퍼런스콜이 끝난 직후부터 30일 동안 다시 듣기가 제공될 예정입니다. 다시 듣기에 접속하는 데 필요한 전화번호는 실적 발표 자료에 기재되어 있습니다. 이번 발표의 재방송을 청취하시는 분들께 안내드립니다. 모든 발언은 2026년 10월 22일 목요일 현재를 기준으로 한 것이며, 최초 실적 발표 컨퍼런스콜 이후에는 업데이트되지 않았습니다. 이번 컨퍼런스콜에서는 특정 비일반회계기준 지표를 언급할 예정입니다.

이러한 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준 지표 간의 조정 내역은 실적 발표 자료에서 확인하실 수 있습니다. 이번 컨퍼런스콜에서는 2026년 가이던스와 예상 부문 실적, 보험료율 및 의료비 추세, 플로리다 메디케어·메디케이드서비스센터 계약의 이행 및 성과, 2027년 보험료와 실적에 대한 예비 전망 및 관련 구성 요소, 마켓플레이스의 가격 책정·사업 범위·프로그램 건전성 강화 활동, 메디케어 별점 및 이중 자격 수급자 성과, 메디케이드 근로 요건과 자격 재확인 및 이에 따른 의료비, 입찰 제안 요청서 수주와 이행 일정, 장기 재무 목표, 내재 이익의 규모와 실현 등에 관한 진술을 포함하되 이에 국한되지 않는 특정 미래예측진술을 할 예정입니다. 청취자 여러분께서는 당사의 모든 미래예측진술에 특정 위험과 불확실성이 따르며, 이로 인해 실제 실적이 현재 예상과 크게 달라질 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

SEC에 제출한 연례보고서(Form 10-K)에 기재된 위험 요인과 SEC에 제출한 분기보고서(Form 10-Q) 및 현재보고서(Form 8-K)에 명시된 위험 요인도 검토해 주시기 바랍니다. 준비된 발언을 마친 후 질의응답을 진행하겠습니다. 이제 조 주브레츠키 최고경영자께 컨퍼런스콜을 넘기겠습니다.

조, 부탁드립니다. 제프, 감사합니다. 좋은 아침입니다.

오늘은 3분기 실적, 재확인한 2026년 연간 가이던스, 그리고 2027년 보험료와 실적에 대한 예비 전망 등 몇 가지 주제에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 3분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 어젯밤 당사는 보험료 수익 105억 달러를 기록했고, 조정 주당순이익은 0.89달러라고 발표했습니다. 연결 의료비율 92.9%는 어려운 의료비 환경에 계속 대응하는 가운데 견조한 영업 실적을 반영합니다. 이번 분기 조정 세전이익률은 0.6%, 연초 이후 누적 기준으로는 1.1%를 기록했습니다. 메디케이드 사업의 3분기 의료비율은 93%였습니다. 보험료율 조정이 의료비의 소폭 증가를 대부분 상쇄해 실적은 예상에 부합했습니다. 메디케어의 3분기 의료비율은 93%였습니다.

이중 자격 수급자 사업이 양호한 실적을 거둔 덕분에 실적은 예상에 부합했으며, 이중 자격 수급자에 중점을 둔 메디케어 전략을 매우 긍정적으로 시작할 수 있었습니다. 마켓플레이스의 3분기 의료비율은 92.5%로 예상에 부합했습니다. 이번 실적에는 최근 메디케어·메디케이드서비스센터의 프로그램 건전성 강화 활동이 반영됐으며, 그 영향은 중요하지 않았습니다. 이제 2026년 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. 2026년 연간 보험료 수익 가이던스는 약 420억 달러로 변동이 없습니다. 또한 2026년 조정 주당순이익 가이던스도 최소 5.25달러로 재확인했습니다. 연간 의료비율 및 일반관리비 비율 가이던스에도 변동이 없습니다. 메디케이드의 연간 의료비율 가이던스는 기존 가이던스와 동일한 92.9%입니다. 3분기와 4분기에 비정기 및 정기 요율 조정이 함께 반영됨에 따라 연간 요율 전망을 4%에서 4.5%로 상향했습니다.

연중 의료 서비스 이용률과 진료 강도가 소폭 높아진 점을 반영해 연간 의료비 추세 전망도 5%에서 5.5%로 상향했습니다. 각 주 정부가 요율 산정에 사용하는 의료비 기준선에 높은 의료비 추세를 보인 기간을 계속 반영하고 있다는 점은 긍정적입니다. 요율과 의료비 추세 간 불균형은 안정화된 것으로 보이며, 이는 현재 메디케이드 마진이 다년 주기의 저점이라는 당사의 견해를 뒷받침합니다. 잠시 후 말씀드릴 단기 요율 인상에 따라 요율과 의료비 추세 간 일시적인 불균형이 점차 해소되고 있습니다. 메디케이드 사업은 연간 주당 약 5.75달러를 기여할 것으로 예상됩니다. 기존 메디케이드 사업은 연간 세전 마진 1.6%를 달성할 것으로 예상되며, 이는 현재 요율 환경을 고려하면 우수한 실적입니다.

메디케어의 연간 의료비율 가이던스는 92.2%로 변동이 없으며, 이 부문은 주당 약 0.25달러를 기여할 것으로 예상됩니다. 메디케어 부문에서 이중자격 상품은 당사의 메디케어 전략의 핵심이며, 올해 세전 마진 1.4%를 기록하고 주당 1.25달러의 이익을 낼 것으로 예상됩니다. 2027년에 철수할 예정인 메디케어 어드밴티지 처방약(MAPD) 사업에서는 주당 1달러의 손실이 예상됩니다. 마켓플레이스의 연간 의료비율 가이던스는 90%로 변동이 없습니다. 이 부문은 주당 약 0.75달러의 손실을 기록할 것으로 예상되며, 2027년을 위한 사업 범위 축소와 가격 전략에 따라 이러한 손실은 반복되지 않을 것으로 예상됩니다. 확정된 수주 잔고의 매출에서 발생하는 내재 이익 기여액은 주당 9달러로 변동이 없습니다. 이제 2027년 전망에 관한 업데이트된 내용을 말씀드리겠습니다. 2027년 보험료 수익은 최소 450억 달러로 예상됩니다.

조지아주와 텍사스주의 신규 메디케이드 계약은 당초 예상했던 시행일보다 지연될 것으로 예상되며, 이에 따라 보험료 수익 13억 달러의 반영이 늦어질 전망입니다. 조지아주에서는 여러 입찰제안요청(RFP)에 대한 이의 제기가 기각됐고, 당사의 계약 수주는 행정심사 단계에서 두 차례 인정을 받았습니다. 조지아주와 텍사스주의 계약 수주 건은 모두 주 법원에서 심리 중이며, 사법 절차가 당초 예상보다 오래 걸리고 있습니다. 당사는 두 건의 최초 계약 수주가 모두 유지되고, 계약이 2027년 후반 또는 2028년에 시작될 것으로 확신합니다. 초기 단계에서 파악된 항목만으로 산출한 2027년 잠정 주당순이익 구성 항목의 합계는 주당 9.50달러를 초과하며, 아직 메디케이드나 메디케어의 기존 의료손해율(MCR)이 개선될 것이라고 가정하지 않았습니다. 마크가 구성 항목에 대해 더 자세히 설명하겠지만, 먼저 메디케이드 요율과 추세 환경에 대해 몇 가지 큰 틀의 말씀을 드리겠습니다.

요율과 관련해, 1월 1일 갱신 대상군은 연간 보험료의 55%를 차지합니다. 이 대상군의 80%에 대해서는 잠정 요율을 파악했으며, 평균은 약 7%입니다. 파악된 1월 1일 적용 요율에 2026년 후반기 요율의 이월분을 합산하면, 2027년 연간 보험료의 70%에 대한 요율을 파악한 셈입니다. 이처럼 파악된 요율과 아직 확인하지 못한 요율에 대한 추정치를 종합하면, 2027년 전체 요율 인상률은 약 6%에 이를 수 있다는 초기 전망을 얻을 수 있습니다. 몇 가지 요인으로 인해 당사는 더 높은 요율이 이어질 것으로 확신합니다. 주 정부들은 요율을 산정할 때 기준 기간에 더 최근의 의료 청구 데이터를 계속 반영할 것이며, 근로 요건 시행에 따른 환자군 중증도 변화에 대비해 선제적인 요율 조정을 허용할 것으로 예상됩니다.

2027년 의료비 추세와 관련해서는 5.5~6% 범위로 전망하며, 현 단계에서는 여기에 50bp의 보수성을 반영했습니다. 추세 범위의 상단을 적용해 보면, 초기 전망으로는 최소한 요율이 2027년 의료비 추세를 반영해야 하며, 기존 메디케이드 의료손해율은 전년 대비 적어도 보합을 유지하고 마진이 개선될 가능성도 있다고 봅니다. 이 전망은 2월에 발표할 2027년 최초 가이던스에서 업데이트하겠습니다. 메디케어에서는 수익성 있는 성장을 추진하는 가운데, 이중 자격자 사업이 2026년의 견조한 실적을 바탕으로 성장하고 있습니다. 2027년 입찰 제안에 만족하고 있으며, 대부분의 시장에서 당사의 부가 혜택은 경쟁력이 있습니다. 마켓플레이스 사업에서는 진출 주를 7개 주로 축소하되, 각 시장에서 적정한 규모를 유지하겠습니다.

이를 통해 유지하는 가입자 집단의 중증도에 상응하는 위험 점수를 바탕으로 2027년에 진입할 수 있을 것입니다. 마지막으로, 당사는 입찰제안요청(RFP) 파이프라인을 여전히 긍정적으로 보고 있습니다. 최근 60억 달러 규모의 플로리다 CMS 계약을 시행했으며, 순조롭게 출발했다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. 단기적으로 기대되는 사업 가운데 텍사스 STAR 키즈 프로그램에 입찰서를 제출했으며, 현재 주 정부에서 절차를 보류한 상태입니다. 미주리주와 애리조나주에도 입찰서를 제출했으며, 인디애나주 입찰서는 곧 최종 확정될 예정입니다. 이들 RFP의 총규모는 투자자의 날에 제시한 총 900억 달러 규모의 기회 중 약 260억 달러에 해당합니다. RFP 수주 결과가 긍정적일 것이라고 확신합니다. 2027년은 업계가 근로 요건과 반기별 자격 재확인의 영향을 받기 시작하는 첫해이기도 합니다. 각 주 정부는 연방 근로 요건과 더 잦은 자격 확인 제도를 시행하기 위해 계속 준비하고 있습니다.